Ejani Fed – Ndaloni thirrjet për shtrëngimin e tarifave reale negative

FOMC (Komiteti i Tregut të Hapur të Rezervës Federale) është i përfshirë në menaxhimin e tyre afatshkurtër të normës së interesit: sa shpejt apo ngadalë rritet, sa lart duhet shkuar dhe kur të fillojë ulja. Ata duhet të bëjnë atë që bënë të gjithë paraardhësit e tyre kur tregjet e kapitalit ishin të shëndetshëm: Zhduken.

Këtu është problemi: ata kanë harruar se përcaktimi i normës së interesit NUK është puna e tyre. Po, ata mund të rrisin normat për të freskuar një sistem financiar të mbingarkuar. Dhe ata mund të ulin tarifat për të mbështetur një problematikë. Megjithatë – Pasi të kenë korrigjuar problemin, supozohet se duhet të largohen.

Por, atëherë, kush do të vendosë normat e interesit?

Përgjigja është e lehtë, sepse është se si normat e interesit ishin vendosur gjithmonë përpara marrjes me shumicë të Ben Bernanke. Është tregu i kapitalit (parasë) ku pjesëmarrësit (huadhënësit dhe huamarrësit, blerësit dhe shitësit) mblidhen së bashku dhe ofrojnë ose kërkojnë, duke krijuar një rrjedhë, të hapur, të drejtë dhe të barabartë përcaktimi i kostos së parasë – çmimi i kapitalit – që mbështet parimet, qëllimet dhe sistemet e kapitalizmit. Jo vetëm që është më i fortë, por përcaktimi i normës së tregut të kapitalit funksionon në mënyrë të qëndrueshme për orë të gjata çdo javë – jo vetëm një herë në gjashtë javë ose më shumë.

Biti "i drejtë dhe i barabartë" ka munguar shumë për katërmbëdhjetë vjet dhe në vazhdimësi. Ofruesit e kapitalit (nga kursimtarët e lart) janë detyruar të marrin një normë reale të madhe negative (të rregulluar nga inflacioni), si dhe të heqin dorë nga çdo kthim real pozitiv që mund të kishte ndodhur. Humbja e fuqisë blerëse e shkaktuar nga Fed që nga viti 2008 ka qenë mbi 20%.

Mendoni për këtë. Është sikur Fed t'i takonte të gjithë pronarët e atyre shumëfishtë trilionë dollarë në aktive afatshkurtra rreth 2% në vit - dhe për çfarë? Kështu që huamarrësit mund të marrin kapital me çmim të volitshëm në ____ (plotësoni vendin bosh). Fillimisht, Ben Bernanke tha se organizatat do të merrnin hua për të bërë investime kapitale, për të punësuar më shumë punonjës dhe për të prodhuar më shumë, duke bërë që GDP e SHBA të rritet. Nuk ka ndodhur kurrë. Në vend të kësaj, u krijuan tepricë, shumë huamarrje u përqendruan në prodhimin e fitimeve financiare dhe rritja e PBB-së u zhvillua me një ritëm historikisht mesatar.

Wall Street rikthen frikën e rreme të "kurbës së kthimit të përmbysur = recesion".

Listat aktuale-po vjen recesioni përfshijnë kurbën e kthimit të përmbysur. Megjithatë, shkaku "tradicional", kur Fed shtrëngon paratë për të qetësuar një ekonomi të nxehtë, mungon. Për më tepër, lidhja është e dobët. Ndonjëherë funksionon, megjithëse shumë herë vonohet. Herë të tjera përmbysja thjesht vjen dhe shkon. E gjitha varet nga arsyeja pse tarifat afatshkurtra janë më të larta se ato afatgjata. Situata e sotme ka të bëjë me pritjet e inflacionit – jo një parashikim recesioni.

Fed po ndryshon politikat e saj të parasë së lehtë për të pakësuar presionet inflacioniste. Ndërsa normat afatshkurtra rriten nga nivelet e tyre anormalisht të ulëta, parashikimet afatgjata të inflacionit kanë rënë, duke bërë që normat afatgjata të interesit të lehtësohen. Të dy lëvizjet e kundërta shkaktuan kryqëzimin e normave të shkurtra dhe të gjata – pra, një përmbysje në letër, por jo në fuqi.

Por a nuk do të shkaktojë shtrëngimi i Fed-it një ngadalësim të rritjes?

Ende jo. Derisa Ben Bernanke prezantoi normat e interesit 0% në një mjedis inflacioni prej 2%, normat e shkurtra natyrisht barazoheshin - dhe më shpesh e tejkalonin - normën e inflacionit. Pse? Sepse investitorët kërkuan një kthim real të duhur të parave të tyre. Prandaj, kur Fed u shtrëngua historikisht, ajo uli ofertën e parasë, duke shkaktuar rritje të normave më të larta se ato nivele normale.

Tani merrni parasysh normat në rritje të kësaj Fed. Norma afatshkurtër i është afruar normës së inflacionit, por është ende në territorin e normës reale negative. Me fjalë të tjera, normat afatshkurtra janë ende nën normale - një status i lehtë parash, jo një shtrëngim.

Përfundimi - "E vërteta" do të dalë përfundimisht

Pra, pse kjo politikë nuk është cilësuar si e gabuar? Për shkak se normat anormalisht të ulëta përfitonin ata që mund të përdornin normat anormalisht të ulëta të huamarrjes - mendoni korporatat e mëdha, fondet mbrojtëse, fondet e kapitalit privat, organizatat me levë dhe individët e pasur. Pastaj është përfituesi më i madh i huamarrësit: Qeveria e SHBA.

Realiteti i ashpër është se Rezerva Federale ka ngurtësuar mbajtësit e shumëfishtë triliona dollarësh të aktiveve afatshkurtra për 14 vjet: kursimtarët, pensionistët, investitorët konservatorë, kompanitë (veçanërisht ato që varen nga të ardhurat nga interesi, si transportuesit e sigurimeve) dhe organizatat jofitimprurëse. .

Për më tepër, ata i detyruan shumë prej tyre të marrin përsipër një rrezik të padëshiruar për të fituar atë që duhet të ishte një kthim i sigurt. Ato që hynë në obligacione afatgjata përfituan për një kohë pasi normat afatgjata u ulën ngadalë, duke shkaktuar rritjen e çmimeve. Më pas, papritur në vitin 2022, Fed filloi rritjen e normës së interesit, duke shkaktuar rritjen e yield-eve të obligacioneve afatgjata dhe rënien e çmimeve. Shumë nga humbjet ishin më të mëdha se shumë vite të pagesave të interesit të ulët të obligacioneve.

Ka pasur artikuj të ndryshëm në lidhje me veprimet me të meta të Fed, por asgjë nuk ka ngecur ende. Megjithatë, e vërteta do të dalë. Gjithmonë e bën - përfundimisht.