Fed Minutes për të Vjen sot. Kërkoni njohuri mbi tarifat, obligacionet hipotekore dhe më shumë.

Këtu janë disa gjëra për t'u parë në minutat e kësaj jave dhe në komentet e bankierëve qendrorë që çojnë në takimin e ardhshëm të politikave dhe më tej. 

Kushtet Financiare

Kur zyrtarët dhe ekonomistët e Fed flasin për "kushtet financiare", ata i referohen gjërave si nivelet e tregut të aksioneve dhe diferencat e obligacioneve të korporatave. Këto janë disa nga mekanizmat e transmetimit të politikës monetare, që prekin individët dhe bizneset nëpërmjet efektit të pasurisë dhe kostos së kredisë. 

Që nga takimi i fundit i Fed, kushtet financiare janë shtrënguar ndjeshëm. Investitorët po kërkojnë të dhëna se sa më shumë do të dëshironte që banka qendrore të bien stoqet dhe të zgjerohen diferencat e kredisë. Ekonomistët në

Deutsche Bank

vini re se në konferencën e tij për shtyp pas mbledhjes muajin e kaluar, Kryetari i Fed-it Jerome Powell përmendi "kushtet financiare" 16 herë, një tregues se tema ishte në fokus të takimit. 

"Powell dhe kolegët e tij kanë demonstruar një fokus në rritje në kushte më të shtrënguara financiare si një zëvendësim për ofrimin e udhëzimeve më të fuqishme nëse norma e fondeve të ushqyera do të duhet të arrijë një nivel kufizues me kalimin e kohës," thonë ekonomistët e Deutsche Bank, që do të thotë se kushtet financiare janë thelbësore. për të parashikuar se si do të shkojnë normat e larta - dhe kur ato mund të fillojnë të ndryshojnë. Ekonomistët atje dhe gjetkë thonë se Fed ndoshta dëshiron që kushtet financiare të vazhdojnë të shtrëngohen, të paktën tani për tani, duke pasur parasysh sa i lartë është inflacioni. 

Për kontekstin, ekonomistët në Goldman Sachs thonë se Indeksi i tyre i Kushteve Financiare të GS SHBA u shtrëngua me rreth 0.6%, në 99.29, gjatë javës së fundit. Rreth një muaj më parë, metrika ishte 98.64; në fillim të vitit ishte rreth 97.

Inflacion

Ndërkohë që kushtet financiare po shtrëngohen, inflacioni është ende në nivelin më të lartë të katër dekadave. Indeksi i çmimeve të konsumit u rrit me 8.3% në prill krahasuar me një vit më parë, duke ulur kryesisht pritjet që inflacioni të kishte arritur kulmin. Ndërsa ka shenja të presioneve ftohëse të çmimeve për mallrat, inflacioni i strehimoreve është kokëfortë dhe në rritje, kostot e gjërave thelbësore janë të larta dhe çmimet e shërbimeve po rriten. 

“Me rënien e tregjeve të aksioneve dhe përhapjen e kredisë më të gjerë, banka qendrore e SHBA me siguri po merr atë që ka dëshiruar”, thotë Katie Nixon, shefe e investimeve për Northern Trust Wealth Management. “Kur i kemi parë këto kushte në të kaluarën, shpejtësia e këtyre lëvizjeve e ka shtyrë Fed-in të tërhiqet nga planet e përcaktuara mirë për të shtrënguar politikën,” thotë ajo. Por Fed nuk ka gjasa të ndryshojë kursin tani, duke pasur parasysh se sa shumë prapa kurbës së inflacionit ka rënë Fed, thotë Nixon. "Fed e ka identifikuar inflacionin si armikun numër një publik dhe rrezikon një krizë besueshmërie nëse politika ndryshon në këtë pikë," duke aluduar në idenë se rëniet dramatike të tregut nuk do të shkaktojnë aq lehtë. i ashtuquajturi Fed vënë kësaj radhe.

Në deklaratën e saj të politikës së majitFed tha se rreziqet e inflacionit janë në rritje, duke pasur parasysh mungesat e mallrave të ushqimit dhe energjisë që rrjedhin nga pushtimi i Ukrainës nga Rusia dhe bllokimet e Kinës lidhur me Covid-in që kanë përkeqësuar ndërprerjet e zinxhirit të furnizimit.  

Në një paraqitje më 17 maj, Powell tha se ai dëshiron "prova të qarta dhe bindëse" të rënies së inflacionit përpara se të ngadalësojë ritmin e rritjes së normës. Kjo është e ligjshme për standardin e dytë më të lartë të provës dhe kërkon që provat të jenë shumë të mundshme, thotë Joseph Wang, më parë një tregtar i lartë në zyrën e tregjeve të hapura të Fed dhe një avokat. Tregtarët do të kërkojnë çdo ndryshim në gjuhën dhe tonin rreth rrugës së parashikuar të inflacionit dhe rreziqeve ndaj parashikimeve të Fed, të cilat do të përditësohen më pas në qershor.

Ngadalësimi i rritjes dhe një ulje e butë ose e butë

Powell ka argumentuar se Fed mund të krijojë një ulje të butë- që do të thotë se rritja do të vazhdojë pasi banka qendrore shtrëngon politikën monetare për të luftuar inflacionin, dhe Wall Street kryesisht pajtohet. Ky pretendim, megjithatë, ka bërë që disa pjesëmarrës të tregut të dyshojnë se Fed do të ishte mjaft i ashpër ndaj inflacionit, duke krijuar dinamika stagflacioniste të ngadalësimit të rritjes dhe çmimeve të larta. 

Kohët e fundit, toni i Powell ka ndryshuar. Fillimisht ai përdori fjalën "i butë" në vend të "i butë" dhe më pas javën e kaluar tha se zbutja e inflacionit mund të çonte në një ulje "me gunga". "Mund të ketë pak dhimbje," paralajmëroi ai. 

Deklarata e Fed-it në maj pranoi rënien e papritur të produktit të brendshëm bruto të tremujorit të parë nga një tremujor më parë, por tha se shpenzimet e familjeve dhe investimet fikse të biznesit mbeten të forta. Raportet e fundit të të ardhurave nga shitësit më të mëdhenj të Amerikës kanë sfiduar narrativën dominuese se për shkak se konsumatorët - rreth 70% e PBB-së - grumbulluan triliona kursime gjatë pandemisë, ata do të parandalojnë që ekonomia e gjerë të bjerë në një recesion. Megjithatë, tregu i punës është shumë i ngushtë. Ekonomistët presin që shkalla e papunësisë të bjerë në 3.5% kur të dhënat e majit të raportohen më 3 qershor. Kjo do të përputhet me nivelin e ulët gjysmë shekulli të shënuar përpara pandemisë dhe sugjeron që presioni i pagave nuk do të ulet shpejt pasi punëdhënësit luftojnë për të gjetur punëtorë, megjithëse ka shenja të rritjes së pushimeve nga puna.

Ndërkohë, rritja e shpejtë e normave të hipotekave po ngadalëson kërkesën për banesa, por çmimet vazhdojnë të rriten sepse nuk ka inventar të mjaftueshëm. Qiratë mbeten pas çmimeve të shtëpive me rreth një vit, dhe strehimi përbën rreth një të tretën e IÇK-së, që do të thotë se presioni në rritje nga ajo kategori do të jetë i vështirë për t'u luftuar. 

Mënyra se si Fed i shikon këto rryma të kryqëzuara do të jetë çelësi për të parashikuar se sa shtrëngimi agresiv i politikave do të mbetet në muajt e ardhshëm, veçanërisht kur banka qendrore fillon të tkurrojë bilancin e saj. 

Shitjet e mundshme të MBS

Fed ka thënë do të fillonte tkurrjen e bilancit të saj prej 9 trilion dollarësh duke filluar nga 1 qershori, kur nuk do të riinvestojë më të ardhura deri në 3 miliardë dollarë në letra me vlerë të maturimit të thesarit dhe deri në 17.5 miliardë dollarë në letra me vlerë të mbështetura nga hipoteka në muaj. Këto kufizime do të rriten në 60 miliardë dhe 35 miliardë dollarë, përkatësisht, në shtator. 

Por disa zyrtarë kanë sugjeruar se do të duhet të bëhen më agresivë në përpjekjen për të zbutur pjesërisht lehtësimin sasior, ose blerjet pandemike të obligacioneve gjatë dy viteve të fundit, veçanërisht sa i përket tregut të banesave. Tkurrja e fondit të saj prej 3 trilion dollarësh në MBS do të jetë veçanërisht e vështirë, duke pasur parasysh se parapagimet – të nxitura nga aktiviteti i rifinancimit – ndalojnë të gjitha ndërsa normat rriten dhe kështu kalimi i natyrshëm është i ngadalshëm.

Minutat nga takimi i Fed në mars treguan se zyrtarët diskutuan nevojën e mundshme për të shitur plotësisht MBS. Ekonomistët në Citi vënë në dukje se fjalimi i fundit i Fed sugjeron se tema mund të mos jetë "diskutuar me forcë" në takimin e fundit, kështu që çdo tregues për të kundërtën do të përfaqësonte një surprizë të ashpër.

Shkruani Lisa Beilfuss në [email mbrojtur]