Cryptos mund të jetë një 'mani spekulative', thotë ekonomisti Eswar Prasad

Kaq shumë për volumin e hollë. Në vend të kësaj, Prasad shkroi E ardhmja e parasë: Si po transformon revolucioni dixhital monedhat dhe financat, një libër me 500 faqe që është bërë një udhërrëfyes për menaxherët e parave, strategët e tregut dhe të tjerët që kërkojnë të kuptojnë këtë botë të re. Me një sfond në tregtinë globale, politikën monetare dhe rregullimin financiar, duke përfshirë një qëndrim si dora kryesore e Fondit Monetar Ndërkombëtar në Kinë, Prasad e ka kaluar karrierën e tij duke studiuar peizazhin ekonomik global. Aktualisht një profesor i ekonomisë në Universitetin Cornell dhe një anëtar i lartë në Institutin Brookings, ai foli së fundmi me Barron për "maninë spekulative" përreth

Bitcoin
dhe mundësitë dhe rreziqet e qenësishme në largimin nga format tradicionale të parasë dhe financave. Një version i redaktuar i bisedës sonë vijon.

Barron: Kina duket se ka epërsinë në lançimin e një monedhe dixhitale. A e vë kjo SHBA në disavantazh dhe kërcënon statusin e rezervës së dollarit?

Eswar Prasad:Unë nuk shoh që një juan dixhital përbën një kërcënim të madh për dollarin amerikan. Nuk mendoj se është një avantazh i madh i lëvizjes së parë, as nuk do të thotë se Kina do të vendosë standardet për botën. Rasti tradicional i përdorimit për një monedhë dixhitale të bankës qendrore, ose CBDC - për të rritur përfshirjen financiare - është i dobët në Kinë sepse AliPay dhe WeChat Pay [aplikacionet e pagesave në pronësi, përkatësisht, nga

Holding Group Alibaba

(shënues: BABA) dhe

Holdings Tencent

(700.Hong Kong)] bëjnë një punë fantastike për ofrimin e pagesave dixhitale. Motivimi i Kinës për juanin dixhital është i ndryshëm. [Kina] është e shqetësuar për dominimin e këtyre dy ofruesve të pagesave që kufizon inovacionin, por gjithashtu i bën ata ekonomikisht dhe politikisht shumë të fuqishëm për rehatinë e Pekinit.

Ndërsa lëvizim drejt një bote [të monedhave dixhitale] ku sistemi ndërkufitar i pagesave ndërbankare të Kinës mund të komunikojë në mënyrë më efektive me sistemet e vendeve të tjera, ne mund të shohim më pak nevojë për dollarin amerikan si monedhë në tregtinë ndërkombëtare. Si monedhë pagese, dollari amerikan mund të humbasë një pjesë të rëndësisë së tij, megjithëse do të mbetet monedha dominuese. Por një monedhë rezervë nuk ka nevojë vetëm për madhësinë ekonomike dhe fuqinë financiare, por edhe për një kuadër institucional – një bankë qendrore e pavarur, shtet ligjor, një sistem institucional kontrollesh dhe balancash – që ruan besimin e investitorëve të huaj. Kina e ka bërë të qartë se nuk do të ndërmarrë ndonjë reformë të rëndësishme institucionale. Edhe nëse renminbi do të merrte pak më shumë tërheqje, nuk e shoh që renminbi kërcënon seriozisht dollarin.

Si do të riformësojnë monedhat dixhitale tregjet financiare dhe bankingun qendror?

Jemi në prag të disa ndryshimeve të mëdha në tregjet financiare vendase dhe ndërkombëtare. Transformimi dixhital e ka bërë shumë më të lehtë ofrimin e inovacionit në produkte dhe shërbime të reja në shkallë, dhe i ka bërë ato gjerësisht të aksesueshme. Kjo do të ketë pasoja të rëndësishme për strukturën e tregjeve dhe institucioneve financiare. Si rrjedhojë, ajo do të ketë implikime të rëndësishme jo vetëm për natyrën e krijimit të parasë dhe parasë, por edhe për politikën monetare dhe transmetimin dhe zbatimin e saj, si dhe për stabilitetin financiar dhe sistemin monetar ndërkombëtar.

Le të flasim për specifikat. Si do të ecë industria bankare si rezultat i këtij transformimi?

Bankat komerciale po përballen me sfida serioze për modelet e tyre të biznesit për shkak të këtyre formave të reja të ndërmjetësimit financiar dhe teknologjive të reja, si sistemet e pagesave të bazuara në blockchain dhe platformat e tjera të pagesave fintech, të cilat po trajtojnë pagesat ndërkombëtare. Kjo ka qenë tradicionalisht një qendër e madhe fitimi për bankat shumëkombëshe dhe do të bëhet shumë më konkurruese.

Shfaqja e institucioneve dhe platformave të reja financiare do të përmirësojë konkurrencën, do të promovojë inovacionin dhe do të ulë kostot, duke përmirësuar funksionimin e sistemit financiar. Por do të sjellë gjithashtu komplikime të rëndësishme për rregullimin dhe stabilitetin financiar. Dobësimi i bankave mbart rreziqet e veta, nisur nga roli i tyre i rëndësishëm, duke përfshirë edhe krijimin e kredisë.

Çfarë do të thotë kjo për politikën monetare?

Instrumentet tradicionale në kohë normale, të tilla si norma e skontimit dhe norma e synuar e fondeve federale, mund të kenë më pak tërheqje nëse bankat tregtare kanë një rol të zvogëluar në sistemet financiare. Kur një bankë qendrore ndryshon normat e politikës që ajo kontrollon drejtpërdrejt, ajo ndikon në normat e interesit për depozitat dhe kreditë e bankave tregtare në një mënyrë që kuptohet mirë. Efektet përkatëse në normat e kreditimit të institucioneve dhe platformave të tjera janë shumë më pak të qarta. Kjo e bën më të vështirë për një bankë qendrore menaxhimin e variablave ekonomikë që i interesojnë—inflacioni, papunësia dhe rritja [produkti i brendshëm bruto].

Nuk është gjithashtu e qartë se sa efektive mund të jetë Fed si një huadhënës i fundit nëse institucionet që nuk janë drejtpërdrejt nën kompetencën e saj rregullatore luajnë një rol më të madh në tregjet financiare. Për shembull, do të ishte e ndërlikuar për Fed që të sigurojë akses në objektet e likuiditetit emergjent për platformat fintech që nuk i rregullon. Rritja e financave dixhitale të ndërtuara në zinxhirë të decentralizuar të bllokut mund t'i përshpejtojë këto ndërrime dhe, me të gjitha përfitimet e saj, gjithashtu të paraqesë sfida për stabilitetin monetar dhe financiar.

Cili skenar do të çonte në paqëndrueshmëri?

Ne mund të shohim Facebook [

Meta Platformat

; FB] ose

Amazon.com

[AMZN] duke emetuar monedha stabile [monedha dixhitale të lidhura me një monedhë kombëtare, si dollari] që fitojnë shumë tërheqje brenda ekosistemit të tyre, por ato gjithashtu mund të emetojnë monedhat e tyre, të pambështetura që mund të konkurrojnë me monedhat ekzistuese fiat. Ndoshta dollari nuk do të kërcënohet, por nëse keni një juan dixhital, një dollar dixhital, si dhe një monedhë Facebook ose Amazon të disponueshme në të gjithë botën, kjo mund të përbëjë një kërcënim ekzistencial për monedhat e ekonomive të vogla ose ato që kanë Nuk kam një bankë qendrore të besueshme. Mund të kemi një tronditje të vërtetë përsa i përket rendit monetar ndërkombëtar. Ekziston gjithashtu rreziku që shumë nga këto monedha të tjera të përdoren për tregti të paligjshme dhe bëhet shumë më e vështirë për t'i rregulluar ato. Në fund të fundit, Bitcoin nuk njeh kufij.

Kriptovalutat kanë humbur rreth 1 trilion dollarë në vlerën e tregut që nga nëntori. A është ky fillimi i fundit?

Bitcoin synohej të shërbente si një mjet këmbimi anonim që mund të lejonte transaksione financiare pa u mbështetur në paratë e bankës qendrore ose ndërmjetës të besuar të palëve të treta. Bitcoin ka dështuar në këtë, kështu që nuk ka vlerë të brendshme. Vlera e tij mbështetet thjesht nga besimi i investitorëve, i cili duket se bazohet në mungesën e tij. Por mungesa në vetvete nuk mund të jetë një burim i qëndrueshëm vlere për një aset dixhital. Rënia e fundit e çmimit të Bitcoin dhe kriptomonedhave të tjera ndërsa Fed vendoset të rrisë normat e bën të qartë se Bitcoin nuk është gjithashtu një mbrojtje e madhe e inflacionit, siç kishin supozuar disa. Ekziston një shqetësim legjitim se kjo është një mani spekulative që mund të përfundojë keq. Më shumë paqëndrueshmëri çmimesh është e sigurt.

A mundet shitja të krijojë valë më të gjera në ekosistemin e kriptove?

Perspektiva që shumë investitorë me pakicë të digjen është një rrezik serioz. Nëse shkëlqimi vjen nga revolucioni i kriptomonedhës, ai mund të pengojë disa nga zhvillimet në financat e decentralizuara të bazuara në blockchain që kanë përfitime të rëndësishme.

Trashëgimia e vërtetë e Bitcoin është teknologjia blockchain. Kjo është një mrekulli. Teknologjia Blockchain do të na japë potencialin për të përmirësuar aspekte të ndryshme të qeverisjes publike. Për shembull, India po shqyrton vendosjen e të dhënave të pronësisë së tokës në një libër dixhital, duke ofruar siguri, elasticitet dhe transparencë shumë më të madhe. [Blockchain] po mbjell gjithashtu krijimin e financave të decentralizuara, e cila ka potencial të madh për krijimin e produkteve dhe shërbimeve të reja dhe për t'i bërë ato lehtësisht të aksesueshme duke lidhur kursimtarët dhe huamarrësit përmes platformave fintech. Për shembull, mund të çojë në produkte dhe shërbime financiare me porosi me një kosto të ulët për individë më pak të pasur. Ky do të jetë një transformim themelor në financë.

Si mund të shkojë keq kjo?

E gjithë thelbi i financave të decentralizuara është se asnjë institucion nuk bëhet shumë i rëndësishëm, por mund të ketë pasoja të padëshiruara ku disa operatorë dominojnë sistemin. [Ekziston gjithashtu rreziku që] pabarazitë e mëdha në aspektin e aksesit financiar dhe dixhital dhe shkrim-leximit dixhital mund të përkeqësohen në vend që të zbuten. Më e rëndësishmja, nëse filloni të keni monedha dixhitale të bankës qendrore dhe korporata si p.sh

Facebook

Amazona

emetimi i monedhave të qëndrueshme që fitojnë tërheqje, qeveritë dhe korporatat e mëdha mund të bëhen edhe më ndërhyrëse në jetën tonë. Ka shumë premtime për rezultate më të mira ekonomike, por edhe rrezikun që të kalojmë në një botë shumë më distopike sesa jetojmë tashmë.

Cilat janë rreziqet gjeopolitike të krijuara nga një botë ku ekonomitë varen nga paratë dixhitale?

Financat janë burimi jetësor i çdo ekonomie të madhe. Ne mund të përgatitemi për një botë ku lufta kibernetike bëhet fushëbeteja kryesore për dominimin gjeopolitik. Krijon një sasi të madhe dobësish, sepse sistemet e pagesave dhe financiare janë të cenueshme, dhe ato mund të shkatërrojnë një ekonomi ose vend të tërë nëse hakerohen vazhdimisht.

Faleminderit, Eswar.

Shkruaj Reshma Kapadia në [email mbrojtur]