Performanca e Cathie Wood's Rollercoaster ofron një mësim të njohur rreth paqëndrueshmërisë

Paqëndrueshmëria është një rrugë me dy drejtime. Mund të jetë mik apo armik i një investitori, në varësi të drejtimit.

Cathie Wood e ARK Invest ka llojin e historisë së investimit për të demonstruar mirë këtë pikë. ARK Innovation ETF (ARKK) i firmës së saj është rikthyer 23.5% në vit që nga fillimi i tij fillestar në 2014-duke mposhtur kthimin vjetor prej 500% të S&P 14.6 gjatë së njëjtës periudhë. Por ka qenë gjithashtu një udhëtim me rul për të arritur atje.

Nuk ka asgjë analoge me një kërkesë lartësie që dikush të blejë një ETF. Por nëse do të kishte, përfaqësuesi më i mirë do të ishte diçka që lidhet me një prag personal për paqëndrueshmëri. Le të rishikojmë pse, duke filluar me pjesën argëtuese të udhëtimit të ARKK-së.

Përmbysja e ARKK-së

Shumica e kthimeve madhështore të ARKK-së ndodhën midis vitit 2019 dhe nivelit më të lartë të të gjitha kohërave të ETF-së të regjistruar më 18 shkurt 2021. Gjatë asaj periudhe, ARKK u kthye 203% krahasuar me një kthim prej 24% për S&P 500.

Gjatë asaj periudhe kohore, tre kontribuesit kryesorë të performancës për Wood's ETF përfshinin Tesla (+1,083%), Block Inc. (+383%) dhe Invitae Corp. (+330%).

Performanca e shkëlqyer e Wood e bëri atë një yll mes menaxherëve aktivë. Vitet e fundit, ajo është bërë një element kryesor në rrjetet financiare dhe asetet e firmës së saj nën menaxhim janë rritur shumë.

Megjithatë, që kur ARKK ETF arriti kulmin vitin e kaluar, investitorët e saj kanë qenë në një lloj tjetër udhëtimi.

Ana negative e ARKK-së

Nga 18 shkurt 2021 deri më 7 janar 2022, ARK Innovation ETF ka humbur 43% të vlerës së tij ndërsa S&P 500 ka fituar 21%.

Viti i fundit ka qenë padyshim një magji shumë më e vështirë për znj. Wood. Një sërë faktorësh makro janë shndërruar nga erërat e pasme të performancës në erëra të kundërta – më së shumti ndryshimi i politikës së ashpër nga Rezerva Federale. Për llojin e stoqeve me rritje të lartë fluturuese favorizon ARK Invest, normat më të larta janë si kryptoniti. Kjo për shkak se stoqet me vlerësim të lartë zakonisht nuk ecin mirë kur normat e interesit po rriten.

Për perspektivë, ARK Innovation ETF aktualisht ka një shumëfish të çmimit në shitje prej 9.3 krahasuar me një shumëfish 3.2 për Fondin e Indeksit SPDR S&P 500 (SPY).

Prirja e Wood për aksionet me vlerë të lartë dhe performancën e fundit të kujton Flluskën NASDAQ që ndodhi rreth fundit të mijëvjeçarit. A po përsëritet historia? Bazuar në korrelacionin e ngushtë në analogun më poshtë, ndoshta. Por vetëm koha do të tregojë nëse korrelacioni qëndron.

Të paktën tani për tani, rekordi afatgjatë i performancës së Cathie Wood mbetet i fortë, pavarësisht rënies së fundit. Fatkeqësisht, investitori mesatar në ARKK nuk mund të thotë të njëjtën gjë.

Marrëzia e Ndjekjes nga Nxehtësia

Flukset e ETF të ARKK-së tregojnë se investitori mesatar në fond është nën ujë. Strategu i tregut të StoneX, Vincent Deluard, përmblodhi arsyen në një raport të fundit. “ARK Innovation ETF është rikthyer 346% që nga fillimi i tij, por nuk është krijuar asnjë vlerë për shkak të kohës së dobët të flukseve”, shkruan ai.

Çdo ditë, kompanive ETF u kërkohet të publikojnë totalin e aksioneve të papaguara për çdo produkt që ata menaxhojnë. Ndryshimet në aksionet e papaguara bazohen në një proces të përditshëm krijimi dhe riblerjeje të ndikuar nga kërkesa e tregut. Duke ndjekur një seri kohore të aksioneve në qarkullim, ne mund të shohim se si duken flukset e investitorëve.

Në grafikun e mëposhtëm, ne mund të shohim se si kulmi i aksioneve në qarkullim (4/15/21) ndodhi menjëherë pas performancës së lartë të të gjitha kohërave të ETF (2/18/21). Me fjalë të tjera, një ton kapital u grumbullua në fond menjëherë përpara se performanca të kthehej në jug.

Cathie Wood nuk është menaxherja e parë yje që jep kthime negative në grupin e tyre të investitorëve. Në fakt, këtë histori e kemi parë disa herë më parë.

Për shembull, Peter Lynch menaxhoi Fondin Fidelity Magellan nga viti 1977 deri në 1990, duke gjeneruar një kthim mesatar vjetor prej 29%. Megjithatë, sipas një studimi nga Fidelity Investments, investitori mesatar në Fondin Magellan ia doli humb paratë gjatë asaj periudhe. Problemi? Investitorët prireshin të blinin fondin pas rrjedhave të nxehta të performancës dhe të shisnin pas vijave të ftohta që pasuan.     

Fondi CGM Focus i Ken Heebner fitoi 18% çdo vit nga 2000-2009, duke u renditur si fondi i përbashkët me performancë më të mirë i ndjekur nga Morningstar. Megjithatë, investitori mesatar humbi 11% në vit për shkak të kohës së dobët (burimi: Wall Street Journal).

Gabimet e kohës së tregut janë të zakonshme edhe përtej sferës së menaxherëve të yjeve. Për dekada, firma kërkimore DALBAR ka publikuar raporte që tregojnë sjelljen e investitorëve. Ata zbulojnë se investitori mesatar i ndërron strategjitë shumë shpesh ("ndjekja e nxehtësisë"), nën-shpërndan në aksione dhe shet në kohë të papërshtatshme. Si rezultat, investitori mesatar nuk performon më mirë në krahasim me mesataret e përgjithshme të tregut.

Nga viti 2000 – 2019, DALBAR zbuloi se investitori mesatar i fondeve të kapitalit ka arritur një kthim vjetor prej 4.3% krahasuar me kthimin prej 6.1% për indeksin S&P 500. Ndërkohë, investitori mesatar i obligacioneve arriti një kthim prej 0.5% krahasuar me një kthim prej 5.0% për indeksin e obligacioneve Bloomberg Barclays.

Një gjë që e bën veçanërisht të vështirë respektimin e çdo strategjie investimi është paqëndrueshmëria. Për shembull, Fondi CGM Focus ka shfaqur historikisht një beta mbi mesataren (një masë e ndjeshmërisë së tregut), ashtu si edhe ARKK.

Nga ana tjetër, aksionet e Berkshire Hathaway kanë shfaqur historikisht një beta nën mesataren. Kjo shpjegon pjesërisht pse Warren Buffett ka qenë në gjendje të tërheqë aksionerët ngjitës gjatë viteve.

Cili është mësimi kryesor këtu? Në fund të fundit, strategjia më e mirë e investimit është ajo punon që edhe ju mundeni rrinë me.