Parashikimi i çmimit të arit: defektet e arit dhe investitorët e kapitalit janë në të njëjtin ekip (dhe kjo është e çuditshme!)

Më quani bumer, por më pëlqen të flas për të flori. 

Ajo zë një vend kaq të vogël qesharak, si në tregjet financiare ashtu edhe në psikikën njerëzore. Ky metal enigmatik është njëlloj në një tregues të terminalit të Bloomberg ashtu siç është në një poster të tabelës periodike në murin e një laboratori shkolle. 

Le të fokusohemi tek ana financiare këtu sepse kimia ime është e ndryshkur. Kam shkruar dje se jemi në një kohë qesharake në ekonomi ku frika e një recesioni kanë uzurpuar inflacionin në tregje së fundmi. Në mënyrë tipike, siç tregon grafiku më poshtë, ari ka ecur mjaft mirë në kohë recesioni - por jo gjithmonë. 

Kjo arrin në atë që ari është parë tradicionalisht si: një mbrojtje. Një aktiv i pakorreluar mbi të cilin investitorët mund të mbështeten për të diversifikuar portofolin e dikujt. Nuk është perfekte pasi ajo marrëdhënie është larg të qenit simbiotik, por është në rregull. 

Ndoshta dy shembujt më të mirë të kohëve të fundit për këtë janë 2008 dhe 2022. I pari pa tregjet financiare të shkriheshin, por ari u mbajt i fortë. Dhe e njëjta histori vitin e kaluar, edhe pse me dëmet në tregjet e kapitalit jo aq e rëndë. 

Por diçka qesharake po ndodh në këtë moment. Kjo natyrë e palidhur ka filluar të rrokulliset. Dhe kjo është një dëshmi se si i çuditshëm gjendja aktuale makro është. 

Merrni grafikun tjetër. Këtu kam komplotuar inflacionin gjatë gjysmëshekullit të fundit kundrejt çmimit të arit. Ai e ndjek atë mjaft mirë – ky është një tjetër nga atributet tradicionale të arit, një mbrojtje e inflacionit – megjithëse jo në mënyrë të përsosur. 

Megjithatë, ka një divergjencë të qartë dhe domethënëse në dy vitet e fundit. Pikërisht kur inflacioni vrumbullon me të vërtetë, duket se ari i ka shpëtuar të gjithë ata investitorë që besonin se ishte një mbrojtje. Ashtu si skuadra angleze e futbollit, duket se ari ka rënë kur na duhej më shumë, në momentin më të madh. Por pse?   

Së pari, nuk jam i sigurt se kjo është e drejtë (jo goli i Anglisë – po më thoni se asnjë trofe që nga viti 1966 nuk është e drejtë për një vend me ligën më të mirë në botë?). Këto dy vitet e fundit kanë parë që aktivet e rrezikut të shkrihen - S&P 500 ra 19.4% vitin e kaluar Nasdaq 33.1% – dhe megjithatë ari është tregtuar i barabartë. 

Pra, kjo përfaqëson një mbrojtje të mirë. Thjesht, kokteji inflacionist i këtyre dy viteve të fundit nuk është i njëjtë me atë të mëparshëm. Të mos harrojmë se po dalim nga një periudhë e jashtëzakonshme në histori si rezultat i diçkaje të quajtur COVID-19. Kjo krijoi tronditje dhe pasoja ekonomike të cilat nuk i kemi parë kurrë më parë. 

Zinxhirët e furnizimit u shtrënguan, me Kinën që u hap vetëm kohët e fundit. Kishte një krizë të keqe energjetike për shkak të luftës në Ukrainë. Pastaj janë edhe paketat e mëdha stimuluese dhe shtypje parash që bankat qendrore ndoqën për të nisur ekonomitë të cilat u ndalën gjatë bllokimeve. 

Dhe ne jemi tani në këtë pikë kurioze ku tregjet – dhe ekonomia në përgjithësi – janë më të varura se kurrë nga politikat e bankave qendrore. Normat e interesit u rritën për të tërhequr inflacionin, dhe rrjedhimisht u ulën çmimet e aksioneve. 

Por gjëja është se ari bëri pikërisht të njëjtën gjë. Dhe po vazhdon ta bëjë. Grafiku i mëposhtëm tregon se si ari ra pak a shumë nga mars/prill kur Fed kaloi në këtë regjim të shtrënguar monetar. 

Më pas, për disa muaj nga nëntori deri në janar, ari u rrit pasi tregu u zhvendos drejt pritshmërisë se rritja e normës së ardhshme do të zvogëlohej më shpejt se sa ishte parashikuar më parë për shkak të leximeve më të ulëta të inflacionit që do të dilnin. Pra, aksionet u rritën, por ari gjithashtu. Dhe më pas dyshja ra përsëri në javët e fundit siç mendon tregu, "Ups, mbase e hodhëm pak armën dhe do të vijnë më shumë rritje të normave të interesit në të ardhmen". 

Për aksionet, e gjithë kjo ka kuptim intuitiv. Paratë bëhen më të shtrenjta, flukset e ardhshme të parasë zbriten në të tashmen me norma më të larta, dhe kështu vlerësimet ulen. Pra, çmimet e aksioneve dhe normat e interesit janë të lidhura drejtpërdrejt. 

Për arin, duket se duhet të ndodhë e kundërta, apo jo? Epo, është e çuditshme për momentin, sepse gjithçka është e bazuar Pritjet. Pra, me uljen e inflacionit, mundësia e uljes së normës së ardhshme dhe politikës së normave më të ulëta të interesit krijon një potencial për të ardhmen më inflacioniste dhe si rrjedhim një nxitje për perspektivat dhe çmimin aktual të arit. Pak konfuze, por në thelb pritshmëritë e së ardhmes po mposhtin të tashmen tani për investitorët e arit. 

Në një farë mënyre, është pjesë e këtij lloji "lajmi i keq është një lajm i mirë", ku tregu gëzon lajme të këqija sepse kjo do të thotë se kërkesa po bie dhe ekonomia po ftohet, kështu që inflacioni mund të ulet dhe për këtë arsye normat do të ulen. Dhe nëse normat ulen, e gjithë gjëja rritet. Kam shkruar për këtë fenomen Tetorin e kaluar, dhe nuk ka ndryshuar shumë që atëherë. 

Ky është vetëm një pasojë tjetër e skenarit të çuditshëm në të cilin jemi të gjithë tani, në atë që veprimet e Fed kanë një ndikim kaq ekstrem në tregje. Kështu është gjithmonë, por vitin e fundit, ka qenë më shumë se kurrë, ndërsa bota po përballet me krizën më të keqe të inflacionit që nga vitet '70. 

Nëse shikojmë arin gjatë 20 viteve të fundit, modeli ndaj normave të interesit nuk është tepër i fortë. Ne e pamë atë në rritje të vazhdueshme nga 2004 në 2011, përpara se të binte nga 2012 në 2016 dhe më pas të rritej në 2019 dhe 2020 përpara se të ishte pak a shumë e qëndrueshme që atëherë. 

Pra, kjo nuk është një gjë afatgjatë. Ka pasur xhepa ku kjo ka ndodhur në të kaluarën, edhe pse ka të ngjarë të rreme pasi marrëdhënia nuk u mbajt kurrë. 

Por tani për tani, investitorët e kapitalit dhe defektet e arit janë në të njëjtin ekip, gjë që është e çuditshme. 

Pra, për momentin, insektet e arit dhe investitorët e kapitalit janë shokë. Ata të dy shpresojnë që lufta kundër inflacionit të vazhdojë të bjerë, pas shenjave pozitive të muajve të fundit. Kjo do të lejojë që tregu të vazhdojë çmimet në një strumbullar të politikës monetare të shtrënguar më shpejt se sa vonë, e cila nga ana tjetër do të krijojë bazën për një zgjerim të çmimeve të aktiveve në të gjithë vijën. 

Por kjo nuk është një lidhje deri në fund të kohës. Kur kjo kohë të vijë fundi, kur orientimet e Fed-it dhe çmimet e aseteve të jenë përsëri në krye, ari dhe kapitali mund të shkëputen edhe një herë nga njëri-tjetri. Është vetëm një kohë e çuditshme tani. Siç tha edhe transmetuesi nga Fight Club, “ju më takuat në një moment shumë të çuditshëm të jetës sime”. 

Nëse ju pëlqeu kjo pjesë, por mendoni se shkruaj shumë, ndoshta kjo episod podcast nga muaji i kaluar mund të jetë më i përshtatshëm, ku bisedova me Drejtorin e Kërkimit ose të tregut të arit BullionVault, Adrian Ash, për arin si investim.