Investitorët amerikanë janë të fokusuar te Rezerva Federale dhe për arsye të mirë. Banka qendrore është gati të rrisë normat e interesit me 0.75 pikë përqindjeje, po aq anën më të qetë të këtij cikli shtrëngues, tkurrja e portofolit, përshkallëzohet. Por ky fokus do të thotë që rreziqet e tjera nuk po marrin vëmendjen që meritojnë.
“Ndërsa të kuptuarit e kostos së kapitalit pa rrezik është gjithmonë thelbësore për investimin, ne kemi frikë se investitorët e kapitalit janë bërë tepër miopë,” thotë Lisa Shalett, shefe e investimeve në
Paqëndrueshmëria është rritur në tregjet e monedhës dhe bonove globale, por VIX, matësi i paqëndrueshmërisë së tregut të aksioneve të SHBA, ka qenë i mirë, thotë Shalett. Ajo paralajmëron se miopia po përgatit skenën për një 2023 të mbushur plot.
Një rrezik që meriton më shumë vëmendje këtu janë krizat që po shpalosen në Evropë. Kontinenti po përballet me një mungesë energjie që po nxit inflacion rekord dhe po e shtyn ekonominë në recesion. Ndërsa Banka Qendrore Evropiane rrit normat për të ulur çmimet, kostot më të larta të huamarrjes zbehin kërkesën dhe mund të provokojnë një krizë tjetër borxhi. Sipas Zoltan Poszar, kreu global i strategjisë së normave afatshkurtra të interesit në Credit Suisse, afërsisht 1.9 trilion dollarë prodhimi prodhues gjerman mbështetet në ekuivalentin e vetëm 27 miliardë dollarëve të inputit të energjisë ruse. Gjermania, ekonomia më e madhe e Evropës, ka qenë veçanërisht e varur nga energjia ruse.
Siç thotë Alfonso Peccatiello, autor i buletinit të Macro Compass, kjo është një levë mjaft e ngulitur.
Çfarë ndodh në një mjedis me shumë lev kur kostoja ose disponueshmëria e levës - në këtë rast, si normat e huamarrjes ashtu edhe energjia ruse - ndryshojnë në mënyrë drastike? Sistemi bëhet i paqëndrueshëm, thotë Peccatiello.
Një keqkuptim i zakonshëm, shton ai, është se vetëm disa vende evropiane kanë borxhe të tepërta. Në fakt, thotë ai, borxhi publik dhe privat i të gjitha kombeve të mëdha evropiane tejkalon lehtësisht 200% të produktit të brendshëm bruto—dhe kjo nuk llogarit detyrimet kontingjente, garancitë e qeverisë, ose detyrimet e korporatave publike, të cilat mund të jenë të konsiderueshme. Detyrimet kontingjente të Gjermanisë, për shembull, kalojnë 100% të PBB-së.
Të enjten, Banka Qendrore Evropiane dha një rritje të normës me tre të katërta pikë, pas një rritjeje gjysmë pikë në korrik, pas gati një dekade me norma interesi negative. Presidentja e BQE-së Christine Lagarde paralajmëroi se inflacioni po përhapet përtej energjisë në një gamë produktesh dhe tha se BQE është gati të rrisë normat në mënyrë agresive gjatë disa takimeve të ardhshme.
Inflacioni i energjisë tashmë është i rëndë dhe po ndikon në rritjen ekonomike. Familja mesatare gjermane po paguan gati 13 herë më shumë për energji tani sesa në janar 2020, ose rreth 38,000 dollarë kundrejt 3,000 dollarëve para Covid-it, thotë Peter Boockvar, shefi i investimeve të Bleakley Financial Group.
Po, ka kufij çmimesh dhe subvencione, por këto të fundit janë një thikë me dy presa. Gjermania ka thënë se do të shpenzojë të paktën 65 miliardë dollarë për të ndihmuar disa qytetarë të përballojnë energjinë dhe për t'u dhënë lehtësime tatimore bizneseve me energji intensive. Ky do të shënonte raundin e tretë të mbështetjes lidhur me krizën energjetike, duke e çuar totalin në rreth 100 miliardë dollarë, në një kohë kur inflacioni i çmimeve të konsumit në Evropë shkon mbi 9% në vit.
Çmimet e larta mund të ndihmojnë në kurimin e çmimeve të larta, por ky efekt është i kufizuar kur bëhet fjalë për gjërat thelbësore. Strategët në
Deutsche Bank
thonë se konsumi gjerman i gazit natyror ishte 20% nën mesataren e tij pesëvjeçare në mars, duke i lejuar qeverisë të grumbullojë gaz për dimër me një ritëm më të shpejtë nga sa kishin parashikuar disa analistë. Por Deutsche vëren se gushti ishte një muaj vere me kërkesa të lehta; dimri është një histori tjetër. Nëse Gjermania vazhdon të mos marrë gaz rus dhe edhe nëse kërkesa qëndron 15% nën mesataren këtë dimër, banka thotë se furnizimet do të shterohen deri në mars. Zvogëlimi i furnizimit me gjasë do të nxiste racionimin këtë dimër.
Boockvar i Bleakley thotë se investitorët amerikanë mund të mos e vlerësojnë sesi problemet e Evropës mund të kthehen këtu. Ekonomitë e Bashkimit Evropian dhe të Mbretërisë së Bashkuar së bashku janë rreth 20 trilion dollarë, jo shumë më pak se ekonomia amerikane rreth 25 trilion dollarë dhe përfaqësojnë rreth një të katërtën e PBB-së globale, vëren ai. Evropa kontribuoi me rreth 25% të
mollë
'S
(shënues: AAPL) fitimet në 2021, me rajonin që përfaqëson 20%-25% të të ardhurave S&P 500. Përveç kërkesës së reduktuar potencialisht për shkak të çmimeve të larta të energjisë, kompanitë amerikane me ekspozim të madh evropian duhet të përballen me dollarin e fortë, i cili po i bën produktet e tyre më të shtrenjta jashtë vendit dhe po zvogëlon fitimet e riatdhesuara.
Problemet e Evropës mund të çojnë gjithashtu në mundësi: ndërsa analistët si Peccatiello rekomandojnë shmangien e investimeve evropiane, Shalett i Morgan Stanley është më pak pesimist. Aksionet evropiane kanë nën performancën e aksioneve të SHBA për shumicën e 12 viteve të fundit, pjesërisht duke reflektuar rritjen relative zhgënjyese dhe politikat monetare dhe fiskale më pak efektive. Në 12 muajt e fundit, thotë Shalett, shumëfishi relativ i çmimeve/fitimeve të Evropës është shembur, për shkak të një rikuperimi të dobët pas pandemisë dhe efekteve të luftës Rusi-Ukrainë.
Ndërsa recesioni në Evropë duket i pashmangshëm, BQE ka të ngjarë të mbajë normat e rritjes dhe një krizë borxhi është më shumë se një mundësi e largët. Disa nga këto lajme të këqija zbriten në aksionet e rajonit, thotë Shalett, që do të thotë se ka mundësi për investitorët e duruar. Asetet e SHBA, nga ana tjetër, po bëhen jo tërheqëse për investitorët e huaj pasi kostot e mbrojtjes së monedhës janë të larta, normat e rregulluara nga inflacioni konvergojnë dhe blerjet e bonove të Fed-it bien, thotë ajo.
Politika e Fed do të mbetet në krye të mendjes për investitorët amerikanë. Por akordimi i dinamikave të tjera, veçanërisht në Evropë, nuk është i mençur dhe mund të jetë i kushtueshëm.
Shkruaj Lisa Beilfuss në [email mbrojtur]
