(Bloomberg) - Gjatë ditëve të parave të lehta, një nga numrat më të ndjekur në tregjet e kredisë u bë një pikë fatkeqe.
Më i lexuari nga Bloomberg
Ebitda, e cila nënkupton fitimet para interesit, taksave, amortizimit dhe amortizimit - një shifër që është e ngjashme me fluksin e parave të një kompanie dhe, në këtë mënyrë, aftësinë e saj për të paguar borxhet e saj - në vend të kësaj u tall si një mashtrim marketingu. Kur bankierët dhe firmat e kapitalit privat u kërkonin investitorëve të blinin një pjesë të kredive të tyre duke financuar blerjet dhe transaksionet e tjera, ata do të vendoseshin në të ashtuquajturat shtesa në parashikimet e fitimeve që, për disa, kundërshtonin arsyet.
"Ebitda: Përfundimisht e shkatërruar, teori interesante, thellësisht aspiruese," bëri shaka një analist i Moody's në 2017. Bashkëthemeluesi i Sixth Street Partners, Alan Waxman pati një vlerësim më të hapur, duke paralajmëruar një audiencë në një konferencë private se një "Ebitda e rreme" e tillë kërcënonte të përkeqësohej. rënia e radhës ekonomike.
Tani, mes rritjes së normave të interesit, inflacionit të vazhdueshëm dhe paralajmërimeve për një recesion të mundshëm në horizont, hulumtimi nga S&P Global Ratings po nënvizon se sa larg realitetit po rezultojnë të jenë projeksionet e të ardhurave.
Siç shkroi Diana Li e Bloomberg të Premten, 97% e kompanive të shkallës spekulative që njoftuan blerjet në 2019-ën, nuk kishin parashikuar parashikimet në vitin e tyre të parë të fitimeve, sipas S&P. Për marrëveshjet e vitit 2018, ishte 96% dhe 93% për blerjet e vitit 2017. Edhe pasi ekonomia u përmbyt nga stimuli fiskal dhe monetar pas pandemisë, rreth 77% e blerjeve dhe blerjeve nga viti 2019 ishin ende të pamjaftueshme nga fitimet e tyre të parashikuara, tregon hulumtimi i S&P.
Shqetësimi më i madh është se vitet e projeksioneve rozë të të ardhurave po maskojnë sasinë e levës në bilancet e kompanive me vlerësimin më të ulët. Deri në vitin 2019, përpara se pandemia Covid-19 t'i bënte tregjet në rënie vitin e ardhshëm, shtesat përbënin rreth 28% të shifrave totale të rregulluara të Ebitda të përdorura për të tregtuar huatë për blerje, treguan të dhënat e Covenant Review në atë kohë. Kjo u rrit nga 17% në 2017.
Analistët e S&P këtë javë thanë se të dhënat e fundit përforcojnë pikëpamjen e tyre se ato shifra Ebitda nuk janë "një tregues realist i Ebitda-s së ardhshme dhe se kompanitë vazhdimisht mbivlerësojnë shlyerjen e borxhit".
"Së bashku, këto efekte nënvlerësojnë në mënyrë kuptimplotë levën aktuale të ardhshme dhe rrezikun e kredisë," shkruan ata.
Diku tjetër:
Obligacionet e Grupit Adani u rritën javën e kaluar ndërsa drejtuesit u përpoqën të siguronin investitorët e borxhit se konglomerati do të trajtojë maturimet e tij të borxhit në muajt e ardhshëm. Opsionet përfshinin lëshimin e kartëmonedhave private të vendosjes dhe përdorimin e parave të gatshme nga operacionet për të shlyer obligacionet Adani Green Energy që maturohen vitin e ardhshëm. Obligacionet kishin rënë në nivele të vështira pasi Grupi Adani u vu në shënjestër nga shitësi i shkurtër Hindenburg Research.
Apollo Global Management dhe Goldman Sachs po planifikojnë fonde private krediti që do të konkurrojnë me Blackstone për klientët e pasur evropianë. Ndërsa investitorët kanë qenë prej kohësh në gjendje të marrin pjesë në kreditë private të SHBA-së nëpërmjet kompanive të zhvillimit të biznesit, rregulloret dhe kompleksiteti kanë kufizuar aksesin e individëve në fonde të tilla në Evropë deri vonë.
Një grumbullim i obligacioneve të zhvilluesve të ngarkuar me borxhe të Kinës – i nxitur nga një sërë hapash politikash për të lehtësuar tendosjet në sektorin e pronave të vendit – po humbet tani në mes të një rënieje të vazhdueshme të banesave. Një indeks i Bloomberg i obligacioneve të padëshiruara në dollarë amerikanë në Kinë regjistroi një humbje për javën e dytë radhazi, duke shënuar një fitim rekord prej 13 javësh.
Problemi po krijohet në një cep tjetër të tregut të kredive të Kinës. Automjetet e financimit të qeverisjes vendore (LGFV), të cilat u bënë blerësit kryesorë të projekteve gjysmë të përfunduara të zhvilluesve të falimentuar, janë kapur në një rënie financimi. Situata bëri që një zyrtar i lartë financiar nga një nga provincat më të varfra të Kinës të bënte një lutje të rrallë publike për investitorët për të blerë bono të LGFV-ve të saj.
– Me ndihmën e Alice Huang, Bruce Douglas dhe Diana Li.
(Përditësime për të shtuar grafikun.)
Më i lexuari nga Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/fake-ebitda-masks-risk-debt-221749057.html