Shtrembërimet e fitimeve Shenja paralajmëruese për investitorët e kapitalit

Fitimet e GAAP mbeten të mbivlerësuara pavarësisht nga një rritje nga viti në vit (vjet) në fitimet bazë për të njëmbëdhjetë sektorët e NC 2000[1],[2] gjatë dymbëdhjetë muajve pasardhës (TTM), që përfunduan në tremujorin e parë 1, ashtu si ato bëri në vitin 22.

Ky raport është një version i përmbledhur i Indeksit dhe Sektorëve të Gjithë Kapacitetit: Shtrembërimet e fitimeve Shenja paralajmëruese për investitorët e kapitalit, një nga raportet e mia tremujore mbi tendencat themelore të tregut dhe sektorit.

Fitimet kryesore janë më të besueshme se fitimet GAAP

Herën e fundit që Fitimet GAAP tejkaluan Fitimet Bazë ishte në TTM që mbaroi në qershor 2007. Jo shumë kohë më pas, të ardhurat nga GAAP u ulën.

Fitimet GAAP u rritën shumë më shpejt gjatë vitit të kaluar, në 63%, krahasuar me 47% për Fitimet Themelore. Që nga viti 2020, fitimet e korporatave kanë qenë shumë më pak të paqëndrueshme sesa tregohen nga fitimet e GAAP. Për shembull:

• Në vitin 2020, të ardhurat nga GAAP ranë 36% në vit krahasuar me një rënie prej 18% për Fitimet Themelore.
• Në vitin 2021, të ardhurat nga GAAP u rritën 136% në vit krahasuar me një rritje prej 67% për fitimet bazë.
• Në TTM të përfunduar në tremujorin e parë të 1-të, të ardhurat nga GAAP u rritën me 22% në vit krahasuar me një rritje prej 63% për Fitimet bazë.

Figura 1: Fitimet kryesore të NC 2000 kundrejt. Ndryshim në përqindje të fitimeve GAAP vjetore: 1T20 – 1T22

Analiza e të ardhurave të mia bazë bazohet në të dhënat e grumbulluara të TTM për përbërësit e sektorit në çdo periudhë matjeje.

Periudha e matjes e 16 majit 2022 përfshin të dhënat financiare nga 1-Qs 22Q10, pasi kjo është data më e hershme për të cilën ishin të disponueshme të gjitha 1-Q-të kalendarike 22Q10 për përbërësit NC 2000.

Fitimet GAAP të mbivlerësuara gjerësisht në nivel të kompanisë individuale[3]

42%, ose 830 e kompanive në NC 2000, raportojnë Fitimet GAAP që mbivlerësojnë Fitimet Themelore për TTM që përfundoi në 1Q22. Kur Fitimet GAAP mbivlerësojnë fitimet bazë, ato e bëjnë këtë me një mesatare prej 38%, sipas Figurës 2. Mbivlerësimi ishte më i madh se dhjetë përqind për 20% të kompanive. Për krahasim, në TTM që përfundon 2021 përqindja e kompanive që mbivlerësojnë Fitimet Themelore ishte 40%.

830 kompanitë me fitime të mbivlerësuara nga GAAP përbëjnë 52% të kapitalit të tregut të NC 2000.

Figura 2: Fitimet GAAP të NC 2000 të mbivlerësuara me 38% mesatarisht

Unë përdor Fondet nga Operacionet (FFO) për kompanitë e pasurive të paluajtshme në vend të Fitimeve GAAP.

Detajet kryesore mbi Sektorët e zgjedhur NC 2000

Sektori i Energjisë pa përmirësimin më të madh vjetor, 139.2 miliardë dollarë në fitimet bazë, të cilat u rritën nga -3.4 miliardë dollarë në tremujorin e parë të 1 në 21 miliardë dollarë në tremujorin e parë të 135.8-të.

Sektori i teknologjisë gjeneron më shumë fitime bazë, me 486.9 miliardë dollarë, dhe u rritën fitimet bazë me 30% në vit në tremujorin e parë të 1-të. Nga ana tjetër, sektori i pasurive të paluajtshme ka të ardhurat bazë më të ulëta me 22 miliardë dollarë dhe sektori jo-ciklik i konsumatorëve, me vetëm 36.3%, pati rritjen më të dobët të vitit në tremujorin e parë të 9-të.

Më poshtë nënvizoj sektorin e ciklit të konsumatorit dhe një aksion me disa nga shtrembërimet më të mëdha të fitimeve (dmth. fitimet e mbivlerësuara GAAP) në këtë sektor.

Shembull i analizës së sektorit: Ciklikat e konsumatorit

Figura 3 tregon të ardhurat bazë për sektorin ciklike të konsumatorit, në 217.9 miliardë dollarë, u rritën 49% vjetor në tremujorin e parë të 1, ndërsa të ardhurat nga GAAP, në 22 miliardë dollarë, u rritën 248.3% në të njëjtën kohë.

Figura 3: Fitimet Thelbësore të Ciklikeve të Konsumatorëve Vs. GAAP: 1998 - 1Q22

Analiza e të ardhurave të mia bazë bazohet në të dhënat e grumbulluara të TTM për përbërësit e sektorit në çdo periudhë matjeje.

Periudha e 16 majit 2022 përfshin të dhënat financiare nga kalendari 1T22 10-T, pasi kjo është data më e hershme për të cilën ishin të disponueshme të gjitha 1-Q-të kalendarike 22Q10 për përbërësit NC 2000.

Detajet e mbivlerësimit të fitimeve të GAAP: WideOpenWest Inc. (WOW)

Më poshtë, unë detajoj fshehur dhe raportuar artikuj të pazakontë që GAAP Earnings humbasin, por që unë i kap në Fitimet kryesore për WideOpenWest Inc. (WOW). Pas përshtatjes për artikujt e pazakontë, zbuloj se Fitimet kryesore të WideOpenWest prej -87.8 milionë dollarë ose -1.06 dollarë/aksion janë shumë më të këqija se Fitimet e raportuara të GAAP prej 766.6 milionë dollarë, ose 9.25 dollarë/aksion.

Më poshtë, unë detajoj ndryshimet midis Fitimeve Themelore dhe Fitimeve GAAP në mënyrë që lexuesit të mund të auditojnë kërkimin tim.

Figura 4: Fitimet GAAP të WideOpenWest me pajtimin e fitimeve bazë

Më shumë detaje:

Shtrembërimi total i të ardhurave prej 10.30 $/aksion, që është 854.4 milionë dollarë, përbëhet nga sa vijon:

Fitimet e pazakonta të fshehura, neto = 0.07 dollarë për aksion, që është e barabartë me 6 milion dollarë dhe përbëhet nga

6 milionë dollarë në tarifat profesionale jo të përsëritura, integrimin e M&A dhe shpenzimet e ristrukturimit në periudhën TTM bazuar në

• Kthimi i 14 milionë dollarëve në tremujorin e katërt të 4-tës si tarifa jo të përsëritura u zbuluan në pyetjet e mëparshme, por nuk u zbuluan më në 21 2021-K
• - 8 $ në 2T21

Fitimet e pazakonta të raportuara para tatimit, neto = 0.17 dollarë për aksion, që është 14 milionë dollarë dhe përbëhet nga

18 milionë dollarë të ardhura të tjera në periudhën TTM bazuar në

- 0.4 $ humbje nga shitja e aktiveve në tremujorin e parë 1

-3 milionë dollarë humbje në periudhën TTM bazuar në - 3 $ humbje nga shuarja e parakohshme e borxhit në vitin 2021 10-K

Shtrembërimi i taksave = - 0.06 $ / aksion, e cila është e barabartë - 4.9 milion dollarë

Fitimet e pazakonta të raportuara pas tatimit, neto = 10.12 dollarë për aksion, që është e barabartë me 839 milionë dollarë dhe përbëhet nga

839 milionë dollarë të ardhura nga operacionet e ndërprera në periudhën TTM bazuar në

Zbulimi: David Trainer, Kyle Guske II dhe Matt Shuler nuk marrin asnjë kompensim për të shkruar për ndonjë stil specifik, stil ose temë.

Shtojca: Metodologjia e llogaritjes

Unë nxjerr metrikën e Fitimeve Bazë dhe të Fitimeve GAAP më sipër duke përmbledhur vlerat përbërëse individuale të NC 2000 pas dymbëdhjetë mujore për Fitimet Themelore dhe Fitimet GAAP në secilin sektor për çdo periudhë matjeje. Unë e quaj këtë qasje metodologji "Agregate".

Metodologjia e përmbledhur ofron një vështrim të drejtpërdrejtë në të gjithë sektorin, pavarësisht nga kufiri i tregut ose peshimi i indeksit dhe përputhet me mënyrën se si S&P Global (SPGI) llogarit metrikat për S&P 500.

[1] NC 2000 përbëhet nga 2000 kompanitë më të mëdha amerikane sipas kapitalit të tregut në universin e mbulimit të firmës sime. Përbërësit përditësohen në baza tremujore (31 mars, 30 qershor, 30 shtator dhe 31 dhjetor). Unë përjashtoj kompanitë që raportojnë sipas SNRF-ve dhe kompanitë ADR jo-SHBA.

[2] Bazuar në të dhënat më të fundit financiare të audituara, që është 10-K për kalendarin 2021 në shumicën e rasteve.

[3] Kompanitë e mbivlerësuara përfshijnë të gjitha kompanitë me Shtrembërim të Fitimeve >0.1% të fitimeve të GAAP.