Bota divergjente – Tregjet e forta të punës mund ta detyrojnë Fed-in të rrisë më tej normat

Mjedisi makro, për herë të parë që nga fillimi i këtij cikli të rritjes së normave, karakterizohet nga divergjenca të mprehta midis klasave të aktiveve, si dhe në lexime të ndryshme të ciklit të biznesit.

Për shembull, shumë tregues kryesorë (ISM, anketa Philly Fed) kanë rënë ndjeshëm në dy muajt e fundit në nivele që zakonisht lidhen me një recesion, megjithëse brenda këtyre treguesve, sektori i shërbimeve duket shumë më i shëndetshëm se ai i prodhimit. Në të njëjtën kohë, treguesit në qendër të konsumatorit si shitjet me pakicë kanë qenë të fortë dhe treguesit ekonomikë të prapambetur si punësimi janë shumë të fortë në të gjithë ekonomitë perëndimore.

Nuk ka ulje

Kjo disonancë i lejon komentuesit me pikëpamje të "uljes së butë" të ndihen të justifikuar, po aq sa ata me "pamje të "uljes së vështirë". Dhe, ekziston gjithashtu një shkollë mendimi 'pa ulje' e cila thotë se ne nuk shohim një rënie në rritje dhe se bankat qendrore duhet të luftojnë më pas inflacionin në mënyrë agresive.

Kjo divergjencë e opinioneve është e dukshme edhe nëpër tregje.

Duket së pari, se tregu i bonove po merr një pamje pesimiste të perspektivës. Kurba e yield-eve (në thelb diferenca midis yield-eve të obligacioneve afatgjata dhe afatshkurtra) është e përmbysur (yield-et afatshkurtëra më të larta se ato afatgjatë), një fenomen që zakonisht ka parafytyruar një recesion.

Ndërkohë, si aksionet ashtu edhe tregjet e kredisë janë rritur në javët e fundit, me shenja të vetëkënaqësisë që zvarriten (duke reflektuar këtë indeksi ynë i oreksit të rrezikut arriti nivelin më të lartë që nga nëntori 2021).

Çështja tani është se si zgjidhen këto divergjenca. Pikëpamja jonë është se shumë varet nga qëndrueshmëria e inflacionit – nëse inflacioni pushton sektorin e shërbimeve dhe pagat, atëherë bankat qendrore do të duhet të mbështeten më shumë kundër tregut të fuqishëm të punës. Ndërsa mund të ketë gjithashtu një lehtësim nga rënia e çmimeve të mallrave (p.sh. gazi) dhe përfundimi efektiv i bllokimeve të zinxhirit të furnizimit, të dhënat e fundit sugjerojnë se inflacioni është më ngjitës sesa mendohej shumë.

Në këtë kontekst, do të jetë e dobishme të qëndroni të kujdesshëm ndaj aksioneve – të cilat mund të gravitojnë drejt nivelit 3600 për indeksin S&P 500.

Për më tepër, paraja nuk është aspak një lëvizje e keqe 'shpërndarjeje', veçanërisht nëse luhatshmëria rritet.