Mundja e tregut të aksioneve nuk është një marrëveshje e madhe. Ajo që është me të vërtetë mbresëlënëse - dhe ajo që duhet të kërkoni kur përdorni tabelat e performancës për të zgjedhur një fond të përbashkët - është ajo që ka mposhtur tregun gjatë disa periudhave të njëpasnjëshme.
Për të kuptuar pse, është e dobishme të imagjinohet një botë në të cilën aksionet ndjekin një ecje të rastësishme. Në një botë të tillë, rreth gjysma e një grupi majmunësh që mbledhin aksione në mënyrë të rastësishme do të mundnin tregun në çdo periudhë të caktuar. Kjo është arsyeja pse mposhtja e tregut nuk është, në vetvete, aq mbresëlënëse.
Tani merrni parasysh se çfarë ndodh nëse e zgjeroni këtë eksperiment mendimi në dy periudha të njëpasnjëshme. Shanset për të mposhtur tregun në të dyja periudhat individuale bien në 25%. Në tre periudha të njëpasnjëshme, shanset për të qenë mbi mesataren janë 12.5%, dhe pas katër periudhash shanset janë vetëm 6.25%. Nuk ka gjasa që ndonjë nga një grup majmunësh të ketë mundur tregun në katër periudha të njëpasnjëshme.
Si krahasohet bota reale me këtë botë imagjinare të majmunëve që mbledhin stoqe? Shume afer. Shanset e suksesit në botën e fondeve të përbashkëta nuk janë më të mira se në këtë botë imagjinare - nëse jo më keq. Aftësia e vërtetë për të mposhtur tregun është jashtëzakonisht e rrallë, me fjalë të tjera.
Merrni parasysh përqindjen e fondeve të përbashkëta të kapitalit të SHBA-ve të menaxhuara në mënyrë aktive që kanë ekzistuar për çdo vit kalendarik duke filluar me 2019. Ndryshe nga shanset 6.3% që një fond i zgjedhur rastësisht do të ishte në 50% më të mirë për performancën në atë vit dhe secili nga tre vitet pasardhëse, proporcioni aktual ishte 3.7%. (Kam kryer analizën time duke përdorur të dhënat e FactSet; kthimet e vitit 2022 janë deri më 9 dhjetor.)
Këto statistika sado të kthjellta janë, ato mbivlerësojnë shanset e industrisë së fondeve për të mposhtur tregun në periudha të njëpasnjëshme. Kjo për shkak se unë u fokusova vetëm në ato fonde që kanë ekzistuar që nga viti 2019 dhe shumë nga fondet e kapitalit të SHBA-ve të menaxhuara në mënyrë aktive të ofruara atë vit kanë dalë jashtë biznesit. Me fjalë të tjera, rezultatet e mia janë anuar nga paragjykimi i mbijetesës.
A mjafton një vit për të gjykuar performancën?
Një rikthim në analizën time është se një vit nuk është një periudhë mjaft e gjatë gjatë së cilës është e arsyeshme të pritet që një menaxher të mund gjithmonë tregun. Zhvillimet jashtë fushës së majtë mund të bëjnë që edhe këshilltari më i mirë të mbetet prapa në treg gjatë një periudhe kaq të shkurtër, në fund të fundit - zhvillime të tilla si pandemia COVID-19 dhe pushtimi i Rusisë në Ukrainë, për të përdorur dy shembuj të fundit.
Po për një periudhë pesëvjeçare? Kur shtypen, shumica e investitorëve mendojnë se kjo është një periudhë mjaft e gjatë gjatë së cilës është e arsyeshme të pritet që një menaxher i fondeve të përbashkëta të jetë të paktën mbi mesataren.
Për të eksploruar se sa e mundshme është një performancë e tillë mbi mesataren, unë përsërita eksperimentin tim të mendimit me periudha pesëvjeçare dhe jo me periudha kalendarik. Fillova duke u fokusuar në ato fonde që ishin në 50% më të mirë për performancën gjatë pesë viteve nga janari 2003 deri në dhjetor 2007. Më pas mata se sa prej tyre ishin gjithashtu në 50% më të lartë në secilin prej tre pesë viteve të njëpasnjëshme periudhat — 2008 deri në 2012, 2013 deri në 2017 dhe 2018 deri më sot.
Ndryshe nga 6.25% që do të prisnit duke supozuar rastësi të pastër, përqindja aktuale ishte 5.1%. Dhe, edhe një herë, ky 5.1% mbivlerëson shanset e vërteta për shkak të paragjykimit të mbijetesës.
Eksperimentet e mia të mendimit ilustrojnë se sa e vështirë është të gjesh një menaxher fondi që ne e dimë përfundimisht se ka aftësi të vërtetë. Për shkak të kësaj, ju duhet të jeni tepër kërkues dhe të zgjedhur kur kërkoni një fond të përbashkët që do të ndiqni. Ju duhet t'i rezistoni tundimit për të investuar në fondin e përbashkët me performancën më të mirë gjatë vitit të kaluar, pa marrë parasysh sa joshëse janë kthimet e tij. Këmbëngulni që një fond ka kapërcyer mjaft pengesa të performancës saqë ka një probabilitet jashtëzakonisht të ulët që performanca e tij e kaluar të jetë për shkak të fatit.
Dua të pranoj se frymëzimi për eksperimentet e mendimit që theksova në këtë kolonë erdhi nga hulumtimi i kryer nga S&P Dow Jones Indices i quajtur "S&P Indices Versus Active", i referuar ndryshe si SPIVA. Megjithëse kërkimi SPIVA nuk ka kryer teste që janë identike me ato që diskutova këtu, ato ishin gjerësisht të ngjashme.
S&P Dow Jones Indices aktualisht po feston 20-tënth përvjetorin e raporteve të saj periodike SPIVA. Në një intervistë, Craig Lazzara, Drejtor Menaxhues i Menaxhimit të Produkteve Themelore në S&P Dow Jones Indices, tha se një nga arritjet kryesore nga ky grup i gjatë kërkimi është se “kur performanca e mirë ndodh, ajo tenton të mos vazhdojë… SPIVA mund të shërbejë për t'i kujtuar investitorët se nëse zgjedhin të punësojnë menaxherë aktivë, gjasat janë kundër tyre.”
Eksperimentet e mendimit që bëra për këtë kolonë arritën në të njëjtat përfundime.
Mark Hulbert është një kontribues i rregullt i MarketWatch. Vlerësimet e tij Hulbert ndjek gazetat e investimeve që paguajnë një tarifë të sheshtë për t'u audituar. Ai mund të arrihet në [email mbrojtur]
Më shumë: Amerikanët emërtojnë zgjidhjen e tyre nr. 1 financiare të Vitit të Ri – dhe koha nuk mund të ishte më e mirë
Plus: Zgjidhja juaj më e rëndësishme e investimit të Vitit të Ri
Këtu është një zgjidhje e Vitit të Ri: rezistoni tundimit për të bastuar në fondin kryesor të përbashkët të vitit 2022
Mundja e tregut të aksioneve nuk është një marrëveshje e madhe. Ajo që është me të vërtetë mbresëlënëse - dhe ajo që duhet të kërkoni kur përdorni tabelat e performancës për të zgjedhur një fond të përbashkët - është ajo që ka mposhtur tregun gjatë disa periudhave të njëpasnjëshme.
Për të kuptuar pse, është e dobishme të imagjinohet një botë në të cilën aksionet ndjekin një ecje të rastësishme. Në një botë të tillë, rreth gjysma e një grupi majmunësh që mbledhin aksione në mënyrë të rastësishme do të mundnin tregun në çdo periudhë të caktuar. Kjo është arsyeja pse mposhtja e tregut nuk është, në vetvete, aq mbresëlënëse.
Tani merrni parasysh se çfarë ndodh nëse e zgjeroni këtë eksperiment mendimi në dy periudha të njëpasnjëshme. Shanset për të mposhtur tregun në të dyja periudhat individuale bien në 25%. Në tre periudha të njëpasnjëshme, shanset për të qenë mbi mesataren janë 12.5%, dhe pas katër periudhash shanset janë vetëm 6.25%. Nuk ka gjasa që ndonjë nga një grup majmunësh të ketë mundur tregun në katër periudha të njëpasnjëshme.
Si krahasohet bota reale me këtë botë imagjinare të majmunëve që mbledhin stoqe? Shume afer. Shanset e suksesit në botën e fondeve të përbashkëta nuk janë më të mira se në këtë botë imagjinare - nëse jo më keq. Aftësia e vërtetë për të mposhtur tregun është jashtëzakonisht e rrallë, me fjalë të tjera.
Merrni parasysh përqindjen e fondeve të përbashkëta të kapitalit të SHBA-ve të menaxhuara në mënyrë aktive që kanë ekzistuar për çdo vit kalendarik duke filluar me 2019. Ndryshe nga shanset 6.3% që një fond i zgjedhur rastësisht do të ishte në 50% më të mirë për performancën në atë vit dhe secili nga tre vitet pasardhëse, proporcioni aktual ishte 3.7%. (Kam kryer analizën time duke përdorur të dhënat e FactSet; kthimet e vitit 2022 janë deri më 9 dhjetor.)
Këto statistika sado të kthjellta janë, ato mbivlerësojnë shanset e industrisë së fondeve për të mposhtur tregun në periudha të njëpasnjëshme. Kjo për shkak se unë u fokusova vetëm në ato fonde që kanë ekzistuar që nga viti 2019 dhe shumë nga fondet e kapitalit të SHBA-ve të menaxhuara në mënyrë aktive të ofruara atë vit kanë dalë jashtë biznesit. Me fjalë të tjera, rezultatet e mia janë anuar nga paragjykimi i mbijetesës.
A mjafton një vit për të gjykuar performancën?
Një rikthim në analizën time është se një vit nuk është një periudhë mjaft e gjatë gjatë së cilës është e arsyeshme të pritet që një menaxher të mund gjithmonë tregun. Zhvillimet jashtë fushës së majtë mund të bëjnë që edhe këshilltari më i mirë të mbetet prapa në treg gjatë një periudhe kaq të shkurtër, në fund të fundit - zhvillime të tilla si pandemia COVID-19 dhe pushtimi i Rusisë në Ukrainë, për të përdorur dy shembuj të fundit.
Po për një periudhë pesëvjeçare? Kur shtypen, shumica e investitorëve mendojnë se kjo është një periudhë mjaft e gjatë gjatë së cilës është e arsyeshme të pritet që një menaxher i fondeve të përbashkëta të jetë të paktën mbi mesataren.
Për të eksploruar se sa e mundshme është një performancë e tillë mbi mesataren, unë përsërita eksperimentin tim të mendimit me periudha pesëvjeçare dhe jo me periudha kalendarik. Fillova duke u fokusuar në ato fonde që ishin në 50% më të mirë për performancën gjatë pesë viteve nga janari 2003 deri në dhjetor 2007. Më pas mata se sa prej tyre ishin gjithashtu në 50% më të lartë në secilin prej tre pesë viteve të njëpasnjëshme periudhat — 2008 deri në 2012, 2013 deri në 2017 dhe 2018 deri më sot.
Ndryshe nga 6.25% që do të prisnit duke supozuar rastësi të pastër, përqindja aktuale ishte 5.1%. Dhe, edhe një herë, ky 5.1% mbivlerëson shanset e vërteta për shkak të paragjykimit të mbijetesës.
Eksperimentet e mia të mendimit ilustrojnë se sa e vështirë është të gjesh një menaxher fondi që ne e dimë përfundimisht se ka aftësi të vërtetë. Për shkak të kësaj, ju duhet të jeni tepër kërkues dhe të zgjedhur kur kërkoni një fond të përbashkët që do të ndiqni. Ju duhet t'i rezistoni tundimit për të investuar në fondin e përbashkët me performancën më të mirë gjatë vitit të kaluar, pa marrë parasysh sa joshëse janë kthimet e tij. Këmbëngulni që një fond ka kapërcyer mjaft pengesa të performancës saqë ka një probabilitet jashtëzakonisht të ulët që performanca e tij e kaluar të jetë për shkak të fatit.
Dua të pranoj se frymëzimi për eksperimentet e mendimit që theksova në këtë kolonë erdhi nga hulumtimi i kryer nga S&P Dow Jones Indices i quajtur "S&P Indices Versus Active", i referuar ndryshe si SPIVA. Megjithëse kërkimi SPIVA nuk ka kryer teste që janë identike me ato që diskutova këtu, ato ishin gjerësisht të ngjashme.
S&P Dow Jones Indices aktualisht po feston 20-tënth përvjetorin e raporteve të saj periodike SPIVA. Në një intervistë, Craig Lazzara, Drejtor Menaxhues i Menaxhimit të Produkteve Themelore në S&P Dow Jones Indices, tha se një nga arritjet kryesore nga ky grup i gjatë kërkimi është se “kur performanca e mirë ndodh, ajo tenton të mos vazhdojë… SPIVA mund të shërbejë për t'i kujtuar investitorët se nëse zgjedhin të punësojnë menaxherë aktivë, gjasat janë kundër tyre.”
Eksperimentet e mendimit që bëra për këtë kolonë arritën në të njëjtat përfundime.
Mark Hulbert është një kontribues i rregullt i MarketWatch. Vlerësimet e tij Hulbert ndjek gazetat e investimeve që paguajnë një tarifë të sheshtë për t'u audituar. Ai mund të arrihet në [email mbrojtur]
Më shumë: Amerikanët emërtojnë zgjidhjen e tyre nr. 1 financiare të Vitit të Ri – dhe koha nuk mund të ishte më e mirë
Plus: Zgjidhja juaj më e rëndësishme e investimit të Vitit të Ri
Burimi: https://www.marketwatch.com/story/heres-a-new-years-resolution-resist-the-temptation-to-bet-on-the-top-mutual-fund-of-2022-11672519934? siteid=yhoof2&yptr=yahoo