Kushtet janë të pjekura për një treg të thellë të ariut

Ky besim tashmë është i dobët. Sondazhet e menaxherëve të fondeve të ndjenjave (të anketuara nga Banka e Amerikës), investitorëve privatë (Shoqata Amerikane e Investitorëve Individualë) dhe gazetat financiare (Investors Intelligence) janë tashmë në Nivelet e Marsit 2020 kujdes për stoqet. Opsionet që mbrojnë kundër rënieve të tregut nuk kanë qenë aq të njohura që atëherë. Dhe ndjenja e konsumatorit, siç matet nga Universiteti i Miçiganit, në fakt është më keq se sa ishte atëherë.

Në vitin 2020 kjo ishte e mjaftueshme, sepse edhe bankierët qendrorë dhe politikanët ishin të frikësuar. Kur u futën i ndihmoi investitorët të kuptonin se, me mbështetjen e qeverisë, kompanitë mund t'ia dilnin mbanë.

Këtë herë bankierët qendrorë nuk janë të frikësuar nga rënia e tregjeve apo perspektiva ekonomike. por nga inflacioni. Sigurisht, nëse diçka e madhe prishet në sistemin financiar, ata do të ripërqendrohen te financat dhe një recesion mund t'i shtyjë ata të rimendojnë rritjen e normave. Por tani për tani, inflacioni do të thotë se rënia e çmimeve të aksioneve shihet thjesht si një efekt anësor i politikës monetare më të shtrënguar, jo një arsye për të thirrur "Fed vënë" investitorët e shpëtimit.

Nuk ka asgjë magjike për një rënie prej 20%, përkufizimi i zakonshëm i një tregu ariu. Por ai shfaqet shumë: në 40 vitet e fundit, S&P 500 ka arritur fundin me një rënie prej 20% ose më shumë katër herë, në 1990, 1998, 2011 dhe 2018. Katër herë të tjera pati humbje shumë më të mëdha, pasi u bë paniku i vërtetë.

Faktori i zakonshëm në rëniet prej 20% ishte Rezerva Federale. Çdo herë, tregu arrinte fundin kur banka qendrore lehtësoi politikën monetare, me rënien e tregut të aksioneve ndoshta duke e shtyrë Fed-in që t'i merrte kërcënimet më seriozisht sesa do të mund të ishte ndryshe.

Shqetësimi im është se kjo kohë mund të jetë më shumë si 1973-1974. Ashtu si atëherë, shqetësimi kryesor i vendit është inflacioni, falë një lufte goditje e çmimit të naftës. Ashtu si atëherë, tronditja inflacioniste ndodhi kur Fed kishte norma shumë të ulëta duke pasur parasysh shkallën e stimulit politik për ekonominë. Ashtu si atëherë, aksionet e favorizuara - Nifty Fifty, tani FANGS dhe akronimet përkatëse - ishin rritur në vitet e mëparshme.

Më e rëndësishmja, në vitin 1974 Fed vazhdoi të rriste normat edhe pse recesioni u mbajt sepse po shkonte për të kapur inflacionin. Rezultati ishte një treg i tmerrshëm i ariut i ndërthurur me mitingje të përkohshme që shkatërronin shpirtin, dy nga 10%, dy nga 8% dhe dy nga 7%, secila u shua. U deshën 20 muaj përpara se të arrihet niveli i ulët - jo rastësisht, kur Fed më në fund filloi të merrej seriozisht me uljen e normave.

Deri më tani, kjo kohë nuk ka qenë aq e keqe për stoqet, jo vetëm sepse ekonomia nuk është në recesion. Nëse inflacioni bie, Fed nuk do të ketë nevojë të rrisë normat aq sa ka treguar, gjë që do të ishte një mirësi e madhe për stoqet që kanë pësuar më shumë.

Unë kam ende shpresë se ekonomia do të tregohet elastike, megjithëse do të duhet shumë kohë para se të dimë mjaftueshëm për ta bërë atë një bast të mirë. Me fjalë të thjeshta, megjithatë, pasi stoqet u dyfishuan në dy vjet, një rënie e tregut më shumë se 20% duket krejtësisht e besueshme.

Shkruaj James Mackintosh në [email mbrojtur]