'Buza e një kënete': Strategu i JPMorgan sheh 'shitje vetëm një herë' në të ardhurat fikse ndërsa ekonomia amerikane ngadalësohet

Rezerva Federale filloi të rrisë me shpejtësi normat e interesit vitin e kaluar në një përpjekje për të ulur rritjen e inflacionit të SHBA-së që u pa gjatë pandemisë. Fed kishte ulur normën e saj bazë në zero në Mars 2020 mes krizës COVID-19 për të ndihmuar në mbështetjen e ekonomisë dhe nuk filloi ta rriste atë për të adresuar inflacionin në rritje deri me 2022 Mars.

Tani, norma e Fed-it është në rangun nga 4.5% në 4.75%, ndërsa yield-et e thesarit të SHBA janë shumë më lart se nivelet e parë edhe një vit më parë. Por disa investitorë presin që Fed-i mund të ndalojë rritjen e normës së saj - apo edhe t'i ulë ato potencialisht - këtë vit pasi inflacioni ftohet dhe ekonomia amerikane ngadalësohet. 

Tre vitet e fundit kanë një "slitë të pabesueshme", sipas Kelly.

Rendimenti në shënimin e Thesarit 10-vjeçar
TMUBMUSD10Y,
3.637%
u rrit të hënën në 3.632%, ndërsa yield-et dyvjeçare
TMUBMUSD02Y,
4.466%
u ngjit në 4.454% në vazhdën e një raporti çuditërisht të fortë të vendeve të punës, sipas Dow Jones Market Data. Yield-et dhe çmimet e obligacioneve lëvizin në drejtime të kundërta.

"Pra, tani ne nuk jemi në recesion," tha Kelly, por "ne jemi në prag" të një lloj ngadalësimi ekonomik. Ndërsa ekonomia e SHBA-së nuk është në "buzë shkëmbi", sipas tij, ajo është në "buzë të një kënete" që mund të mos jetë e thellë, por mund të jetë e vështirë të dalësh prej saj.

“Shpenzimet e konsumatorit do të ngadalësohen,” tha ai.

Ndërkohë, tregu i punës në SHBA ka mbetur i fortë deri më tani mes rritjes agresive të normës së Fed-it, me normën e papunësisë që ra në 3.4% në janar, niveli më i ulët që nga viti 1969.

Shiko: Raporti i vendeve të punës tregon 517,000 rritje në punësimin në SHBA në janar

Kelly e përshkroi tregun e punës si "vërtet të çuditshëm", me më shumë vende pune se sa njerëz të papunë që kërkojnë punë. Ka një “kërkesë të madhe të tepërt për fuqi punëtore”, tha ai, duke vënë në dukje një furnizim të pamjaftueshëm të punëtorëve pas një rënie të imigracionit, rritje të foshnjave që largohen nga fuqia punëtore dhe COVID për një kohë të gjatë që rezulton në pothuajse asnjë rritje të njerëzve të disponueshëm për të punuar. 

'I zhveshur'

Raporti çuditërisht i fortë i punësimit për janarin, i cili ishte lëshuar nga Byroja Amerikane e Statistikave të Punës më 3 shkurt, shfaqi shenja të ftohjes së presioneve të pagave. Fitimet mesatare për orë në janar u ngadalësuan në 4.4% nga viti në vit. Kjo është nën normën e inflacionit në SHBA, tha Kelly. 

Inflacioni, i matur me indeksin e çmimeve të konsumit, rezultoi në me normë 6.5%. në 12 muajt deri në dhjetor, sipas një raporti nga Byroja e Statistikave të Punës muajin e kaluar. Të dhënat e CPI për janarin do të publikohen më 14 shkurt.

"Gjithçka që po bën rritja e pagave është duke ngadalësuar ritmin e uljes së inflacionit," tha Kelly. Inflacioni i matur nga të dhënat e IÇK-së kishte qenë i rrjedhshëm 9.1% në qershor.

Në vend të "spiralës" së frikshme të pagave, ku rritja e pagave ndihmon në nxitjen e inflacionit të mëtejshëm, të ardhurat për orë duken më shumë si "të rrëmujshme" që lëvizin poshtë shkallëve, tha Kelly, duke iu referuar lodrës së pranverës. 

Ai tha se pret që inflacioni përfundimisht të kthehet në 2% dhe shprehu shqetësim për vazhdimin e Fed-it për të shtrënguar politikën monetare në një ekonomi të ngadalësuar. "Ata janë duke u shtrënguar shumë," tha ai. 

Një sfond ekonomik i inflacionit të ulët dhe rritjes së ngadaltë ekonomike është përgjithësisht "i mirë për të gjitha asetet financiare", sipas Kelly.

Sa i përket aksioneve, ai pret që aksionet ndërkombëtare të tejkalojnë SHBA-në në vitin 2023.

Mbipesha ndërkombëtare?

“Askush nuk është mbipeshë ndërkombëtar sepse ndërkombëtarët na kanë zhgënjyer për vite e vite të tëra”, tha Kelly. "Unë mendoj se ndërkombëtarët do të mundin përsëri SHBA-në këtë vit." International është "shumë më i lirë" dhe paguan yield-et më të mira të dividentit, tha ai. 

Si aksionet ashtu edhe obligacionet ranë vitin e kaluar mes rritjes së normave të interesit.

Në vitin 2023, iShares MSCI ACWI ish ETF i SHBA
ACWX,
-0.08%,
i cili ofron ekspozim ndaj aksioneve në tregjet e zhvilluara dhe në zhvillim, por përjashton SHBA-në, është rritur me 7.1% deri të hënën, sipas të dhënave të FactSet. Kjo krahasohet me një fitim prej 7.2% për SPDR S&P 500 ETF Trust
Spiun,
+% 0.16
për të njëjtën periudhë. 

Vitin e kaluar, SPDR S&P 500 ETF Trust ra 19.5%, duke u zhytur më thellë se rrëshqitja 18.2% e iShares MSCI ACWI ish ETF e SHBA-së, tregojnë të dhënat e FactSet.

"Gjatë viteve të ardhshme, dollari duhet të ulet dhe të përforcojë kthimin e investimeve ndërkombëtare," tha Kelly.

Lexoni: Pse BlackRock preferon aksione 'të zgjedhura' në tregjet në zhvillim ndërsa dollari amerikan dobësohet