Aksionet e Kinës nuk janë më një gjë e sigurt. Ku të investoni tani.

Ky motor i fuqishëm i rritjes globale po pështjellon dhe bashkëpunimi ekonomik që mbështeti marrëdhëniet SHBA-Kinë është në rrezik. Rënia e Kinës kërcënon fitimet afatshkurtra të kompanive si p.sh

Tesla

(shënues: TSLA) dhe

mollë

(AAPL), së bashku me minierat dhe firmat e tjera që e konsiderojnë Kinën si një nga klientët e tyre më të mëdhenj. Në vend që të ngrejë ekonominë globale, sëmundja e Kinës shton rrezikun e një recesioni global.

"Për këdo që investon në Kinë mbi nocionin se ky është motori i rritjes në botë, nuk është aq i qartë," thotë Justin Leverenz, menaxher i fondit Invesco Developing Markets.

Përpjekja e Pekinit për të krijuar një fushë loje më të barabartë, për t'u fokusuar në sigurinë e të dhënave dhe për të promovuar barazinë ekonomike mbi fitimet përmbysën modelet e biznesit të kompanive arsimore, të rejat e teknologjisë financiare si Ant Group dhe gjigantët e internetit si p.sh.

Alibaba Group

(BABA) dhe

Holdings Tencent

(700.Hong Kong).

Shtimi i presionit po shton mbështetjen dypartiake të SHBA-së për një qëndrim më të ashpër kundër Kinës, plus planet e Komisionit të Letrave me Vlerë dhe Shkëmbime për të hequr nga lista kompanitë kineze që nuk i hapin plotësisht librat e tyre. Pesë kompani shtetërore, duke përfshirë

PetroChina

(PTR) dhe

China Petroleum & Chemical

(SNP), vendosën të hiqen vullnetarisht nga lista më 12 gusht, duke i ulur aksionet e tyre.

Në mes të trazirave, indeksi MSCI China ka rënë 50% nga niveli i tij i lartë i shkurtit 2021, me shumë investitorë që kanë ulur aksionet në aksionet e internetit që dominonin indeksin. Bridgewater Associates, fondi më i madh mbrojtës në botë dhe një investitor i gjatë në Kinë, shiti Alibaba me vlerë rreth 1 miliard dollarë.

Bilibili

(BILI),

JD.com

(JD),

NetEase

(NTES), dhe

DiDi Global

(DIDI), sipas një dosjeje të fundit.

Me fitime 10 herë më shumë se 2023, aksionet kineze janë tani një nga xhepat më të lirë të tregut – duke u shitur me 40% zbritje për

Indeksi S&P 500
dhe 20% zbritje për aksionet evropiane të dëmtuara. Për disa, pesimizmi ekstrem do të thotë se fundi mund të jetë afër. Por për menaxherët e tjerë të parave, ka shumë pasiguri për t'u zhytur tani.

"Të zotërosh asete kineze nuk është diçka me të cilën ne jemi të kënaqur në një mënyrë agresive," thotë Jitania Kandhari, kreu i kërkimit makro dhe tematik për ekipin e aksioneve të tregjeve në zhvillim të Morgan Stanley Investment Management.

Ndërsa ekipi i Kandharit ka nënpeshuar prej kohësh ekspozimin e tij ndaj Kinës në krahasim me standardin e tij të indeksit, ai është tërhequr më tej mes rreziqeve gjeopolitike dhe shqetësimeve për rritjen e ndërhyrjes së qeverisë në sektorin privat.

Rreziku u rrit pasi Kina gjuajti raketa balistike mbi Tajvan dhe shtoi stërvitjet ushtarake rreth ishullit në përgjigje të vizitave të delegacioneve të kongresit amerikan këtë muaj. Kina e sheh Tajvanin si pjesë të Kinës dhe është zotuar ta marrë atë, me forcë nëse është e nevojshme.

Analistët shohin pak shenja të një pushtimi ushtarak të afërt, pjesërisht sepse Kina mbështetet në Tajvan për çipat gjysmëpërçues dhe ka nevojë për akses në teknologjinë kritike nga Perëndimi. Por rreziku i një incidenti që nxit një konflikt është afër. Ndërkohë, stërvitjet ushtarake të Kinës shfaqën aftësinë e saj për të zbatuar një bllokadë të Tajvanit që mund të prishë një qendër gjysmëpërçuese kritike për ekonominë globale.

Konflikti po çon në një rivlerësim të supozimeve bazë të mbajtura nga investitorët dhe kompanitë shumëkombëshe, thotë Jude Blanchet, kryetarja e Freeman në Studimet e Kinës në Qendrën për Studime Strategjike dhe Ndërkombëtare. “Nëse ky ishte një konkurs, tani është shumë një rivalitet. Jehona e Luftës së Ftohtë po bëhet më e zhurmshme dhe diskutimet në Pekin dhe Uashington, DC, janë tani për menaxhimin e krizave,” shton ai.

Ekonomia në rritje e Kinës po tremb gjithashtu investitorët. Fuqia e Partisë Komuniste është ndërtuar mbi përmirësimin e kushteve të jetesës, me rritjen e të ardhurave dhe përhapjen e pasurisë. Tani, një brez që u rrit me rritje të fortë, rritje të çmimeve të pronave dhe mundësi të bollshme përballet me një ngadalësim të panjohur. Punësimi i familjeve dhe pritjet e të ardhurave kanë rënë në nivelet më të ulëta të dekadës, sipas anketës së depozituesve urbanë të Bankës Popullore të Kinës.

Politikat strikte të Kinës për Covid në ditët e para të shpërthimit në 2020 ishin një burim krenarie, pasi ekonomia e Kinës ishte një nga të paktat që u rrit atë vit. Por qasja e tij zero-Covid është kthyer në një burim shqetësimi ekonomik dhe zhgënjimi në rritje këtë vit pasi varianti më i transmetueshëm i Omicron detyroi qytete si Shangai në një mbyllje dy-mujore.

Megjithëse Kina pati një rritje prej 0.4% në tremujorin e dytë – larg objektivit vjetor prej 5.5% që vendosi në fillim të këtij viti – politikëbërësit nuk e kanë zbutur në mënyrë kuptimplote qëndrimin e tyre, pjesërisht për shkak se sistemi i tyre i kujdesit shëndetësor nuk është i pajisur mirë për të përballuar një problem të madh. shpërthimi, vaksina e tyre nuk ka qenë aq efektive sa versionet e tjera, dhe kinezët e vjetër kanë qenë të ngadaltë për t'u vaksinuar. Kërcënimi i bllokimit për shkak të një shpërthimi Covid, siç bënë 80,000 turistë në ishullin Hainan këtë muaj, ose të mbyllur në një qendër tregtare për ditë të tëra, ka kufizuar aktivitetin ekonomik.

Goditja e Kinës ndaj sektorëve të teknologjisë krijoi tendosjen e vet, me kompani si Alibaba, Tencent dhe JD.com që pushuan nga puna deri në 15% të punëtorëve të tyre, sipas Rhodium Group. Përafërsisht një në pesë 16 deri në 24 vjeç ishte pa punë në korrik, me papunësi afër 20%.

“Tregu i punës është brutal. Skena e start-up-eve nuk është aq optimiste sa dy-tre vjet më parë, pasi financimi ka ngecur. Njerëzit po marrin punë me koncerte dhe po reduktojnë daljet jashtë”, thotë Zak Dychtwald, CEO i Young China Group, një firmë kërkimore dhe këshilluese. Dychtwald thotë se situata është më e keqja që kur ai filloi të gjurmonte afërsisht 700 milionë njerëzit e Kinës nën moshën 40 vjeç një duzinë vjet më parë. Kjo reflektohet në një oreks të reduktuar për të marrë hua, edhe pse Kina e bën më të lehtë për ta bërë këtë.

Rënia e vazhdueshme në tregun e pronave rëndon edhe ekonominë. Politikëbërësit krijuan një rënie duke shtypur huamarrjen e tepërt nga zhvilluesit e pronave për të pakësuar spekulimet që i kishin vënë pasuritë e paluajtshme jashtë mundësive të shumë në klasën e mesme.

Goditja u kthye në një bust. Çmimet e pronave kanë rënë për 11 muaj radhazi, duke dëmtuar një nga dyqanet më të mëdha të pasurisë familjare dhe një sektor që mbështet afërsisht 30% të prodhimit të brendshëm bruto. Zhvilluesit po dështojnë ndërsa të tjerët pezullojnë ndërtimin ndërsa financimi po shteron, duke shkaktuar bojkot hipotekash nga pronarët e shtëpive që parapaguanin për pronat e papërfunduara.

Në të kaluarën, Kina iu përgjigj dhimbjes ekonomike me një stimul masiv. Por madhështia e saj pas krizës financiare globale e la atë me një varje borxhi. Ndërsa ka ndërmarrë hapa për të stabilizuar ekonominë, duke përfshirë lëvizjen e saj javën e kaluar për të ulur normat e interesit, pak presin një stimul të madh.

Kjo ushqen shqetësimet rreth rënies aktuale. “Sa më gjatë që Kina të përballet me aktivitetin ekonomik anemik, aq më i lartë është rreziku i një goditjeje destabilizuese”, thotë Rory Green, kreu i Kërkimit për Kinën dhe Azinë në TS Lombard.

Aksionet janë veçanërisht të larta për Kongresin e 20-të të Partisë të kësaj vjeshte, tranzicioni i udhëheqjes një herë në pesë vjet për Partinë Komuniste, të cilin analistët e përshkruajnë si konklavën më të rëndësishme të 40 viteve.

Presidenti Xi Jinping, i cili hoqi kufizimet e mandatit në 2018, pritet ende gjerësisht të sigurojë një mandat të tretë që shkel normat. Robert Daly, drejtor i Institutit Kissinger të Qendrës Wilson për Kinën dhe Shtetet e Bashkuara, pret që Xi të konsolidojë pushtetin dhe të dyfishojë izolimin në vend që të drejtohet drejt hapjes së ekonomisë.

Për disa investitorë, kthesa autoritare e Kinës, duke përfshirë goditjen e saj ndaj disidencës në Hong Kong dhe abuzimet e të drejtave të njeriut në Xinjiang, i bën aksionet kineze jashtë kufijve. Por për investitorët e tjerë, qasja në Kinë është ende me interes, megjithëse në një mënyrë më të synuar, pasi qeveria forcon aftësitë e saj teknologjike dhe përpiqet të bëhet më e vetë-mjaftueshme.

Aksionet kineze tani duken tërheqëse krahasuar me SHBA-në ose Evropën. Kina po stimulon ekonominë e saj, ndërsa shumica e pjesës tjetër të botës po rrit normat e interesit dhe po përpiqet të zbusë inflacionin. Çdo hap nga Pekini për të lehtësuar kufizimet e tij Covid pas Kongresit të Partisë do të ngrinte gjithashtu tregun.

Por aksionet për të zotëruar për fazën tjetër të evolucionit të Kinës janë të ndryshme nga ato të fundit. Shefi i Investimeve të Matthews Asia, Robert Horrocks pret theksimin në atë që Pekini e quan prosperitet të përbashkët pas Kongresit të Partisë, pasi qeveria rrit aksesin e klasës së mesme në arsim, pronë dhe shërbime financiare.

"Ne e shohim kufirin midis kompanive private dhe publike si gjithnjë e më të paqarta dhe kemi rregulluar analizën tonë të rrezikut dhe vlerësimit në përputhje me rrethanat," thotë Howie Schwab, bashkë-menaxher i

Rritja e tregjeve në zhvillim Driehaus
Fondi (DREGX), i cili ka 22% të alokuar në Kinë, krahasuar me afërsisht 30% vitin e kaluar. Schwab po përpiqet gjithashtu të largohet nga kompanitë me një rrezik më të lartë sanksionesh ose kufizimesh gjeopolitike – që përfshin teknologjinë dhe disa emra bioteknikë.

Të tjerë, si James Donald i orientuar nga vlera, një bashkë-menaxher në

Portofoli i kapitalit të tregjeve në zhvillim Lazard
(LZOEX), po anashkalojnë gjigantët e internetit si Alibaba dhe Tencent. Në gusht, të dyja kompanitë raportuan rënien e të ardhurave të tremujorit të parë nga viti në vit që nga dalja publike. “Të gjithë thonë se janë pazar, por përfitimi i këtyre kompanive ka rënë nga 35% në 10%. Është arsyeja që ne nuk po blejmë”, thotë ai.

Rajiv Jain, menaxher i

GQG Partners Emerging Markets Equity
Fondi (GQGPX), po rimendon gjithashtu kompanitë me pozicione udhëheqëse dominuese, sepse i vendos ato në pikën kryesore të përpjekjes antimonopol të Pekinit. Të qenit një lojtar i fortë i nivelit të dytë ose të tretë mund të jetë një alternativë më e mirë.

“Në fund të fundit, nuk është një fushë loje e barabartë. Ne kemi një dashuri të re për ndërmarrjet shtetërore,” thotë Jain, i cili po graviton drejt kompanive, rritja e të cilave është më e ngadaltë, por e besueshme, dhe kanë çmime në përputhje me rrethanat. Kjo përfshin

Kina Merchants Bank

(60036.Kinë) dhe

Kina në ndërtim Banka

(601939. Kinë).

Horrocks i Matthews po përqendrohet te kampionët vendas që Kina po përpiqet të ndërtojë në sektorët e kujdesit shëndetësor, financiar dhe të orientuar drejt konsumatorit. Një që mban në

Rritja dhe të ardhurat aziatike të Matthews
Fondi (MACSX), ku ai është menaxheri kryesor, është

Grupi AIA

(1299.Hong Kong), një sigurues kryesor i jetës në Azi me një forcë shpërndarëse të kalibrit të lartë.

Një fushë tjetër e fokusit për Horrocks: kompanitë në fusha që kërkojnë nivele të larta kërkimi dhe zhvillimi, si produkte biomjekësore dhe farmaceutike të nivelit të lartë. Ndërhyrja e qeverisë, si kontrollet e çmimeve, mund të jetë kundërproduktive në ato fusha, pasi mund të kufizojë inovacionin.

Të tjerët po tërheqin drejt kompanive gjysmëpërçuese, harduerike dhe industriale që mund të përfitojnë ndërsa Kina përpiqet të reduktojë varësinë e saj nga kompanitë e huaja dhe investon për të mbajtur një pozicion udhëheqës në teknologjitë e pastra. Schwab i Driehaus ka blerë më shumë kompani si

Suzhou Maxwell Technologies

(300751.China), e cila prodhon pajisje për industrinë diellore.

Philip Wool, i cili menaxhon

Rayliant Quantamental China Equity
fondi i tregtueshëm me shkëmbim (RAYC), ka kërkuar mënyra më të lira për të përfituar nga fokusi në burimet e rinovueshme, duke përfshirë

Teknologjia e Materialeve Speciale YongXing

(002756.China), një prodhues çeliku që gjithashtu ka një biznes me rritje të shpejtë të karbonatit të litiumit, i cili përdoret në bateritë e automjeteve elektrike.

Shumë nga kompanitë që do të përfitojnë nga faza e ardhshme e rritjes së Kinës janë të orientuara drejt vendit, thotë Horrocks i Matthews. Dhe sektorët që emocionojnë investitorët tani përbëjnë vetëm një të katërtën e indeksit MSCI China, sipas Kandhari të Morgan Stanley.

Një gjë është e qartë. "Investitorët duhet të ecin më me kujdes se në të kaluarën," thotë Leverenz, menaxher i fondit Invesco.

Shkruaj Reshma Kapadia në [email mbrojtur]