(Bloomberg) - Henry Kaufman është një nga veteranët e rrallë të Wall Street-it që mund të tërheqë me autoritet paralele midis frikës së inflacionit të viteve 1970 dhe rritjes alarmante të çmimeve të sotme. Dhe ai ka zero besim se Rezerva Federale e Kryetarit Jerome Powell është gati për betejën me të cilën përballet tani.
Më i lexuari nga Bloomberg
Kaufman dekada më parë ishte kryeekonomisti i famshëm në Salomon Brothers me nofkën "Dr. Dënim.” Ai parashikoi saktë inflacionin gjymtues të epokës dhe miratoi kur kryetari i atëhershëm i Fed, Paul Volcker, dha të ashtuquajturën Speciale të Natës së të Shtunës, një shtrëngim radikal - dhe i papritur - i politikës monetare në një fundjavë tetor 1979.
Për Kaufman, Powell nuk është Volcker. As afër.
“Unë nuk mendoj se kjo Rezervë Federale dhe kjo udhëheqje kanë qëndrueshmërinë për të vepruar me vendosmëri. Ata do të veprojnë gradualisht,” tha Kaufman, 94 vjeç, në një intervistë telefonike. “Për ta kthyer tregun në një qëndrim më jo-inflacionist, duhet të tronditni tregun. Nuk mund të rrisësh normat e interesit pak nga pak.”
Powell këtë javë u tha ligjvënësve në dëshminë e Kongresit se ka një "rrugë të gjatë" drejt sjelljes së politikës së Fed në një mjedis "normal" - duke sugjeruar se nuk nevojiten veprime më agresive për të ulur inflacionin. Powell tha se tërheqja e planifikuar e stimulit "nuk duhet të ketë efekte negative në shkallën e punësimit" - një kontrast i madh me shtrëngimin e epokës Volcker që kontribuoi në një rritje të papunësisë.
Një zotim më serioz për të zbutur inflacionin do të kërkonte që Fed të shkojë shumë më tej, tha Kaufman. Vendimi i Volcker-it i vitit 1979 për të kufizuar ofertën e parasë i çoi normat afatshkurtra në nivele torturuese, por, përfundimisht, gjithashtu shtypi inflacionin. Çmimet, duke u rritur me 14.8% vjetore në mars 1980, po rriteshin me vetëm 2.5% në vit deri në korrik 1983. Volcker u shfaq një hero.
"Kërkonte shumë forcë në 1979 për të bërë atë që bëri Fed," tha Kaufman.
Tani, inflacioni po ulërihet përsëri. Nga një mesatare prej 1.7% në 10 vitet deri në vitin 2020 - nën objektivin 2% të Fed - ai u hodh në një nivel të lartë prej katër dekadash prej 7% muajin e kaluar.
Nëse ai do ta këshillonte Powell-in, Kaufman tha se do t'i kërkonte karriges së Fed të ishte "drakonike", duke filluar me një rritje të menjëhershme me 50 pikë bazë në normat afatshkurtra dhe duke sinjalizuar në mënyrë të qartë më shumë për të ardhur. Plus, banka qendrore do të duhet të angazhohet me shkrim për të bërë gjithçka që është e nevojshme për të ndaluar rritjen spirale të çmimeve.
Jashtë konsensusit
Ky është një kontrast i fortë me pritjet e tregut dhe të ekonomistëve që Fed të presë deri në mars për të filluar të rrisë normën e saj bazë, dhe më pas vetëm me një çerek pikë.
Edhe me disa doza ilaçesh të forta, do të duhej të paktën një vit që inflacioni të zbutet në 3%, tha Kaufman. Parashikimi mesatar i ekonomistëve të anketuar nga Bloomberg është që çmimet e konsumit të rriten me më pak se 3% deri në fund të vitit.
"Sa më shumë kohë që Fed i duhet për të trajtuar një normë të lartë inflacioni, aq më shumë psikologji inflacioniste futet në sektorin privat - dhe aq më shumë do të duhet të tronditë sistemin," tha Kaufman.
Kaufman lindi në Gjermani gjatë Republikës së Weimarit dhe iku nga regjimi nazist në vitin 1937. Ai fitoi një doktoraturë në banka dhe financa në Universitetin e Nju Jorkut, punoi për Fed si ekonomist dhe më pas, mbi një çerek shekulli në Salomon, u bë në Wall Street. autoriteti në tregun e obligacioneve dhe politikën monetare.
Thirrje e madhe
Ai quhej “Dr. Doom” për pikëpamjet e tij të ulëta dhe kritikat e tij ndaj politikës së qeverisë. Por në vitin 1982, Kaufman parashikoi shkëlqyeshëm se normat e interesit do të bien - duke shkaktuar një rritje historike në aksione dhe duke futur në tregun e rritjes.
Sot, ai nuk është i vetëm në thirrjen për rritje më të shpejta të tarifave. Të tjerë, përfshirë ish-sekretarin e Thesarit, Lawrence Summers, kanë thënë së fundmi se Fed po nënvlerëson sfidën e vënies nën kontroll të inflacionit.
Perspektiva e Kaufman dallohet për faktin se ai është një nga të paktët nga njerëzit që mbajtën role të larta në Wall Street në fund të viteve 1970 dhe ende po studion nga afër tregjet. Një tjetër veteran i tillë është Byron Wien, nënkryetar 88-vjeçar i Blackstone Inc. i zgjidhjeve të pasurisë private. Në shënimin e tij vjetor "Dhjetë surprizat", postuar këtë muaj, Wien dhe kolegu i tij Joe Zidle parashikuan se "inflacioni i vazhdueshëm bëhet tema mbizotëruese", Fed detyrohet të rrisë normat katër herë në 2022 dhe yield-i 10-vjeçar i thesarit rritet në 2.75%.
Sipas mendimit të Kaufman, Powell bëri dy gabime kryesore si shef i Fed-it gjatë vitit 2021. I pari ishte atribuimi i një inflacioni ndaj efekteve direkte dhe indirekte të pandemisë Covid-19, diçka që ai tha se është "e pamundur për t'u matur" dhe kështu e panjohur me asnjë saktësi. E dyta po e quante kalimtare.
Sinjali 'i rrezikshëm'
“Është e rrezikshme të përdorësh fjalën kalimtare,” tha Kaufman. “Në momentin që thoni kalimtar, do të thotë se jeni të gatshëm të toleroni njëfarë inflacioni.”
Kjo, tha ai, minon rolin e Fed për ruajtjen e stabilitetit ekonomik dhe financiar për të arritur "rritje të arsyeshme jo-inflacioniste".
Powell i tha Kongresit në fund të nëntorit se do të hiqte kalimin nga leksiku i Fed. Në atë kohë, inflacioni kishte arritur tashmë në 6.2% dhe disa ekonomistë po talleshin me përdorimin e vazhdueshëm të termit.
Ndërsa Kaufman sheh shumë arsye për të nxjerrë mësime nga përvoja e Fed në vitet 1970, shumëçka është ndryshe tani. Si fillim, ekonomia po lulëzon, shkalla e papunësisë është nën 4% dhe indekset e aksioneve janë afër rekordeve.
Më pak drastike
Në fillim të vitit 1980, edhe pas lëvizjes së politikës së Volcker-it, çmimet po rriteshin ende aq shpejt sa Kaufman, në një takim bankierësh në Los Anxhelos, bëri thirrje për shpalljen e një emergjence kombëtare të inflacionit, si dhe ngrirje të përkohshme të pagave dhe kontrolle të çmimeve. Situata e sotme nuk garanton të njëjtën shkallë alarmi, thotë ai.
"Ajo është kur çmimet arrijnë nivele ku mesatarja amerikane kupton se të ardhurat janë të pamjaftueshme për të mbuluar inflacionin dhe kjo ushtron presion mbi shpenzimet dhe konsumin e familjeve," tha ai. “Është shumë herët në lojë.”
Më i lexuari nga Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/henry-kaufman-1970s-wall-street-183629857.html