Epoka e "Greenspan Put" ka mbaruar - dhe jo një milisekonda shumë shpejt

Në qarqet ekonomike aziatike, pak figura perëndimore kanë qenë më polarizuese këto 25 vitet e fundit se Alan Greenspan.

Jo se Azia i gëzoi presidencës së Donald Trumpit 2017-2021 në SHBA. Të luftërat tregtare, Tiradat në Twitter dhe përgjigja katastrofike Covid-19 prishën trajektoren e këtij rajoni në afat të shkurtër. Megjithatë, pasojat nga kandidimi i Greenspan në vitet 1987-2006 si kryetar i Rezervës Federale ndjekin liderët nga Xhakarta në Tokio edhe sot e kësaj dite.

Një mbresë e qëndrueshme: cikli i shtrëngimit agresiv i Greenspan Fed 1994-1995, i cili e çoi dollarin në qiell. Deri në vitin 1997, lidhja e monedhës u bë e pamundur për t'u mbrojtur në Bangkok, Xhakartë dhe Seul. Ai gjithashtu ndihmoi në dërgimin e Meksikës në krizë, Orange County, Kaliforni në falimentim dhe gjigantin e letrave me vlerë të Wall Street, Kidder, Peabody & Co. në zhdukje.

Më i madhi është një çerek shekulli kur bankat qendrore marrin drejtimin në kontrollin e ekonomive. Ana e errët e këtij modeli të pionierit të Greenspan po bëhet shumë e dukshme sot.

Këtu është historia e pasme. Nga mesi i viteve 1990, Greenspan më i madh se jeta ishte bërë një mirëbesim njeri i famshëm, si në qarqet financiare ashtu edhe në kulturën pop. Ai ishte gjëja më e afërt që kishte loja ekonomike me një superhero të ngjashëm me Marvel.

Famëmarrja e Greenspan u rrit vit pas viti deri në pikën ku ai filloi të shfaqej në listat "më intriguese" të revistave si Njerëz së bashku me Leonardo DiCaprio, Oprah Winfrey dhe anëtarët e Spice Girls.

Ishte një moment vërtet i çuditshëm. Një vend ku presidentët u hodhën, Wall Street u gënjye dhe ligjvënësit tërhoqën vëmendjen në çdo deklaratë të Greenspan.

Merrni ngjarjet e vitit 2001. Në atë kohë, presidenti në largim Bill Clinton sapo i kishte kaluar pasardhësit George W. Bush një suficit buxhetor. Greenspan, libertariani kryesor i Uashingtonit në atë kohë, nuk po e kishte atë. Në vend të kësaj, ai favorizoi një ulje gjigante taksash - dhe ai mori një. Dhe një në kohë të keqe, gjithashtu. Dy pas shtatorit. 11 luftëra në krye të një përplasjeje teknologjike më vonë, dhe SHBA-ja po notonte sërish në të kuqe.

Azia është ende duke u përballur me efektet anësore të modelit që krijoi "efekti halo" i Greenspan. Me një gjeni të supozuar në kontrollet e motorit më të fuqishëm ekonomik në botë, Kongresi ishte tepër i emocionuar për t'ia lënë gjërat Greenspan-it. Ose te "Mësues,” siç e titulloi Bob Woodward librin e tij të fryrë të vitit 2000, Greenspan.

Modelja u kap shpejt. Zyrtarët në Londër, Frankfurt, Paris, Tokio, Sidnej dhe gjetkë e ndienin se funksiononte me not. Me kalimin e kohës, qoftë nga osmoza e projektimit apo politikëbërjes, Britania e Madhe, Eurozona, Japonia dhe ekonomitë e tjera të mëdha ia kaluan çelësat dhe timonin zyrtarëve të pazgjedhur monetarë.

Së pari, lënia e rregullimit të mirë tek bankierët qendrorë i çliroi politikanët nga puna e çrregullt e reformimit dhe rikalibrimit të ekonomive. Pse të rrezikoni të përmbysni status quo-në kur mund t'i transferoni detyrat e mirëmbajtjes tek bankierët qendrorë të armatosur me makina shtypi krediti?

Kjo shkaktoi të ashtuquajturën "Greenspan vënë.” Greenspan erdhi në Fed si një ungjilltar i tregut të lirë. Me kalimin e viteve, ai u përpoq fort në drejtimin e shpëtimit të tregjeve në kohë trazirash.

Greenspan Fed e bëri atë në mes të krizës financiare aziatike të vitit 1997. Ajo vendosi përsëri "vendosjen" në 1998 kur u shpërtheu fondi mbrojtës i Menaxhimit Afatgjatë të Kapitalit. Ai erdhi në shpëtim disa vjet më vonë pas rrëzimit të Dot-com.

Përgjigje të ngjashme monetare u bënë të zakonshme në Frankfurt dhe Tokio. Vitet e fundit, Banka Popullore e Kinës zhvilloi reputacionin e saj për mundësimin e tregjeve në kohë të trazuara. Muhabetet rreth një "vendosjeje PBOC" shpesh shfaqen në qarqet e tregut të Shangait.

Me kalimin e kohës, bankat qendrore në Hong Kong, Xhakarta, Manila, Mumbai, Seul dhe më gjerë morën gjithnjë e më shumë kontroll mbi menaxhimin ekonomik sesa parashikonin mandatet e tyre. Në kohën kur Greenspan u largua nga selia e Fed në 2006, kompleksi industrial i bankës qendrore që ai krijoi ishte modeli dominues i rritjes.

Ekonomisti Louis Gave në Gavekal Research vë në dukje se "jo shumë kohë më pas, Alan Greenspan doli në pension dhe u pasua nga një brez i ri bankierësh qendrorë të cilët ndiheshin të sigurt se duke manipuluar çmimin e parasë dhe sasinë e saj, ata mund të merrnin rezultate më të mira" sesa ato ekonomike konvencionale. politikëbërja.

Gjërat u rritën në mes të krizës së Lehman Brothers të vitit 2008, kur bankierët qendrorë luajtën me zjarrfikës në një shkallë të paparë më parë. Covid-19 kishte zyrtarë monetarë që garonin për të forcuar ekonomitë në mënyra edhe më të pashembullta.

Megjithatë, 25 vitet e kontrollit të bankave qendrore e lanë ekonominë globale më të brishtë dhe më pak produktive. Ndonëse është e vështirë të përgjithësohet shumë, marrëveshja e shuai oreksin për përçarje, rishpikje dhe ndërtim ekonomik të muskujve. Një çerek shekulli i trajtimit të simptomave të problemeve ekonomike, jo shkaqeve themelore, do ta bëjë këtë.

Matrica e të gjithë likuiditetit-pa reformë që Greenspan, tani 96 vjeç, na la trashëgim, po krijon erëra të kundërta që Azia nuk i shihte të vinte. Merrni Japoninë, e cila ka ecur në vend për më shumë se dy dekada. Me Banka e Japonisë me kujdes në modalitetin ATM vit pas viti, dekadë pas dekade, Partia Liberal Demokratike në pushtet ka pak nxitje për të rritur lojën konkurruese të vendit.

Megjithatë, tani, zyrtarët qeveritarë nga Tokio në Xhakarta dhe nga Nju Delhi në Manila nuk kanë zgjidhje tjetër veçse të përveshin mëngët dhe të gjenerojnë rritje organike.

Ky program me 12 hapa sigurisht që do të jetë sfidues. Por është koha e fundit, tasat proverbiale me grushta që kanë rimbushur dhe rimbushur bankierët qendrorë, të marrin një pozitë të pasme ndaj ndryshimeve strukturore. Vetëm një politikëbërje e guximshme dhe inovative mund të shkurtojë burokracinë, të rrisë inovacionin, të forcojë fuqinë punëtore dhe të fuqizojë gratë për të përhapur përfitimet e rritjes.

Lajmi i mirë është se ndërsa "Greenspan put" humbet rëndësinë, Azia është e pozicionuar mirë për të gjetur mënyra për t'u rritur. më mirë, jo vetëm më shpejt. Nuk ka asnjë milisekondë për të humbur.