Bilanci i Rezervës Federale mund të tkurret me 100 miliardë dollarë në muaj, duke shtuar rrezikun e tregut të aksioneve

Rezerva Federale i dha tregut të aksioneve një tronditje më 5 janar, kur minutat nga takimi i dhjetorit zbuluan një konsensus se blerjet e aseteve të epokës Covid duhet të zbuten më shpejt dhe me një ritëm më të shpejtë se sa bënë pas krizës së fundit. Tani, ndërsa indekset kryesore rimëkëmben, një pyetje kryesore është nëse do të ketë goditje të mëtejshme në muajt e ardhshëm, ndërsa Fed përshkruan planin e saj për tkurrjen e bilancit të saj.

X

Ekonomistët e Wall Street kanë filluar të vënë bastet e tyre, duke krijuar një pamje bazë të asaj që duhet të pritet nga shtrëngimi sasior i Fed-it – përdorimi i bilancit të saj në vend të normës së interesit bazë për të shtrënguar politikën. Ata po ofrojnë gjithashtu disa sugjerime se çfarë mund të thotë për ekonominë dhe tregjet financiare.

Të enjten, ekonomistët nga Deutsche Bank dhe Nomura shkruan se presin që Rezerva Federale të shpallë vendimin e tyre për të filluar tkurrjen e bilancit në korrik. Megjithatë, kryeekonomisti amerikan i Deutsche Bank, Matthew Luzzetti dhe strategu i normave Steven Zeng vunë në dukje një rrezik që Fed të çojë përpara fillimin e QT-së në qershor, gjë që "mund të çojë në një reagim më të fortë të tregut".

Shefi i Fed-it, Jerome Powell, tha në konferencën e tij për shtyp të 15 dhjetorit se politikëbërësit do të vendosin "në takimet e ardhshme" se çfarë të bëjnë me thesaret me vlerë 4.5 trilion dollarë dhe letrat me vlerë të hipotekave të mbështetura nga qeveria të blera që nga fillimi i pandemisë. Blerjet përfundimtare do të përfundojnë në mars.

Nëse Fed nuk merr një vendim për të riinvestuar të gjithë principalin ndërsa maturimi i obligacioneve, bilanci natyrisht do të tkurret.

Ritmi i balotazhit të bilancit të Rezervës Federale

Ritmi i rrjedhjes së bilancit do të jetë një tjetër vendim kyç i politikës që tregu i aksioneve dhe i obligacioneve do të duhet të tretet. Gjatë episodit të mëparshëm QT nga 2017 deri në 2019, Rezerva Federale filloi të shkarkonte 10 miliardë dollarë aktive në muaj dhe gradualisht e ngriti kufirin në 50 miliardë dollarë në muaj një vit më vonë.

Në një shënim të 6 janarit, ekonomisti i Bankës së Amerikës, Aditya Bhave, tha se Fed mund të fillojë zbutjen e bilancit të saj në tetor. Ritmi mund të fillojë me rreth 17.5 miliardë dollarë në muaj dhe të rritet në 70 miliardë dollarë në fillim të vitit 2023.

Megjithatë, ekonomistët e Deutsche Bank presin një mbyllje më të shpejtë, duke filluar nga 35 miliardë dollarë në muaj në gusht dhe duke arritur në 105 miliardë dollarë në muaj deri në dhjetor.

JPMorgan parashikon që QT do të fillojë në korrik, duke arritur një ritëm mujor prej 100 miliardë dollarësh deri në fund të vitit.

Në një intervistë për Reuters, presidenti i Fed-it të Atlantës, Raphael Bostic, i cili është në një rol pa votim këtë vit, tha se do të dëshironte të shihte tkurrjen e bilancit me 100 miliardë dollarë në muaj.

QT = Rritje të normës

Ndryshe nga cikli i fundit, politikëbërësit e Rezervës Federale tani po diskutojnë reduktimin e bilancit si plotësues apo edhe si një alternativë ndaj rritjes së normave të interesit. Minutat nga takimi i 14-15 dhjetorit treguan se "disa pjesëmarrës" panë një shtrëngim më shumë nëpërmjet reduktimit të bilancit sesa rritjet e normave "mund të ndihmojnë në kufizimin e rrafshimit të kurbës së yield-eve".

Obligacionet afatshkurtra të qeverisë lëvizin së bashku me pritjet për rritjen e normës, por yield-et afatgjata të thesarit shpesh mund të bien ndërsa normat e shkurtra rriten, duke rrafshuar kurbën e yield-eve. Kjo mund të ndodhë, për shembull, nëse tregjet mendojnë se politika e ashpër e Fed-it do të ngadalësojë ekonominë.

Një nga pikat kryesore është se mbështetja në QT në vend të rritjes së normës është pozitive për marzhet neto të interesit të firmave financiare.

Një tjetër mundësi e mundshme është se parashikimet e Fed për normat e interesit mund të nënvlerësojnë masën e shtrëngimit në rrugë. Projeksionet ekonomike të dhjetorit, të cilat tashmë janë pak të datuara, treguan se anëtarët e Fed prisnin që norma bazë të rritet nga një interval objektiv prej 0%-0.25% tani në 1.5%-1.75% në fund të 2023 dhe 2%-2.25% në 2024.

Pamja ishte e çuditshme, me anëtarët që panë normën e tyre të politikës nën normën neutrale afatgjatë prej 2.5%. Por ekonomistët e Deutsche Bank supozuan se anëtarët e Fed e shihnin QT-në si një zëvendësues për rritjen e normave, deri në një farë mase. Ata mendojnë se një reduktim prej 1.5 trilion dollarësh në bilanc deri në fund të 2023 do të barazohej me 2.5 dhe 3.5 çerek pikë rritje të normës.

A është QT më i rrezikshëm për tregun e aksioneve sesa në 2018?

Herën e fundit, QT shkoi pa asnjë problem për vitin e parë, edhe pse Rezerva Federale përshpejtoi planet e saj të rritjes së normës për të kaluar përpara një rritje të mundshme të inflacionit që nuk ndodhi kurrë. Por tregu i aksioneve u trondit në vjeshtën e 2018-ës, duke flirtuar me territorin e tregut. Përfundimisht, Fed sinjalizoi tërheqje në fillim të vitit 2019, pasi rritja e normave u kthye në ulje të normës dhe QT i la vendin më shumë blerjeve të obligacioneve.

"Në trajtimin e çështjeve të bilancit, ne kemi mësuar se është më mirë të kemi një lloj qasjeje të kujdesshme metodike," tha Powell në konferencën e tij për shtyp më 15 dhjetor. "Tregjet mund të jenë të ndjeshme ndaj tij."

Këto mësime dhe respekti ndaj Wall Street mund të qetësojnë investitorët. Sidoqoftë, ishte një çështje mjaft e thjeshtë që Fed të rikthehej në fillim të vitit 2019 pasi inflacioni ishte i zbutur.

“Aty ku kjo periudhë mund të jetë përfundimisht më serioze se në vitin 2018, është fakti se inflacioni tani është një çështje serioze,” shkroi strategu i Deutsche Bank Jim Reid. "Kjo mund të zvogëlojë aftësinë e Fed për të lëvizur në një monedhë nëse kushtet financiare përkeqësohen ndjeshëm."

Rezerva Federale mund të ofrojë më shumë qartësi mbi planet e bilancit në takimin e 25-26 janarit dhe në konferencën e shtypit pas njoftimit të Powell.

Ju lutemi ndiqni Jed Graham në Twitter @IBD_JGraham për mbulimin e politikës ekonomike dhe tregjeve financiare.

Ju gjithashtu mund të pëlqen:

Vetëm një lloj stoku po lulëzon mes inflacionit të arratisur

Kap aksionin tjetër të madh fitues me MarketSmith

Dëshironi të merrni fitime të shpejta dhe të shmangni humbjet e mëdha? Provo SwingTrader

Shikoni stoqet më të mira të rritjes për të blerë dhe shikuar