Për herë të parë, Përkrahësit e ESG po fillojnë t'i shohin stoqet e mbrojtjes si ESG

Çështjet mjedisore, sociale dhe të qeverisjes (ESG) kanë dalë në ballë të praktikave të investimeve gjatë viteve. Megjithatë, një shqetësim kritik për investitorët është mungesa e standardeve sasiore në përcaktimin e renditjes së ESG. Në fakt, shumë firma po ndryshojnë udhëzimet e tyre ESG për të shtuar rezervat e mbrojtjes për herë të parë.

Në një intervista e fundit me ValueWalk, Mark Neuman i Constrained Capital shpjegoi se nuk ka asnjë rimë apo arsye për mënyrën se si renditjet e ESG u caktohen kompanive. Ky fakt evidentohet më tej në ndryshimet në udhëzimet e ESG për mbrojtjen dhe rezervat e armëve. Constrained Capital është një menaxher investimi që përpiqet të përfitojë nga shtrembërimet e shkaktuara nga pjesëmarrësit që largohen në fusha si investimet ESG.

Standardet ESG në FluxZEL

Neuman vëren se kur shpërtheu lufta në Ukrainë në fund të shkurtit, u shfaqën histori në lidhje me ndryshimin e taksonomisë së investimit të ESG për të përfshirë potencialisht stoqet e mbrojtjes për shkak të komponentit "S", duke nënkuptuar ndikimin shoqëror. Ai beson ESG ekspertët kanë konsideruar ndryshimin e kësaj taksonomie në periudha të tjera gjatë viteve për të lejuar një përkufizim më të gjerë të asaj që përfshihet në vlerësimet e ESG.

Kur ai fillimisht filloi të shikonte industrinë e ESG, menaxheri i gjetur gjeti tetë deri në 10 agjenci vlerësimesh, duke përfshirë ISS, Sustainalytics dhe Bloomberg ESG. Megjithatë, ky numër tani është rritur në pothuajse 20. Duke gërmuar më thellë në këto vlerësime, firmat zbuluan metoda jashtëzakonisht të ndryshme për llogaritjen e vlerësimit të secilës kompani në të tre komponentët.

"Në kërkimin tim, zbulova se vlerësimet E, S dhe G nga ndonjë prej agjencive të shumta ndryshonin nga kompania në kompani," thotë Mark. “Për shembull, unë mund të gjej një vlerësim E për një kompani të caktuar në llojin e shpërndarjes më të ulët-mesme-krerë, në varësi të cilës agjenci vlerësimi. Ka pak qëndrueshmëri në vlerësimet e ESG.”

Konfuzion ESG

Ai shtoi se të gjitha këto vlerësime të ndryshme kanë krijuar konfuzion të konsiderueshëm për investitorët. Ky konfuzion rritet me bisedat për ndryshimin e sistemit të vlerësimit dhe se si një kompani mund të konsiderohet më miqësore me ESG-në me kalimin e kohës, gjë që gjithashtu ndryshon sipas agjencisë së vlerësimit.

"Askush nuk i di vërtet rregullat se çfarë lejohet dhe çfarë jo," thotë Neuman. “Pas shqyrtimit të sistemit të vlerësimit, unë jam i shqetësuar nga pikëpamja e rrezikut që nëse shikojmë prapa në krizën financiare globale 2007-2009, kujtojmë se CDO-të që u vlerësuan AAA ishin në të vërtetë mbeturina të plota. Pra, kush e zbuloi? Emetuesit e Wall Street. Kush e vuajti? Tregu dhe investitorët. Tani kemi një model të ngjashëm me agjencitë e vlerësimit të kapur aktualisht nga Wall Street.

Sipas Markut, çështja janë zonat e shumta gri të ESG. Ai beson se koncepti i ESG është i mirë, por ai gjithashtu mendon se Wall Street e ka kthyer atë në një "njollë amorfe". Ai vuri në dukje se Wall Street vazhdon të lëshojë dhe rilëshojë gjithnjë e më shumë fonde ESG që nuk po ndihmojnë askënd përveç firmave dhe menaxherëve që i krijojnë ato.

Neuman vëren se të gjitha ato fonde ESG u mundësojnë menaxherëve të mbledhin gjithnjë e më shumë asete dhe tarifa. Megjithatë, ai gjithashtu fajësoi ESG për rritjen e qenësishme të rrezikut që ai sheh.

"Ju mund ta shihni qartë në pikën e karburantit dhe në dyqan ushqimor," mendon Mark. “Faktorët makro si pasiguria ushqimore dhe energjetike u krijuan nga karburantet fosile të uritur nga ESG dhe energjia bërthamore nga biznesi i përditshëm. Lëvizja ESG me kënaqësi vazhdon të thotë eliminoni karburantet fosile dhe energjinë bërthamore nga biznesi i përditshëm. Lëvizja ESG me kënaqësi vazhdon të inkurajojë eliminimin e lëndëve djegëse fosile dhe energjisë bërthamore, e cila krijon një përmbysje jetike në një farë mase.”

Ai shikoi të gjitha fushat që shmangeshin nga ESG, duke përfshirë armët dhe mbrojtjen, lëndët djegëse fosile dhe hapësirën bërthamore në ndërmarrje, dhe zbuloi se të gjitha ato ishin "vlerësuar shumë në mënyrë të arsyeshme" në një farë mase kundrejt S&P 500. Teknologjia, komunikimi dhe kujdesi shëndetësor kanë kanë qenë tre përfituesit më të mëdhenj të flukseve hyrëse të ESG.

Mbrojtja dhe rezervat e karburantit fosile si ESG

Në dritën e ngjarjeve aktuale që prekin globin, opinionet rreth asaj që duhet dhe nuk duhet të përfshihen janë në fluks. Në veçanti, pushtimi i Ukrainës nga Rusia i vuri nën mikroskop pikëpamjet tradicionale të ESG të kompanive të armëve dhe lëndëve djegëse fosile.

Neuman beson rezervat e mbrojtjes tani janë bërë "apolitike", që do të thotë jo blu apo e kuqe, demokratike apo republikane. Përveç luftës në Ukrainë, ai vuri në dukje se konflikti në rritje midis Tajvanit dhe Kinës është gjithashtu një faktor për rezervat e mbrojtjes. Ndërsa demokratët kanë qenë tradicionalisht kundër shpenzimeve të mbrojtjes, Bernie Sanders thirri Kinën për ambiciet e saj në kapjen e mundshme të Tajvanit.

"Këto janë tani letra me vlerë jetike me interes kombëtar," thotë menaxheri i fondit. "Të gjithë janë në bord në një farë mase."

Ai gjithashtu vuri në dukje se energjia bërthamore mbetet gjithashtu e rëndësishme, jo vetëm për energjinë e rinovueshme, por edhe për përdorim brenda ushtrisë në nëndetëse dhe aeroplanmbajtëse, të cilat të dyja mund të qëndrojnë në det për periudha të gjata kur përdorin energjinë bërthamore.

"Këta dy sektorë jetikë janë të ndërthurur tani," shpjegon Neuman. “Le të bëjmë një gjysmë hap prapa. Ne kemi administratën e Biden-it që merr përsipër që armët të jenë të gjelbra… Do të jenë Raytheon, Guidant dhe Lockheed MartinLMT
duke zhvilluar çfarëdo arme të pranueshme që ne jemi të gatshëm të prodhojmë. Ky aspekt humbet në përzierje.”

Ai gjithashtu vuri në dukje se kur Uashingtoni dërgon ndihmë në Ukrainë, Kievi nuk po blen kamionë. Ata po blejnë armë si sistemet e baterive NASAM nga Raytheon, një nga "Jetimat e tij ESG". Ata nuk blejnë nga Rusia.

"Unë mendoj se është një çështje apolitike, jetike," shtoi ai. “Unë jam rreptësisht një AQFAQF-ja
mbajtësi i statutit me besnikëri, detyrë morale për të ndihmuar investitorët të gjejnë mundësitë maksimale të kthimit. Unë nuk jam duke luajtur politikë.”

Jo Anti-ESG

Njerëzit shpesh e pyesin Neuman nëse ai është kundër ESG-së dhe ai theksoi se nuk është. Ai bën gjithçka që mundet për mjedisin jashtë botës së investimit, si të mos përdorë shishe plastike ose të mbështesë djalin e tij ndërsa ai shkoi në Peru për të mbjellë mostra në një udhëtim shërbimi. ai beson se nëse të gjithë do të mbillnin më shumë pemë, do të kishim një mjedis shumë më të bukur.

"Ne jetojmë një jetë shumë ESG në vend," shtoi ai. “Ne hamë mbetje. Ne nuk hedhim asgjë dhe riciklojmë gjithçka. Ne eliminuam 99% të shisheve plastike në shtëpinë tonë. Unë skijoj, zhytem në skuba dhe eci në male me familjen dhe qenin tonë. Ne na pëlqejnë këto gjëra dhe besojmë në ESG, por si investitor, kapja nga Wall Street e investimeve ESG e ka kthyer atë në diçka të panjohur.”

Neuman argumenton se ESG zvogëlon kthimet e investitorëve, veçanërisht nëpërmjet tarifave më të larta që investitorët paguajnë për ato automjete të fokusuara në ESG, krahasuar me tarifat më të ulëta për llojet e tjera të automjeteve të investimit që gjenerojnë kthime të ngjashme. Ai sheh gjithashtu sasi të konsiderueshme rreziku të natyrshme në riciklimin e vazhdueshëm të tregimeve të ESG.

Duke kujtuar një citim të mirënjohur nga Peter Lynch në Fidelity, i cili këshilloi investitorët të dinin se çfarë zotërojnë, Neuman tha se nuk mendon se investitorët e ESG e dinë se çfarë zotërojnë. Për shembull, ai vuri në dukje se AmazonAMZN
është një zotërim në top tre në BlackRock'sBLK
dhe fondet ESG të Vanguard. Megjithatë, ndërsa ai e sheh atë si një "investim fantastik për disa investitorë gjatë historisë", Amazon ka gjurmën më të madhe të karbonit në botë. Kështu, ai nuk mendon se duhet të jetë një investim ESG.

“Ka shumë zgjedhje dhe zgjedhje që po ndodh, dhe është e papajtueshme me të jetuarit e një jete të pastër, ESG, duke çuar në drejtim të gabuar,” shtoi ai.

Menaxheri i fondit theksoi se emrat më të zakonshëm të ESG janë "tepër të mbizotëruar dhe të mbushur me njerëz", ndërsa ato aksione që shmangen nga ESG janë "tepër nën pronësi". Ai beson se kur investitorët kërkojnë ato aksione të nën-investuara dhe nën pronësi, kjo siguron një ekuilibër të mirë në ndërtimin e portofolit të tyre. Ai shton se nuk ka ndërmend të fillojë një diskutim politik, por përkundrazi të ndihmojë investitorët të kujdesen për paratë e tyre atje ku kthimet e tyre duhet të jenë më të mira se standardi mesatar.

Pse ESG duhet të ndryshojë

Ai gjithashtu vuri në dukje se të tjerët kanë filluar të kundërshtojnë ESG - duke përdorur proceset gjyqësore për ta bërë atë. Për shembull, guvernatori i Floridës Ron DeSantis vendosi që fondet e pensioneve të shtetit nuk do të përdorin më udhëzimet ESG për të investuar.

Për më tepër, shumë prokurorë të përgjithshëm të shtetit i kanë kërkuar BlackRock të shpjegojë pozicionimin e tij. Duke përdorur Aktin e Sigurimit të të Ardhurave të Pensionit të Punonjësve, i njohur më mirë si ERISA, Departamenti i Punës ka filluar gjithashtu të vërë në dyshim ESG-në në rolin fiduciar dhe se si ajo ndikon në kthimet monetare kundrejt altruizmit të pastër pa shqetësim për kthimet. Gjykata e Lartë i tha gjithashtu Agjencisë për Mbrojtjen e Mjedisit se mund t'i kapërcejë kufijtë e saj duke u thënë korporatave se si të sillen.

"ESG siç e dimë do të duhet të ndryshojë," shton Neuman. "Unë nuk mendoj se është një çelës binar, ndezës dhe fikur. Është më tredimensionale. Në disa zona, do të zgjerohet ose tkurret. Njerëzit do të ndryshojnë sistemin e tyre të klasifikimit në përpjekje për të lejuar një shportë më të gjerë investimesh, por unë besoj se peizazhi i ESG është një industri e madhe me asete në miliarda, tarifa dhe të ardhura rregullatore dhe shërbime tani në miliarda.

Mark është i shqetësuar se për shumë pjesëmarrës në ekosistemin ESG, jetesa e tyre varet nga vazhdimi i ESG. Si rezultat, ai beson se shqetësimi i tyre mund të jetë më shumë për zgjatjen e ESG duke përdorur shpjegimin se është për mjedisin ose për shoqërinë.

Megjithatë, vëzhgimet dhe kërkimet e Neuman kanë sugjeruar se objektivat e ESG po dështojnë investitorët. Ai paralajmëroi gjithashtu se disa nga operatorët më të mëdhenj të fondeve ESG mund të kujdesen më pak për ESG dhe më shumë për mbledhjen e aseteve nën menaxhim dhe rritjen e tarifave.

Kështu, Neuman këshillon investitorët që të jenë të kujdesshëm, të mbrojnë veten dhe të gjejnë një mënyrë të zgjuar për të menaxhuar rrezikun e tyre nëse investojnë në ESG. Ai gjithashtu beson se investitorët duhet të mbrojnë investimet e tyre ESG, kjo është arsyeja pse ai krijoi fondin e tij të këmbimit të jetimëve ESG. ETF përbëhet nga aksione që janë shmangur nga fondet ESG. Ai i lejon investitorët të mbrojnë nga rreziqet e përfshira në mjetet e investimit të rëndë ESG, të cilat në përgjithësi përmbajnë emra shumë të mbushur me njerëz.