Problemi i Kinës nuk është Nancy Pelosi - po kthehet në japonez

Xi Jinping ka një listë në rritje të gjërave për t'u shqetësuar: Covid-19, rënia e vlerave të pronave, inflacioni, Nancy Pelosi. Por problemi më i madh i presidentit kinez mund të jetë në Tokio.

Diçka e çuditshme po ndodh mes bankave kineze: një shumë e madhe kreditimi nga institucioni në institucion. Të premten e kaluar, transaksionet bankë me bankë në tregun e marrëveshjeve të riblerjes njëditore goditi një rekord mbi 900 miliardë dollarë. Kjo është ajo që ndodh kur ju mbarojnë gjërat produktive që kanë të bëjnë me valët e baticës së kapitalit që banka qendrore derdhet në sistemin financiar.

Është pikërisht lloji i "kurthit të likuiditetit" për të cilin John Maynard Keynes paralajmëroi dekada më parë. Kështu ngrihen mekanizmat e krijimit të kredisë. Studentët e viteve 2000 të Japonisë e dinë stërvitjen. Ata gjithashtu e dinë se kjo nuk është shumë aty ku Xi donte që Banka Popullore e Kinës – ose ekonomia e tij – të ishte në vitin 2022.

Siç thotë ekonomisti Ming Ming në Citic Securities për Bloomberg, "paraja e tepërt po grumbullohet në sistemin financiar në vend që të derdhet në ekonominë reale". Pavarësisht se paratë e krijuara nga PBOC po zvogëlohen, bankat e Kinës po përdorin ekuivalentin financiar të bisedave mes tyre.

Për vite me radhë, ekonomistë si laureati i Nobelit, Paul Krugman, shqetësoheshin se Kina mund të binte në një Funk si Japonia. Kjo ndodhi pas krizës së Lehman Brothers të vitit 2008, kur globi ndoqi Bankën e Japonisë në rrugën e lehtësimit sasior.

Detajet e problemit të Kinës janë të ndryshme nga sa prisnin Krugmanët e botës. Zbritja në deflacion nuk duket të jetë sfida e Pekinit. Jo me luftën e Rusisë në Ukrainë që çon në qiell çmimet e naftës dhe të mallrave të tjera.

Megjithatë "duke shtyrë në një fije“Problemi me të cilin përballet Kina është padyshim gjëja e fundit që i duhet Xi-t si rritje të qëndrueshme në momentin më të keq të mundshëm, duke pasur parasysh objektivat e tij politike.

Më vonë këtë vit, Xi planifikon të përmbushë ëndrrën e tij të gjatë: të sigurojë një mandat të tretë që thyen normat si udhëheqës i Partisë Komuniste. Shanset janë të larta që do të ndodhin ende, megjithatë problemet ekonomike të vetë-imponuara nga Xi rrezikojnë të prishin partinë.

Një arsye kryesore që Kina përballet me muhabet për recesionin është politika e tij “zero Covid” dhe bllokimet masive që ajo kërkon. drakoniane mbyllje të metropoleve të tëra funksionoi në vitin 2020. Megjithatë, është e kotë mes varianteve më të transmetueshme. Sot, kontrolli është praktikisht i pamundur, edhe nëse Xi e ka humbur memorandumin.

Disa herë që nga janari, Pekini sinjalizoi një orientim drejt një strategjie më të shkathët "dinamike zero Covid", çfarëdo qoftë Që do të thotë. Megjithatë investitorët ende presin që bllokimet të jenë reagimi i paracaktuar i Pekinit ndaj valëve të reja të infeksionit.

Lu Ting, ekonomist në Nomura Holdings, mendon se Kina tani është e bllokuar në një "cikël biznesi Covid". Rreziku është që PBB-ja e Kinës do të rrotullohet për një kohë të pacaktuar me rritje dhe ulje të shkallës së infeksionit.

Është koha e fundit që Xi të rikalibrojë përgjigjen e Kinës ndaj Covid. Prioriteti duhet të jetë vaksinat më të mira dhe testimi masiv. Një veprim i tillë mund ta afrojë Kinën me objektivin e PBB-së prej 5.5% të këtij viti. Thuajse mund të ngadalësojë fluturimin më të keq të kapitalit që Kina ka përjetuar që nga viti 2014.

Xi nuk mund të mbështetet më në PBOC për të shpëtuar ditën. As qeveria e tij nuk mund të hapë në mënyrë të sigurt portat fiskale duke pasur parasysh ngarkesën dërrmuese të borxhit të Pekinit. Vetëm në tremujorin e parë, borxhi bruto i Kinës u rrit 2.5 trilion dollarë, duke tejkaluar shumë rritjen e Uashingtonit prej 1.5 trilion dollarësh, sipas Institutit të Financave Ndërkombëtare.

Prandaj logjika që qëndron pas rikalibrimit të politikës së tij Covid Xi në vend të stimulit konvencional. Kuptohet, Xi ka shumë në pjatën e tij për momentin, duke përfshirë vizitën e Kryetarit të Dhomës së Përfaqësuesve Pelosi në Tajvan. Sinqerisht, është tërhequr një reagim i jashtëzakonshëm nga një qeveri kineze që do të mendonit se ka sfida më të mëdha në mendjen e saj sesa urdhërimi i stërvitjeve ushtarake.

Ekonomisti Michael Pettis në Universitetin e Pekinit thotë se Kina duhet të studiojë mësimet nga Dekadat e humbura të Japonisë- dhe duke i dëgjuar ato.

“Arsyeja për të krahasuar Kinën sot me Japoninë është se të dyja kishin, ndër të tjera, disbalanca serioze të të ardhurave, vite investimesh joproduktive, banka të administruara shumë të mbështetura nga garancitë e qeverisë, shumë të mbivlerësuara rivlerësimin real dhe borxhin në rritje”, thotë Pettis.

Këto disbalanca çuan në problemet e flluskave me të cilat Japonia po përballet ende dekada më vonë. Japonia, thotë Pettis, u përball me një “rregullim të vështirë pas një mrekullie rritjeje dyzetvjeçare të nxitur nga investimet. Këto ishin gjithashtu të njëjtat kushte në çdo vend tjetër që ndoqi një rrugë të ngjashme rritjeje, dhe të gjithë kishin rregullime brutale të vështira.”

Kjo përfshin Kinën. PBOC humbet tërheqje monetare, si BOJ dekada më parë, është një shenjë ogurzezë.

Përfundimi: nëse Pekini dëshiron të shmangë fatin e Japonisë, thotë Pettis, “duhet të kuptojë se çfarë e shkaktoi në të vërtetë dhe pse është kaq e vështirë të ribalancohen të ardhurat, dhe duhet të ndërmarrë hapa specifikë që Tokio nuk i bëri ose nuk mundi. Përndryshe, pretendimi se nuk mund të ndodhë në Kinë, pothuajse garanton se do të ndodhë.”