'Fantazma e vitit 1994' e Fed-it po përndjek tregjet aziatike

Azia do të ketë gjithmonë ndjenja të ndërlikuara për Alan Greenspan.

Nga mesi deri në fund të viteve 1990, kryetari i atëhershëm i Rezervës Federale ishte një personazh i famshëm me besim. Fotoja e tij po shfaqej në revistën People, Entertainment Tonight dhe faqet e stilit të gazetave kombëtare. Komandanti i Greenspan për ekonominë më të madhe të globit i dha atij një biografi të shkëlqyer të Bob Woodward të titulluar Mësues.

Megjithatë Azia më së shumti e kujton atë Epoka e Greenspan për precipitimin e krizës financiare aziatike 1997-1998. Ishte cikli i shtrëngimit të Fed-it 1994-1995 - dyfishimi i normave të interesit afatshkurtra në vetëm 12 muaj - ai që vendosi skenën për llogaritjen e Azisë.

Ndërsa dollari u rrit dhe kapitali vraponte drejt Perëndimit, zyrtarët në Bangkok, Xhakarta dhe Seul nuk mund të mbanin lidhjet e monedhës me monedhën e gjelbër. Valët rezultuese të zhvlerësimit të monedhës gjithashtu e shtynë Malajzinë drejt buzës dhe pothuajse e tërhoqën Japoninë në përzierje.

Në fund të vitit 1997, trazirat ekstreme të tregut morën një çmim të madh: 100-vjeçari i atëhershëm Letrat me Vlerë Yamaichi, një nga brokerat fantastike të katër të mëdhave të Japonisë. Rënia e tij i kapi zyrtarët në Uashington. Si Departamenti i Thesarit i SHBA-së, ashtu edhe Fondi Monetar Ndërkombëtar nuk shqetësoheshin se Japonia ishte shumë e madhe për të dështuar. Ata menduan se ekonomia e Japonisë mund të ishte shumë e madhe për të kursyer.

E gjithë kjo shpjegon pse komentet e Jerome Powell në 26 gusht e trembën Azinë kaq shumë. Papritur, rajoni po frikësohet nga ajo që ish-guvernatori i Bankës së Koresë, Kim Choong Soo e quan "fantazma e vitit 1994".

Gjatë dekadës së fundit kjo frikë lindte herë pas here. Në 2013-ën, kur “tantrumi i zbehtë” i Fed-it po përndiqte tregjet e obligacioneve, strategu i Bankës së Amerikës, Michael Hartnett, paralajmëroi për një “përsëritje të momentit të vitit 1994”. Lloyd Blankfein, atëherë CEO i Goldman Sachs, pranuar se "Unë shqetësohem tani ndërsa shikoj me bisht të syrit periudhën e 1994."

Prandaj ndikimi i paralajmërimit të Powell për kthesën e ashpër të Fed-it që vazhdon "për ca kohë" dhe kërkon "disa dhimbje" për familjet dhe bizneset. Ajo vjen në sfondin e lëvizjeve më agresive shtrënguese të Fed që nga vitet 1990.

Në fakt, dikush madje pyet nëse Powell po i tërheq grushtet e tij retorike pasi inflacioni rritet më së shumti në 40 vjet.

Jeni është tashmë në prag të 140 për dollar, një nivel që ekonomisti i Universitetit të Nju Jorkut, Nouriel Roubini, “Dr. Vetë Doom", paralajmëron se mund ta detyrojë Bankën e Japonisë të "ndryshojë politikën" në mënyra që intensifikojnë trazirat globale.

Gjatë fundjavës, Isabel Schnabel, një anëtare e bordit ekzekutiv të Bankës Qendrore Evropiane, foli për shumë njerëz kur foli për sfidën e "paqëndrueshmërisë së madhe" që do të vinte. Tashmë, tha ajo, "pandemia dhe lufta në Ukrainë kanë çuar në një rritje të paprecedentë të paqëndrueshmërisë makroekonomike".

Tani vjen kërcënimi i shtrëngimit të fuqishëm të bankës qendrore. Pyetja djegëse, tha Schnabel, është "nëse këto goditje, megjithëse të rëndësishme, do të jenë përfundimisht të përkohshme, siç ishte rasti për krizën financiare globale".

Në fund të fundit, paralajmëroi Schnabel, është se "sfidat me të cilat po përballemi ka të ngjarë të sjellin goditje më të mëdha, më të shpeshta dhe më të vazhdueshme në vitet në vijim".

Askund më shumë se Azia. Presioni në rënie mbi monedhat aziatike ndërsa dollari rritet ashtu si u kthye Dita e Greenspan do të shkaktojë shumë kaos. Tashmë, tregjet po zhurmojnë për një "luftë të kundërt të monedhës".

Gjatë dy dekadave të fundit, qeveritë nga Seuli në Singapor preferuan kurse këmbimi më të dobëta për të rritur eksportet. Tani, ndërsa lufta e Rusisë në Ukrainë rrit çmimet e naftës, ushqimit dhe importeve të tjera jetike, Azia i frikësohet importimit të inflacionit nëpërmjet kursit të ulët të këmbimit.

Problemi i largimit të kapitalit është gjithashtu real. Një nga zhgënjimet e mëdha të Azisë është se në shumë mënyra po paguan çmimin për dështimet e Powell. Një e hershme: përkulja ndaj kërkesave të ish-presidentit Donald Trump për norma më të ulëta në 2019, edhe pse ekonomia nuk kishte nevojë për mbështetje.

Në vitin 2021, Powell nuk arriti të vendoste ndonjë lëvizje shtrënguese në tabelën e rezultateve. Ai pranoi me pak entuziazëm argumentin-inflacioni-është kalimtar. Në kohën kur Fed filloi normat e ecjes në mars 2022 ishte tepër vonë. Tani, teksa Powell Fed luan një rritje, Azia do të jetë dem kolateral.

Fed që lëviz nga lehtësimi sasior në "shtrëngim sasior" e ka rrezikuar drejtpërdrejt Azinë, thotë ekonomisti Tan Kai Xian në Gavekal Research.

Ky kurs i përshpejtuar, thotë ai, “duke ardhur në krye të rritjeve të mëtejshme të normave të interesit në një kohë kur Thesari i SHBA ka përfunduar reduktimin e bilancit të parave të tij do të përforcojë shtrydhjen e likuiditetit tashmë në proces. Për më tepër, bankat komerciale të SHBA-së po shtrëngojnë standardet e tyre të huadhënies, dhe kështu nuk ka gjasa të kompensojnë këtë ikje likuiditeti. Kjo ka të ngjarë të rëndojë mbi çmimet e aksioneve në SHBA dhe ndërsa kostot reale të huamarrjes rriten dhe mbytin kërkesën, do të rrisë probabilitetin e një recesioni afatshkurtër të SHBA-së.

Kjo do të kthejë një bumerang në rrugën e Azisë. Megjithëse rajoni ka bërë përparim duke hequr dorë nga eksportet, duke ndërtuar sektorë më të gjallë të shërbimeve, çdo rënie e kërkesës së SHBA-së do të godiste rëndë Kinën dhe pjesën tjetër të Azisë. E frikshme, me të vërtetë.