Një recesion i të ardhurave nuk është kërcënimi më i madh me të cilin përballet tregu i aksioneve tani. Ky mund të duket një pohim kurioz për t'u bërë në një javë në të cilën shitësit më të mëdhenj me pakicë po raportojnë fitime zhgënjyese dhe stoqe të sektorit të shitjes me pakicë janë duke u goditur.
Në fakt, kontraktimi i shumëfishave P/E janë fajtori i madh. Për të treguar se një recesion fitimi nuk domosdoshmërisht dënon tregun e aksioneve, merrni parasysh S&P 500
SPX,
-2.05%
kthimi tremujor kur fitimet e tij për aksion (EPS) po bien. Mesatarisht gjatë shekullit të kaluar, sipas një analize të kryer nga Ned Davis Research, S&P 500 ka performuar më mirë kur EPS-ja e tij ishte më e ulët se një vit më parë - jo më e lartë.
Ajo që zbuloi firma kërkimore është përmbledhur në grafikun e mëposhtëm. Vini re se kthimet më të mira tremujore të S&P 500 në të kaluarën kanë ardhur kur EPS-ja e tij pas katër tremujorëve ishte midis 20% më e ulët dhe 5% më e lartë se sa një vit më parë. Me përjashtim të tremujorëve në të cilët EPS ishte më shumë se 20% më i ulët se një vit më parë, ekziston një lidhje e kundërt midis rritjes së EPS-së dhe performancës së S&P 500.
A mund të zbatohet ky përjashtim tani? Duket më e pamundur. Edhe me parashikimet e kohëve të fundit të reduktuara të fitimeve të kompanive, Standard & Poor's vlerëson se EPS-ja e pasme e katër tremujorëve të tregut të aksioneve që nga 30 qershori do të jetë 28% më e lartë se totali i krahasueshëm më 30 qershor 2021.
Çfarë shkakton ndryshime në shumëfishat P/E?
Duke drejtuar gishtin drejt shumëfishimit të fitimeve sesa rënies së fitimeve, unë nuk po mbështetem në asgjë më shumë se sa aritmetikë të thjeshtë. Niveli i tregut në çdo moment të caktuar është i barabartë me E herë P/E, kështu që nëse fitimet (E) nuk janë fajtore, atëherë e vetmja mundësi tjetër është shumëfishi (P/E).
Gjatë vitit të kaluar, shumëfishi P/E i tregut të aksioneve të SHBA (bazuar në GAAP EPS pas 12 muajsh) ka rënë nën 20 nga më shumë se 30. Sikur shumëfishi të kishte mbetur konstant, S&P 500 sot do të ishte 28% më i lartë se një vit më parë. Në fakt është 6% më e ulët.
Çfarë e bëri shumëfishin P/E të bjerë kaq shumë? Ka shumë faktorë, por ndoshta më i rëndësishmi është inflacioni. Historia na mëson se shumëfishat P/E mesatarisht janë më të larta kur inflacioni është më i ulët dhe anasjelltas.
Ky korrelacion i kundërt ka kuptim - deri në një pikë. Siç kanë vërejtur shumë muajt e fundit, një normë më e lartë inflacioni do të thotë që fitimet e viteve të ardhshme duhet të skontohen me një normë më të madhe kur llogaritet vlera e tyre aktuale.
Megjithatë, ky arsyetim - i cili përsëritet gjerësisht - është vetëm gjysma e historisë. Gjysma tjetër, siç e theksova në një rubrikë gjashtë muaj më parë, është se fitimet nominale të korporatave për aksion priren të rriten më shpejt kur inflacioni është më i lartë. Gjatë 150 viteve të fundit, kjo rritje më e shpejtë EPS ka kompensuar në masë të madhe shumëfishin e P/E më të ulët kur inflacioni nxehet – duke e lënë tregun e aksioneve, mesatarisht, relativisht të padëmtuar gjatë periudhave me inflacion më të lartë. Kjo ndihmon në shpjegimin e rezultateve të përmbledhura në grafik.
Shumica e investitorëve e anashkalojnë këtë tendencë që fitimet nominale të rriten më shpejt në mjedise me inflacion më të lartë - një gabim që ekonomistët e quajnë "iluzion inflacioni". Nuk janë vetëm investitorët ata që janë fajtorë për këtë, për më tepër; drejtuesit e kompanisë janë gjithashtu. Raporton FactSet se 85% e kompanive S&P 500 kanë përmendur inflacionin në thirrjet e fitimeve të tyre për tremujorin e parë - përqindja më e lartë që të paktën që nga viti 2010.
Në vend që të ankoheni për gabimin e investitorëve, një përgjigje më mendjemprehtë do të ishte të vendosni bast kundër besimeve të tyre të gabuara. Një mënyrë për ta bërë këtë do të ishte vendosja e urdhrave për blerje nën çmimin e tregut për kompanitë me fitime të larta. Në masën që investitorët i ndëshkojnë padrejtësisht aksionet e këtyre kompanive, ju do t'i blini disa prej tyre me pazar. Nëse po, historia sugjeron që përfundimisht do të keni një fitim të bukur.
Mark Hulbert është një kontribues i rregullt i MarketWatch. Vlerësimet e tij Hulbert ndjek gazetat e investimeve që paguajnë një tarifë të sheshtë për t'u audituar. Ai mund të arrihet në [email mbrojtur]
Lexoni: Selloff vendos S&P 500 në pragun e tregut të bear. Nëse historia është një udhërrëfyes, ka më shumë dhimbje përpara.
Më shumë: Fitimet e S&P 500 janë një tjetër "goditje" e mundshme që pret tregjet financiare duke u përpjekur të largojnë frikën e stagflacionit: ekonomist
Burimi: https://www.marketwatch.com/story/heres-the-real-reason-the-stock-market-is-coming-uglued-and-it-isnt-because-of-weak-earnings-11653037957? siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Këtu është arsyeja e vërtetë që tregu i aksioneve po vjen i pangopur - dhe kjo nuk është për shkak të fitimeve të dobëta
Një recesion i të ardhurave nuk është kërcënimi më i madh me të cilin përballet tregu i aksioneve tani. Ky mund të duket një pohim kurioz për t'u bërë në një javë në të cilën shitësit më të mëdhenj me pakicë po raportojnë fitime zhgënjyese dhe stoqe të sektorit të shitjes me pakicë janë duke u goditur.
Në fakt, kontraktimi i shumëfishave P/E janë fajtori i madh. Për të treguar se një recesion fitimi nuk domosdoshmërisht dënon tregun e aksioneve, merrni parasysh S&P 500
-2.05%
SPX,
kthimi tremujor kur fitimet e tij për aksion (EPS) po bien. Mesatarisht gjatë shekullit të kaluar, sipas një analize të kryer nga Ned Davis Research, S&P 500 ka performuar më mirë kur EPS-ja e tij ishte më e ulët se një vit më parë - jo më e lartë.
Ajo që zbuloi firma kërkimore është përmbledhur në grafikun e mëposhtëm. Vini re se kthimet më të mira tremujore të S&P 500 në të kaluarën kanë ardhur kur EPS-ja e tij pas katër tremujorëve ishte midis 20% më e ulët dhe 5% më e lartë se sa një vit më parë. Me përjashtim të tremujorëve në të cilët EPS ishte më shumë se 20% më i ulët se një vit më parë, ekziston një lidhje e kundërt midis rritjes së EPS-së dhe performancës së S&P 500.
A mund të zbatohet ky përjashtim tani? Duket më e pamundur. Edhe me parashikimet e kohëve të fundit të reduktuara të fitimeve të kompanive, Standard & Poor's vlerëson se EPS-ja e pasme e katër tremujorëve të tregut të aksioneve që nga 30 qershori do të jetë 28% më e lartë se totali i krahasueshëm më 30 qershor 2021.
Çfarë shkakton ndryshime në shumëfishat P/E?
Duke drejtuar gishtin drejt shumëfishimit të fitimeve sesa rënies së fitimeve, unë nuk po mbështetem në asgjë më shumë se sa aritmetikë të thjeshtë. Niveli i tregut në çdo moment të caktuar është i barabartë me E herë P/E, kështu që nëse fitimet (E) nuk janë fajtore, atëherë e vetmja mundësi tjetër është shumëfishi (P/E).
Gjatë vitit të kaluar, shumëfishi P/E i tregut të aksioneve të SHBA (bazuar në GAAP EPS pas 12 muajsh) ka rënë nën 20 nga më shumë se 30. Sikur shumëfishi të kishte mbetur konstant, S&P 500 sot do të ishte 28% më i lartë se një vit më parë. Në fakt është 6% më e ulët.
Çfarë e bëri shumëfishin P/E të bjerë kaq shumë? Ka shumë faktorë, por ndoshta më i rëndësishmi është inflacioni. Historia na mëson se shumëfishat P/E mesatarisht janë më të larta kur inflacioni është më i ulët dhe anasjelltas.
Ky korrelacion i kundërt ka kuptim - deri në një pikë. Siç kanë vërejtur shumë muajt e fundit, një normë më e lartë inflacioni do të thotë që fitimet e viteve të ardhshme duhet të skontohen me një normë më të madhe kur llogaritet vlera e tyre aktuale.
Megjithatë, ky arsyetim - i cili përsëritet gjerësisht - është vetëm gjysma e historisë. Gjysma tjetër, siç e theksova në një rubrikë gjashtë muaj më parë, është se fitimet nominale të korporatave për aksion priren të rriten më shpejt kur inflacioni është më i lartë. Gjatë 150 viteve të fundit, kjo rritje më e shpejtë EPS ka kompensuar në masë të madhe shumëfishin e P/E më të ulët kur inflacioni nxehet – duke e lënë tregun e aksioneve, mesatarisht, relativisht të padëmtuar gjatë periudhave me inflacion më të lartë. Kjo ndihmon në shpjegimin e rezultateve të përmbledhura në grafik.
Shumica e investitorëve e anashkalojnë këtë tendencë që fitimet nominale të rriten më shpejt në mjedise me inflacion më të lartë - një gabim që ekonomistët e quajnë "iluzion inflacioni". Nuk janë vetëm investitorët ata që janë fajtorë për këtë, për më tepër; drejtuesit e kompanisë janë gjithashtu. Raporton FactSet se 85% e kompanive S&P 500 kanë përmendur inflacionin në thirrjet e fitimeve të tyre për tremujorin e parë - përqindja më e lartë që të paktën që nga viti 2010.
Në vend që të ankoheni për gabimin e investitorëve, një përgjigje më mendjemprehtë do të ishte të vendosni bast kundër besimeve të tyre të gabuara. Një mënyrë për ta bërë këtë do të ishte vendosja e urdhrave për blerje nën çmimin e tregut për kompanitë me fitime të larta. Në masën që investitorët i ndëshkojnë padrejtësisht aksionet e këtyre kompanive, ju do t'i blini disa prej tyre me pazar. Nëse po, historia sugjeron që përfundimisht do të keni një fitim të bukur.
Mark Hulbert është një kontribues i rregullt i MarketWatch. Vlerësimet e tij Hulbert ndjek gazetat e investimeve që paguajnë një tarifë të sheshtë për t'u audituar. Ai mund të arrihet në [email mbrojtur]
Lexoni: Selloff vendos S&P 500 në pragun e tregut të bear. Nëse historia është një udhërrëfyes, ka më shumë dhimbje përpara.
Më shumë: Fitimet e S&P 500 janë një tjetër "goditje" e mundshme që pret tregjet financiare duke u përpjekur të largojnë frikën e stagflacionit: ekonomist
Burimi: https://www.marketwatch.com/story/heres-the-real-reason-the-stock-market-is-coming-uglued-and-it-isnt-because-of-weak-earnings-11653037957? siteid=yhoof2&yptr=yahoo