Ja një vështrim në avantazhet dhe disavantazhet e luftimit të inflacionit të rritjes së normave të Fed

Pikëpamja se normat më të larta të interesit ndihmojnë në eliminimin e inflacionit është në thelb një nen besimi, i bazuar në ungjillin e kahershëm ekonomik të ofertës dhe kërkesës.

Por si funksionon vërtet? Dhe a do të funksionojë këtë herë, kur çmimet e fryra duken të paktën pjesërisht përtej mundësive të politikës monetare konvencionale?

Është kjo dilemë që ka hutuar Wall Street-in dhe tregjet të paqëndrueshme.

Në kohë normale, Rezerva Federale shihet si kalorësia që po përballet me uljen e çmimeve në rritje. Por këtë herë, banka qendrore do të ketë nevojë për ndihmë.

“A mundet Fed të ulë vetë inflacionin? Unë mendoj se përgjigja është 'jo'", tha Jim Baird, shefi i investimeve në Plante Moran Financial Advisors. “Ato sigurisht që mund të ndihmojnë në frenimin e kërkesës me norma më të larta interesi. Por nuk do të shkarkojë anijet me kontejnerë, nuk do të rihapë kapacitetin e prodhimit në Kinë, nuk do të punësojë kamionistët me distanca të gjata që na duhen për të transportuar gjërat në të gjithë vendin.”

Megjithatë, politikëbërësit do të përpiqen të ngadalësojnë ekonominë dhe të frenojnë inflacionin.

Qasja është e dyfishtë: banka qendrore do të rrisë normat e interesit afatshkurtër, ndërkohë që gjithashtu duke reduktuar më shumë se 8 trilion dollarë në obligacione ai është grumbulluar gjatë viteve për të ndihmuar në mbajtjen e parave të rrjedhin nëpër ekonomi.

Sipas planit të Fed, transmetimi nga këto veprime në inflacion më të ulët shkon diçka si kjo:

Normat më të larta i bëjnë paratë më të kushtueshme dhe huamarrja më pak tërheqëse. Kjo, nga ana tjetër, ngadalëson kërkesën për të kapur ofertën, e cila ka mbetur keq gjatë gjithë pandemisë. Më pak kërkesë do të thotë se tregtarët do të jenë nën presion për të ulur çmimet për të joshur njerëzit të blejnë produktet e tyre.

Efektet e mundshme përfshijnë paga më të ulëta, një ndalesë apo edhe një rënie të çmimeve në rritje të shtëpive dhe, po, një rënie në vlerësimet për një bursë që deri më tani është mbajtur mjaft mirë përballë inflacionit në rritje dhe pasojave të luftës në Ukrainë.

“Fed-i ka qenë mjaft i suksesshëm në bindjen e tregjeve se ata i kanë vënë syrin topit dhe pritjet afatgjata të inflacionit janë mbajtur nën kontroll,” tha Baird. “Ndërsa presim përpara, ky do të vazhdojë të jetë fokusi kryesor. Është diçka që ne po e vëzhgojmë nga afër, për t'u siguruar që investitorët të mos humbasin besimin në aftësinë e [bankës qendrore] për të mbajtur një kapak mbi inflacionin afatgjatë.”

Inflacioni i konsumatorit u rrit me një ritëm vjetor prej 7.9% në shkurt dhe ndoshta u rrit me një ritëm edhe më të shpejtë në mars. Çmimet e benzinës u rritën me 38% gjatë periudhës 12-mujore, ndërsa ushqimet u rritën me 7.9% dhe kostot e strehimit u rritën me 4.7%, sipas Departamentit të Punës.

Ekziston edhe një faktor psikologjik në ekuacion: inflacioni mendohet të jetë diçka si një profeci vetëpërmbushëse. Kur publiku mendon se kostoja e jetesës do të jetë më e lartë, ata e rregullojnë sjelljen e tyre në përputhje me rrethanat. Bizneset rrisin çmimet që vendosin dhe punëtorët kërkojnë paga më të mira. Ky cikël i shpëlarjes dhe përsëritjes mund të nxisë inflacionin edhe më të lartë.

Kjo është arsyeja pse zyrtarët e Fed jo vetëm që kanë miratuar rritjen e tyre të parë të normës në më shumë se tre vjet, por edhe ata kanë folur ashpër për inflacionin, në një përpjekje për të zbehur pritshmëritë e ardhshme.

Në këtë drejtim, Guvernatori i Fed Lael Brainard - për një kohë të gjatë një ithtar i tarifave më të ulëta - dorëzuar një fjalim të martën që habiti tregjet kur ajo tha se politika duhet të shtrëngohet shumë.

Është një kombinim i këtyre qasjeve – lëvizje të prekshme mbi normat e politikës, plus “udhëzime përpara” se ku po shkojnë gjërat – që Fed shpreson të ulë inflacionin.

"Ata duhet të ngadalësojnë rritjen," tha Mark Zandi, kryeekonomist në Moody's Analytics. “Nëse ata heqin pak avull nga tregu i aksioneve dhe diferencat e kredisë zgjerohen dhe standardet e nënshkrimit bëhen pak më të shtrënguara dhe rritja e çmimit të banesave ngadalësohet, të gjitha këto gjëra do të kontribuojnë në një ngadalësim të rritjes së kërkesës. Kjo është një pjesë kyçe e asaj që ata po përpiqen të bëjnë këtu, duke u përpjekur të shtrëngojnë pak kushtet financiare në mënyrë që rritja e kërkesës të ngadalësohet dhe ekonomia të zbutet.”

Kushtet financiare sipas standardeve historike aktualisht konsiderohen të lirshme, por duke u shtrënguar.

Në të vërtetë, ka shumë pjesë lëvizëse dhe frika më e madhe e politikëbërësve është se në uljen e inflacionit ata nuk do të rrëzojnë pjesën tjetër të ekonomisë në të njëjtën kohë.

“Ata kanë nevojë për pak fat këtu. Nëse ata e marrin atë, unë mendoj se ata do të jenë në gjendje ta arrijnë atë, "tha Zandi. “Nëse e bëjnë këtë, inflacioni do të zbutet pasi problemet nga ana e ofertës pakësohen dhe rritja e kërkesës ngadalësohet. Nëse ata nuk janë në gjendje të mbajnë pritjet e lidhura me inflacionin, atëherë jo, ne do të shkojmë në një skenar stagflacioni dhe atyre do t'u duhet ta tërheqin ekonominë në një recesion.”

(Vlen të përmendet: Disa në Fed nuk besojnë se pritjet kanë rëndësi. Kjo Letra e bardhë e diskutuar gjerësisht nga një nga ekonomistët e vetë bankës qendrore në vitin 2021 shprehu dyshime për ndikimin, duke thënë se besimi qëndron në "baza jashtëzakonisht të lëkundshme".)

Njerëzit përreth gjatë periudhës së fundit serioze të stagflacionit, në fund të viteve 1970 dhe në fillim të viteve 1980, e mbajnë mend mirë atë ndikim. Përballë çmimeve të arratisura, kryetari i atëhershëm i Fed, Paul Volcker, udhëhoqi një përpjekje për të rritur normën e fondeve të Fed në gati 20%, duke e zhytur ekonominë në një recesion përpara se të zbusë bishën e inflacionit.

Eshtë e panevojshme të thuhet, zyrtarët e Fed-it duan të shmangin një skenar të ngjashëm me Volcker-in. Por pas muajsh të duke këmbëngulur se inflacioni ishte "kalimtar", një bankë qendrore e vonuar në parti është e detyruar tani të shtrëngohet shpejt.

"Nëse ajo që ata kanë komplotuar është e mjaftueshme apo jo, ne do ta zbulojmë me kohë," tha për CNBC në një intervistë të mërkurën Paul McCulley, ish-kryekonomist në gjigantin e obligacioneve Pimco dhe tani një bashkëpunëtor i lartë në Cornell. “Ajo që po na thonë është se, nëse nuk mjafton, ne do të bëjmë më shumë, gjë që nënkupton pranimin e nënkuptuar se do të rrisin rreziqet negative për ekonominë. Por ata po kalojnë momentin e tyre Volcker.”

Për të qenë të sigurt, shanset për një recesion duken të ulëta për momentin, edhe me përmbysjen momentale të kurbës së rendimentit që shpesh sjell rënie.

Një nga besimet më të përhapura është se punësimi, dhe veçanërisht kërkesa për punëtorë, është e drejtë shumë i fortë për të gjeneruar një recesion. Sipas Departamentit të Punës, tani ka rreth 5 milionë më shumë vende pune sesa ka fuqi punëtore, duke pasqyruar një nga tregjet më të ngushta të punës në histori.

Por kjo situatë po kontribuon në rritjen e pagave, të cilat u rritën me 5.6% nga një vit më parë në mars. Ekonomistët e Goldman Sachs thonë se hendeku i vendeve të punës është një situatë që Fed duhet ta trajtojë ose të rrezikojë inflacionin e vazhdueshëm. Firma tha se Fed-it mund t'i duhet të zvogëlojë rritjen e produktit të brendshëm bruto në intervalin vjetor prej 1%-1.5% për të ngadalësuar tregun e punës, që nënkupton një normë politikash edhe më të lartë sesa çmimi i monedhës në treg - dhe më pak hapësirë ​​për ekonominë. për t'u kthyer në të paktën një rënie të cekët.

Pra, është një bilanc delikat për Fed-in, ndërsa përpiqet të përdorë arsenalin e saj monetar për të ulur çmimet.

Joseph LaVorgna, kryeekonomist për Amerikën në Natixis, është i shqetësuar se një pamje e lëkundur e rritjes tani mund të testojë vendosmërinë e Fed.

"Jashtë recesionit, ju nuk do ta ulni inflacionin," tha LaVorgna, i cili ishte kryeekonomist në Këshillin Ekonomik Kombëtar nën ish-presidentin Donald Trump. “Është shumë e lehtë për Fed të flasë ashpër tani. Por nëse bëni disa rritje të tjera dhe papritmas fotografia e punësimit tregon dobësi, a do të vazhdojë vërtet Fed-i të flasë ashpër?”

LaVorgna po vëzhgon rritjen e qëndrueshme të çmimeve që nuk i nënshtrohen cikleve ekonomike dhe po rriten po aq shpejt sa produktet ciklike. Ato gjithashtu mund të mos jenë aq subjekt i presionit nga normat e interesit dhe po rriten për arsye që nuk lidhen me politikën e lirshme.

“Nëse mendoni për inflacionin, duhet të ngadalësoni kërkesën,” tha ai. “Tani ne kemi një komponent furnizimi për të. Ata nuk mund të bëjnë asgjë për ofertën, prandaj mund t'u duhet të ndrydhin kërkesën më shumë se zakonisht. Kjo është ajo ku ju keni recesion.”