Paqëndrueshmëria e monedhës: Kina, Japonia dhe Zvicra

Rritja e shpejtë e dollarit kundrejt jenit japonez dhe një shporte me monedha të tjera të mëdha të vendit ka çuar në sugjerime të reja se qeveritë mund të ndërhyjnë për të mbështetur monedhat e tyre lokale. Kjo do të thotë se Tokio, Pekini ose Berna mund të fillojnë të blejnë jen, juan ose franga të tyre dhe të shesin dollarë - ose të përdorin të tjera ndërhyrës mjetet për të mbrojtur monedhat e tyre kombëtare. Për investitorët që pëlqejnë paqëndrueshmërinë e monedhës, këtu janë fushat me interes; për ata që nuk e bëjnë, kujdes.

● Me USDJPY
PY
duke u ngarkuar mbi 12 për qind në vetëm pesë javë, duke shkuar në nivelet më të larta të 20 viteve, pritjet për ndërhyrje janë rritur

● EURCHF-të mbeten në nivele të ulëta të krahasueshme me kolapsin e kursit të këmbimit të vitit 2015 – duke shtyrë Bankën Kombëtare të Zvicrës të përpiqet të ndryshojë

Manipulimi i monedhës konsiderohet shpesh si territor i vendeve më të vogla që kanë pak shpresa për të kundërshtuar muskujt e monedhës së gjelbër ose homologëve të tjerë jashtëzakonisht të lëngshëm. Vende të mëdha mund t'i bashkohen lojës, nëse nuk e kanë bërë tashmë.

Dora e Kinës në juan

Një kurs këmbimi shumë i spikatur ku ka të ngjarë të ketë një ndërhyrje të konsiderueshme dhe të vazhdueshme është dollari amerikan ndaj juanit kinez (USDC
USDC
NH) kryq. Përafërsisht një dekadë më parë, Kina bëri hapa për të liruar kontrollin e saj mbi kursin e këmbimit të menaxhuar më parë. Megjithatë, sado domethënëse të ishte zhvendosja nga një politikë e kontrollit total të kursit të këmbimit në një normë më të përcaktuar nga tregu, shenjat dalluese të drejtimeve kanë mbetur. Në gusht 2015, Banka Popullore e Kinës tha se kishte zhvlerësuar juanin; e cila pa monedhën të bjerë deri në 6% kundrejt dollarit në më pak se 24 orë. Banka Popullore e Kinës i befasoi investitorët me tre zhvlerësime të njëpasnjëshme të juan renminbi (CNY), duke hequr më shumë se 3% nga vlera e tij.

Pavarësisht frikës së 'rivlerësimit' të Pekinit në vitin 2015, vlerësimi i konsiderueshëm i juanit gjatë viteve të fundit sugjeron se ndoshta vendi i famshëm me në qendër eksportin kishte hequr duart nga timoni. Kjo ka shumë pak gjasa. Ekstremet e vitit 2022 ka më shumë të ngjarë të kenë çuar USDCNH në mënyrë të konsiderueshme më të larta pasi dollari ka avancuar më gjerësisht për shkak të parashikimeve të tij të forta të normës dhe perspektivës së rritjes. Një thyerje e prillit në 6.40 nuk e ndryshon shumë llogaritjen. Një nënçmim i mëtejshëm i juanit kundrejt monedhës së gjelbër ka të ngjarë të pasqyrojë interesin e Pekinit për të forcuar eksportet kineze pas dhimbjes për mbylljen e Covid të Shangait dhe shqetësimin e Perëndimit për mbështetjen e Kinës për Rusinë. Thënë kështu, mos prisni që USDCNH të përshpejtojë shumë trendin e saj.

Përvoja Zvicerane

Banka Kombëtare e Zvicrës (SNB) ka një histori të ndërhyrjes së drejtpërdrejtë. Për rreth tre vjet, deri më 15 janar 2015, objektivi kryesor i SNB-së ishte të mbante kursin e këmbimit EURCHF mbi 1.2000. Në atë datë, Banka Kombëtare e Zvicrës njoftoi se nuk po e mbante më aktivisht frangun zviceran nga mbiçmimi i mëtejshëm kundrejt euros. Tregu për kursin e këmbimit, ndryshe shumë likuid, ' u gri' pa një vlerë të qartë tregu. Kur tregu filloi të çmimet përsëri, EURCHF tregtohej gati 19 për qind më i ulët se mbyllja e mëparshme rreth 0.98 Tregut iu deshën tre vjet për t'u kthyer në katin e mëparshëm. zbrazëtia e lënë nga përplasja e shpejtë e vitit 2015 u deshën më shumë se tre vjet për t'u mbushur.

Tani, ne gjejmë edhe një herë kursin e këmbimit EURCHF nën 1.0500 - zona ku çifti tregtohej përsëri në 2015 pas kolapsit të politikës. Anëtarët e bankës qendrore vazhdojnë të shprehin besimin se franga po devijon nga bazat, por tregu i kushton pak vëmendje. Çështja është se edhe nëse SNB do të donte të ndërhynte, ka të ngjarë të kishte efekt të kufizuar ndaj një monedhe shumë më të madhe. Derisa Euro të ndryshojë më gjerësisht – shikoni EURUSD për udhëzim këtu – rikthimet për EURCHF ka të ngjarë të gjejnë erëra të kundërta drejt rritjes së interesave që e shtyjnë tregun të tërhiqet.

Jeni japonez në rënie

Në ditët e sotme, fokusi në ndërhyrjen në monedhë është përqendruar në jenin japonez. Monedha po kthehet në rolin e saj shumë dekadash si monedhë financuese. Në kushte normale, Japonia mirëpret një monedhë më të dobët pasi i bën eksportet e saj më tërheqëse. Megjithatë, në këtë treg të hiper-inflacionit, një monedhë në mënyrë dramatike më e lirë i bën importet shumë më të kushtueshme. Japonia ka ndërhyrë në të kaluarën për të mbështetur një jeni në rënie. Nuk ka gjasa që partnerët kryesorë tregtarë të tolerojnë ndërhyrjen e hapur të Tokios. Megjithatë, përpjekje të pakonfirmuara janë shfrytëzuar edhe më herët nga Ministria e Financave dhe dyshoj se do të vijë sërish. Sa më i lartë të jetë kryqëzimi i Yenit, aq më intensive do të rezultojnë lëvizjet e ndërhyrjes së fshehtë - që do të thotë korrigjime të mprehta. Për ta kthyer plotësisht trendin, ka të ngjarë të presim për një ndryshim në shkallë të plotë të aktiveve të rrezikut si aksionet globale. Pa rënien e hapur të S&P 500, vlerësojeni rënien e kryqëzuar të USDJPY dhe Yen si 'tërheqje' dhe jo si tendenca të rritjes së plotë. Ironikisht, Banka e Japonisë (BOJ) është përballur me zhvlerësimin e monedhës së saj me përpjekjet për të nxitur stimulimin që synon të mbajë JGB-në 10-vjeçare në objektivin e saj. Kjo vetëm do të shtojë më tej rritjen e USDJPY.

Behemothi evropian

Aty ku ndërhyrja e drejtpërdrejtë e monedhës është e pakëndshme, shkallëzimi masiv i politikës monetare mund të mos jetë. Famshëm, presidenti i atëhershëm i Bankës Qendrore Evropiane (BQE) Mario Draghi deklaroi se do të ndiqej një program masiv stimulues nëse kursi i këmbimit EURUSD vazhdon të bëjë presion në nivelin 1.4000 në vitin 2014. Tregu nuk do të tërhiqej dhe banka qendrore e bëri mirë atë. fjalë. Rezultati ishte një rënie masive prej më shumë se 3,000 pips në më pak se një vit. Kjo lloj zgjidhjeje do të ishte tërheqëse nëse jo për faktin që bankat qendrore po luftojnë inflacionin kërcënues për stabilitetin me regjime politikash përgjithësisht të ashpra. Në këtë mjedis ku programet janë ekstreme, do të ishte shumë e vështirë të përdoret kontrasti i nevojshëm për të lëvizur ndjeshëm monedhën. Për euron aktualisht, BQE-ja mban një qëndrim politik dukshëm më të rreptë se Fed i SHBA-së, por EURUSD tashmë është ulur ndjeshëm rreth 1.0800. Nëse ka ndonjë gjë, fundi eventual i stimulit të BQE-së ka të ngjarë të ngacmojë euron më lart.