Fed duhet 'të shkaktojë më shumë humbje' tek investitorët e tregut të aksioneve për të zbutur inflacionin, thotë ish-bankieri qendror

Ka paqartësi të panumërta që Fed duhet të lundrojë, pranoi ai, duke përfshirë efektin e lehtësimit të ndërprerjeve të zinxhirit të furnizimit dhe një treg pune historikisht të ngushtë. Por efektet e shtrëngimit të politikës monetare nga Fed në kushtet financiare - dhe efekti që shtrëngimi do të ketë në aktivitetin ekonomik - është një nga të panjohurat më të mëdha, shkroi Dudley.

Ndryshe nga shumë ekonomi të tjera, SHBA-ja nuk i përgjigjet drejtpërdrejt ndryshimeve në normat e interesit afatshkurtër, tha Dudley, pjesërisht sepse shumica e blerësve të shtëpive në SHBA kanë hipoteka afatgjata me normë fikse. Por shumë familje amerikane, gjithashtu ndryshe nga vendet e tjera, kanë një sasi të konsiderueshme të pasurisë së tyre në aksione, gjë që i bën ato të ndjeshme ndaj kushteve financiare.

Thirrja e Dudley-t për Fed-in që t'u shkaktojë humbje investitorëve qëndron në kontrast me nocionin e kahershëm të fjalës figurative të Fed-it, ideja se banka qendrore do të ndalonte shtrëngimin monetar ose ndryshe do të shkonte në shpëtim në rast të humbjeve të mëdha në tregjet financiare. Dudley, i cili drejtoi Fed-in e Nju Jorkut nga viti 2009 deri në 2018, ishte më parë kryeekonomist amerikan në Goldman Sachs dhe tani është një studiues i lartë kërkimor në Qendrën për Studime të Politikave Ekonomike të Universitetit Princeton.

Lexoni: Fed parashtron një plan paraprak për tkurrjen e bilancit të saj me 95 miliardë dollarë në muaj, ndoshta që në maj

Investitorët kanë folur për një vendosje figurative të Fed-it që të paktën kur rënia e tregut të aksioneve të tetorit 1987 e shtyu bankën qendrore të udhëhequr nga Alan Greenspan të ulë normat e interesit. Opsioni aktual i shitjes është një derivativ financiar që i jep zotëruesit të drejtën, por jo detyrimin për të shitur aktivin bazë në një nivel të caktuar, i njohur si çmimi i goditjes, duke shërbyer si një politikë sigurimi kundër rënies së tregut.

Stoqet kanë humbur terren në vitin 2022, pjesërisht si reagim ndaj sinjaleve të Fed se është e përgatitur të jetë agresive në rritjen e normave të interesit dhe tkurrjen e bilancit të saj për të mbajtur inflacionin nën kontroll. Por humbjet mbeten modeste, me S&P 500
SPX,
-0.97%
më pak se 7% larg nga mbyllja e rekordit të 3 janarit që nga përfundimi i së martës. Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.42%
është poshtë 5.1% për vitin e deritanishëm, ndërsa Nasdaq Composite
KOMP,
-2.22%,
e përbërë nga stoqe teknologjike dhe rritjeje më të ndjeshme ndaj normave, ka rënë me më shumë se 11%.

Dhimbja ka qenë më e fortë në tregun e obligacioneve. Yield-et e thesarit, të cilat lëvizin në drejtim të kundërt të çmimeve, janë rritur, ndonëse nga nivele të ulëta historikisht. Humbjet e tremujorit të parë në tregun e obligacioneve ishin më e keqja në një çerek shekulli.

Megjithatë, yield-i 10-vjeçar i thesarit
TMUBMUSD10Y,
2.584%
mbi 2.5% mbetet rreth vetëm 0.75 pikë përqindjeje nga një vit më parë dhe mbetet shumë poshtë normës së inflacionit, tha Dudley. Kjo për shkak se investitorët presin që normat më të larta afatshkurtra të minojnë rritjen ekonomike dhe të detyrojnë Fed-in të ndryshojë kursin në 2024 dhe 2025, tha ai - "por pikërisht këto pritshmëri po parandalojnë shtrëngimin e kushteve financiare që do ta bënte një rezultat të tillë më të mundshëm."

Duhet të dini: Këtu është thirrja e parë e recesionit në Wall Street të epokës së re të inflacionit

Investitorët duhet të dëgjojnë kryetarin e Fed-it, Jerome Powell, tha Dudley, i cili ka deklaruar qartë se kushtet financiare duhet të shtrëngohen.

"Nëse kjo nuk ndodh vetë (gjë që duket e pamundur), Fed do të duhet të tronditë tregun për të arritur përgjigjen e dëshiruar," tha Dudley. Kjo do të nënkuptonte norma rritjeje shumë më të larta se sa parashikojnë aktualisht pjesëmarrësit e tregut, sepse Fed, "në një mënyrë apo tjetër, për të mbajtur inflacionin nën kontroll...do të duhet të shtyjë yield-et e obligacioneve më të larta dhe çmimet e aksioneve më të ulëta".