Fondi mbrojtës Melvin humbi 6.8 miliardë dollarë në një muaj. Rifitimi kërkon shumë më tepër kohë.

Megjithatë, dëmi ishte i rëndë. Humbja e Melvin atë muaj ishte 54.5%, ose afërsisht 6.8 miliardë dollarë, një nga rëniet më të shpejta dhe më të mëdha për një fond mbrojtës që nga kriza financiare e vitit 2008.

Tani, menaxheri 43-vjeçar i fondit mbrojtës është duke u përpjekur për një sukses që mund të rezultojë më i vështirë sesa ngritja e tij e hershme e shpejtë në rangun e lartë të menaxherëve të parave. Ai po përpiqet t'i kthejë të gjitha ato para. Që nga fillimi i shkurtit të kaluar, Melvin duhej të postonte një kthim prej 120% për ta bërë këtë.

Melvin u ngarkon investitorëve një tarifë vjetore të menaxhimit prej 2%, dhe merr një ulje deri në 30% të të gjitha fitimeve, ndër tarifat më të larta nxitëse në industri. Kjo mund të jetë jashtëzakonisht fitimprurëse në vitet fitimprurëse, por ekonomia priret të jetë ndëshkuese në rrugën e rënies. Ashtu si shumica e fondeve mbrojtëse, Melvin duhet së pari të kthejë të gjitha humbjet e tij përpara se të mund të rifillojë marrjen e tarifave nxitëse nga investitorët që pësuan humbje.

Shumë fonde mbrojtëse që merren me humbje të tilla të konsiderueshme mbyllen në vend që të mundohen me vite për të arritur pikën në të cilën mund të fillojnë të tarifojnë përsëri. Largimet e investitorëve dhe punonjësve që pasojnë shpesh mund të bëjnë një rikuperim edhe më pak të mundshëm.

Në përpjekje për të mos u bërë sërish një objektiv i investitorëve individualë, z. Plotkin rregulloi taktikat e tij. Tani, kur Melvin vë baste kundër kompanive përmes strategjive të tilla si shkurtimi i aksioneve të tyre, ai e bën këtë në mënyra që kryesisht nuk shkaktojnë kërkesa për të zbuluar pozicionet e saj. Ai ka reduktuar madhësinë e basteve të shkurtra të fondit për të minimizuar gjasat e humbjeve të mëdha.

Ai gjithashtu ka pakësuar shumën e levës, ose paratë e huazuara, që përdor Melvin. Kjo ka pakësuar madhësinë e humbjeve të mundshme - por gjithashtu ka zvogëluar çdo fitim, duke e bërë më të vështirë kompensimin e shpejtë të terrenit të humbur.

Deri në fund të vitit, fondi ishte një pjesë e kthimit. Për të gjithë vitin, Melvin ishte në rënie me 39.3%, por shumë më poshtë fitimit mesatar prej 11.9% për fondet mbrojtëse që mbledhin aksione, sipas firmës kërkimore të industrisë HFR. Kthimi total i S&P 500, në krahasim, ishte 28.7%.

Ky vit ka nisur një fillim të vështirë mes tregjeve të paqëndrueshme. Bastet e fondeve mbrojtëse për kompanitë me rritje të shpejtë kanë pësuar humbje. Melvin humbi rreth 17% në tre javët e para të vitit, sipas njerëzve të njohur me kthimet.

Z. Plotkin u ka thënë miqve se po përpiqet të injorojë raportin që përditësohet vazhdimisht në kokën e tij se sa shumë duhet të bëjë mbrapa, dhe të fokusohet thjesht në performancën.

Para vitit të kaluar, z. Plotkin kishte përpiluar një nga rekordet më të mira të investimit. Ndërmjet vitit 2014, kur ai themeloi Melvin me 900 milionë dollarë kapital, dhe 2020, fondi ktheu mesatarisht 30% në vit, pas tarifave.

Që nga viti 2020, zoti Plotkin kishte më shumë se 1 miliard dollarë të investuar në fondin e tij. Ai ka shtëpi në Manhattan dhe Hamptons dhe një rezidencë në Miami Beach të blerë për 44 milionë dollarë. Ai zotëron një aksion në Charlotte Hornets të NBA-së.

Z. Plotkin u rrit në Portland, Maine, djali i një drejtuesi të një dyqani ushqimor dhe një mësuesi shkolle hebraike me kohë të pjesshme. Ai punoi në një sërë punësh, duke përfshirë në një fond të vogël mbrojtës, përpara se të zbriste një pozicion në 2006 si menaxher portofoli në

e Steven Cohen

Këshilltarët e SAC Capital. Ai u bë një prodhuesi kryesor i parave atje dhe ishte një nga menaxherët e paktë të portofolit të SAC që fitoi para në vitin 2008, kur tregjet e kredisë u kapën.

Në vitin 2013, SAC u deklarua fajtor për akuzat kriminale për tregti të brendshme dhe ra dakord të paguante 1.2 miliardë dollarë gjoba dhe të ndalonte menaxhimin e parave të jashtme. Z. Plotkin u largua nga SAC disa muaj më vonë, me të gjithë ekipin e tij. SAC investoi kur filloi fondi i ri. Deri në vitin 2019, Point72 Asset Management - emri i ri për SAC - kishte më shumë se 1 miliard dollarë të investuar me Melvin.

Z. Plotkin vë baste për kompanitë që ai beson se do të rriten në krahasim me pritshmëritë e tregut dhe ai ul ato që ai beson se janë në rënie, një qasje mjaft tipike midis fondeve mbrojtëse.

Menaxherët e tjerë të fondeve mbrojtëse e konsiderojnë Melvin si veçanërisht të mirë në shorting, që përfshin marrjen e aksioneve dhe shitjen e tyre me shpresën për t'i blerë ato më vonë me një çmim më të ulët dhe për të futur në xhep diferencën. Melvin përfitoi nga shitësi me pakicë JC Penney Co. dhe kompania e energjisë së rinovueshme SunEdison Inc., të cilat të dyja shpallën falimentimin vitet e fundit. Në vitin 2015, fitimet nga pantallonat e shkurtra të Melvin përbënin dy të tretat e kthimeve prej 67% të fondit, përpara tarifave.

"Shumë prej [menaxherëve të portofolit] thonë se bëjnë diçka dhe shpjegojnë një proces, dhe më pas, kur i vëzhgoni, ata nuk e bëjnë këtë," tha

Perry Boyle,

Zëvendësi për një kohë të gjatë i zotit Cohen, që në pension, i cili kishte qenë drejtues i aksioneve në SAC dhe më pas në Point72.

Nga qindra menaxherët e portofolit që punuan për z. Z. Boyle investoi në Melvin vitin e kaluar, pas humbjeve të janarit.

Z. Plotkin e filloi vitin 2021 me një notë të lartë. Një vit më parë, Melvin fitoi 52.5%, pas tarifave. Firma festoi duke fluturuar punonjës nga Nju Jorku në një aeroplan privat për një festë në plazh në Miami Beach, ku zoti Plotkin dhe familja e tij ishin zhvendosur gjatë pandemisë. Avioni u mor me qira për arsye sigurie Covid, tha një person i njohur me firmën.

Megjithatë, drejtuesit e Melvin vunë re diçka shqetësuese në tremujorin e katërt të 2020. Çmimet e aksioneve të disa kompanive kundër të cilave kishte vënë bast, duke përfshirë shitësin e lojërave me pakicë GameStop, po rriteshin papritur në bisedat bullgare të mediave sociale.

Melvin kishte vënë baste kundër GameStop që nga viti 2014. Përfitoi pasi zhvendosja drejt videolojërave të shkarkuara dhe transmetimi shkaktoi rënien e aksioneve të shitësit me pakicë. Industria e lojrave pati vitin e saj më të mirë në 2020, por GameStop humbi 215.3 milionë dollarë, pas një humbje më të madhe vitin e kaluar.

Vitin e kaluar, midis 1 dhe 22 janarit,

Goldman Sachs Group Inc

shporta e aksioneve më të shkurtuara fitoi një total prej 25%, krahasuar me një kthim total prej 2.4% për S&P 500. Sipas njerëzve të njohur me firmën, stoqet e Melvin që po shkurtoheshin u rritën edhe më shumë. Deri në atë kohë, firma kishte humbur afërsisht 30%, e habitshme për një fond të lartë në fillim të vitit.

Në forume të tilla si Twitter dhe WallStreetBets të Reddit, investitorët individualë i kërkuan njëri-tjetrit t'i shkaktonin dhimbje Melvin duke blerë aksione dhe opsione të larta thirrjesh në kompanitë që besohej se ishin shkurtime. Nga mesatarisht 87 përmendje në ditë në Twitter dhe Reddit në shtatë ditët e para të atij janari, "Melvin" ose "Gabe Plotkin" arritën një mesatare prej rreth 48,000 në ditë gjatë shtatë të fundit, sipas kompanisë së inteligjencës mediatike.

Uji i shkrirë.

Melvin punësoi një firmë sigurie për të rishikuar postën e urrejtjes dërguar zyrës së saj në Manhattan. Pranksterët po dërgonin pica dhe certifikata dhuratash GameStop.

Ken Griffin

fondi mbrojtës Citadel, i cili vetë ishte afër pragut gjatë krizës financiare të vitit 2008, kishte përfituar më parë duke rrëmbyer të gjitha ose pjesë të portofoleve të fondeve mbrojtëse në vështirësi. Më 25 janar, një drejtues i lartë i investimeve atje thirri z. Plotkin me një ofertë për të investuar.

Z. Plotkin telefonoi z. Cohen të Point72 për këshilla, sipas njerëzve të njohur me këtë çështje. Z. Plotkin besonte se paratë shtesë mund ta ndihmonin atë të përballonte paqëndrueshmërinë. Z. Cohen tha se marrja e parave dukej si një ide e mirë. Në fund të bisedës, zoti Cohen ishte ofruar të investonte edhe më shumë.

Disa orë më vonë, Citadel, partnerët e saj dhe Point72 investuan një total prej 2.75 miliardë dollarësh në këmbim të një pjese të të ardhurave të Melvin gjatë tre viteve të ardhshme. Investimi i lejoi Melvin të zvogëlojë levën e tij në vend që të shesë nga pozicionet e tij.

Dy ditët e ardhshme ishin aq brutale për Melvin sa njerëzit brenda Citadel dhe Point72 pyesnin veten nëse infuzioni do të mjaftonte. Aksionet po lëviznin në mënyra që kundërshtonin logjikën. Midis 1 janarit dhe niveleve më të larta gjatë javës së fundit të muajit, GameStop u rrit me 1,745%;

Holdings AMC Entertainment Inc.,

AMC 3.72%

839%, dhe prodhues i kufjeve

koss Corp

, 1,761%. Disa ditë, AMC, një zinxhir kinemash në vështirësi, u zëvendësua

mollë Inc

si aksioni më aktiv i tregtuar në të gjithë tregun.

Më shumë se 10 prej aksioneve që Melvin po shkurtonte u rritën më shumë se 100% në një shtrirje 10-ditore, u tha më vonë Melvin klientëve.

Melvin gjithashtu po humbiste para nga aksionet e mëparshme fitimprurëse në kompani pasi fondet e tjera mbrojtëse që po përjetonin humbje po hidhnin aksionet e tyre në ato kompani për të zvogëluar rrezikun e tyre.

Z. Plotkin dhe zëvendësit e tij të lartë, duke përfshirë shefin e operimit

David Kurd

dhe partneri

Greyson Clymer,

qëndruan zgjuar deri vonë netëve duke hartuar strategjinë e tyre për mbijetesë.

Ata shitën aksionet në disa kompani, u larguan nga bastet e shkurtra që mundën dhe e ulën levën e Melvin në nivelin më të ulët që nga fillimi i tij, ndërkohë që u përpoqën të ruanin atë që mundën nga portofoli. Firma ishte jashtë pozicionit të saj të shkurtër GameStop deri në mbylljen e tregut më 26 janar.

Fondet e tjera mbrojtëse të njohura patën humbje në përqindje dyshifrore në janar, por plagët e Melvin ishin më të thella, sipas drejtuesve të industrisë.

Drejtuesit e Melvin u thanë klientëve se rregullat e lojës kishin ndryshuar brenda natës. Në një telefonatë afër fundit të janarit, z. Plotkin u tha investitorëve se procesi i Melvinit ishte i shëndoshë, thjesht jo i orientuar për një valë baticash të ndryshueshme, të nxitur nga mediat sociale, që askush nuk mund ta parashikonte. Ai përshkroi ndryshimet që do të bënte Melvin për t'u mbrojtur nga një tjetër episod i tillë.

Pothuajse asnjë klient nuk i tërhoqi paratë e tyre gjatë vitit, thanë njerëz të njohur me firmën. Melvin mori miliarda dollarë më shumë nga klientët e rinj dhe ata ekzistues, një shfaqje besimi te z. Plotkin që gjithashtu siguroi një burim të ri të tarifave të menaxhimit dhe performancës.

Melvin fitoi 14% në shkurt 2021, duke rritur shpresat tek disa investitorë për një rikuperim të shpejtë.

Pak ka qenë e lehtë që atëherë. Fondet mbrojtëse u përballën me vështirësi vitin e kaluar pasi tregjet u zhvendosën në mënyrë të përsëritur midis favorizimit të kompanive me rritje të shpejtë dhe aksioneve të lira, dhe shqetësimet rreth inflacionit dhe Covid shkaktuan shitje të mëdha të aksioneve. Kompanitë që mbahen më gjerësisht nga fondet mbrojtëse pasuan S&P 500 me 16 pikë përqindjeje që nga shkurti, performanca më e keqe e asaj shporte në rekord, u shkroi Goldman klientëve në mesin e nëntorit.

Megjithatë, Melvin fitoi para në gjashtë nga shtatë muajt e fundit. Aksionet që z. Plotkin kishte blerë ose shtuar në 2020 dhe 2021—pjesë e një tregtie “rihapëse” që parashikonte që kërkesa e ndrydhur do të ngrinte ofruesit e udhëtimeve dhe argëtimit—po jepnin rezultat. Çmimet e aksioneve të kompanisë live-argëtuese

Live Nation Entertainment Inc

dhe operatori i parkut tematik

Argëtim SeaWorld Inc

u rrit vitin e kaluar. Operatorët e hoteleve ishin në gjendje të rrisnin çmimet edhe pse uzurpimi mbeti i ulët.

Ai gjithashtu hodhi bast drejt se kërkesa e konsumatorit për mallra do të qëndronte e fortë përballë iniciativave stimuluese të qeverisë, duke ngritur stoqet si p.sh.

Secret Victoria-së

& Co dhe

Punimet e banjës dhe trupit Inc

Bastet mbi pagesat dhe kompanitë e programeve kompjuterike kontribuan gjithashtu në fitime.

Në dhjetor, z. Plotkin dhe ekipi i tij arritën në përfundimin se Omicron kishte të ngjarë të ishte relativisht i butë dhe se ata duhet të mbanin bastin e tyre për një rimëkëmbje më të gjerë ekonomike. Melvin mbajti pozicionet e tij në kompani të tilla si kompania hoteliere

Hilton Worldwide Holdings Inc

dhe agjent udhëtimesh në internet

Expedia

Grupi, me kthim 3.7% atë muaj.

Nga shkurti deri në dhjetor, Melvin shënoi një kthim prej 33.2%, duke mposhtur shumë fonde të tjera të tilla. Por për shkak se humbjet atë janar tkurrën aq ndjeshëm grupin e parave që po investonte, fitimet gjatë pjesës tjetër të vitit nuk e afruan firmën për të kompensuar humbjet e mëparshme.

Dinamika që ndikoi në fondet e grumbullimit të aksioneve në fund të vitit të kaluar është intensifikuar vetëm këtë vit. Shitja në kompanitë e teknologjisë dhe rritjes, dhe tërheqja përkatëse nga tregu i aksioneve nga fondet e tjera mbrojtëse që pësuan humbje, kanë goditur portofolin e Melvin.

Në vitin 2020, z. Plotkin foli për qëndrueshmërinë në "All That Glitters", një podcast i bashkë-organizuar nga trajneri i tij personal. Duke iu referuar një humbjeje të madhe që pësoi në SAC Capital në vitin 2007, ai kujtoi se ekipi i tij, në vend që të vinte paniku, iu rikthye punës dhe i rikuperoi humbjet deri në fund të vitit.

“Një nga gjërat më të mira, qoftë sporti apo tregu i aksioneve, ju jeni të rrëzuar shumë,” tha ai. “Dua të them, është e vështirë. Do të kaloni disa momente të mira dhe disa të këqija. Është një lojë shumë modeste.”

Shkruaj Juliet Chung në [email mbrojtur]