(Bloomberg) - Me afrimin e dimrit, qeveritë në të gjithë Evropën kanë hartuar furishëm programe ndihme për të mbrojtur qytetarët e tyre nga rritja e kostove të energjisë të shkaktuar nga pushtimi i Ukrainës nga Vladimir Putin. Ka kufij të çmimeve të energjisë elektrike në Francë, ulje të benzinës në Itali dhe subvencione për faturat e ngrohjes në Gjermani.
Më i lexuari nga Bloomberg
Këto masa po kushtojnë shumë para, duke arritur një skedë në qindra miliarda euro dhe duke rritur nevojat për financim të rajonit shumë mbi normat historike për të katërtin vit radhazi. Problemi me të gjitha është se ndryshe nga tetë vitet e fundit, kur Banka Qendrore Evropiane ishte e lumtur të printonte para dhe të blinte aq bono sa të nevojitej, qeveritë do të duhet të gjejnë financues të rinj.
Aq i shpejtë, në fakt, do të jetë strumbullari i politikës së BQE-së, saqë analistët vlerësojnë se do t'i detyrojë qeveritë e rajonit të shesin më shumë borxhe të reja në tregun e obligacioneve vitin e ardhshëm – mbi 500 miliardë euro mbi bazën neto – se kurrë këtë shekull. Dhe investitorët e obligacioneve, të trembur nga e njëjta rritje e inflacionit që BQE-ja po përpiqet të shuajë, nuk janë në disponim për të toleruar shpërdorimet fiskale tani. Siç zbuloi Liz Truss, ata do të përcaktojnë një çmim.
As fuqitë rajonale si Gjermania dhe Franca nuk do të kursehen nga një rritje në kostot e huamarrjes, thonë strategët. BNP Paribas SA sheh që yield-et standarde të bundeve gjermane të rriten gati një pikë përqindje deri në fund të tremujorit të parë.
Dhe për Italinë, më e cenueshme financiarisht nga ekonomitë e mëdha të Bashkimit Evropian, aksionet janë ende shumë më të larta. Analistët e Citigroup vlerësojnë se deri në fillim të vitit të ardhshëm, do të duhet një premium yield-i prej pothuajse 2.75 pikë përqindjeje mbi bundet standarde për të joshur investitorët për të blerë bono italiane. Ky është një nivel që do të shkaktonte këmbanat e alarmit në Bruksel dhe do të rindezte spekulimet nervore që janë zbehur dhe zbehur gjatë viteve në lidhje me aftësinë afatgjatë të vendit për të përmbushur pagesat e borxhit.
"Nëse kaloni në një mjedis ku qeveritë evropiane lëshojnë më shumë borxhe për të përballuar krizën energjetike dhe mbi të merrni shtrëngime sasiore, kostoja e huamarrjes do të rritet masivisht," tha Flavio Carpenzano, një drejtor investimesh në Capital Group në Londër. “Tregjet do të fillojnë të vënë në pikëpyetje qëndrueshmërinë e borxhit në vende si Italia.”
Tabela e Energjisë së Evropës i kalon 700 miliardë euro me ardhjen e dimrit
Barclays Bank Plc sheh që emetimi neto i obligacioneve të qeverisë evropiane të rritet në afro 500 miliardë euro në vitin 2023, një rekord i lartë. Kjo shifër llogarit nevojat shtesë për financim nëse rënia ekonomike rezulton më e rëndë dhe gjithashtu merr parasysh burime të tjera financimi jashtë tregjeve të obligacioneve. Shuma neto mund të rritet me 100 miliardë euro të tjera nëse BQE-ja fillon të frenojë riinvestimet e saj, të ashtuquajturat shtrëngime sasiore.
Në Gjermani, epiqendra e krizës energjetike të rajonit për shkak të varësisë së saj nga Rusia, masat përfshijnë ndihmën me faturat e ngrohjes, grantet dhe frenimin e çmimeve të gazit. Franca ka zbatuar kufijtë e çmimeve të gazit dhe energjisë elektrike. S&P Global Ratings kohët e fundit e ndryshoi perspektivën e saj për vendin në negative nga e qëndrueshme, duke treguar politikën fiskale "shumë akomoduese".
Kërkesa neto e parave të Italisë – të cilat faktorët në ofertën bruto, riblerjet, kuponët me qarkullim të lirë dhe flukset e bankës qendrore – është vendosur të rritet me 48 miliardë euro, shuma më e madhe si përqindje e PBB-së pas Portugalisë, sipas vlerësimeve të Citigroup.
Moda për obligacionet italiane mund të kthehet në modë vitin e ardhshëm
“Edhe nëse Italia ecën në vijën evropiane, ajo do të lëshojë shumë”, tha Ario Emami Nejad, një menaxher fondesh në Fidelity International. “Nuk ka gjasa që BTP-të të tregtojnë afër 150 pikë bazë në mënyrë të qëndrueshme, pasi në fund ju duhet të vlerësoni të gjitha rreziqet e fundit të shtrëngimit sasior dhe emetimit me një rritje të kufizuar”.
Kthime joshëse
Tregjet globale me të ardhura fikse kanë pësuar tashmë një riçmim të madh në atë që ka qenë një vit i mrekullueshëm për obligacionet. Në fund të vitit 2021, yield-i 10-vjeçar gjerman ishte -0.18%. Më 7 dhjetor ishte 1.79%.
BQE nuk është e vetmja që kthen faqen e politikës monetare ultra të lirshme. Fed filloi shtrëngimin sasior gjashtë muaj më parë, duke tkurrur bilancin e saj me afërsisht 330 miliardë dollarë që nga 30 nëntori, ndërkohë që Banka e Anglisë po shet në mënyrë aktive arrat në treg.
Pyetja tani është se sa më tej investitorët do të shtyjnë rendimentet derisa të ndjehen të kompensuar siç duhet. Spekulimet në rritje se BQE-ja do të fillojë të ngadalësojë ciklin e saj të shtrëngimit kanë nxitur tashmë një rritje, ndërkohë që një ekonomi në recesion do të tërheqë investitorët nga aktivet e rrezikshme dhe në sigurinë krahasuese të letrave sovrane.
Oferta më e madhe duhet të ndihmojë gjithashtu në zbutjen e mungesës kronike të aktiveve me cilësi të lartë pasi BQE kaloi vite të tëra duke fshirë bonot për të ulur kostot e huamarrjes ndërsa kaloi nga një krizë në tjetrën.
"Është 100% e vërtetë që ne do të shohim një ndryshim detar në anën e ofertës - por po ashtu, ne mund të shohim një ndryshim masiv edhe në anën e kërkesës," tha Annalisa Piazza, një analiste kërkimore me të ardhura fikse në MFS Investment. Menaxhimi. “Yield-et janë interesante dhe, herët a vonë, bankat qendrore në mbarë globin do t'i afrohen fundit të ciklit shtrëngues.
Shqetësim i përbashkët
Por përfitimet e fundit mund të zvogëlohen, duke pasur parasysh sfidat përpara në pjesën e parë të vitit 2023, jo vetëm për shkak se shumë qeveri tradicionalisht lëshojnë ngarkesë të përparme.
Shitjet e fundit të Mbretërisë së Bashkuar nënvizuan se sa shpejt mund të kapin tregjet e bonove, pasi planet e shtrira të uljes së taksave nën ish-kryeministren Liz Truss përfundimisht e detyruan Bankën e Anglisë në modalitetin e luftimit të krizës.
Ekziston gjithashtu një shans që BQE të zbulojë një plan QT që është më agresiv se sa pritej, megjithëse politikëbërësit janë përpjekur t'i shpërndajnë këto frikë. Presidenti i Bundesbank Joachim Nagel tha në nëntor se reduktimi i bilancit të BQE-së duhet të ndodhë "gradualisht".
BQE-ja kapja e ditës për QT nuk duhet të mbështetet në qetësinë e tregut
Rreziqet e lidhura me ofertën e lartë neto të borxhit të qeverisë evropiane ishin shqetësimi më i shpeshtë i shprehur në takimin e nëntorit të grupit të kontaktit të tregut të bonove të BQE-së. Një anëtar i këtij grupi është Amundi SA, menaxheri më i madh i aseteve në Evropë, ku strategët shkruan në një raport të fundit se emetimi i sovranit duhet të monitorohet nga afër.
“Më shumë obligacione në vitin 2023 mund të ndihen si shumë më shumë obligacione pa lehtësim sasior,” tha Giles Gale, kreu i strategjisë së normave evropiane në NatWest Markets.
– Me ndihmën e Sujata Rao.
Më i lexuari nga Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/europe-needs-500-billion-cash-070000712.html