(Bloomberg) - Pavarësisht se kush ulet në vendin e nxehtë të Bankës së Japonisë, shqetësimi më i madh i investitorëve globalë të bonove - një valë parash japoneze që shkon në shtëpi - tashmë ka filluar seriozisht dhe duket se nuk ka gjasa të ndalet.
Më i lexuari nga Bloomberg
Jeni u rrit dhe yield-et e obligacioneve lokale u rritën në befasinë e së premtes që ekonomisti Kazuo Ueda duket se do të zgjidhet si guvernatori i ardhshëm i BOJ-së, duke i shtyrë tregtarët e bonove të përpiqen të përcaktojnë nëse ai është një skifter apo një pëllumb. Por përtej fishekzjarrëve të kthimit që mund të ndizet së shpejti çdo ndryshim i ashpër i politikës, shitja e qëndrueshme e obligacioneve jashtë shtetit në favor të alternativave vendase nga investitorët japonezë është tashmë një fakt i vërtetuar i tregut.
Vitin e kaluar ata hodhën një borxh të jashtëm rekord prej 181 miliardë dollarësh dhe derdhën 30.3 trilion ¥ (231 miliardë dollarë) në tregun e bonove të qeverisë vendore, sipas të dhënave më të fundit të Ministrisë së Financave dhe Shoqatës së Tregtarëve të Letrave me Vlerë të Japonisë. Arsyeja pse investitorët globalë duhet të shqetësohen nëse Ueda me të vërtetë heq kufirin e yield-eve të BOJ-së është se ka ende më shumë se 2 trilion dollarë obligacione jashtë shtetit për t'u shitur potencialisht.
"Parashikimi ynë parashikon një zhvendosje të qëndrueshme në flukset e portofolit japonez këtë vit nga borxhi i huaj në borxhin e brendshëm," shkroi Benjamin Shatil i JPMorgan Chase & Co në një shënim të fundit. "Ky ndryshim, ne besojmë, është nxitur pjesërisht nga një pikëpamje se rritja e qëndrueshme e çmimeve dhe e pagave do të informojë për zbutjen e mëtejshme të politikës së kontrollit të kurbës së yield-eve dhe një tolerancë më të madhe të BOJ-së për rritjen e yield-eve të brendshme."
Investitorët japonezë ishin shitës neto në rreth 70% të 20 tregjeve kryesore globale me të ardhura fikse deri në fund të vitit 2022, sipas Shatil, me daljet më të mëdha në Evropë dhe Australi.
Mundësia e yield-eve më të larta japoneze që të shkaktonin një përhapje destabilizuese në tregjet globale të borxhit fitoi tërheqje në dhjetor, kur një ndryshim modest në tavanin e BOJ-së për standardin 10-vjeçar i bëri thesaret më të ulëta dhe preku gjithçka, nga kontratat e së ardhmes së aksioneve amerikane te dollari australian dhe ari. Investitorët japonezë zotërojnë më shumë se 1 trilion dollarë letra me vlerë të Thesarit të SHBA dhe sasi të konsiderueshme obligacionesh nga Holanda, Franca, Australia dhe MB.
Shqetësimet do t'i bëjnë investitorët globalë të obligacioneve të mbajnë një sy vigjilent në nominimin zyrtar të së martës për zëvendësimin e Guvernatorit Haruhiko Kuroda. Por ata që shqetësohen se menaxhimi i ri mund të jetë katalizatori për daljet e mëtejshme japoneze nga asetet jashtë shtetit, kanë arsye të frikësohen, pavarësisht nëse Ueda rezulton të jetë skifteri apo pëllumb.
Detyra e parë e shefit të ri të BOJ do të jetë të mbajë spekulatorët në gji
Nëse Ueda do të ndryshojë politikën dhe do të nxisë rendimentet japoneze më të larta, tërheqja e tyre relative në rritje sigurisht që do të tundojë siguruesit gjigantë të vendit dhe fondet e pensioneve për të përshpejtuar kthimin e parave në shtëpi. Por edhe nëse ai i mban ndryshimet e politikave në minimum, kjo ka të ngjarë të rinovojë presionin e vitit të kaluar mbi jenin dhe të ushqejë kostot e tij të rënda mbrojtëse, një tjetër katalizator kyç për daljet e bonove japoneze jashtë shtetit të vitit të kaluar.
Me këto kosto ende të larta, edhe yield-i 10-vjeçar i Japonisë me kufizim artificial prej 0.5% është më tërheqës për një menaxher të fondeve vendase krahasuar me yield-in minus 1.3% të mbrojtur nga jen që do të merrnin nga thesaret ekuivalente.
Pesë gjërat që duhet të dini për BOJ të raportuar, zgjidhni Kazuo Ueda
“Kur më në fund i lëshojnë tarifat, institucionet vendase në Japoni që kanë pritur dhe pritur për kthime më të larta mund të sulmojnë JGB-të,” tha Amir Anvarzadeh, një strateg në Asymmetric Advisors në Singapor, i cili ka ndjekur tregjet japoneze për tre dekada.
Shqyrtimi i shtuar mbi planet e investimeve të disa prej investitorëve më të mëdhenj në botë me të ardhura fikse vjen në një kohë kur tregu global i bonove është rikthyer nën presion. Yield-et kanë filluar të rriten edhe një herë pasi pritjet për normat kulmore të interesit në SHBA bëhen më të larta nga të dhënat e fuqishme të punësimit dhe frika se inflacioni mund të mos mposhtet shpejt.
Investitorët e obligacioneve përgatiten për rrezikun e inflacionit që nxit vrullin
Për Viraj Patel, strateg në Vanda Research në Londër, tregu global i bonove ndoshta mund t'i rezistojë një tjetër ndryshimi të politikës së BOJ, por rritja e inflacionit në Japoni rrit potencialin për një dalje të papritur dhe të çrregullt nga kontrolli i kurbës së yield-eve.
"BOJ është në prag të bërjes së të njëjtit gabim të politikës së 'inflacionit kalimtar' që bëri Rezerva Federale 12 muaj më parë," tha ai. "Ne po pozicionohemi që normalizimi i politikës japoneze të ndodhë më shpejt, sesa më vonë - dhe ka një shans jo të parëndësishëm që të ndodhë përpara takimit të shumëpërfolur të BOJ të prillit."
Më i lexuari nga Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/global-bond-bulls-biggest-boj-232344832.html