Masakra e kredisë nxit pazaret për obligacionet e lidhura me grumbullin prej 16 trilion dollarësh të borxhit të familjeve amerikane

Por rrëmuja ka gjithashtu investitorët në obligacione të lidhura me kërkimin e mundësive të borxhit të konsumatorit dhe hipotekave në SHBA, pasi yield-et ngjiten në nivelet e epokës së krizës, edhe pse Tregu amerikan i punës ka mbetur i fortë me një normë papunësie prej 3.7% në tetor.

"Unë nuk mendoj se ka një vlerësim se sa të lira janë shumë prej obligacioneve atje," tha John Kerschner, kreu i produkteve të letrave me vlerë të SHBA në Janus Henderson Investors, i cili mbikëqyr afërsisht 15 miliardë dollarë të hipotekave, automjeteve dhe aseteve të ngjashme. prej rreth 80 miliardë dollarësh me të ardhura fikse globalisht.

Masakrat në numër

Kur konsumatorët marrin një kredi për makinë, prekin kartën e tyre të kreditit ose marrin një kredi për shtëpi, çmimi shpesh varet nga kushtet në tregun e letrave me vlerë, ku Wall Street për dekada ka paketuar borxhin e familjeve dhe të korporatave për t'i shitur si marrëveshje obligacionesh.

Në vazhdën e krizës globale financiare të viteve 2007-08, financimi për gjithçka, nga hipotekat subprime deri te kartat e kreditit u ngrinë, derisa Fed uli normat dhe mori masa të tjera për të rifilluar tregjet e kredisë.

Kredia ende nuk është tharë në këtë cikël, por rritja e normave të interesit që kur Fed filloi të rrisë normat e interesit, ka çuar në bonot e sektorit të nivelit investues. borxhi i vlerësuar AAA ndaj BBB, për të arritur rendimente të larta, njëshifrore, tha Kerschner. Për obligacionet më të rrezikshme, me BB dhe vlerësime më të ulëta, yield-et kanë qenë më afër 13%.

CEO i DoubleLine, Jeffrey Gundlach, deklaroi yield-et e ngjashme në letrat me vlerë të mbështetura nga aktivet dhe pjesë të tjera të tregjeve të kredisë të goditura rëndë këtë vit, pavarësisht nga rreziqet në rritje të recesionit, në një intervistë për CNBC.

Shiko: Tani është koha për të blerë 'tregje kredie të bombarduara', thotë Jeffrey Gundlach i DoubleLine

Në mënyrë të veçantë, obligacionet automobilistike trevjeçare të vlerësuara BBB, grupi më i ulët i nivelit të investimit, u fiksuan në një diferencë prej 410 pikë bazë mbi standardin pa rrezik në tetor (shih grafikun), nga niveli më i ulët njëvjeçar prej 96 pikë bazë. , sipas hulumtimit të Deutsche Bank.

Shtimi i një diferenci prej 400 pikësh bazë në yield-in bazë prej më shumë se 4% të thesarit 10-vjeçar
TMUBMUSD10Y,
4.163%
përafërsisht barazohet me një yield prej 8% të obligacioneve.

Për obligacionet hipotekore më të rrezikshme i quajtur "Jo-QM" nga Wall Street, të cilave u mungojnë garancitë e qeverisë, spread-et arritën një nivel maksimal prej rreth 625 pikë bazë në tetor nga niveli më i ulët 12-mujor prej 205.

Spread-et ende rrezikojnë të shkojnë më gjerë, sipas hulumtimit të BofA Global, duke pasur parasysh "inflacionin vazhdimisht të lartë, një Fed të ashpër dhe një perspektivë më të dobët ekonomike".

Megjithëse, disa pjesë të tregjeve të kredisë duket se po reflektojnë një shkallë çmimesh në nivel recesioni, me bonot e makinave subprime të kategorisë spekulative me vlerësime krediti BB me çmime nga 12% në 13% në tetor, nga 5% në janar, sipas gjurmuesi i emetimit të obligacioneve Finsight.

Auto subprime është konsideruar prej kohësh si një pararojë për borxhin e familjeve, sepse shpesh pasqyron vështirësinë e menjëhershme ekonomike që ndjejnë pagamarrësit dhe huamarrësit me rezultat më të ulët krediti kur çmimet dhe kostot e huamarrjes rriten.

Lexoj: Pse tregu i makinave mund të jetë 'pararojë' se kur Fed mund të rrotullohet

Por me tregun e nxehtë të vendeve të punës, Deutsche Bank fiksoi delikuencat mbi 60 ditë për kreditë subprime në marrëveshjet e bonove të automobilave në 4.55% në tetor, më i lartë se një vit më parë, por më afër niveleve para pandemisë.

Shiko: Tregu i punës në SHBA është shumë 'i fortë', thotë Fed. Pra, prisni rritje të papunësisë.

Fed ka shtrënguar vidhat mbi kushtet financiare në një përpjekje për të ulur inflacionin nga niveli më i lartë i 40 viteve në objektivin e tij prej 2%, me këtë javë duke parë një75 pikë bazë rritje tjetër e normës dhe bankierët qendrorë që sinjalizojnë se normat mund të qëndrojnë më të larta për më gjatë sesa pritej fillimisht.

“Diçka do të prishet kur e bëni këtë”, tha David Petrosinelli, drejtor menaxhues, shitje dhe tregtimi në InspereX, një tregtar ndërmjetësues, ndërsa tregoi yield-et në pjesë të tregut të letrave me vlerë më të lartë në një dekadë ose më shumë.

"Ka diçka që po ndodh, por nuk e di nëse bëhet aq e shëmtuar sa 2008," tha ai.

Tashmë ka qenë një vit me humbje historike në obligacione dhe humbje të dhimbshme në aksione, pasi Wall Street është detyruar të riçmojë aktivet pasi yield-i 10-vjeçar i thesarit është ngjitur shpejt mbi 4%, nga niveli më i ulët i dhjetorit prej 1.34%. Rendimenti 10-vjeçar përdoret për të vlerësuar borxhin e konsumatorëve dhe të korporatave.

Shpresa nga investitorët ka qenë se yield-i 10-vjeçar mund të jetë afër një kulmi, duke ndihmuar potencialisht si obligacionet ashtu edhe aksionet të gjejnë një bazë. Indeksi S&P 500
SPX,
+% 1.36
ishte ulur afërsisht 21% nga viti deri të premten, sipas FactSet. Si një përfaqësues për tregun më të gjerë të obligacioneve, iShares Core ETF i obligacioneve agregate të SHBA
AGG,
-0.01%
Fondi i tregtueshëm në bursë ishte rreth 17% më i ulët për të njëjtën shtrirje.

Por me yield-et e obligacioneve tani më të larta, kjo gjithashtu mund të nënkuptojë ditë më të mira përpara për investitorët, veçanërisht nëse Fed mund të arrijë qëllimin e saj për të shmangur një rënie të gjatë, të ashpër ekonomike dhe papunësi të lartë.

“Ndoshta i vendos investitorët për një kthim shumë të mirë për vitin 2023, sepse viti 2022 ka qenë përtej i tmerrshëm,” tha Kerschner në Janus.

Lexo më tej: Bilancet e familjeve 'mbetën të forta' dhe dobësitë e borxhit janë të moderuara, zbulon sondazhi i Fed