Besueshmëria e BQE-së nuk është aq e fortë sa normat u rritën me 75 bps

Ne nje "hapi madhorKëshilli Drejtues i Bankës Qendrore Evropiane vendosi njëzëri të rrisë tre normat bazë të interesit me 75 bps më herët sot.

Duke iu përgjigjur niveleve historike të inflacioni konsumator e cila arriti në 9.1% në gusht, BQE-ja filloi ngarkimin e para të normave. Autoritetet monetare rivendosin normën bazë të politikës në 1.25%, nga 0.50%, kredinë marxhinale në 1.50% nga 0.75% dhe normën e lehtësisë së depozitave në 0.75% nga 0%.

A po kërkoni lajme të shpejta, këshilla të nxehta dhe analiza të tregut?

Regjistrohuni për gazetën Invezz, sot.

Normat e reja janë planifikuar të hyjnë në fuqi më 14 shtator 2022. Kjo do të ishte hera e parë që BQE i rriti normat me 75 bps që nga janari 1999 gjatë fillimit të euros.

Megjithatë, kësaj radhe BQE-ja theksoi dhe ritheksoi angazhimin e saj për të ulur inflacionin në 2% në periudhën afatmesme.

Për këtë qëllim, takimi i politikës monetare shtyp e bëri të qartë se Këshilli Drejtues do të synonte të pakësonte kërkesën për të frenuar pritjet inflacioniste nga rritja e tyre.

Inflacioni të vazhdojë

Drejtuesit kryesorë për nivelet historike të inflacionit ishin në rritje çmimet e energjisë që arriti në 38.3% në vit dhe artikuj ushqimor të cilat u rritën me 10.6% në muajin gusht.

Për një familje mesatare evropiane, fuqia blerëse po përkeqësohet me shpejtësi, ndërkohë që presionet e çmimeve po përhapen në të gjithë ekonominë.

Edhe pse pengesat e furnizimit po lehtësohen, inflacioni pritet të rritet më i lartë pasi lufta Rusi-Ukrainë vazhdon të jetë duke dërguar çmimet e gazit natyror (ENDEX: TGV22) vertikale.

Edhe pse Këshilli Drejtues ka përcaktuar se normat e interesit do të vazhdojnë të rriten, zyrtari shtyp vërehet se inflacioni është:

…ka gjasa të qëndrojmë mbi objektivin tonë për një periudhë të gjatë.

Kjo është pjesërisht për shkak se shpesh ka një vonesë të konsiderueshme midis vendimeve të politikës monetare dhe efekteve të rrjedhës së poshtme në ekonominë reale.

Pavarësisht rritjes super-madhësi më herët sot, në Konferenca për shtyp Pas njoftimit të politikës monetare, Christine Lagarde, Presidente e BQE-së konfirmoi se do të kishte shumë të tjera rritje të normave në vijim, pasi:

Ne po e stimulojmë ekonominë edhe me frontloading.

Lagarde vuri në dukje se BQE do të shikonte të rriste normat për diku nga 1 në 4 takime shtesë, megjithëse nuk u ofrua një udhërrëfyes përfundimtar.

Përkundrazi, ajo theksoi në mënyrë të përsëritur se rritja e normave do të vendoset në bazë të takimit në takim në varësi të të dhënave më të përditësuara.

Përtej kontrollit të BQE-së?

Siç thuhet shpesh, politika monetare është kryesisht një mjet i krijuar për të synuar kërkesën dhe jo për të kundërshtuar presionet e çmimeve nga ndërprerjet e ofertës.

Inflacioni evropian i atribuohet kryesisht çështjeve të zinxhirit të furnizimit që nga fillimi i Covid-it, pushtimi rus i Ukrainës dhe si pasojë e luhatshmërisë së çmimeve të gazit.

Presidentja e BQE-së pranoi se ajo nuk ka fuqinë për të shpejtuar reformën e energjisë elektrike, ose për të bindur Rusinë që t'i kthejë shpinën politikës së saj të "shantazhit të energjisë".

Megjithatë, banka e sheh politikën monetare si mjetin më të përshtatshëm dhe proporcional që ka në dispozicion për të përballuar çmimet e larta.

Projeksionet ekonomike të Eurozonës

Projeksionet nga stafi i bankës sugjerohet se inflacioni ka të ngjarë të jetë në përputhje me objektivin 2% në fund të 2024, duke shkuar në 2025.  

Në mënyrë më të favorshme, Consensus Economics parashikon që inflacioni do të arrijë në 1.9% deri në fund të 2024, ndërsa Anketa e Parashikuesve Profesionistë vlerëson se kjo është 2.1%.

Frika nga recesioni

Edhe pse vlerësimet sugjerojnë se eurozona do të jetë në gjendje të shmangur një recesion pavarësisht rritjeve të përshpejtuara të normave, mbizotërimi i besimit të ulët dhe rënia e aktivitetit ekonomik në ekonomitë kryesore përbën një rrezik real.

Regjistrohen ekonomitë e mëdha në mbarë botën PMI jo të shkëlqyera, duke sinjalizuar një tendencë globale tkurrjeje të aktivitetit ekonomik. Kostot e larta të prodhimit për shkak të çmimeve të ngritura të energjisë ka të ngjarë të rrisin ngadalësimin.

Përveç kësaj, anketat e besimit të biznesit dhe konsumatorëve në eurozonë kanë qenë të ndrydhura, ndërsa shitjet me pakicë janë tkurrur në baza mujore.

Rreziqet e Eurozonës

Eurozona mund të shohë ende rreziqe të mëtejshme si për rritjen e saj ashtu edhe për rrugët e inflacionit. Mbi të gjitha, pasiguria rreth luftës Rusi-Ukrainë vazhdon dhe me angazhimin e Evropës për të reduktuar varësinë ruse, mungesat e energjisë mund të ndalojnë aktivitetin ekonomik.

Duke u mbështetur në disa supozime ekstreme, BQE ka publikuar gjithashtu një shumë më të errët skenar negativ, i cili parashikon një recesion të plotë në vitin 2023 në bazë të a bllokadë e plotë në furnizimet ruse me energji dhe mungesa e disponueshmërisë nga vende të tjera si SHBA dhe Norvegjia.

Për shkak të erërave të kundërta globale dhe shtrëngimit monetar, familja mesatare është ende e ndjeshme ndaj çmimeve të larta të ushqimeve dhe racionimit të energjisë.

Besueshmëria e politikës

Duke pasur parasysh historinë e kontrolluar të parashikimeve ekonomike të bankës, paaftësinë për të rritur inflacionin pas krizës së 2008-ës dhe mungesën e kontrollit mbi faktorët e udhëhequr nga oferta, në lidhje me suksesin e mundshëm të strategjisë së BQE-së, Lagarde deklaroi:

... e ardhmja do të tregojë ...

Detyra e BQE-së ndërlikohet më tej nga heterogjeniteti midis vendeve anëtare, si dhe divergjenca në obligacionet sovrane 10-vjeçare te dy Gjermanise (TMBMKDE-10Y) Dhe Italia (TMBMKIT-10Y), duke penguar funksionimin normal të politikës monetare.

Siç u diskutua në një më parë pjesëDiferencat e yield-it të obligacioneve midis Gjermanisë dhe Italisë janë një sinjal i shëndetit ekonomik të eurozonës. Divergjenca në rritje sinjalizon rënie të besimit në stabilitetin e projektit evropian.

Me pak fjalë, zgjerimi i diferencave tregon se tregjet financiare nuk i shohin më vendet anëtare si njësoj të denjë për kredi, në fakt, duke dobësuar objektivin e BQE.

Në momentin e shkrimit, diferencat e yield-eve të obligacioneve 10-vjeçare gjermane dhe italiane ishin 222.4 bps.

Një tregues tjetër i rëndësishëm i besueshmërisë institucionale është kursi mbizotërues i këmbimit midis euros dhe dollarit amerikan.

Gjatë Konferenca për shtyp, tregjet financiare dukej se nuk kishin besim nga komentet e Lagarde dhe me perspektivën e një recesioni që rëndon mbi monedhën, EURUSD ra në nivelin më të ulët prej 0.9934 në treg.  

Megjithatë, në kohën e shkrimit, euro kaloi në rrugën e saj pak mbi barazinë, pasi postoi një rimëkëmbje në mes të sesionit pasi nuk arriti të shkelte Dysheme 2002 e 0.9859.

Duke përshkruar pozicionin e pasigurt në të cilin ndodhet euro kundrejt dollarit, Sebastien Galy, makrostrategu i lartë në Nordea vuri në dukje:

Ajo që është interesante është se BQE ka filluar të përqendrohet në euron si një burim i inflacionit të importuar, kur më parë ishte fokusuar në mënyrë implicite në një zhvlerësim konkurrues… Ajo që BQE-së i duhet është të bindë tregun se ajo dëshiron një euro të fortë pa dhënë shumë rritja e normave.

BQE-ja duhet të mbështesë monedhën e saj për të parandaluar që mallrat dhe shërbimet e huaja të bëhen më të kushtueshme, ndërkohë që minimizon ndërprerjen nga rritja e normave për të parandaluar fillimin e një recesioni.

Duke pasur parasysh kryetarin Powell's Komentet më herët sot, shkelja e këtij kanali të ngushtë mund të bëhet më sfiduese me Shtetet e Bashkuara pothuajse të sigurta se do të rrisin normat me 75 bps të tjera në takimin e këtij muaji.

Megjithatë, rimëkëmbja në EURUSD mbi barazinë sugjeron se tregjet janë duke i tretur komentet e Kryetarit të Fed dhe mund të shqetësohen me mundësinë e një recesioni në SHBA pas dy tremujorësh radhazi të rritjes negative.

Për të mësuar më shumë rreth monedhave, mund të vizitoni faqen tonë udhëzues fillestar për investimin në Forex ose shikoni Top 10 kurset më të mira të tregtimit në Forex.

Pasiguria përpara

Strategjia e Evropës për zbutjen e kërkesës për të frenuar inflacionin ka të ngjarë të kërkojë norma shumë më të larta.

Kjo ka të ngjarë të shkaktojë shumë vështirësi për personin mesatar dhe pothuajse me siguri do të rezultojë në rritje të papunësisë dhe një tkurrje të fuqisë së shpenzimeve diskrecionale.

E vetmja rrugë e mundshme për të ngadalësuar rritjen e normave do të ishte nëse kostot e energjisë do të uleshin papritur, gjë që duket shumë e pamundur.

Me Rusinë që tashmë bllokon furnizimet me energji, disa nga supozimet e rrezikut në rënie të bankës kanë filluar të shfaqen, duke kërcënuar një skenar stagflacioni në ditët në vijim, veçanërisht nëse BQE vazhdon të humbasë shkëlqimin e saj si një bankë qendrore udhëheqëse.

Fragmentimi politik në anëtarët kryesorë si Italia përbën një rrezik për planet shtrënguese të bankës, ndërkohë që divergjenca e lartë në yield-et e obligacioneve mund ta detyrojë institucionin të rikthehet nëse kërcënohet stabiliteti i grupit. Rritja e populizmit mund të çojë në një përkeqësim të mëtejshëm të qëndrueshmërisë së borxhit.

Interesante, BQE nuk përmendi të sapokrijuarit dhe shumë të përshëndeturit Instrumenti i Mbrojtjes së Transmisionit (TPI). Kur u pyet për këtë, Lagarde thjesht deklaroi se nëse ndodh një situatë që garanton zbatimin e saj:

…ne jemi gati të përdorim TPI, nuk ka dyshim për këtë.

Siç u përmend në një më parë pjesë:

Në mënyrë optimiste, Këshilli Drejtues do të shpresonte që ekzistenca e thjeshtë e TPI (të ngjashme me transaksionet monetare të mëhershme të plota (OMT)) do të jetë e mjaftueshme për të qetësuar tregjet dhe për të drejtuar yield-et në nivele më të menaxhueshme.

Pavarësisht përmirësimit në EURUSD sot, Fed është ende lojtari dominues në normat globale dhe drejton drejtimin e EURUSD. Duke gjykuar nga mënyra se si tregjet reagojnë ndaj komenteve të Powell-it gjatë një ose dy ditëve të ardhshme, do të sigurojë një pamje më të qartë të rrugës së euros në një afat të shkurtër dhe do të japë të dhëna se çfarë mund të ofrojë takimi i ardhshëm i BQE-së.