"Harrojini tre vitet e fundit"

Eugene Zhang, një investitor veteran i Silicon Valley, kujton momentin e saktë që tregu për startup-et e reja arriti kulmin këtë vit.

Mbështetja e parave nga firmat e kapitalit sipërmarrës, fondet mbrojtëse dhe familjet e pasura që derdheshin në kompanitë e fazës fillestare po arrinte nivele absurde, tha ai. Një kompani që ndihmon startup-et të mbledhin para, pati një raund të mbi-abonuar me një vlerësim absurd prej 80 milionë dollarësh. Në një rast tjetër, një firmë e vogël softuerësh me pothuajse 50,000 dollarë të ardhura mori një vlerësim prej 35 milionë dollarësh.

Por kjo ishte përpara se turbullira që goditi gjigantët e teknologjisë të tregtuar publikisht në fund të vitit 2021 të fillonte të arrinte tek startup-et më të vogla dhe më spekulative. Tregu i nxehtë u ftoh papritur, me investitorët që u larguan në mes të raundeve të financimit, duke i lënë themeluesit të lartë dhe të thatë, tha Zhang.

Ndërsa balanca e fuqisë në botën e startup-eve kthehet tek ata që mbajnë telat, industria është vendosur në një matematikë të re që themeluesit duhet ta pranojnë, sipas Zhang dhe të tjerëve.

“Gjëja e parë që duhet të bëni është të harroni shokët e klasës Stanford i cili mblodhi para në vlerësimet [2021]”, u thotë Zhang themeluesve, tha ai për CNBC në një intervistë të fundit të Zoom.

"Ne u themi atyre që thjesht të harrojnë tre vitet e kaluara, të kthehen në 2019 ose 2018 para pandemisë," tha ai.

Kjo arrin në vlerësime afërsisht 40% deri në 50% nga kulmi i fundit, sipas Zhang.

Përshtatja e dhimbshme e valëzimit të Silicon Valley është një mësim se sa fat dhe koha mund të ndikojnë në jetën e një startup-i - dhe pasurinë e themeluesve. Për më shumë se një dekadë, shuma gjithnjë e më të mëdha parash janë hedhur ndaj kompanive në të gjithë spektrin e startup-eve, duke rritur vlerën e gjithçkaje, nga veshjet e vogla para të ardhurave deri te ende gjigantë private si SpaceX.

Epoka e normave të ulëta të interesit pas krizës financiare të vitit 2008 shkaktoi një kërkim global për yield-in, duke mjegulluar linjat midis llojeve të ndryshme të investitorëve si të gjithë. gjithnjë e më shumë i kërkuar kthimet në kompanitë private. Rritja u shpërblye, edhe nëse ishte e paqëndrueshme ose erdhi me ekonomi të dobët, me shpresën se e ardhmja Amazona or Tesla do të dilte.

Situata arriti në ethe gjatë pandemisë, kur investitorët "turistë" nga fondet mbrojtëse dhe të ardhurit e tjerë, u grumbulluan në raundet e financimit të mbështetur nga VC-të e markave të emrit, duke lënë pak kohë për kujdesin e duhur përpara se të nënshkruanin një çek. Kompanitë dyfishuan dhe trefishuan vlerësimet në muaj, dhe njëbrirësh u bënë aq të zakonshëm sa fraza u bë e pakuptimtë. Më shumë kompani private amerikane arritën të paktën 1 miliard dollarë në vlerësim vitin e kaluar sesa në vitin e kaluar gjysmë dekada e mëparshme të kombinuara.

“Ishte njëfarë kontrolli në tre vitet e fundit,” tha Zhang.

Fillimi i përfundimit të festës erdhi shtatorin e kaluar, kur aksionet e fituesve të pandemisë përfshirë PayPal Bllok filloi të zhytet pasi investitorët prisnin fillimin e rritjes së normave të interesit të Rezervës Federale. Goditja e radhës ishin vlerësimet e kompanive para IPO, duke përfshirë Instacart Klarna, i cili u zhyt me 38% dhe 85% respektivisht, përpara se rënia përfundimisht të arrinte deri te startup-et në fazat e hershme.

Sado e vështirë të pranohen nga themeluesit, shkurtimet e vlerësimit janë bërë standarde në të gjithë industrinë, sipas Nichole Wischoff, një ekzekutiv startup u kthye në investitor të QV.

"Të gjithë thonë të njëjtën gjë: "Ajo që është normale tani nuk është ajo që keni parë dy ose tre vitet e fundit," tha Wischoff. “Tregu po marshon së bashku duke thënë: “Prisni një ulje të vlerësimit prej 35% deri në 50% nga dy vitet e fundit. Kjo është normalja e re, merre ose lëre.'”

Përtej shkurtimeve të vlerësimit, themeluesit po detyrohen gjithashtu të pranojnë më shumë kushte të vështira në raundet e financimit, duke u dhënë investitorëve të rinj më shumë mbrojtje ose duke pakësuar në mënyrë më agresive aksionerët ekzistues.

Jo të gjithë e kanë pranuar realitetin e ri, sipas Zhang, një ish-inxhinier që themeloi firmën sipërmarrëse TSVC në vitin 2010. Veshja bëri investime të hershme në tetë njëbrirësh, duke përfshirë Zoom dhe Carta. Zakonisht ajo mban aksionet e saj deri në IPO të një kompanie, megjithëse shiti disa pozicione në dhjetor përpara rënies së pritshme.

"Disa njerëz nuk dëgjojnë, disa njerëz dëgjojnë," tha Zhang. “Ne punojmë me njerëzit që dëgjojnë, sepse nuk ka rëndësi nëse keni mbledhur 200 milionë dollarë dhe më vonë kompania juaj vdes; askush nuk do t'ju kujtojë."

Së bashku me partneren e tij Spencer GreeneZhang ka parë cikle lulëzimi dhe rënieje që para vitit 2000, një perspektivë që sipërmarrësve të sotëm u mungon, tha ai.

Themeluesit që duhet të mbledhin para në muajt e ardhshëm duhet të testojnë oreksin e investitorëve ekzistues, të qëndrojnë pranë klientëve dhe në disa raste të bëjnë shkurtime të thella të vendeve të punës, tha ai.

“Duhet të merrni masa të dhimbshme dhe të jeni proaktiv në vend që thjesht të supozoni pasivisht se paratë do të shfaqen një ditë,” tha Zhang.

Shumë varet nga sa zgjat rënia. Nëse fushata e Fed-it për luftën kundër inflacionit përfundon më shpejt se sa pritej, gropa e parave mund të hapet përsëri. Por nëse rënia shtrihet në vitin e ardhshëm dhe godet një recesion, më shumë kompani do të detyrohen të mbledhin para në një mjedis të vështirë, apo edhe të shesin veten ose të mbyllin dyqanin.

Zhang beson se cikli i rënies ka të ngjarë të jetë i zgjatur, kështu që ai këshillon që kompanitë të pranojnë shkurtime të vlerësimit, ose raunde zbritëse, pasi ato "mund të jenë ato me fat" nëse tregu bëhet akoma më i ashpër.

Ana e kundërt e kësaj periudhe është se bastet e bëra sot kanë një shans më të mirë për t'u bërë fitues në rrugë, sipas Greene.

“Investimi në fazën fillestare në 2022 është në fakt fantastik, sepse vlerësimet u korrigjuan dhe ka më pak konkurrencë,” tha Green. "Shiko tek Airbnb dhe Slack dhe Uber dhe Groupon; të gjitha këto kompani u formuan rreth vitit 2008. Rënia është koha më e mirë për fillimin e kompanive të reja.”