(Bloomberg) - Zhvendosja globale nga paraja e lehtë është gati të përshpejtohet teksa një shpërthim pandemik i blerjes së obligacioneve nga bankat qendrore kthehet në të kundërt, duke kërcënuar një tjetër tronditje për ekonomitë dhe tregjet financiare të botës.
Më i lexuari nga Bloomberg
Bloomberg Economics vlerëson se politikëbërësit në grupin e shtatë vendeve do t'i zvogëlojnë bilancet e tyre me rreth 410 miliardë dollarë në pjesën e mbetur të vitit 2022. Është një kthesë e fortë nga viti i kaluar, kur ata shtuan 2.8 trilion dollarë - duke e çuar zgjerimin total në më shumë se 8 trilion dollarë që nga mbërritja e Covid-19.
Kjo valë e mbështetjes monetare ndihmoi në mbështetjen e ekonomive dhe çmimeve të aseteve përmes një rënieje pandemike. Bankat qendrore po e tërheqin atë - me vonesë, sipas disa kritikëve - ndërsa inflacioni rritet në nivelet më të larta të disa dekadave. Ndikimi i dyfishtë i tkurrjes së bilanceve dhe normave më të larta të interesit shtohet në një sfidë të paprecedentë për një ekonomi globale tashmë të goditur nga pushtimi i Rusisë në Ukrainë dhe bllokimet e reja të Kinës Covid.
Ndryshe nga ciklet e mëparshme shtrënguese kur Rezerva Federale e SHBA ishte e vetme në tkurrjen e bilancit të saj, këtë herë pritet që të tjerët të bëjnë të njëjtën gjë.
"Shoku i madh"
Politika e tyre e re, e njohur si shtrëngimi sasior – e kundërta e lehtësimit sasior që iu drejtuan bankat qendrore gjatë pandemisë dhe Recesionit të Madh – ka të ngjarë të rrisë kostot e huamarrjes dhe të thajë likuiditetin.
Tashmë, rritja e yield-eve të obligacioneve, rënia e çmimeve të aksioneve dhe dollari më i fortë amerikan po shtrëngojnë kushtet financiare – edhe para se shtytja e Fed-it për të rritur normat e interesit të hyjë në lëvizje të plotë.
"Ky është një goditje e madhe financiare për botën," tha Alicia Garcia Herrero, kryeekonomiste për Azinë e Paqësorit në Natixis SA, e cila më parë ka punuar për Bankën Qendrore Evropiane dhe Fondin Monetar Ndërkombëtar. “Tashmë po i shihni pasojat e zvogëlimit të likuiditetit të reduktuar të dollarit dhe vlerësimit të dollarit.”
Fed pritet të rrisë normat me 50 pikë bazë në takimin e politikave të 3-4 majit dhe disa herë më pas, me tregtarët që shohin rreth 250 pikë bazë shtrëngimi nga tani deri në fund të vitit. Zyrtarët pritet gjithashtu të fillojnë të shkurtojnë bilancin me një ritëm maksimal prej 95 miliardë dollarë në muaj, një ndryshim më i shpejtë se sa ishte parashikuar në fillim të vitit.
Banka qendrore e SHBA-së do ta arrijë këtë duke lejuar që zotërimet e saj të obligacioneve qeveritare dhe letrave me vlerë të mbështetura nga hipoteka të maturohen, në vend që të shesë aktive aktivet që bleu. Politikëbërësit e kanë lënë të hapur opsionin që ata, në një fazë të mëvonshme, të shesin bono hipotekore dhe të kthehen në një portofol të gjithë thesarit.
Në vitin 2013, planet e bilancit të Fed-it i kapën investitorët në befasi dhe shkaktuan një episod trazirash financiare që u bë i njohur si "tantrum i zbehtë". Këtë herë, politika është telegrafuar mirë, në SHBA dhe gjetkë. Menaxherët e aseteve kanë pasur kohë për të vlerësuar efektet, të cilat duhet të bëjnë më pak të ngjarë një goditje tronditëse në tregje.
E para në Histori
Deri më tani, balotazhi i propozuar nga Fed ka bërë që investitorët të kërkojnë një jastëk për rreziqet e zotërimit të thesarit afatgjatë të SHBA. Primi i afatit - kompensimi shtesë që investitorët kërkojnë për të zotëruar borxhin me afat më të gjatë në vend që të kalojnë vazhdimisht detyrimet me afat më të shkurtër - ka qenë në rritje.
Zyrtarët e Fed kanë thënë se QE ndihmoi në uljen e yield-eve duke ulur primin e afatit, duke siguruar një jastëk për ekonominë gjatë recesionit 2020. Investitorët presin që QT të bëjë të kundërtën.
Ritmi i zbutjes së bilancit të Fed-it pritet të jetë afërsisht dy herë më i shpejtë se në 2017-ën, kur për herë të fundit uli zotërimet e saj.
Madhësia e kësaj tkurrje dhe trajektorja e saj e pritshme janë të parat në historinë e politikave monetare, sipas menaxherit të fondit Gavekal Research Ltd. Didier Darcet.
Të tjerët po lëvizin në të njëjtin drejtim:
Banka Qendrore Evropiane ka sinjalizuar se do t'i japë fund QE në tremujorin e tretë, një afat kohor që është i ndërlikuar nga përhapja e luftës në Ukrainë.
Banka e Anglisë ka filluar tashmë të tkurr bilancin e saj duke i dhënë fund riinvestimeve të praruara në shkurt. Pritet të rrisë sërish normat në maj, duke e çuar normën bazë në pragun ku politikëbërësit do të peshojnë shitjet aktive nga portofoli i tyre i aktiveve.
Zhdukja pasive e bilancit të Bankës së Kanadasë – duke zgjedhur të mos blejë bono të reja kur ato që zotëron të maturohen – pritet të shohë që zotërimet e saj të borxhit të qeverisë të tkurren me 40% gjatë dy viteve të ardhshme.
Banka e Japonisë është e shquar dhe mbetet e lidhur me blerjet e aktiveve – asaj iu desh t'i rriste ato javët e fundit për të mbrojtur politikën e saj të kontrollit të yield-eve të obligacioneve. Jeni është dobësuar në nivelin më të ulët në 20 vjet në këtë proces.
Kina, e cila shmangu QE përmes krizës, ka kaluar në modalitetin stimulues me masa të synuara që synojnë sigurimin e fondeve për bizneset më të vogla, pasi lufton për të frenuar shpërthimin më të keq të Covid në vend që nga viti 2020. Udhëheqësit kinezë premtuan të premten se do të nxisin stimulin për të nxitur rritjen.
Investitorët kanë frikë nga e panjohura pasi likuiditeti është shteruar nga tregjet e obligacioneve që janë përmbytur me paratë e bankës qendrore gjatë një periudhe që shtrihet deri në krizën financiare të vitit 2008. Tregjet si banesat dhe kriptovalutat që u rritën në vitet me para të lehta do të përballen me një provë ndërsa likuiditeti shtrëngohet.
“Me gjithë këtë shtrëngim të bankës qendrore që tashmë ka ardhur në një ngadalësim, me të vërtetë do të jetë gjithçka nëse bankat qendrore do të na çojnë në recesion,” tha Kathy Jones, shefe strategja me të ardhura fikse në Charles Schwab & Co., e cila menaxhon mbi 7 dollarë. trilion në total asete.
Disa janë duke u kursyer në aktivet e rrezikut në pritje.
Robeco Institucional Asset Management ka blerë obligacione me afat të shkurtër dhe ka shkurtuar zotërimet e saj të yield-eve të larta, kredive dhe obligacioneve me monedhë të fortë në tregjet në zhvillim, pasi pret që ekonomia të ngadalësohet ose madje të shkojë në një recesion këtë vit.
Menaxheri i pasurisë Brewin Dolphin Ltd. po bëhet më mbrojtës pasi duket të reduktojë zotërimet e aksioneve kur ka një tubim.
Strategu i Citigroup, Matt King, tha se flukset e likuiditetit janë shumë më të rëndësishme dhe kanë korrelacion më të mirë me aksionet sesa yield-et reale. Ai vlerëson se çdo 1 trilion dollarë QT do të barazohet me një rënie prej afërsisht 10% të stoqeve gjatë 12 muajve të ardhshëm ose më shumë.
'Të shikosh Paint Dry'?
Për Chris Iggo, shefi i investimeve në Axa Investment Managers, është një kohë e mirë për të blerë bono si një mbrojtje sigurie në rast se aksionet reagojnë keq ndaj QT-së dhe normave më të larta të interesit.
“Aksionet kanë tendencë të shkojnë më keq kur ekonomia me të vërtetë lulëzon dhe fitimet shkurtohen. Kjo paraprihet nga norma më të larta,” tha Iggo. “Në atë afat kohor ne nuk jemi ende atje. Por shtimi i të ardhurave fikse ngadalë ndërsa yield-et rriten, përfundimisht do të japë një mbrojtje më efikase në një portofol me shumë aktive kur dhe nëse kthimet e kapitalit bëhen më negativë.”
Bankierët qendrorë kanë argumentuar se tkurrja e bilanceve të tyre duke lejuar që obligacionet të lëshohen, në vend që t'i shesin ato papritur, nuk duhet të jetë shumë shkatërruese. Procesi dikur u përshkrua nga kryetarja e atëhershme e Fed dhe Sekretarja aktuale e Thesarit e SHBA-së, Janet Yellen si e ngjashme me "të shikosh bojën të thahet".
Megjithatë, kombinimi i QT, rritja e normave afatshkurtra, një dollar i fortë, çmimet më të larta të mallrave dhe tkurrja fiskale amerikane i paraqet SHBA-së dhe botës një erë të madhe kundër, tha Gene Tannuzzo, kreu global i të ardhurave fikse në Columbia Threadneedle Investments.
"Kjo është shumë për t'u marrë me ekonominë," tha Tannuzzo. “Nuk duhet të kemi një recesion për të thënë se rritja do të jetë goxha e ngadaltë në fund të vitit.”
Më i lexuari nga Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/end-easy-money-brings-410-200017533.html