Raporti i fundit i shitjeve me pakicë përmbysi frikën e recesionit. Nuk duhet.
Kur të dhënat treguan se shitjet e prillit për shitësit në SHBA u rritën 0.9% nga një muaj më parë dhe 8.2% nga një vit më parë, Wall Street festoi. Ekonomistët dhe strategët arritën në përfundimin se ndërsa konsumatorët janë të mjerë, ata ende po shpenzojnë – dhe mjaftueshëm për të parandaluar tkurrjen ekonomike, ndërsa Rezerva Federale rrit normat e interesit dhe zvogëlon bilancin e saj për të luftuar inflacionin e lartë. Por kjo ide, e cila përputhet me narrativën mbizotëruese se banka qendrore do të arrijë një ulje të butë, është shumë e përciptë.
Së pari, shifrat e rregulluara nga inflacioni quhen "reale" për një arsye. Kur rregulloni numrat e shitjeve nominale të raportuara duke përdorur indeksin e çmimeve të konsumit, ato ishin negative në prill—dhe për muajin e dytë radhazi. Efekti bazë është një faktor, duke pasur parasysh kërcimin e madh një vit më parë që bën për një krahasim të vështirë. “Por prapëseprapë,” thotë Lyn Alden, themelues i Strategjisë së Investimeve të Lyn Alden, “shumë nga këto fitime janë vetëm rritje të çmimeve, jo vëllime”.
Regjistrimi i gazetës
Rishikimi dhe pamja paraprake
Çdo mbrëmje gjatë javës ne nxjerrim në pah lajmet pasuese të tregut të ditës dhe shpjegojmë se çfarë mund të ketë rëndësi nesër.
Problemi shtrihet përtej shitjeve me pakicë. Ekonomistët në
Goldman Sachs
le të themi një "paragjykim nominal", ose efekti i çmimeve në nivelet e indeksit të anketës, i shkaktuar nga të anketuarit që mendojnë në terma nominalë dhe jo realë, do të thotë se ritmi i rritjes ekonomike është rreth 2 pikë përqindjeje nën normën 3.5% që nënkupton indeksi i tyre i parregulluar i aktivitetit.
Raportet e fitimeve të shitësve me pakicë pasqyrojnë idenë se konsumatorët paguajnë më shumë, jo blejnë më shumë. Në
Home Depot
(shënues: HD), shitjet u rritën me 3.8% në tremujorin e parë pasi çmimet më të larta kompensuan një rënie prej 8% të transaksioneve. Në
Walmart
(WMT), shitësi më i madh në vend, transaksionet ishin të pandryshuara nga një vit më parë, por çmimet më të larta e shtynë arkëtimin mesatar me 3%. Shitjet e përgjithshme të mallrave ranë sepse inflacioni i ushqimeve tërhoqi më shumë dollarë nga artikujt e tjerë. Siç thotë David Rosenberg, kryeekonomist në Rosenberg Research, "Inflacioni po maskon të dhënat 'reale' që nuk janë aq të favorshme sa disa besojnë".
Së dyti, merrni parasysh statistikën e përmendur shpesh që mbështet parashikimet e uljes së butë. Konsumatorët janë ulur në triliona para të gatshme të grumbulluara gjatë pandemisë, thonë shumë ekonomistë. Por ajo që ata nuk thonë është se inflacioni po gërryen kursimet ndërsa të ardhurat e rregulluara nga inflacioni bien; Ky nocion gjithashtu fshin dhimbjen në familjet me të ardhura më të ulëta, të cilat kanë një prirje më të lartë për të shpenzuar, pasi kostoja e gjërave thelbësore rritet. "Ka mbetur pak ose aspak 'kursime të tepërta' në ekonomi dhe rezultatet e fundit nga shitësi më i madh me pakicë në vend janë dëshmi e kësaj," thotë Rosenberg.
Kjo nuk do të thotë rezultati i inventarit. Ritmi i akumulimit të inventarit ka tejkaluar shitjet në tre nga katër muajt e fundit - lajme të mirëseardhura në frontin e zinxhirit të furnizimit, por potencialisht duke sjellë një cikël çmontimi dhe shkurtime të prodhimit, thotë Rosenberg. Kjo është pasi të dhënat nga SpaceKnow, e cila monitoron aktivitetin ekonomik nga hapësira, tregojnë se lëvizja e mallrave nga magazinat në qendrat e shitjes me pakicë dhe shtëpitë e klientëve është ngadalësuar. Anu Murgai, nënkryetari i zgjidhjeve komerciale të kompanisë, thotë se të dhënat logjistike specifike për Walmart u ngadalësuan së pari, me aktivitetin e përgjithshëm që tani ka arritur (ose në rënie). Dy mënyra kryesore: vëllimet e shitjeve me pakicë po bien dhe inventarët po rriten, këto të fundit potencialisht rëndojnë produktin e brendshëm bruto.
Së treti, të dhënat e kredisë konsumatore minojnë narrativën ngazëllyese-konsumator. Kredia konsumatore u rrit me 39% në mars nga shkurti, kur u rrit nga një muaj më parë, dhe u trefishua më shumë se një vit më parë, edhe pse kostoja e kredisë rritet. Lajmi i mirë, thonë ekonomistët e Goldman Sachs, është se bilancet e kreditit rrotullues - kartat e kreditit - mbeten nën normale dhe leva e ekonomisë familjare nuk duket ende problematike. Lajmi i keq: nëse kredia konsumatore rrotulluese vazhdon të rritet me ritmin aktual, balancat do të normalizohen plotësisht dhe do të kufizojnë shpenzimet në tremujorin e tretë.
Ekziston një shtresë argjendi në një konsumator që nuk është aq i shëndetshëm sa shumë besojnë. Në një farë mase, çmimet më të larta mund të kenë filluar të kurojnë çmimet më të larta, duke rritur shanset që Fed të mos shtrëngojë aq sa kishte frikë. Nëse inflacioni ftohet mjaftueshëm për të shmangur stagflacionin dhe rritja vazhdon për të parandaluar recesionin, është një çështje tjetër.
Shkruaj Lisa Beilfuss në [email mbrojtur]
