Carvana ka një ngjitje të vështirë përpjetë pas një sërë problemesh me 'motorin'

Javën e kaluar, Carvana (CVNA), platforma online e shitjes së makinave të përdorura, publikoi një tremujor të tmerrshëm. Në një shënim kërkimor të hënën, JP Morgan e quajti atë "një tremujor që shkatërron besimin" dhe uli objektivin e tyre të çmimit në 85 dollarë nga 140 dollarë. Analisti ka shqetësime për problemet operacionale, djegien më të larta të parave, pasigurinë e kërkesës dhe ngarkesën e shtuar të borxhit.

Edhe pse stoku ka rënë më shumë se 75% nga nivelet e tij më të larta, CVNA është ende një aksion për t'u shmangur.

Për të forcuar bilancin dhe për qëllime të përgjithshme të korporatës, Carvana mblodhi 1.25 miliardë dollarë në një ofertë dytësore prej 15.65 milionë aksionesh me çmim 80 dollarë. Në anën pozitive, themeluesi dhe CEO, Ernie Garcia III, dhe babai i tij, Ernest Garcia II, blenë rreth një të tretën e marrëveshjes. Megjithatë, oferta i zvogëloi aksionerët me rreth 8% pasi kompania grumbulloi humbje të mëdha.

Kjo lëvizje shqetësuese të kujton atë të Peloton (PTON) dytësore në vazhdën e rënies së saj dramatike nga lartësitë.

Modeli i biznesit i Carvana vihet në pikëpyetje për shkak të paaftësisë së kompanisë për të sjellë një fitim gjatë kërkesës së fortë dhe çmimeve solide të makinave të përdorura. Shitësi gjerësisht i ndjekur, Jim Chanos, zbuloi se fondi i tij shkurtoi së fundmi aksionet.

Chanos vuri në dukje se Carvana dogji 800 milion dollarë në para këtë tremujorin e kaluar përpara çdo ndërtimi të inventarit. Në një intervistë, Chanos e pyet Carvanën: “Nëse jo tani, kur? Do të thotë se nëse nuk fitonit para kur të gjithë yjet u rreshtuan për modelin tuaj të veçantë të biznesit. Modelja thjesht nuk fitoi para në rrethanat më të mëdha. Çfarë do të ndodhë kur gjërat bëhen më të vështira nga një këndvështrim sistematik?”

Chanos mendon se kjo "katastrofë e plotë" e një raporti fitimi është treguesi i parë i rezultateve të kompanisë kur mjedisi për makinat e përdorura përballet me disa vështirësi. Ai shtoi, “Tani është një stok rritjeje që ndaloi së rrituri. Ka njësi të sheshta për katër të katërtat.”

Carvana ka një blerje në pritje të ADESA, një biznes me ankand fizik për makina të përdorura dhe automjete të tjera. JP Morgan e sheh këtë si një përshtatje të mirë strategjike që duhet t'i japë asaj një avantazh konkurrues afatgjatë. Megjithatë, ata vënë në pikëpyetje nëse modeli i përgjithshëm i biznesit i Carvana-s është në të vërtetë superior apo shkatërrues ndaj tregut, pasi tregtarët e mirëkapitalizuar të tullave dhe llaçit do të gjejnë gjithashtu mënyra për t'u rritur dhe gjeneruar fitime solide në një mjedis gjithnjë e më konkurrues.

Evercore ISI uli çmimin e Carvana-s pas fitimeve, duke ulur objektivin e tyre të çmimit në 110 dollarë, duke përmendur mungesën e dukshmërisë mbi shpenzimet, rritjen e papritur të kapitalit dhe kërkesat e vazhdueshme të mungesës së automjeteve. Analisti lëshoi ​​një mea culpa për përmirësimin e tij të keq në shkurt. Megjithatë, ata shohin edhe pozitive afatgjata nga blerja e ADESA.

Një tjetër rrezik për Carvana është vlerësimi i ulët i kredisë së borxhit të saj në një mjedis në rritje të normave të interesit. Kompania përballet me pagesën e normave shumë më të larta të interesit për emetimin e bonove të reja për 6+ miliardë dollarë borxh neto me një vlerësim CCC. Aktualisht, obligacionet e vjetra të pasigurta prej 4.875% me afat maturimi shtatëvjeçar tregtohen me 77 cent për dollarin, duke reflektuar një yield prej mbi 9%. Vetëm gjashtë muaj më parë, të njëjtat obligacione tregtoheshin në par.

Carvana ka një ngjitje përpjetë për t'i dëshmuar Wall Street-it se modeli i saj i biznesit funksionon në gjenerimin e fitimeve në terma afatgjatë. Aksionet janë ato që duhen shmangur, veçanërisht në një treg që nuk fal bizneset pa fitim të lidhura me teknologjinë.