Indeksi i çmimeve të konsumit të prillit dhe trazirat e vazhdueshme të tregut të aksioneve tërhoqën shumë vëmendjen e investitorëve gjatë javës së kaluar. Ata mund të jenë duke kërkuar në vendet e gabuara, të paktën kur bëhet fjalë për parashikimin e rrugës së politikës së Rezervës Federale.
Një nga pyetjet më të mëdha që investitorët kanë kohët e fundit është nëse e ashtuquajtura vendosja e Fed - ideja se banka qendrore do të mbështesë tregjet financiare dhe do të shpëtojë investitorët nga rëniet serioze - është ende e gjallë. Shumë parashikues thonë se ka vdekur, sepse Fed është aq shumë prapa kurbës së inflacionit sa nuk ka zgjidhje tjetër veçse të shtrëngojë edhe nëse stoqet shkërmoqen. Të
S&P 500
është ulur rreth 14% nga niveli i tij më i lartë i të gjitha kohërave në janar 2022, një humbje që po i afrohet rënies afërsisht 20% që e shtyu Fed në janar 2019 të ndalonte tkurrjen e bilancit të saj. Këtë herë, shtrëngimi sasior, ose QT, as që ka filluar, dhe bankierët qendrorë tingëllojnë gjithnjë e më të ashpër, pavarësisht masakrës.
Pushimi i Fed ndoshta ekziston ende, nëse me një çmim grevë shumë më të ulët se sa kanë pritur investitorët. Ideja është që nëse çmimet e aksioneve bien mjaftueshëm, goditja ndaj pasurisë së familjeve do të përhapet në ekonominë më të gjerë. Por ndërsa stoqet kanë rëndësi, investitorët mund të shikojnë tregun e gabuar. Është dhimbja në tregun e kredive ajo që përfundimisht do ta bëjë Fed-in të zbutet, thotë Joe LaVorgna, kryeekonomist për Amerikën në Natixis, duke treguar në veçanti bonot më të padëshiruara. Këtu priren të lindin problemet, duke kërcënuar një shkrirje në tregun e obligacioneve që është e ngjashme me dominonë në kolaps.
Në raport me thesaret e SHBA-së, yield-i i borxhit të vlerësuar me CCC po zgjerohet shpejt dhe në mënyrë thelbësore. Kjo përhapje u rrit në rreth 10% javën e kaluar, niveli më i lartë që nga fundi i vitit 2020 dhe rreth niveleve ku Fed ka lehtësuar më parë politikën monetare për të kundërshtuar ngadalësimin e rritjes ekonomike. LaVorgna fikson çmimin e goditjes së Fed-it të vendosur në një diferencë yield-i prej 1,500 pikë bazë, ose 15%, midis borxhit të vlerësuar me CCC dhe kartëmonedhës pesëvjeçare të thesarit të SHBA.
"Ju mund të arrini atje shumë shpejt," thotë ai, duke shtuar se katalizatori për një lëvizje të tillë mund të vijë që në fillim të muajit të ardhshëm, kur tregu duhet të absorbojë rreth 50 miliardë dollarë në ofertën shtesë të thesarit dhe të letrave me vlerë të mbështetura nga hipoteka me fillimin e QT. "Ne e dimë se po vjen," thotë LaVorgna. “Por kur të vijë në fakt, ne kemi nevojë për blerës të tjerë përveç Fed-it, dhe kjo do të thithë likuiditetin. Askush nuk e di se si të çmimet për këtë.”
Ideja që Fed mund të rrotullohej kaq shpejt, kundërshton Fedspeak-un e fundit. Merrni parasysh komentet e kryetarit të Fed-it, Jerome Powell, të enjten se e vetmja gjë që Fed nuk mund të bëjë është të dështojë në rivendosjen e stabilitetit të çmimeve, edhe nëse kjo do të thotë dhimbje ekonomike. Ai gjithashtu përgënjeshtron të dhënat e fundit të inflacionit. Por investitorët e interesuar për barërat e këqija mund të gjejnë arsye të pyesin nëse Fed tashmë ka një mbulesë në zhvillim që do t'i lejojë asaj të zhvendosë më shpejt fokusin e saj në dobësimin e të dhënave të rritjes.
Së pari, të dhënat më të fundit të inflacionit. Raporti i IÇK-së i prillit nuk ishte i mirë. Përpara kësaj, pritshmëritë ishin të larta që të dhënat do të konfirmonin atë që ekonomistët dhe strategët në të gjithë Wall Street mendonin se e dinin tashmë. Por ndërkohë që CPI-ja e përgjithshme ngadalësoi një prekje në prill në një ritëm 8.3% nga një vit më parë, raportit i mungonin prova se inflacioni ka arritur vërtet kulmin, thotë kryeekonomistja e Jefferies, Aneta Markowska. Konsideroni që i ashtuquajturi efekt bazë e shtyu artificialisht metrikën nga viti në vit më poshtë, pasi një lexim veçanërisht i lartë nga një vit më parë doli jashtë llogaritjes, si dhe fakti që rënia e çmimeve të energjisë në prill është kthyer mbrapsht. Çmimet në pompë arritën një rekord gjatë javës, ndërsa çmimet e naftës zgjeruan një varg rekord ditor.
E gjithë kjo është përpara se të shkojmë në thelbin e raportit të IÇK-së. Inflacioni i sektorit të shërbimeve po rritet, duke minuar mençurinë konvencionale se inflacioni ka të bëjë kryesisht me çështjet e ofertës që Fed nuk mund të ndikojë. Inflacioni i shërbimeve po rritet përtej çmimeve të strehimit, të cilat përfaqësojnë një të tretën e IÇK-së totale dhe nuk do të ngadalësohet së shpejti, pasi qiratë mbeten pas çmimeve të shtëpive në rritje me rreth një vit. Për më tepër, CPI duke përjashtuar ushqimin dhe energjinë u dyfishua nga një muaj më parë për t'u rritur me 0.6% më shpejt se sa pritej në prill. Politikëbërësit favorizojnë masat thelbësore dhe Powell ka sugjeruar që leximet nga muaji në muaj janë më të rëndësishme se nivelet nga viti në vit pasi Fed monitoron ndryshimet e çmimeve – që do të thotë se numri më i keq në raportin e IÇK-së të prillit ishte më i rëndësishmi.
Regjistrimi i gazetës
Rishikimi dhe pamja paraprake
Çdo mbrëmje gjatë javës ne nxjerrim në pah lajmet pasuese të tregut të ditës dhe shpjegojmë se çfarë mund të ketë rëndësi nesër.
Indeksi i çmimeve të prodhimit të prillit, i publikuar një ditë pas CPI, nuk e përmirësoi pamjen. Çmimet me shumicë u rritën 11% nga një vit më parë, një rritje e pestë radhazi dyshifrore dhe një shenjë se kompanitë do të vazhdojnë të shtyjnë çmime më të larta tek konsumatorët ose t'i hanë ato në kurriz të marzhit të tyre.
Ja ku ka disa lajme të mira të fshehura. Ekonomistët përdorin detajet e raporteve të CPI dhe PPI për të parashikuar metrikën e favorizuar të inflacionit nga Fed, deflatori kryesor i shpenzimeve të konsumit personal. Mblidhni së bashku raportet e fundit të inflacionit dhe PCE bazë ndoshta u rrit me një ritëm shumë më të mirë muajin e kaluar (ai pritet të dalë më 27 maj). Ekonomistja e Citi Veronica Clark thekson veçanërisht shkurtimet e ligjshme në pagesat e Medicare për ofruesit e shërbimeve mjekësore, të cilat rënduan në çmimet e shërbimeve mjekësore. Ajo e sheh PCE-në bazë të rritet me 0.3% në prill nga marsi, duke përputhur dy fitimet e mëparshme dhe 4.8% nga një vit më parë, nga një ritëm 5.2% një muaj më parë. Ekonomistët në Goldman Sachs vlerësojnë ritme më të vogla rritjeje, 0.2% dhe 4.7% mujore dhe vjetore. E para do të ishte fitimi më i vogël që nga fundi i vitit 2020; kjo e fundit do të shënonte ritmin më të ngadaltë të këtij viti.
Ka probleme duke u fokusuar në PCE thelbësore. Ai tenton të qëndrojë rreth gjysmë pikë përqindjeje poshtë IÇK-së, pjesërisht për shkak të dallimeve në mënyrën se si trajtohen kostot mjekësore dhe të strehimit, dhe inflacioni tashmë ndihet më keq për shumë konsumatorë dhe biznese sesa tregon IÇK-ja. Por për qëllime të parashikimit të rrugës së politikës monetare, është metrika ajo që ka më shumë rëndësi dhe ajo po ngadalësohet më shpejt se shifrat e tjera të inflacionit.
Konsumatorët dhe bizneset ende nuk mendojnë se inflacioni i çmimeve ka arritur kulmin. Por një ngadalësim më i shpejtë i deflatorit kryesor të PCE së bashku me një stuhi të krijuar në tregun e kredive me rendiment të lartë do të thotë se është e mundur që acarimi i Fed të ketë bërë.
Shkruaj Lisa Beilfuss në [email mbrojtur]
