EURUSD dhe USDJPY mund të rikthehen pavarësisht nga një Fed agresiv

Dollari amerikan falsifikoi një përparim të jashtëzakonshëm duke shkuar në njoftimin e Rezervës Federale në maj. Banka qendrore tha se do të përshkallëzojë në mënyrë dramatike regjimin e saj të politikës monetare duke rritur gamën e normës bazë të kredisë me 50 pikë bazë dhe do të nisë një program për të zbutur bilancin e saj masiv. Greenback fitoi tubimin e tij.

Për investitorët që pyesin se ku shkon nga këtu, ka një fjalë të urtë: blini thashethemet, shisni lajmet. Tregjet tashmë po llogaritin një humnerë midis politikës monetare të Fed kundrejt homologëve të saj primar dëshpërues – euros dhe jenit. Megjithatë, kjo divergjencë nuk do të vazhdojë përgjithmonë. Kur hendeku fillon të mbyllet ngadalë, mund të priten ndryshime serioze EURUSD USDJPY
PY
.

Bazat e politikës monetare

Kur bëhet fjalë për ndikimet kryesore themelore në tregjet e këmbimit valutor, nxitësit më të qëndrueshëm priren të jenë konsideratat makro si rritja relative ose fluksi i tregtisë nga një vend në tjetrin. Ndërsa të dyja janë elemente të veprimit aktual të çmimeve, shtytësi më i fuqishëm i monedhave është parashikimi i tregut për politikën monetare.

Në një ekstrem, ne kemi një politikë 'dovish' e cila i sheh bankat qendrore të ulin normat e interesit afatshkurtra dhe zgjerojnë programet stimuluese. Në ekstremin e kundërt është një regjim 'skifter' ku normat e interesit po rriten dhe stimuli po tkurret.

Duke qenë se të gjitha të tjerat janë të barabarta, një politikë mashtruese e shtyn një monedhë më të ulët dhe një politikë skifteri e inkurajon atë të rritet.

Skifterët ngrihen

Në vitin 2022, politika e ashpër është përhapur në më shumë nga autoritetet e politikës monetare të botës së zhvilluar. Zhvendosja ka sjellë një barrë të konsiderueshme në tregjet e kapitalit të favorizuara nga rreziku.

Për të vlerësuar ndikimin e të njëjtit evolucion në tregun valutor, merrni parasysh pozicionin relativ të dy monedhave që përbëjnë një palë. Le të fillojmë me monedhën e gjelbër. Ai ndikohet nga Fed, i cili pritet të ngrejë normën bazë të interesit në 2.83 për qind deri në fund të vitit, së bashku me fillimin e reduktimit të bilancit, i njohur si 'shtrëngim sasior'. Nëse USD çiftëzohet me një monedhë që ofron një kontrast të ulët si me jenin japonez të mbështetur nga Banka e Japonisë, tregu do të favorizojë një rritje të USDJPY. Kjo është ajo që ka ndodhur – veçanërisht në dy muajt e fundit pasi Fed ka përshkallëzuar dukshëm sinjalin e saj.

Comfarë vjen më pas?

Nëse pritjet e normave të interesit shtrihen shumë larg në një drejtim të caktuar, është e mundur që një përditësim i realizuar nga një autoritet i politikës mund të çojë një monedhë në tërheqje. Ose, anasjelltas, pritshmëritë e zgjatura për një lëvizje të çuditshme mund të shkaktojnë papritur një tubim. Merrni pasojat e njoftimit të FOMC më 4 maj për një rritje të normës me 50 pikë bazë. Kjo ishte hera e parë në 22 vjet që banka qendrore kishte rritur me një diferencë kaq të madhe. Nga të gjitha llogaritë, ishte një veprim shumë i ashpër. Megjithatë, pas ngjarjes, jo vetëm që dollari nuk u rrit në rritje; por në fakt ajo ra ndjeshëm kur kryetari i Fed-it, Jerome Powell, kundërshtoi pyetjen nëse banka do të konsideronte një rritje prej 75 pikë bazë në të ardhmen. Pra, edhe pse Fed postoi një përmirësim të madh të ashpër, tregu i kishte mbi-zgjeruar pritshmëritë e tij dhe monedha e gjelbër ra ndjeshëm pas kalimit të titujve.

Blini thashethemet, shisni lajmet

Fjala e urtë e tregut sigurisht që vlen për tregtimin e monedhës. Nëse një nga bankat qendrore më të ashpra mund të nxisë monedhën të bjerë pavarësisht një lëvizjeje të qartë, e njëjta gjë mund të ndodhë në skajin tjetër të kurbës.

Janë dy monedha kryesore të veshura me një sfond të mrekullueshëm: Euro dhe Jeni japonez. Euro është monedha e dytë më likuide në botë dhe rënia e vlerës së saj në vitin 2022 ka qenë e rëndësishme. EURUSD është në majë të rritjes së nivelit të ulët që nuk është parë në 19 vjet.

Sytë në korrik

Do të ishte e arsyeshme në këtë fazë të thuhej se tregjet kanë çmuar shumë për Dollarin dhe një Fed të ashpër, dhe një zbritje të konsiderueshme ndaj euros nëpërmjet Bankës Qendrore Evropiane të saj të dobët. Megjithatë, kohët e fundit ka retorikë nga më shumë se disa anëtarë të BQE-së që mbështesin një rritje të normës deri në verë ose në fillim të vjeshtës, ndoshta në fillim të korrikut. Nëse spekulimet rriten për këtë lëvizje, nuk mendoj se tregu ka llogaritur konkurrencën për tarifat. Nëse konsiderohet një probabilitet i caktuar për një rritje të normës në fillim të gjysmës së dytë, mund të formohet një ndryshim nga EURUSD mbi 1.0650 apo edhe 1.0800. Një tubim i qëndrueshëm do të duhej të vinte nga një mbyllje e vazhdueshme e boshllëqeve të politikës së skifterëve kundër pëllumbave. Kjo nuk ka gjasa, por rregullimi fillestar spekulativ afatshkurtër mund të krijojë mundësi.

Kthim për USDJPY?

Një tjetër monedhë që është ndoshta edhe më e ngarkuar për mundësi kthimi është Yen japonez. Përafërsisht në dy muaj, USDJPY përparoi me 14 përqind të pabesueshëm. Kjo është një lëvizje jashtëzakonisht e qëndrueshme për një kryq kaq të lëngshëm. Përballja e përpjekjeve shtrënguese të Fed kundër angazhimit të përsëritur të Bankës së Japonisë për të mbajtur të ankoruar obligacionet e saj standarde 10-vjeçare të qeverisë – krijon një kontrast të veçantë. Retorika nga BOJ është e qartë, por kjo është arsyeja pse tregu nuk ka gjasa të ketë llogaritur pjesën më të madhe (nëse ka) të lëvizjes së tregut nëse banka qendrore kërkon të mbyllë hendekun me programet e normalizimit perëndimor. USDJPY është në mes të një avancimi 9-javor, duke krahasuar vetëm një pjesë të vogël të rritjeve të tilla në historinë e kursit të këmbimit. Kjo situatë është mjaft skenike për çdo vërejtje që tregon se politika po zhvendoset drejt rritjes së normës aktuale negative të Japonisë.