Scott Barbee, menaxher i 258.3 milionë dollarëve Aegis Value Fund (AVALX), meriton dy etiketa. Njëri është "investitori i kundërt". Tjetri është "Performues i lartë".
X
Të dy etiketat burojnë nga aftësia e Barbee për të shmangur vrapimin me tufën.
Në fund të fundit, vrapimi me tufën do të thotë se po bëni atë që po bëjnë të gjithë të tjerët. Ky është përkufizimi i mediokritetit, jo i performancës. Shanset janë, kjo do të thotë që po blini aksione që investitorët e tjerë kanë rritur çmimin.
Në të kundërt, Barbee është një profesionist në të ditur se si të zigojë kur kaq shumë investitorë të tjerë zvarriten.
Qasja e kundërt e investitorëve
Aksionet e pakontrolluara janë i vetmi lloj që ai blen.
Ndryshe nga shumë marrëdhënie dashurie të menaxherëve të rritjes që ndjekin liderin me stoqet e teknologjisë megacap, Aegis Value mbajti 0.00% në aksionet e teknologjisë që nga 31 dhjetori, sipas Morningstar Direct. Ai zotëronte gjithashtu zero aksione mbrojtëse konsumatore, kujdes shëndetësor, shërbime komunikimi dhe pasuri të paluajtshme.
Ai kishte aksione të papërfillshme në shërbimet komunale, ciklike konsumatore dhe industriale. Më pak se 4% e parave të aksionerëve të tij ishin në punë në financa.
Dy fushat e tij serioze të ekspozimit ishin në materialet bazë, në 71%, dhe energjia, në 23%.
Rruga e Aegis mos ndiq turmën u dha rezultat në tremujorin e parë të këtij viti. Fitimi prej 18.05% i fondit e bëri atë fondin e aksioneve të larmishëm në SHBA me performancën më të lartë. S&P 500 humbi 4.6%. Rivalët e drejtpërdrejtë të Aegis me vlerë të vogël të ndjekur nga Morningstar Direct humbën mesatarisht 2.01%.
Refuzimi i Barbee për të luajtur ndjekjen e liderit është shpaguar edhe në planin afatgjatë. Merrni tregjet e fundit të demit. Njëri u zhvillua nga marsi 2009 deri më 19 shkurt 2020. Një tjetër, ende në proces, filloi më 23 mars 2020.
Shumë investitorë supozojnë se tregjet e demit janë rërë e gjallë për menaxherët e vlerave. Por ata nuk ishin për Barbee.
Fondi i tij kryesoi indeksin S&P 500 në 2009, 2010, 2011, 2012, 2016, 2020 dhe 2021.
Barbee, 50 vjeç, foli me IBD për qasjen e tij të investimeve nga zyra e tij në McLean, Va..
Çfarë e bën Barbee të kundërt
IBD: A është e saktë të të quash një investitor të kundërt?
Scott Barbee: Unë do të thoja se jemi të kundërt.
IBD: Si keshtu?
Barbee: Është në ADN-në e firmës që vërtet të përpiqet të shikojë vendet që njerëzit po shmangin. Na pëlqejnë vendet që nuk janë të njohura. Kur jemi të rrethuar nga shumë investitorë dhe shumë kompani, ndihemi të pakëndshëm.
IBD: Kjo e bën të tingëllojë e lehtë.
Barbee: nuk është. Ndonjëherë, turma mund të jetë e saktë.
Barbee mendon përpara
IBD: Ju lutemi përshkruani strategjinë tuaj të përgjithshme të investimit, Scott.
Barbee: Jemi në kamp vlerash për sa i përket fokusimit tonë intensiv në stoqet e stresuara ose të vështira që janë njollosur në mënyrë të padrejtë, në sytë tanë. Ne jemi të fokusuar në bilanc në mënyrën se si i shikojmë kompanitë. Ne kemi një sy në performancën, jo në tremujorin e ardhshëm, por shumë më përpara për një rikuperim të mundshëm.
IBD: Pse doni kompani në vështirësi?
Barbee: Gjithçka varet nga besimi ynë se tregjet shpesh priren të reagojnë ndaj (lajmeve të këqija të përkohshme rreth) bazave. Kjo mund të çojë në pabarazi çmimesh dhe joefikasitet që mund të shfrytëzohen nga hulumtimi i bazave solide. Investitorët e tjerë shpesh reagojnë ndaj ngjarjeve me një tepricë të emocioneve njerëzore.
IBD: Sa kohë i mbani disa pozicione para se të fillojnë të paguajnë?
Barbee: Ne mendojmë për fitimet e mundshme të kompanive dhe çfarë mund të bëjnë ato dy, tre vjet jashtë. Ne mendojmë për rrjedhën e ardhshme të parasë pas tre vjetësh.
IBD: Unë mund të shoh nga peshimi juaj i teknologjisë 0.00% që nuk jeni një aksione e madhe FAANG (Facebook (FB), Amazon.com (AMZN), mollë (AAPL), Netflix (NFLX) dhe Google-prind Alfabet (googl)) djalë.
Barbee: Dy vitet e fundit, investitorët konvencionalë u përqendruan shumë në aksionet me kapital të madh dhe në aspektet e rritjes së tregut. Ata u përqëndruan në FAANG të vendosura në krye të S&P 500. Këto investime dhanë performancë të fortë me një mungesë paqëndrueshmërie.
Për shkak se ata nuk e panë paragjykimin e kohëve të fundit në atë qasje, ata injoruan zgjerimin e shumëfishtë në ato stoqe.
Barbee zotëron materiale, mallra, energji
IBD: Ndërkohë, çfarë po shikonit vite më parë?
Barbee: Materiale, mallra, energji. Ne gjetëm shumë aksione atje, duke tregtuar me çmim të lirë bazuar në flukset e normalizuara të parasë dhe vlerat kontabël.
IBD: Edhe metalet e çmuara?
Barbee: Prodhuesit e metaleve të çmuar gjithashtu ofruan mundësi interesante për investitorët themelorë të zellshëm për të marrë aksione të mira dhe për t'u siguruar portofoleve të tyre një farë diversifikimi, duke pasur parasysh natyrën e pakorreluar të këtyre aktiveve. Ata gjithashtu mund të japin kthime të forta nëse inflacioni rritet.
IBD: A kanë ende vend për të rrjedhur metalet e çmuara?
Barbee: Metalet e çmuara patën një vit jo mbresëlënës gjatë 12 muajve të fundit. Në portofolin tonë, ku kishim rreth një të katërtën në metale të çmuara, këto letra me vlerë nuk kanë nxitur kthime shumë të forta në atë periudhë. Por ne mendojmë se ata janë pozicionuar mirë duke pasur parasysh situatën aktuale.
IBD: A varet kjo nga rritja e çmimeve të vetë metaleve të çmuara? Pronat tuaja përfshijnë kompaninë e eksplorimit dhe minierave Ari i ekuinoksit (EQX) dhe zhvilluesi i minierës Iamgold (IAG).
Barbee: Nivelet kanë qenë kaq të nënvlerësuara duke pasur parasysh mungesën e interesit të investitorëve, saqë përmirësimi i çmimit të metaleve nuk është një kërkesë për një kthim të fortë për shumë emra që mbajmë.
Kjo përvojë praktike e investitorit të kundërt
IBD: Me sa duket ke rezerva të shërbimeve të energjisë Valaris (VAL), dhe Ujërat e rrjedhës (TDW). Dhe unë shoh E jashtme (EXTN), i cili siguron pajisje për kompresimin, prodhimin dhe përpunimin e gazit natyror. Ju pëlqen ajo hapësirë?
Barbee: Unë personalisht kam qenë i interesuar për energjinë për një kohë të gjatë. Jam rritur në Arabinë Saudite. Babai im ka punuar për Aramco (prodhuesi kryesisht shtetëror, prodhuesi më i madh i naftës në botë) vite më parë. Shkova në (çfarë ishte atëherë) Simmons & Company International pasi shkova në shkollë në Rice për të studiuar inxhinieri mekanike dhe ekonomi. Kur punoja në Shirit grade (CLC) dy vera, fluturova në platformat në Gjirin e Meksikës. Kështu që unë kam një sfond vaji. Tani e kam ndjekur biznesin e shërbimit të naftës për dekada.
Ato kompani, Valaris dhe Tidewater, patën rënie të mëdha kur ndodhi bumi i argjilorit dhe çmimi i naftës ra. Projektet e eksplorimit u anuluan ose u vonuan. Këto kompani kishin ndërtuar flota të platformave të shpimit në det të hapur dhe anijeve të furnizimit. Tani ata janë shfaqur në anën tjetër. Kështu që ne blemë disa prej tyre.
Me rritjen e çmimeve të energjisë, ka filluar të ketë një rifillim të kërkimit dhe zhvillimit. Nuk i ka vendosur tarifat ditore (për marrjen me qira të platformave dhe varkave) deri në fund. Por ata po rriten.
IBD: Adams Resources & Energy (AE) tregton naftë bruto, gaz natyror dhe produkte kimike të lëngshme. Rritja e fitimeve për aksion - që nuk është një metrikë kyçe për ju - ka rënë në dy tremujorët e fundit. Pse mendoni se çmimi i aksionit është në rritje?
Barbee: Kompania ka një sasi të konsiderueshme parash. Kur vlerësoni kompaninë neto nga paratë e gatshme, ajo tregton me një shumëfish të lirë të fluksin e parasë që gjeneron.
Menaxhmenti është duke punuar për një zgjerim të biznesit përmes disa blerjeve në transportin e kamionëve dhe tubacioneve. Ata kanë bërë një punë të mirë për të blerë disa blerje që ka të ngjarë të jenë të dobishme për aksionerët.
Kundërshtim Play On Supply, Demand
IBD: Mercer International (MERC) bën letër që përdoret për printim, shkrim dhe ind. Pse prisni që ajo të rifillojë trendin rritës që u ndal rreth një vit më parë?
Barbee: Letra e tyre ka inde skeletore të nevojshme për letër dhe inde. Ne mendojmë se globalisht ka një sasi të kufizuar letre me fibra të tilla. E vetmja pylltari shtesë që nuk është shfrytëzuar mund të jetë në Rusi dhe Siberi. (I cili së shpejti mund të mos jetë i aksesueshëm për prodhuesit jashtë Rusisë.)
Nga ana e kërkesës, ka një përmirësim të jashtëzakonshëm pasi Kina dhe India u bashkohen vendeve të zhvilluara.
Mercer ka fabrika të mirëadministruara dhe të mirëmbajtura për të bërë këtë lloj letre. Gjithashtu, ato po zgjerohen në lëndë druri në Evropë. Dhe po tregtohet me një shumë të lirë.
IBD: Më shumë se një e katërta e parave të aksionerëve tuaj është në punë në tre zotërimet tuaja kryesore. Këto janë Amerigo Resources, një prodhues kanadez i bakrit. I dyti është Interfor, një prodhues lëndë druri në Vankuver. E treta është Kenmare Resources, minierat e së cilës prodhojnë bojëra, pigmente dhe plastikë. Pse ju pëlqejnë ato?
Barbee: Ata janë secila të lirë në vlerën kontabël dhe në nivelet aktuale të gjenerimit të fluksit të parasë. Ndërsa S&P 500 i përgjithshëm vlerësohet në gati 14 herë EBITDA. Këto kompani (Amerigo, Interfor dhe Kenmare) vlerësohen dy deri në katër herë.
Gjithashtu, secili ka borxh zero ose thjesht të vogël.
Në prodhimin e lëndës drusore, ka pasur shumë konsolidim. Ka shumë kufizime në furnizim. Ndërkohë, ka pasur një mungesë të jashtëzakonshme të ndërtimit të shtëpive dhe shumë kërkesa të ndrydhura për shtëpi. Dhe normat e interesit janë ende të ulëta. Pra, është një stuhi e përsosur.
Kompania me 'Transaksionet me Bolt-On'
IBD: Si punon prodhuesi i veshjeve Veshje Delta (DLA) përshtatet me strategjinë tuaj të përgjithshme kundërthënëse?
Barbee: E kam në pronësi për shumë kohë. Ne e kemi ulur pozicionin tonë me kalimin e kohës. Por ne ende e zotërojmë atë.
Ata kanë bërë një punë fantastike për t'u futur në biznese fqinje që kishin kthime të shkëlqyera.
Ata kanë kaluar nëpër sfida. Dhe ata gjithmonë kanë kaluar. Ata angazhohen në transaksione efektive të bashkimit dhe blerjes. Ata blenë (markë jetese) Salt Life (në 2013).
Ata gjithashtu kanë hyrë në një biznes ku përdorin një armë arti për të bërë printime speciale të veshjeve që mund të dizajnohen në internet. Një pjesë e madhe e asaj që ata shesin prodhohet në Honduras dhe Meksikë. Kompania po rritet. Ka marrëdhënie të shkëlqyera bankare. Ka borxh të konsiderueshëm, por kushte të menaxhueshme. Ata japin fitime të forta.
Ndiqni Paul Katzeff në Twitter në @IBD_PKatzeff për këshilla në lidhje me planifikimin e daljes në pension dhe për të drejtuar në mënyrë aktive portofolet që performojnë vazhdimisht më mirë dhe renditen ndër fondet më të mira të përbashkëta.
Ju gjithashtu mund të pëlqen:
Keni nevojë për shumë kursime pensioni në moshën dhe të ardhurat tuaja
Shikoni Diskutimin e Ri për Panelin e Drejtpërdrejtë të IBD-së
Burimi: https://www.investors.com/etfs-and-funds/mutual-funds/contrarian-investor-scott-barbee-his-fund-was-best-in-q1/?src=A00220&yptr=yahoo