Komentet e Kryetarit të Fed Powell janë arsye për optimizëm, jo ​​frikë

Harrojeni parashikimin e "dhimbjes" së Jerome Powell dhe rënien prej 1000 pikësh të tregut të aksioneve. Lajmi dukshëm optimist është se 12 anëtarët e Komitetit të Tregut të Hapur të Rezervës Federale (FOMC) më në fund po e hedhin poshtë. Ata nuk do ta zvarrisin më përpjekjen 13-vjeçare të dështuar të Ben Bernanke për të nxitur rritjen duke mbajtur normat e interesit anormalisht të ulëta.

Pse është kjo arsye për optimizëm? Sepse lejimi i përcaktimit të normave të interesit nga tregjet e kapitalit amerikan do të çlirojë potencialin e rritjes së pashfrytëzuar aktualisht të kapitalizmit amerikan. Ky grumbullim i mundësive të lumtura rezulton nga normat e ulëta të gabuara të FOMC-së që shpërbleu në mënyrë ekstravagante huamarrësit dhe penalizoi ashpër kursimtarët dhe investitorët.

Më e rëndësishmja, vërejtjet e së Premtes (26 gusht) të Powell-it përfunduan me një përkushtim të vendosur: "Ne do ta vazhdojmë atë derisa të jemi të sigurt se puna është kryer". Kjo do të thotë se ne mund të llogarisim që normat afatshkurtra të interesit të lejohen të rriten në nivelin e vendosur nga kërkesa dhe oferta për kapital. Tarifa të tilla të përcaktuara nga tregu nxisin procesin e nënshkrimit të kapitalizmit të shpërndarjes së kapitalit në aktivitetet më të dobishme (rritja e AKA-së) duke ofruar një potencial të plotë të kthimit të tregut për ofruesit e kapitalit.

Powell zbulon një dobësi të FOMC

Gjatë fjalëve të tij, Kryetari i Fed Powell pranoi çuditërisht se anëtarët e FOMC kishin nxjerrë tre mësime – mësime që ishin të dukshme gjatë dhe pas periudhës inflacioniste 1965-1982:

• “Mësimi i parë është se bankat qendrore mund dhe duhet të marrin përgjegjësinë për ofrimin e inflacionit të ulët dhe të qëndrueshëm”
• “Mësimi i dytë është se pritshmëritë e publikut për inflacionin e ardhshëm mund të luajnë një rol të rëndësishëm në përcaktimin e rrugës së inflacionit me kalimin e kohës”.
• "Kjo më çon në mësimin e tretë, që është se ne [FOMC] duhet të vazhdojmë me të derisa puna të përfundojë"

Ndërsa është mirë që FOMC i njeh këto tre çështje, është dëshpëruese të mësosh se këta anëtarë të Rezervës Federale duhej t'i mësonin ato përsëri.

Parashikimi i "dhimbjes" i Powell zbulon keqkuptime serioze

Powell vazhdoi të parashikonte dhimbje nga veprimet e rritjes së normës së Fed. “Ndërsa normat më të larta të interesit, rritja më e ngadaltë dhe kushtet më të buta të tregut të punës do të ulin inflacionin, ato gjithashtu do të sjellin disa dhimbje për familjet dhe bizneset.”

Kaq shumë keqkuptime:

• "Normat më të larta të interesit" - Jo. Largimi nga normat e ulëta të vendosura nga FOMC (AKA, jonormale) drejt normave të interesit të përcaktuara nga tregu i kapitalit (AKA, normale) do të hapë mundësi rritjeje, jo do t'i ulë ato
• "Rritje më e ngadaltë" - Jo. Shpërndarja më e mirë dhe përmirësimi i të ardhurave financiare do të nxisin më shumë dhe mundësi rritjeje më të shëndetshme
• "Kushte më të buta të tregut të punës" - Jo. Rritja e rritur lejon shpërndarje më të mirë të burimeve njerëzore për të përmirësuar strategjitë dhe produktivitetin si të punëdhënësit ashtu edhe të punonjësve
• "Dhimbje për familjet dhe bizneset" - Jo. "Dhimbja" do të përqendrohet te përfituesit me norma të ulëta, si kompanitë, fondet dhe individët me nivel të lartë të levave.

Shtojini kësaj liste edhe një keqkuptim tjetër: se efektet e rritjes së normave të interesit në mjedisin e sotëm anormalisht me norma të ulëta janë të krahasueshme me ato të periudhave të mëparshme kur Rezerva Federale rriti normat e interesit më të larta se niveli i përcaktuar nga tregu i kapitalit. Dalja nga normat anormalisht të ulëta dhe futja në norma anormalisht të larta prodhojnë rezultate të kundërta.

Mendoni për krahasimin në këtë mënyrë. Rritja aktuale e normës është rezultat i lehtësimit të kontrolleve nga Fed. Në të kundërt, rritja e normave mbi normën e përcaktuar nga tregu është rezultat i zbatimit të kontrolleve nga Fed.

Po Wall Street?

Wall Street do të ndahet dhe do të zhvendoset, siç ndodh gjithmonë kur një tendencë përmbyset. Humbësit do të jenë ata që lidhen me strategjitë me norma të ulëta. Kthimi në normat normale të interesit dëmton përfitueshmërinë e tyre dhe madje edhe arsyen e ekzistencës së tyre. Shembuj janë fondet e kapitalit privat të mbivlerësuar, fondet e pasurive të paluajtshme, fondet mbrojtëse dhe fondet me të ardhura fikse. (Natyrisht, menaxherët e këtyre fondeve po bërtasin me zë të lartë se rritja e normave të Fed-it është një recetë për recesion - domethënë mirëqenien e tyre.)

Në anën tjetër janë fituesit - vendi ku pjesa tjetër e Wall Street-it do të gravitojë natyrshëm.

Përfundimi – Jini optimist sepse normat po rriten

Gjithçka, ajo që po vjen do të jetë emocionuese, dinamike dhe argëtuese. Do të ketë zona të reja rritjeje që do të përparojnë në periudhën e atëhershme ekonomike dhe financiare. Për më tepër, kursimtarët dhe investitorët "të sigurt" do të mirëpriten përsëri në tryezën e tregut të kapitalit, në gjendje të marrin pjesë plotësisht në shpërblimet e tyre të ligjshme.

Në fakt, ai segment i ri "rritjeje" do të jenë të gjithë ata individë, organizata dhe qeveri që mbajnë 20+ trilion dollarë në asete afatshkurtra. Pas 13 viteve të të ardhurave të humbura, ata do të fitojnë kthime të plota dhe të drejta nga paratë e tyre. Përveç të ardhurave, ata do të fitojnë një rritje të madhe të besimit të "efektit të pasurisë".

Sa i rëndësishëm është ai segment? Shumë. 20+ trilion dollarë është i krahasueshëm me PBB-në vjetore të SHBA. Për më tepër, nëse yield-i kryesor i bonove të thesarit 3-mujor të SHBA-së arrin 5% (një nivel i arsyeshëm mjedisor historik dhe aktual), të ardhurat vjetore mund të jenë rreth 1 trilion dollarë. Këto janë shifra marramendëse për një burim primar të kapitalit, veçanërisht kur krahasohet me humbjen prej 20% të fuqisë blerëse që pësoi gjatë eksperimentit 13-vjeçar të Bernanke, 0% rendiment.