A shkaktojnë normat ultra të ulëta rritje jashtëzakonisht të ulët?

Në mesin e qershorit tregu i aksioneve ra pothuajse 25%. Kërkimet për "recesion" në Google arritën nivelin më të lartë që nga viti 2008. Dhe çfarë ndodhi me pikëpamjen e tregut për normat e interesit në të ardhmen? Ata ranë.

Kjo nuk është çudi – ne të gjithë e dimë se ulja e normave të interesit është mënyra e duhur për t'u përgjigjur kur ekonomia dobësohet.

Por në Intervista ime e fundit për Top Traders Unplugged, historiani i nderuar financiar britanik, Edward Chancellor, e sfidon në mënyrë kontroverse këtë mendim.

Ai thotë se normat e interesit ultra të ulëta, ato që kemi pasur që nga Recesioni ynë i Madh në 2008, kanë bërë një dëm të madh.

A i dëmtojnë normat e ulëta të interesit bizneset dhe individët?

Libri i tij i ri, Çmimi i kohës: Historia reale e interesit diskuton historinë e gjatë të interesit dhe shfaqjen e normave të ulëta. Por më provokuese, ai beson se normat e interesit ultra të ulëta të vendosura nga bankat qendrore që nga viti 2008 mund të jenë në fakt përgjegjëse për rritjen e ngadaltë ekonomike që atëherë. Dhe ai tregon se normat e ulëta të interesit ndikojnë kompanitë dhe individët në mënyra që shpesh mungojnë.

Normat e ulëta të interesit inkurajojnë kompanitë zombie

Një kanal i mundshëm nga normat e ulëta drejt rritjes së ulët është përmes "zombeve" të korporatave - firmat me produktivitet të ulët të ngarkuara me borxhe të larta. Ata janë të vdekurit në këmbë, të paaftë për t'u rritur për shkak të produktivitetit të tyre të dobët, por nuk mund të vriten as sepse normat e ulëta e mbajnë të menaxhueshme shlyerjen e borxhit të tyre, duke i lejuar ata të shmangin falimentimin.

Kancelarja vëren se pas krizës së borxhit të euros, normat më të ulëta të falimentimit ishin në Greqi, Spanjë dhe Itali – pikërisht aty ku kriza ishte më akute dhe ku mund të pritej nevoja më e madhe për ristrukturim. I ri hulumtim nga Fed i San Franciskos sugjeron që bankat mund t'i mbajnë në këmbë këto firma joproduktive duke ripërdorur kredi nëse mendojnë se kjo rrit shanset për të rikuperuar investimin e tyre origjinal.

Ju mund të mendoni se kompanitë më efikase përfundimisht do t'i largonin zombitë nga biznesi. Por pse të hyjmë në një industri me mbi-kapacitet ku drejtuesit aktualë po subvencionohen nga bankat e tyre? Kancelarja beson se zhvillohet një lak reagimi me zombitë joproduktive që ulin rritjen dhe inflacionin, gjë që nxit bankat qendrore të mbajnë normat e ulëta, gjë që nga ana tjetër i mban zombitë "gjallë" dhe e nis ciklin përsëri.

Normat e ulëta të interesit Inkurajojnë "Nuk ka rrugë drejt përfitimit" unicorns

Ai gjithashtu diskuton një tjetër krijesë të çuditshme të korporatës të krijuar nga normat e ulëta - njëbrirëshi "pa rrugë drejt përfitimit".

Me kapital të bollshëm dhe të lirë, firmat si Uber dhe WeWork ishin në gjendje të mblidhnin dhe shpenzonin dhjetëra miliarda në përpjekje joproduktive. Ai citon një korrespondent të Financial Times: “Këto kompani po përdorin talentin e inxhinierëve dhe koduesve dhe specialistëve të marketingut që mund të përdoren në ndërmarrje më produktive”.

Në të njëjtën mënyrë që zombitë i mbajnë burimet të bllokuara në zona me produktivitet të ulët, njëbrirëshit i kanalizojnë burimet potencialisht produktive në zona që gjenerojnë pak kapital të prekshëm dhe pothuajse asnjë perspektivë kthimi.

Financimi i lirë shkakton një “flluskë globalizimi”:

Paratë e lira luajnë një rol të rëndësishëm në atë që kancelari e quan "flluska globalizimi". Zinxhirët e furnizimit global kërkojnë kapital për t'i mbështetur ato, dhe kjo financim sigurohet në dollarë amerikanë. Normat jashtëzakonisht të ulëta të interesit të dollarit nënkuptojnë se nuk kushton shumë për të lidhur para në zinxhirë furnizimi të gjatë dhe kompleks, më të përpunuarit prej të cilëve përfshijnë më shumë se pesë vende dhe kontinente të shumta.

Zinxhirët e gjatë lejojnë që mallrat të prodhohen aty ku puna është më e lirë, duke mbajtur inflacionin të ulët, pjesërisht duke ushtruar presion mbi pagat e prodhimit në vende si SHBA. Dhe përsëri shfaqet një cikël - inflacioni i ulët inkurajon bankat qendrore të qëndrojnë me norma ultra të ulëta, gjë që lejon që këta zinxhirë të gjatë furnizimi të operohen me fitim, gjë që ushqen inflacion më të ulët.

Një dekadë më parë shumica e njerëzve, duke përfshirë edhe mua, nuk ishin të shqetësuar për këtë.

Kemi gabuar.

Zinxhirët kompleksë të furnizimit janë të brishtë - subjekt i prishjes kur gjëra të tilla si pandemitë dhe pushtimet ruse materializohen papritmas. Edhe zinxhirët globalë të furnizimit që nuk prishen nuk janë pa kosto – të paktën për taksapaguesit amerikanë. Ne ende duhet të paguajmë për Marinën e SHBA, policia e së cilës i mban të hapura rrugët e transportit. Dhe brishtësia sociale rritet gjithashtu pasi pagat e ulëta kontribuojnë në pabarazi dhe zhgënjim.

Normat e ulëta të interesit sjellin një pykë midis brezave

Normat shumë të ulëta të interesit ndikojnë gjithashtu tek individët, shpesh në mënyra që mungojnë nga teoria standarde. Në Gjermani dhe Japoni, ku depozitat bankare janë aseti më i rëndësishëm i familjes, normat e ulëta të interesit veprojnë si një taksë, duke i detyruar njerëzit të kursejnë më shumë për daljen në pension.

Nga ana tjetër, normat e ulëta rritin vlerat e banesave dhe kapitalit, kjo është arsyeja pse familjet amerikane shpesh mendohet se përfitojnë sepse zotërojnë aksione relativisht të larta të të dyjave. Por pronësia e këtyre aseteve është e anuar drejt familjeve më të vjetra dhe më të pasura. Ka shumë njerëz në SHBA që nuk zotërojnë as aksione dhe as shtëpi, shumë prej tyre të rinj.

Siç shkrova vitin e kaluar, kjo ngjall një ndjenjë të rrezikshme të nihilizmit brezash dhe a dëshira për të ngatërruar me gjërat.

Çfarë mund të bëjmë?

Idetë e kancelares janë të diskutueshme. Disa njerëz ose nuk pajtohen me konkluzionet e tij ose mendojnë se përfitimet e tarifave të ulëta ende i tejkalojnë kostot e tyre. Por edhe ata kritikë do ta kishin të vështirë të mos pajtoheshin me pikëpamjen e tij se interesi është një pjesë themelore e shoqërisë njerëzore, një urë lidhëse midis së tashmes dhe së ardhmes.

Duke pasur parasysh listën e gjatë të efekteve potencialisht negative të dokumentuara nga Kancelarja, maturia sugjeron që ne duhet të shmangim vendosjen e tarifave në ose afër zeros, në mënyrë që ajo urë të dobësohet ose të lahet. Në fund të fundit, siç thotë Kancelari në librin e tij - kapitali përbëhet nga një rrjedhë e të ardhurave të ardhshme të zbritura në vlerën aktuale duke përdorur normat e interesit.

Prandaj, pa interes, nuk mund të ketë kapital. Pa kapital, nuk ka kapitalizëm.