Ekonomia e Kinës po shikon një valë të re japonezizimi

Muajt ​​e ardhshëm e vendosën Japoninë në radhë për një seri përvjetorësh që ndoshta do të preferonte t'i harronte. Por këto janë data që udhëheqja në Kinë mund të jetë e mençur t'i shënojë: shpërthimi i bombave me sahat me numërues të vendosur nga një flluskë pronash.

Sepse këto janë, do të argumentonin disa, kohë të dukshme. Hulumtimet e reja sugjerojnë se, nëse nuk tregohet e kujdesshme, Kina mund të jetë në rrugën e duhur për një valë të re japoneze.

Në vitin 2003, Japonia nuk mund të mashtronte më veten se gjithçka ishte mirë. Vitet 1990 e kishin nxjerrë vendin nga një trajektore në të cilën dikur dukej i aftë për të kapërcyer SHBA-në. Keqpërdorimi i mëvonshëm i malit të kredisë së keqe të ndërtuar gjatë ditëve të tij të kota të viteve 1980, i kushtoi idesë se vendi mund të rikuperohej lehtësisht.

Bashkimet e mëdha bankare, të inkurajuara nga Tokio gjatë tre viteve të mëparshme, nuk ishin të mjaftueshme për të maskuar një koleksion krizash të ndërlidhura dhe të pazgjidhura. Në mars 2003, Sumitomo Mitsui Financial Group kreu një bashkim të kundërt në panik me një filial mes humbjeve të mëdha. Në muajin prill filluan të shfaqeshin shenjat e para se një prej huadhënësve më të mëdhenj të vendit, Resona, po dështonte. Deri në maj, taksapaguesit e kishin shpëtuar atë me një program shtetëzimi prej 17 miliardë dollarësh. Më vonë atë vit dhe me tingullin e klaxonëve të urgjencës, një huadhënës rajonal dikur i nivelit të lartë, Ashikaga, falimentoi. Të gjitha këto ngjarje ishin shpërthime të shtyra, të cilat mund të kishin shkaktuar shumë më pak dëme, nëse do të kishin ndodhur më herët.

Problemi, siç deklaroi një ekip analistësh të Citigroup javën e kaluar, është se Kina sot duket "çuditërisht e ngjashme" me Japoninë në epokën e saj pas flluskës së pronave. Profilet demografike përkatëse të vendeve, me popullsinë e Kinës që tani po zvogëlohet si ajo e Japonisë vite më parë, japin një kujtesë se pas vitit 1990, indeksi i çmimeve të banesave në Japoni ra ndërsa grupi i 35-54-vjeçarëve u ul. Raporti i fokuson paralajmërimet e tij në rreziqet e mundshme për sistemin bankar të Kinës.

Citigroup identifikon disa fusha ngjashmërie. Të dy vendet hynë në faza të zgjatura të rritjes së fortë të PBB-së (Japonia filloi në epokën e pasluftës dhe Kina pas anëtarësimit në Organizatën Botërore të Tregtisë në 2001) nëpërmjet investimeve në infrastrukturë dhe inkurajimit të eksporteve. Ndërmjet viteve 2010 dhe 2020, formimi i kapitalit përfaqësonte një mesatare prej 43 për qind të rritjes së PBB-së kineze, sipas Bankës Botërore. Kur flluska e saj shpërtheu në vitin 1990, përqindja e formimit të kapitalit të Japonisë ishte afërsisht 36 për qind dhe konsiderohej shumë e lartë.

Japonia dhe Kina gjithashtu financuan rritjen e tyre në një mënyrë të ngjashme. Epoka e flluskave të Japonisë u ushqye nga financimi indirekt i ofruar nga bankat komerciale, të cilat u nxitën nga autoritetet në kanalizimin e kredive të buta drejt sektorëve industrialë të favorizuar. Në mënyrë të ngjashme, thotë Citigroup, Kina ka zhvilluar një sistem financiar kryesisht të varur nga financimi indirekt. Përveç mjeteve që disponon Banka Popullore e Kinës, qeveria mund të drejtojë aktivitetet e kreditimit të bankave tregtare nëpërmjet një sërë mekanizmash.

Flluska e pronave dhe aksioneve të Japonisë 1987-89 u zgjerua më shpejt pasi autoritetet prezantuan politika lehtësuese për të nxitur kërkesën e brendshme. Huamarrja u zgjerua në mënyrë dramatike dhe likuiditeti u derdh në aksione dhe prona deri në pikën ku, për kompanitë, spekulimet financiare u bënë më fitimprurëse sesa drejtimi i një biznesi.

Kina, dekada më vonë, ka lejuar gjithashtu që ekonomia reale dhe sistemi financiar të shkëputen. Tregu qartësisht me flluska e pronave të vendit, vlerëson Citi, arriti në 65 trilion dollarë deri në vitin 2020, duke tejkaluar atë të SHBA-së, BE-së dhe Japonisë së bashku. Deri në vitin 2021, 41 për qind e totalit të aktiveve në sistemin bankar të Kinës llogariteshin nga kreditë dhe kreditë e lidhura me pronat. Ecuria e flluskave të pronave të të dy vendeve u përshpejtua nga ekzistenca e një tregu të gjerë bankar në hije, i cili evoluoi për të anashkaluar kufijtë e huadhënies të vendosura nga shteti dhe kufizimet e tjera.

Analistët e Citi madje shohin një paralele midis marrëdhënieve të dy vendeve me SHBA-në. Ndërsa suficiti tregtar i Japonisë u rrit, fërkimi konkurrues me Amerikën u përshkallëzua në një luftë të drejtpërdrejtë tregtare në vitet 1980, me teknologjinë, pronësinë intelektuale dhe shqetësimet e sigurisë në zemër. Ka paralele në mënyrën se si, për shembull, legjislacioni i fundit dhe masat e tjera në SHBA kanë kërkuar të kufizojnë aksesin jo-amerikan në teknologjinë e përparuar.

Këto ngjashmëri mund të mos jenë ekuivalente të sakta, por efekti i tyre i përgjithshëm mund të jetë. Njëzet vjet më parë, Japonia sapo po arrinte në fund të rënies së saj pas flluskës. Borxhi i kompanive zombie kolonizoi bilancet e institucioneve financiare të tendosura, korporatat dhe familjet ishin në një fazë të zhvlerësimit afatgjatë dhe normat e interesit mbaheshin të ulëta. Ky është japonizimi me karakteristika kineze, përfundon Citi - dhe rreziqet që investitorët duhet të marrin parasysh janë ato në sistemin bankar.

[email mbrojtur]