NJU JORK (AP) - A mundet Rezerva Federale të vazhdojë të rrisë normat e interesit dhe të mposhtë periudhën më të keqe të vendit inflacioni në 40 vjet pa shkaktuar recesion?
Jo sipas një studimi të ri kërkimor që arrin në përfundimin se një "dezinflacion i papërlyer" i tillë nuk ka ndodhur kurrë më parë. Punimi u prodhua nga një grup ekonomistësh kryesorë dhe tre zyrtarë të Fed trajtuan përfundimet e saj në komentet e tyre të premten në një konferencë mbi politikën monetare në Nju Jork.
Kur inflacioni rritet, siç ka ndodhur në dy vitet e fundit, Fed zakonisht përgjigjet duke rritur normat e interesit, shpesh në mënyrë agresive, në përpjekje për të ftohur ekonominë dhe për të ngadalësuar rritjen e çmimeve. Këto norma më të larta, nga ana tjetër, i bëjnë më të shtrenjta hipotekat, kreditë për makina, huamarrjen me kartë krediti dhe huadhënien e biznesit.
Por ndonjëherë presionet e inflacionit rezultojnë ende të vazhdueshme dhe kërkojnë norma gjithnjë e më të larta për t'u zbutur. Rezultati – huatë vazhdimisht më të shtrenjta – mund t’i detyrojë kompanitë të anulojnë sipërmarrjet e reja dhe të shkurtojnë vendet e punës dhe konsumatorët për të reduktuar shpenzimet. Gjithçka shton një recetë për recesion.
Dhe kjo, përfundon studimi, është pikërisht ajo që ka ndodhur në periudhat e mëparshme të inflacionit të lartë. Studiuesit shqyrtuan 16 episode që nga viti 1950 kur një bankë qendrore si Fed ngriti koston e huamarrjes për të luftuar inflacionin, në Shtetet e Bashkuara, Kanada, Gjermani dhe Mbretërinë e Bashkuar. Në çdo rast, rezultoi një recesion.
"Nuk ka asnjë precedent të pas vitit 1950 për një ... dezinflacion të konsiderueshëm që nuk sjell sakrificë të konsiderueshme ekonomike ose recesion," përfundoi gazeta.
Punimi u shkrua nga një grup ekonomistësh, duke përfshirë: Stephen Cecchetti, profesor në Universitetin Brandeis dhe ish-drejtor kërkimi në Bankën e Rezervës Federale të Nju Jorkut; Michael Feroli, kryeekonomist amerikan në JPMorgan dhe një ish-punonjës i Fed; Peter Hooper, nënkryetar i kërkimit në Deutsche Bank dhe Frederic Mishkin, një ish-guvernator i Rezervës Federale.
Punimi përkon me një ndërgjegjësim në rritje në tregjet financiare mes ekonomistëve se Fed do të duhet të rrisë normat e interesit edhe më të larta se sa ishte vlerësuar më parë. Gjatë vitit të kaluar, Fed ka rritur tetë herë normën e saj bazë afatshkurtër.
Perceptimi se banka qendrore do të duhet të vazhdojë të rrisë kostot e huamarrjes u përforcua nga a raporti i qeverisë të premten se matësi i preferuar i inflacionit nga Fed u përshpejtua në janar pas disa muajsh rënie. Çmimet u rritën me 0.6% nga dhjetori në janar, rritja më e madhe mujore që nga qershori.
Dëshmia e fundit e përshpejtimit të çmimeve e bën më të mundshëm që Fed do të duhet të bëjë më shumë për të mposhtur inflacionin e lartë.
Megjithatë, Philip Jefferson, një anëtar i Bordit të Guvernatorëve të Fed, ofroi vërejtje të premten në konferencën e politikës monetare që sugjeroi se një recesion mund të mos jetë i pashmangshëm, një pikëpamje që ka shprehur edhe kryetari i Fed Jerome Powell. Jefferson minimizoi rolin e episodeve të kaluara të inflacionit, duke vënë në dukje se pandemia e ndërpreu aq shumë ekonominë sa modelet historike janë më pak të besueshme si udhërrëfyes këtë herë.
"Historia është e dobishme, por ajo mund të na tregojë vetëm kaq shumë, veçanërisht në situata pa precedent historik," tha Jefferson. "Situata aktuale është e ndryshme nga episodet e kaluara në të paktën katër mënyra."
Këto dallime, tha ai, janë ndërprerja "e paprecedentë" e zinxhirëve të furnizimit që nga pandemia; rënia e numrit të njerëzve që punojnë ose kërkojnë punë; Fakti që Fed ka më shumë besueshmëri si një luftëtar kundër inflacionit sesa në vitet 1970; dhe fakti që Fed ka lëvizur me forcë për të luftuar inflacionin me tetë rritje të normës së interesit në vitin e kaluar.
Duke folur në konferencën e së premtes, Loretta Mester, presidente e Bankës së Rezervës Federale të Cleveland, iu afrua pranimit të gjetjeve të gazetës. Ajo tha se konkluzionet e saj, së bashku me kërkime të tjera të kohëve të fundit, "sugjerojnë se inflacioni mund të jetë më i vazhdueshëm se sa parashikohet aktualisht".
“Unë i shoh rreziqet për parashikimin e inflacionit si të anuar nga lart dhe kostot e vazhdimit të inflacionit të lartë si të rëndësishme,” tha ajo në komentet e përgatitura.
Një folës tjetër, Susan Collins, presidente e Fed-it të Bostonit, shprehu shpresën se një recesion mund të shmanget edhe pse Fed kërkon të pushtojë inflacionin me norma më të larta. Collins tha se ajo është "optimiste se ka një rrugë për të rivendosur stabilitetin e çmimeve pa një rënie të konsiderueshme". Megjithatë, ajo shtoi se është "e vetëdijshme për shumë rreziqe dhe pasiguri" që tani rrethojnë ekonominë.
Megjithatë, Collins sugjeroi gjithashtu se Fed do të duhet të vazhdojë shtrëngimin e kredisë dhe të mbajë normat më të larta "për njëfarë kohe, ndoshta të zgjatur".
Disa çuditërisht raporte të forta ekonomike muajin e kaluar sugjeroi se ekonomia është më e qëndrueshme se sa u shfaq në fund të vitit të kaluar. Shenja të tilla elasticiteti ngritën shpresat se një recesion mund të shmanget edhe nëse Fed vazhdon të shtrëngojë kredinë dhe i bën hipotekat, kreditë për makina, huamarrjen me karta krediti dhe shumë kredi korporative gjithnjë e më të shtrenjta.
Problemi është se inflacioni po ngadalësohet gjithashtu më gradualisht dhe më i dhimbshëm sesa dukej në fillim vitin e kaluar. Në fillim të këtij muaji, qeveria rishikuar të dhënat e çmimeve të konsumit. Pjesërisht si rezultat i rishikimeve, gjatë tre muajve të fundit, çmimet bazë të konsumit – të cilat përjashtojnë kostot e paqëndrueshme të ushqimit dhe energjisë – janë rritur me një normë vjetore prej 4.6%, nga 4.3% në dhjetor.
Këto tendenca rrisin mundësinë që politikëbërësit e Fed-it të vendosin se duhet t'i rrisin normat më tej sesa kanë parashikuar më parë dhe t'i mbajnë ato më të larta për më gjatë në përpjekje për të ulur inflacionin në objektivin e tyre prej 2%. Të bësh këtë do ta bënte më të mundshëm një recesion më vonë këtë vit. Çmimet u rritën me 5% në janar nga një vit më parë, sipas masës së preferuar të Fed.
Duke përdorur të dhënat historike, autorët parashikojnë që nëse Fed ngre normën e saj standarde midis 5.2% dhe 5.5% - tre të katërtat e një pike më të lartë se niveli aktual, gjë që shumë ekonomistë parashikojnë që Fed të bëjë - shkalla e papunësisë do të rritet në 5.1%, ndërsa inflacioni do të binte deri në 2.9%, deri në fund të 2025.
Inflacioni në atë nivel do të vazhdonte të tejkalonte objektivin e Fed, duke sugjeruar se banka qendrore do të duhej të rriste edhe më tej normat.
Në dhjetor, zyrtarët e Fed parashikuan se normat më të larta do të ngadalësonin rritjen dhe do të rrisnin shkallën e papunësisë në 4.6%, nga 3.4% që është tani. Por ata parashikuan se ekonomia do të rritej pak këtë vit dhe vitin e ardhshëm dhe do të shmangte një rënie.
Ekonomistë të tjerë kanë vuri në dukje periudhat kur Fed arriti me sukses një të ashtuquajtur ulje të butë, duke përfshirë vitet 1983 dhe 1994. Megjithatë, në ato periudha, vëren gazeta, inflacioni nuk ishte aq i rëndë sa ishte vitin e kaluar, kur arriti kulmin në 9.1% në qershor, një nivel më i lartë në katër dekada. Në ato raste të mëparshme, Fed rriti normat për të parandaluar inflacionin, në vend që të duhej të reduktonte inflacionin pasi ai tashmë ishte rritur.
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/feds-rate-hikes-likely-cause-162313308.html