Inflacioni ishte më urgjenti shqetësim e amerikanëve në 2022 si çmime për çdo gjë nga gaz në grurë u ngjit në nivele rekord. Inflacioni nga viti në vit, i matur me indeksin e çmimeve të konsumit, arriti në 40% në qershor në nivelin më të lartë të 9.1 viteve, por më pas u tërhoq me shpejtësi - dhe Jefferies argumenton se tendenca do të vazhdojë gjatë vitit të ardhshëm.
“Inflacioni në SHBA ka arritur kulmin”, shkroi në një shënim të së enjtes Desh Peramunetilleke, kreu global i mikrostrategjisë së bankës së investimeve. “Disinflacioni është një supozim kyç për udhërrëfyesin tonë për vitin 2023.”
Jefferies beson se amerikanët - dhe veçanërisht investitorët amerikanë - nuk duhet të shqetësohen fare për inflacionin. Disinflacioni si ai që u pa në fillim të viteve 1980 është kërcënimi i vërtetë dhe ka të ngjarë të vijë me rënien e fitimeve të korporatave dhe një recesion në SHBA deri në gjysmën e dytë të 2023.
Analistët e bankës së investimeve parashtruan disa ngjashmëri kryesore midis periudhës që pasoi "Inflacioni i madh" i 1965-ës deri në 1982-ën dhe rënies së shpejtë të IÇK-së sot.
Kur Paul Volcker u bë kryetari i 12-të i Rezervës Federale në gusht të vitit 1979, ai menjëherë filloi një luftë kundër inflacionit të shfrenuar që rrënoi ekonominë një dekadë përpara emërimit të tij, duke rritur përfundimisht normat e interesit në gati 20%. Rritjet e shpejta të normave të Volcker-it ngadalësuan ekonominë aq shpejt sa që në janar 1980 filloi një recesion dhe papunësia do të vazhdonte të arrinte kulmin në 10.8% në dhjetor 1982.
Gjatë vitit të kaluar, kryetari aktual i Fed-it, Jerome Powell, i ka rritur normat e interesit në mënyrë më agresive se kushdo që nga Volcker - dhe ai e ka bërë të qartë se është i gatshëm të aplikojë disa ekonomike "dhimbje” për të vënë nën kontroll inflacionin, ashtu si paraardhësi i tij. Analistët e Jefferies thonë se veprimet e tij po u japin atyre déjà vu.
“Epoka e dezinflacionit e Volcker Fed e viteve 1980-83 ka ngjashmëri të madhe me ciklin aktual duke pasur parasysh tolerancën për norma më të larta edhe në kurriz të rritjes së papunësisë dhe një recesioni. Gjithashtu, tendenca e dezinflacionit u ndihmua nga lehtësimi i presioneve nga ana e ofertës (naftës), ashtu si tani”, shkruan ata.
Nëse epoka aktuale ekonomike është e krahasueshme me vitet e Volcker-it, mund të jetë një recetë për kohë të vështira për investitorët. Gjatë dezinflacionit të Volcker Fed, të ardhurat pasuese të S&P 500 për aksion ranë 19%. Dhe kjo është e zakonshme gjatë "periudhave të rëndësishme të dezinflacionit" gjatë historisë së SHBA, sipas analistëve të Jefferies.
Jefferies nuk është e vetmja bankë investuese që paralajmëron për një rënie të madhe të fitimeve të korporatave në javët e fundit. Drejtori i Përgjithshëm i Morgan Stanley, Mike Wilson, ka argumentuar vazhdimisht se vlerësimet e të ardhurave të korporatave janë shumë të larta dhe ato përfundimisht do të bien, duke marrë aksione me vete.
"Kjo është një fushë tjetër që investitorët janë pak të vetëkënaqur - kostot po rriten më shpejt se të ardhurat neto," ai tha CNBC javën e kaluar, duke përshkruar efektet e zbehjes së inflacionit në kompanitë S&P 500. "Vlerësimi i [fitimeve] të vitit të plotë duhet të bjerë."
Wilson sheh se S&P 500 bie deri në 3,000, ose më shumë se 20%, në gjysmën e parë të vitit.
Dhe analistët e kapitalit të Jefferies i bënë jehonë kësaj pikëpamjeje këtë javë, duke thënë se ata presin që S&P 500 të "korrigjohet" në tremujorin e parë jo vetëm për shkak të rënies së fitimeve, por edhe efektit të normave më të larta të interesit në marzhet e fitimit dhe rreziqeve në rritje të recesionit.
Por pas gjysmës së parë të përafërt të vitit, stoqet mund të paraqiten "përmbysje të fortë" deri në mesin e vitit 2023, shtuan ata, duke rekomanduar që investitorët të kërkojnë emra "cilësorë" për shkak të performancës së tyre historike gjatë periudhave të rënies së inflacionit.
"Investimi cilësor ka dhënë shpërblime të qëndrueshme," shkruan ata. “Nga perspektiva e stilit, fokusohuni te cilësia. Sektorët e rritjes së cilësisë dolën më shumë se ciklike gjatë periudhës së dezinflacionit të viteve 1980.
Analistët e Wall Street dhe menaxherët e pasurisë pëlqejnë të grupojnë aksionet në kategori të ndryshme investimi - të quajtura "faktorë stili" - me qëllimin për të ndihmuar klientët të gjenerojnë kthime mbi mesataren, të menaxhojnë rrezikun dhe të diversifikojnë portofolet e tyre. Për shembull, analistët mund të thonë se ata favorizojnë aksionet e "rritjes" - aksionet e kompanive që pritet të rriten me shpejtësi - mbi aksionet "me vlerë" - aksionet që tregtojnë me një çmim të ulët në krahasim me bazat dhe/ose homologët e tyre. Dhe ndërsa analistët e kapitalit të Jefferies thanë të enjten se ata preferojnë faktorin e stilit të "cilësisë" për momentin, përcaktimi i "cilësisë" është më i lehtë të thuhet sesa të bëhet.
"Nuk ka një përcaktim të caktuar të cilësisë, pasi varet vërtet nga perspektiva e investitorit," shpjeguan analistët.
Në mënyrë tipike, aksionet "cilësi" përcaktohen si kompani që kanë flukse monetare të qëndrueshme dhe të parashikueshme dhe janë fitimprurëse bazuar në metrika si kthimi nga kapitali (ROE) dhe kthimi nga kapitali i investuar (ROIC). Por Jefferies ka zhvilluar kornizën e vet për përcaktimin e "cilësisë" së vërtetë që përfshin kritere si "bilance të qëndrueshme", "marzhe të qëndrueshme dhe të larta" dhe fitime të parashikueshme.
Kompanitë si Walmart, Home Depot, Shihdhe Merck të gjithë bënë listën e "cilësisë me çmim të arsyeshëm" të Jefferies që mund të tejkalojë tregun e përgjithshëm këtë vit.
Për sa i përket pozicionimit të sektorit, analistët rekomanduan të shikonin "produktet kryesore, shërbimet komunale, shërbimet e komunikimit dhe kujdesin shëndetësor", duke argumentuar se kur CPI po binte midis prillit të vitit 1980 dhe shkurtit të 1983, këta sektorë "dolën më mirë".
Kjo histori u shfaq fillimisht në Fortune.com
Më shumë nga Fortune:
Air India u kritikua për 'dështim sistemik' pasi pasagjerët meshkuj të padisiplinuar që fluturonin në klasë biznesi urinuan mbi një grua që udhëtonte nga Nju Jorku
Mëkati i vërtetë i Meghan Markle që publiku britanik nuk mund ta falë – dhe amerikanët nuk mund ta kuptojnë
"Thjesht nuk funksionon." Restoranti më i mirë në botë po mbyllet pasi pronari i tij e quan modelin modern të ngrënies 'të paqëndrueshme'
Bob Iger thjesht vuri këmbën dhe u tha punonjësve të Disney të ktheheshin në zyrë
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/forget-inflation-jefferies-says-watch-175517331.html