Ja pse paratë e zgjuara po bastojnë në aksione me vlerë për të tejkaluar rritjen

Në sipërfaqe, reagimi i investitorëve ka njëfarë kuptimi, pasi vlera aktuale e fitimeve të viteve të ardhshme rritet me uljen e normave të interesit. Meqenëse një pjesë më e madhe e fitimeve të stoqeve të rritjes sesa fitimet e stoqeve me vlerë gjurmë në vitet e ardhshme, stoqet e rritjes duhet të përfitojnë në mënyrë disproporcionale kur normat bien.

Ose kështu shkon arsyetimi i stokut të rritjes. Thembra e Akilit e këtij arsyetimi është supozimi se fitimet e aksioneve të rritjes do të rriten në fakt më shpejt se sa për stoqet me vlerë. Më shpesh sesa jo, ky nuk është rasti.

Kjo është e vështirë për investitorët të pranojnë, pasi stoqet e rritjes janë shpesh ato, rritja e fitimeve të viteve pasardhëse të të cilëve ka qenë shumë mbi mesataren. Por vetëm për shkak se të ardhurat e kaluara të një kompanie janë rritur me një ritëm të shpejtë nuk do të thotë se ato do të vazhdojnë të rriten me atë ritëm në të ardhmen.

Në fakt duhet të presim që fitimet nuk do të jenë në gjendje të mbajnë atë ritëm, sipas disa projekteve të mëdha kërkimore gjatë dy dekadave të fundit. Një nga të parët, i cili u shfaq 25 vjet më parë në Revista e Financave, u drejtua nga Louis KC Chan (kryetar i Departamentit të Financës në Universitetin e Illinois Urbana-Champaign), dhe Jason Karceski dhe Josef Lakonishok (i LSV Asset Management). Pas analizimit të të dhënave për stoqet amerikane nga viti 1951 deri në vitin 1997, ata zbuluan se "nuk ka këmbëngulje në rritjen e të ardhurave afatgjatë përtej rastësisë".

Dy studiues në Verdad, firma e menaxhimit të parave, e përditësuan së fundmi këtë Revista e Financave studimi për t'u fokusuar në 25 vitet që nga botimi i tij. Ata janë Brian Chingono, drejtor i kërkimit sasior të Verdad dhe Greg Obenshain, partner dhe drejtor i kredisë në firmë. Ata arritën në të njëjtin përfundim si studimi i mëparshëm: “[Ne] gjetëm pak ose aspak prova të këmbënguljes në rritjen e të ardhurave, përtej rastësisë, në afat të gjatë”, përfunduan ata.

Tabela më poshtë përmbledh atë që studiuesit e Verdad gjetën për kompanitë, rritja e fitimeve të të cilave në një vit të caktuar ishte në 25% më të lartë. Ata kërkuan të shihnin se sa prej tyre, mesatarisht, ishin në gjysmën e parë për rritjen e EBITDA në secilin prej pesë viteve të mëvonshme. Ky është një shirit mjaft i ulët mbi të cilin mund të hidhesh, dhe megjithatë shumë, në disa vite shumica, nuk arritën ta pastrojnë atë.

Vini re me kujdes se këto rezultate nuk do të thotë se tregu i përgjithshëm i aksioneve nuk duhet të ishte rritur këtë javë si reagim ndaj strumbullarit të pritshëm të Fed. Në vend të kësaj, këto studime flasin për performancën relative të stoqeve të vlerës dhe rritjes. Rritja nuk duhet të kalojë vlerën vetëm sepse normat e interesit mund të jenë në rënie, ashtu si vlera nuk duhet të jetë më e mirë se rritja vetëm sepse normat mund të rriten.

Kështu që mbani në mend këtë herën tjetër që Fed të rrotullohet. Nëse tregu reagon duke anuar shumë drejt rritjes ose vlerës, një bast i guximshëm kundërt do të ishte të parashikohej që reagimi së shpejti do të korrigjohet vetë. Kjo është arsyeja pse kundërshtarët tani po vënë bast mbi vlerën mbi rritjen.

Mark Hulbert është një kontribues i rregullt i MarketWatch. Vlerësimet e tij Hulbert ndjek gazetat e investimeve që paguajnë një tarifë të sheshtë për t'u audituar. Ai mund të arrihet në [email mbrojtur]

Lexoni gjithashtu: Fed 'strumbullar' ndaj normave më të ulëta të interesit do të jetë rritës për aksionet. Por koha është gjithçka.

Plus: Fjala kyçe për investitorët për të deshifruar lëvizjen e ardhshme të Fed është 'moderimi', thotë strategu Ed Yardeni.