Rrahja e GBTC e Grayscale këtë vit ka shumë të ngjarë të vazhdojë

Produkti kryesor i Grayscale, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), rrëmbeu titujt gjatë gjithë vitit – zakonisht për arsye të gabuara. Gray scale parashikon një mundësi të kufizuar lehtësimi për një periudhë të ndërmjetme.

CEO Michael Sonnenshein kohët e fundit tha aksionerëve që 20% e aksioneve të papaguara në GBTC mund t'u kthehen investitorëve nëse aplikacioni i fondit për fondin e tregtuar me bazë në shkëmbim të spotit dështon. Ja çfarë mund të qëndrojë përpara fondit më të madh të bitcoin në botë. 

Perspektiva për vitin 2023

Në dhjetor, Grayscale publikoi kornizën e saj të propozuar për vlerësimin e aseteve kripto. Kuadri diskutoi, ndër të tjera, korrelacionet historike midis rritjes së tregut të kriptove dhe ofertës së parasë M2, dmth, vëllimit të përgjithshëm të monedhës së mbajtur nga publiku. 

Kapitalizimi total i tregut të Crypto-s ka qenë historikisht i lidhur me rritjen e ofertës monetare M2, e cila përfshin para fizike, depozitat dhe llogaritë e kursimeve, vuri në dukje kuadri. “Bitcoin dhe asetet e tjera dixhitale priren të përfitojnë nga një rritje e ofertës monetare pasi investitorët kërkojnë të investojnë në asete me rrezik ndërsa ka më shumë kapital në dispozicion”, tha ai. 

Aktivet kripto dhe ato tradicionale të rrezikut përfitojnë nga kjo ofertë në rritje e parave, por rritja e normave të interesit ka çuar në një rënie të rritjes së ofertës monetare, kjo "ka ushtruar presion mbi aktivet me rrezik pasi Rezerva Federale duket të ngadalësojë ekonominë dhe të zbusë inflacionin". përfundoi ajo

Bazuar në këto kushte tregu, Grayscale parashikon një mundësi të kufizuar lehtësimi për një afat të ndërmjetëm.

SEC dhe ETF 

Komisioni i Letrave me Vlerë (SEC) hodhi poshtë disa aplikacione nga Grayscale për të kthyer GBTC në një fond të tregtuar në shkëmbim të bazuar në bitcoin (ETF) në 2022, dhe përmbledhja e radhës e përgjigjes së KSHZ-së do të pritet më 13 janar 2023 përpara se të mbahen raportet përfundimtare më 3 shkurt.

Oferta e Grayscale për të kthyer GBTC në një ETF spot u refuzua në qershor i bazuar në përfundimin e rregullatorit se kompania nuk kishte treguar planifikim të mjaftueshëm për të parandaluar mashtrimin dhe manipulimin.

Pastaj shkallë gri paraqitur padi kundër KSHZ-së pas vendimit të saj. Menaxheri i aseteve argumentoi se meqenëse SEC ka miratuar ETF-të e të ardhmes së bitcoin, kjo hapi derën për një fond të bazuar në spot, por rregullatori nuk u pajtua. Produktet e së ardhmes janë më të vështira për t'u manipuluar pasi tregu është më i vogël dhe bazohet në çmimet e të ardhmes nga CME, i cili është i rregulluar nga CFTC. 

Më 9 dhjetor, menaxheri i aseteve tha SEC kishte paraqitur përmbledhjen e saj të parë ligjore në padi lidhur me refuzimin e aplikimit të saj spot bitcoin ETF. Rregullatori argumentoi pothuajse të njëjtën pikë, duke thënë se refuzimi i tij ishte "i arsyeshëm, i shpjeguar në mënyrë të arsyeshme, i mbështetur nga prova thelbësore", pa "pa mospërputhje në mosmiratimin e Komisionit të ETP-së së Grayscale, pavarësisht se kishte miratuar dy ETP të së ardhmes së bitcoin CME".

SEC tha se mosmiratimi i saj për ETF-në e propozuar nuk pasqyronte një "skepticizëm të palejueshëm, të bazuar në merita të bitcoin si investim". Menaxheri i aseteve përsëriti argumentet e tij të mëparshme si përgjigje, duke shtuar se rregullatori po krijonte një “fushë të pabarabartë loje për investitorët” duke miratuar ETF-të e bazuara në të ardhmen në bitcoin, jo të bazuara në spot.

Thirrje për likuidim

Çështjet me firmën mëmë të Grayscale, Digital Currency Group (DCG), e shtynë GBTC-në sërish në qendër të vëmendjes në fund të nëntorit.

Shqetësimet u ngritën kur Genesis Capital i DCG tha se kishte një ekspozim prej 175 milionë dollarësh ndaj FTX pas kolapsit të bursës. Genesis më pas u raportua se po kërkonte të mblidhte 1 miliard dollarë ose të përballej me paraqitjen për mbrojtje nga falimentimi.

Kjo bëri që banka e investimeve UBS të theksonte se DCG mund të përdorte investimin e saj GBTC – ajo mban pothuajse 10% të aksioneve në fond.

Aksioni vlen rreth 600 milionë dollarë, 12 herë më i madh se mesatarja tre mujore e vëllimit ditor të tregtimit të trustit, Ivan Kachkovski, një strateg në UBS shkroi. DCG gjithashtu fiton rreth 210 milionë dollarë nga tarifat e menaxhimit të GBTC në vit. Tarifa vendoset pavarësisht nga performanca ose zbritja në NAV. 

Likuidimi i fondit do të sillte rreth 440 milionë dollarë, në rastin më të mirë. Kjo do të ishte pak më shumë se dy vjet të ardhura vjetore të përsëritura nga tarifat e menaxhimit të besimit – dhe do të supozonte se i gjithë bitcoin u shit me një çmim prej rreth 17,000 dollarë. Prandaj mbajtja e fondit është më fitimprurëse për menaxherin e aseteve në afat të gjatë. 

Thirrjet që Grayscale të rifillojë shlyerjet nuk duket se do të përfundojë së shpejti, kapitali i fondit mbrojtës Fir Tree zbuloi së fundmi planet për të paditur Grayscale.

Fondi mbrojtës është paditur menaxherin e aseteve për informacion për të hetuar keqmenaxhimin e mundshëm dhe konfliktet e interesit. Fire Tree planifikon të përdorë informacionin për të nxitur Grayscale për të adresuar zbritjen e madhe me të cilën tregton në krahasim me bitcoin që mban duke ulur tarifat dhe duke rifilluar shlyerjet. 

Çfarë është GBTC?

Grayscale lançoi produktin e saj kryesor, GBTC, në 2013 për investitorët institucionalë që kërkojnë të fitojnë ekspozim ndaj bitcoin. Që nga 20 dhjetori, ajo kontrollonte rreth 3.2% të furnizimit qarkullues të bitcoin, me mbi 632,000 bitcoin me vlerë rreth 10.7 miliardë dollarë. 

Grayscale lëshon aksione të investitorëve të akredituar që përfaqësojnë pronësinë në GBTC. Ndryshe nga produktet e tjera të investimeve - fondet e tregtuara në shkëmbim - aksionet nuk u japin investitorëve të drejtën për aktivet bazë. Nuk ka asnjë program shpengimi në këmbim të bitcoin-it themelor.

Shlyerjet pushuan pasi fondi u përpoq të konvertohej në një ETF bitcoin spot; para kësaj, investitorët duhej të prisnin gjashtë muaj përpara se të shisnin aksionet e tyre në tregun sekondar.  

Mungesa e një funksioni riblerje do të thotë se që nga viti 2014 ka pasur një pabarazi midis çmimit të tregtimit të GBTC dhe vlerës së saj neto të aseteve, e njohur atëherë si premium. Ky premium u kthye në një zbritje në fillim të vitit 2021. Prandaj, çmimi i tregut i aksioneve të GBTC është mbi 47% më i ulët se vlera e bitcoin në fond ose vlera e tij neto e aseteve (NAV).

Zbritja e fondit ndaj NAV-së arriti nivelet më të ulëta gjatë gjithë vitit, e fundit që vjen më 13 dhjetor kur arriti një nivel më të ulët historik prej 48.89%. Aksionet kanë rënë rreth 76% nga viti në ditë, duke u tregtuar nën 8 dollarë.  

© 2022 Blloku Crypto, Inc. Të gjitha të drejtat e rezervuara. Ky artikull është dhënë vetëm për qëllime informative. Nuk ofrohet ose nuk synohet të përdoret si këshillë ligjore, tatimore, investimesh, financiare ose këshillë tjetër.