(Bloomberg) — Stoqet janë të paparashikueshme, kështu që njerëzit blejnë mbrojtje në rast se ato rrëzohen. Por taktikat që Wall Street ka krijuar për të mbrojtur investitorët në kohë krize janë po aq të vështira për t'u parashikuar, dhe ajo që duket si mbrojtje e kujdesshme mund t'i përkeqësojë gjërat.
Më i lexuari nga Bloomberg
Ky është një gjetje e hulumtimit të ri nga Roni Israelov, zyrtari kryesor i investimeve i firmës së shërbimeve financiare me bazë në Boston NDVR, i cili bëri bujë me dokumentet e mëparshme duke argumentuar se paratë janë zakonisht një mbrojtje më e mirë e kapitalit sesa blerja e opsioneve të shitjes. Tani ish-strategu i AQR Capital është rikthyer me një përmbledhje pikë-për-pike se si strategjitë e njohura të paqëndrueshmërisë ndonjëherë dështojnë përdoruesit pikërisht në kohën e gabuar.
Paralajmërimi vjen ndërsa parashikimet për kaosin e tregut janë të shumta. Pak më shumë se një muaj më parë, Mark Spitznagel në fondin mbrojtës të rrezikut të bishtit Universa Investments u tha klientëve se borxhet në rritje në të gjithë ekonominë globale janë gati të bëjnë kërdinë e tregut duke rivalizuar Depresionin e Madh. Gazeta e Israelov thotë se duhet më shumë sesa të dish se një aktiv do të pengohet për të fituar para duke blerë mbrojtje mbi të.
“Strategjitë e ndryshme të mbrojtjes mbrojnë kundër llojeve të ndryshme të tërheqjeve. Dhe kush e di se si do të duket tërheqja e radhës?” tha Israelov në një intervistë. A është “një katastrofë kur tregjet bien me 30% në një javë, apo ato bien me 30% ose 50% gjatë gjithë vitit? Mënyra se si ndodh ka një ndikim të madh se cili mbrojtje do të paguajë dhe cili jo.
Israelov e konsideron historinë e fundit të tregut një laborator të mirë për të testuar taktikat e rrezikut të bishtit duke pasur parasysh se sa shpejt ndryshuan gjërat. Tre vitet e fundit përfshinin një rënie pothuajse të drejtpërdrejtë pasi goditi kriza Covid 2020, një treg i rënduar në vitin 2022 dhe shkrirja e mprehtë, e nxitur nga shitja me pakicë e fundit të 2020 dhe 2021.
Në punimin e titulluar "Strategjitë e mbrojtjes së bishtit të barazisë para, gjatë dhe pas Covid", Israelov dhe kolegu David Nze Ndong studiuan performancën e tre strategjive të njohura mbrojtëse gjatë atyre regjimeve. Secili u përball me sukses dhe dështim, gjë që është pika e Izraelit: Mjetet mbrojtëse që funksionojnë mirë në një mjedis priren të luftojnë në të tjerët.
Për të qenë të sigurt, ka mënyra të panumërta për të mbrojtur stoqet, dhe shumë prej tyre funksionojnë shumë mirë nëse vendosen në kohën e duhur. Argumenti i Israelov është se suksesi në këtë nuk është më i lehtë se çdo përpjekje tjetër për të përcaktuar kohën e tregut.
Të punësuar në baza mujore të përhershme, tre modelet e tij mbrojtëse përdorin produkte duke përfshirë kontratat e shitjes së drejtë, të ardhmen e indeksit dhe një kombinim opsionesh. Çuditërisht të gjithë ata luftojnë kur stoqet rriten. Më e dukshme është performanca e tyre gjatë shkurtimeve të tregut ku ata supozohet të punojnë si një tampon.
Merrni një tregti popullore që përfshin zotërimin e S&P 500 dhe vendosni opsionet 5% nën nivelin e indeksit si një mënyrë për të heshtur ndikimin e rënies së tregut të aksioneve. Ndërsa funksionoi mirë gjatë rrëzimit të Covid, duke reduktuar humbjen në S&P 500 me tre të katërtat, natyra e ngadaltë e tregut të ariut të vitit 2022 i bëri mbajtësit e pozicionit me humbje më të këqija sesa nëse do të kishin vetëm S&P 500 në rënie.
Një strategji tjetër është një pozicion i gjatë në të ardhmen në Indeksin e Paqëndrueshmërisë Cboe, ose VIX. Ishte gjithashtu një fitues i madh në përplasjen e Covid, duke shënuar fitime që kompensuan efektivisht pesë vitet e mëparshme të performancës së dobët kur aksionet po rriteshin në një treg me rritje. Megjithatë, në vitin 2022, VIX nuk arriti të rritej edhe kur stoqet u shitën. Kjo dinamikë e ktheu gjatë VIX në një humbës.
Një strategji e tretë përdor një koktej opsionesh të njohur si "paqëndrueshmëri e gjatë", në të cilën vendosjet dhe thirrjet e përputhshme blihen në nivelin e S&P 500 dhe gjithashtu në të njëjtën distancë sipër dhe poshtë tij. Ndërsa një version i thjeshtë me vanilje i tregtisë fitoi para gjatë secilit prej dy tërheqjeve të fundit të mëdha, kthimet e tij përfshinin një gamë të gjerë: u rritën pothuajse 12% gjatë rënies dymujore në 2020 dhe vetëm 1% në 2022.
Çështjet ndërlikuese është zgjedhja nëse do të tregtohet vetë S&P 500 si pjesë e strategjisë së "paqëndrueshmërisë së gjatë", siç bëjnë shumë menaxherë. Gjatë rrëzimit të Covid, blerja e aksioneve me rënien e tregut, një taktikë e njohur si mbrojtje delta, fshiu të gjitha fitimet nga opsionet, duke e kthyer një fitim prej 11.7% në vetëm 0.2%.
“Ajo që po përpiqem të nxjerr atje është se ka shumë shije mbrojtjeje. Unë mbulova vetëm tre, dhe shpërndarja e rezultateve kur ndodh një tërheqje mund të jetë materiale, "tha Israelov me telefon. “Duke pasur parasysh se çdo strategji mbrojtjeje është krijuar për të mbrojtur kundër një lloji tjetër tërheqjeje, kjo e bën të vështirë të konstatohet se cila është strategjia më e mirë e mbrojtjes për t'u vendosur.”
Një zgjidhje që disa investitorë përdorin, sipas Israelov, është një "qasje ansambli" që diversifikon mbrojtjet dhe rrit gjasat për të patur të paktën një pagim gjatë çdo lloj tërheqjeje.
“Ata që zbatojnë zgjidhje mbrojtëse duhet të planifikojnë mundësinë – sado e largët të jetë – që mbrojtjet e tyre t’i bëjnë gjërat më keq në kohë stresi”, shkroi ai në gazetë. "Gjetja e një ilaçi për të gjitha llojet e tërheqjeve (përveç thjesht reduktimit të alokimeve në aksione) duket e pamundur."
Më i lexuari nga Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/hedging-against-stock-market-dangers-120000116.html