(Bloomberg) - Për dekada, Zvicra e ka shitur veten si një parajsë e sigurisë ligjore për investitorët e obligacioneve dhe kapitalit. Rënia e Credit Suisse Group AG zbuloi disa të vërteta të pakëndshme në shtëpi.
Më i lexuari nga Bloomberg
Në garën për të siguruar blerjen nga UBS Group AG të rivalit të saj më të vogël gjatë fundjavës, qeveria thirri nevojën për stabilitet dhe legjislacion emergjent për të anashkaluar dy aspekte kryesore të tregjeve të hapura: ligjin e konkurrencës dhe të drejtat e aksionerëve. Më pas, zotëruesit e obligacioneve zbuluan se i ashtuquajturi borxh i nivelit 17 shtesë me vlerë 1 miliardë dollarë ishte i pavlefshëm.
Përveç ndjenjës së turpit të sjellë nga kolapsi i bankës, vëzhguesit ligjorë thonë se këto tre surpriza ngrenë disa pyetje themelore në lidhje me përparësinë e ligjit bankar zviceran dhe gjithashtu mbjellin dyshime te investitorët e huaj për vendosjen e parave në vend.
“Investitorët e huaj mund të pyesin veten nëse Zvicra është një republikë bananesh ku sundimi i ligjit nuk zbatohet,” tha Peter V. Kunz, një profesor i specializuar në të drejtën ekonomike në Universitetin e Bernës. Vendi "nuk është i rrezikuar, por mund të ketë rrezik për padi" sepse autoritetet "ndërhynë këtu në akull shumë të hollë".
Kern Alexander, një profesor i së drejtës dhe financave në Universitetin e Cyrihut, u pajtua, duke thënë se menaxhimi i krizës u krye në një mënyrë "të panikut" që "minoi sundimin e ligjit dhe minoi Zvicrën".
Në njoftimin e shitjes së ndërmjetësuar nga qeveria të Credit Suisse te rivali i saj i Cyrihut të dielën në mbrëmje, qeveria zvicerane citoi një nen të kushtetutës së saj që e lejon atë të nxjerrë urdhëresa të përkohshme "për të kundërshtuar kërcënimet ekzistuese ose të pashmangshme të përçarjes serioze të rendit publik ose të brendshëm ose të brendshëm. siguria e jashtme.” Në këtë rast, kjo përfshinte ligjet mbizotëruese të bashkimit për votat e aksionarëve.
Më pas, kur kryetarja e Finma, Marlene Amstad, u pyet gjatë një konference për shtyp më vonë atë mbrëmje nëse qeveria po injoronte shqetësimet e konkurrencës në shtyrjen e bashkimit, Amstad tha se stabiliteti financiar i mposhti shqetësimet e konkurrencës.
“Ligji rregullator na jep fuqinë për të kapërcyer situatën konkurruese në interes të stabilitetit financiar dhe ne e kemi përdorur këtë këtu,” tha ajo.
Së bashku Credit Suisse dhe UBS do të mbanin 333 miliardë franga zvicerane (360 miliardë dollarë) në depozita klientësh, 115 miliardë franga më shumë se rivali i tyre më i afërt Raiffeisen, sipas një prezantimi investitor të UBS.
Lexo më shumë: Shpëtimi i Credit Suisse kalon një borxh Rubikon: Marcus Ashworth
Por shtyrja më e madhe nga investitorët mbi marrëveshjen deri më tani ka të bëjë me vendimin e rregullatorit bankar zviceran Finma për të fshirë në asgjë obligacionet AT1 të emetuara nga Credit Suisse.
Obligacionet AT1 u prezantuan pas krizës financiare globale për të siguruar që humbjet do të përballoheshin nga investitorët dhe jo nga taksapaguesit. Ato kanë për qëllim të veprojnë si një tampon kapitali në kohë stresi. Më e rëndësishmja, borxhi i këtij lloji në shumicën e bankave të tjera në Evropë dhe në Mbretërinë e Bashkuar kanë shumë më tepër mbrojtje dhe vetëm bonot AT1 të emetuara nga Credit Suisse dhe ish-rivali zviceran UBS kanë një gjuhë në kushtet e tyre që lejon fshirjen totale në vend të një konvertimi në kapital.
Edhe nëse rreziqet e atyre obligacioneve AT1 u ishin bërë të qarta investitorëve në kohën kur ata nënshkruan me to, ky shembull i mprehtë i përjashtimit zviceran shënon një largim nga rregulli i përgjithshëm që zotëruesit e obligacioneve vijnë përpara aksionerëve.
"Shumë padi do të vijnë nga kjo, të cilat do të nxjerrin në pah sjelljen e çrregullt dhe egoiste të autoriteteve zvicerane në këtë sagë," tha Jacob Kirkegaard, bashkëpunëtor i lartë në Institutin Peterson për Ekonominë Ndërkombëtare.
Fondacioni Ethos, 246 anëtarët e fondit të pensioneve të të cilit përfaqësojnë 1.9 milionë njerëz me 370 miliardë franga zvicerane në asete, ka kërcënuar po aq për çështjen e bllokimit të votave të aksionarëve.
“Përballë këtij dështimi të paprecedentë në historinë e qendrës financiare zvicerane, Ethos do të vazhdojë të mbrojë interesat e aksionarëve të pakicës, duke filluar me fondet e pensioneve zvicerane”, tha fondacioni me bazë në Gjenevë dhe Cyrih në një deklaratë të hënën.
"Të gjitha opsionet do të shqyrtohen në ditët në vijim, përfshirë ato ligjore, për të përcaktuar përgjegjësitë e këtij debakli," tha ai.
Thirrni ata CoCos ose AT1, ja pse u ulën në zero: QuickTake
Ndërkohë firma juridike amerikane Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan tha se do të organizojë një thirrje për zotëruesit e obligacioneve të mërkurën me përfaqësues nga zyrat e saj në Cyrih, Nju Jork dhe Londër për të biseduar mbi "rrugët e mundshme të korrigjimit që zotëruesit e obligacioneve duhet të marrin në konsideratë".
– Me ndihmën e Dylan Griffiths dhe Irene García Pérez.
(Përditësime me koment nga akademiku në paragrafin e katërt)
Më i lexuari nga Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/credit-suisse-collapse-reveals-ugly-174631301.html