(Bloomberg) - Kur Bob Michele ndan pikëpamjet e tij për investimet, ia vlen t'i kushtohet vëmendje sepse veterani i tregut të obligacioneve ka rezultuar të jetë mjaft parashikues.
Më i lexuari nga Bloomberg
Zyrtari kryesor i investimeve në JP Morgan Asset Management po paralajmëron se Rezerva Federale mund të vazhdojë luftën kundër inflacionit në gjysmën e dytë, duke i shtyrë normat e terminalit deri në 6%. Kjo kundërshton një konsensus në rritje se normat e interesit do të arrijnë kulmin në qershor.
"Është ende një shans një në tre, por është një rrezik legjitim," tha Michele në një intervistë. “Është e mundur që Fed fillimisht nuk do të bëjë mjaftueshëm sepse tregu i punës u tregua më elastik. Kjo është një gjë që mund të shpërbëjë tregun dhe është shqetësimi im më i madh.”
Inflacioni po zbutet, megjithëse është ende shumë mbi objektivin e Fed prej 2%. Çmimet e konsumit u rritën me 6.5% në dhjetor, ritmi më i ngadaltë në më shumë se një vit, duke treguar se shtrëngimi agresiv i politikës së Fed po funksionon. Rezultatet përmbushën pritshmëritë dhe tregu tani pret që normat të arrijnë në 4.9% në qershor dhe ulje të mundshme të normave të ardhshme, sipas të dhënave të Bloomberg.
Rasti bazë i Michele është se Fed do të rrisë normat e interesit në shkurt dhe mars përpara se të ndalojë, dhe një recesion do të vendoset në fund të këtij viti. Por ai sheh gjithashtu mundësinë që politikëbërësit të kthehen në rritjen e normave në fund të vitit 2023 për të qetësuar inflacionin e lartë kokëfortë të nxitur nga papunësia e ulët, rritja e vazhdueshme e pagave dhe rihapja ekonomike e Kinës.
“Ekuacioni është: inflacioni nuk ulet derisa të bien pagat. Pagat nuk ulen derisa të rritet papunësia,” tha ai. "Papunësia nuk rritet nëse nuk jemi në recesion."
Të dhënat e fundit të vendeve të punës tregojnë ngadalësim të rritjes së pagave, por punësime të forta dhe papunësi ende në një nivel historik të ulët.
Që nga viti 1988, Fed ka kaluar nëpër pesë cikle të rritjes së normës, të cilat përfunduan në recesion katër herë, sipas Michele. I vetmi që nuk rezultoi në tkurrje ekonomike ishte cikli 1994-1995 i cili përfundoi me një ulje të butë. Por ai tha se 2023 nuk do të jetë një tjetër 1994.
“Ndikimi i vonuar dhe kumulativ i të gjitha shtrëngimeve që ne po shohim përfundimisht do të kafshojë dhe do të krijojë një recesion,” tha Michele. “Është tepër aspiruese të mendosh se do ta zgjidhim atë.”
Në dhjetor, Michele bleu asete me "kohëzgjatje cilësore" si obligacionet e qeverisë, kreditë e nivelit të investimeve, si dhe letra me vlerë të mbështetura nga hipoteka dhe letra me vlerë të mbështetura nga aktivet.
Ai gjithashtu favorizon obligacionet në monedhën vendase të tregjeve në zhvillim, të cilat ai tha se mund të gjenerojnë lehtësisht kthime dyshifrore këtë vit ndërsa dollari arrin kulmin. Bankat qendrore në këto tregje kanë qenë shumë më përpara se homologët e tyre të ekonomisë së zhvilluar si SHBA në rritjen e normave.
Michele paralajmëroi se yield-et për obligacionet qeveritare 10-vjeçare të Japonisë mund të rriten në 1% nga 0.5% dhe dollari-jen do të bjerë në 100 pasi Banka e Japonisë përfundon kontrollin e kurbës së saj të yield-eve. Pjesëmarrësit e tregut, duke vënë bast për një ndryshim tjetër, e shtynë normën e rendimentit 10-vjeçar përtej kufirit prej 0.5% të bankës qendrore të premten. Kjo do ta kthejë Japoninë nga "nëna e të gjitha tregtive" në "nëna e të gjithë riatdhesimeve", tha ai.
“Ne nuk do të mbrohemi nga rreziku që Fed mund të duhet të kthehet në rritjen e normave më vonë gjatë vitit. Por, ne do të jemi mendjehapur dhe do të pranojmë se ka një probabilitet të arsyeshëm që mund të ndodhë dhe të përgatitemi”, tha Michele, i cili rekomandon shitjen e obligacioneve me datë të shkurtër dhe obligacionet e korporatave me vlerësim më të ulët në rast të rritjes së normave.
Ndoshta ia vlen t'i vëmë veshin këshillave të Michele. Në vitin 2019, Michele kaloi me sukses në bonot e SHBA-së, duke parashikuar se yield-et ishin "drejtuar në zero" kur standardi 10-vjeçar tregtohej me 2%. Ai korri shpërblimet pasi rendimenti ra deri në 0.5% brenda një viti.
Lexo më shumë: Bob Michele paralajmëron se yield-i 10-vjeçar i thesarit është 'drejtuar në zero'
Në tetor 2021, kur shumica e ekonomistëve të anketuar nga Bloomberg prisnin që Fed të mbante normat afër zeros deri në fund të vitit 2022, Michele tha se banka qendrore ishte shumë prapa kurbës dhe do të duhej të luftonte në mënyrë agresive inflacionin, duke i çuar normat në të paktën 4.25%. . Fed ngriti normën e saj bazë në një interval prej 4.25% në 4.5% në fund të 2022.
Ai ishte gjithashtu ndër investitorët e parë që theksoi rrezikun e rritjes së kostove zyrtare të huamarrjes nga Banka Qendrore Evropiane vitin e kaluar për të ulur inflacionin – një koncept që u konsiderua shumë i pamundur për shumë vëzhgues të tregut në atë kohë. BQE rriti normat e depozitave katër herë vitin e kaluar, duke e çuar atë në 2%.
"Një nga arsyet që ne i bashkojmë këto rreziqe realiste është që të mund t'i mbajmë një sy mbi to, në mënyrë që të mos jemi të befasuar," tha Michele. “Vitin e kaluar ata luajtën të gjithë. Për shkak se ne kemi menduar për këto rreziqe, ne nuk jemi të verbër.”
– Me ndihmën e Liz Capo McCormick dhe Michael MacKenzie.
Më i lexuari nga Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/don-t-blindsided-cooling-prices-134524056.html