Carl Icahn dhe Sheshi Illumina do të dalin së shpejti. Aksionet janë të larta.

Blerja e saj e çrregullt prej 7.1 miliardë dollarësh e kompanisë së zbulimit të hershëm të kancerit Grail, megjithatë, ka tronditur besimin e investitorëve në Illumina dhe, ndoshta, në ekipin menaxhues të kompanisë. Aksionet e Illumina ranë 63% midis njoftimit të saj se kishte mbyllur blerjen e Grail dhe ditës kur një artikull i Wall Street Journal ekspozoi luftën e përfaqësuesve të Icahns. 

La

S&P 500

është ulur vetëm 14% gjatë së njëjtës periudhë, ndërsa

SPDR S&P Biotech ETF
(XBI) është ulur 39%.

Në një mbledhje të aksionarëve më 25 maj, Illumina do të raportojë rezultatet e një beteje të ngushtë ndërmjet menaxhmentit të kompanisë dhe Icahn, i cili shpreson të zgjedhë tre anëtarë në bordin e Illumina. Në ekuilibër është blerja e Grail, fati i CEO i Illumina, Francis deSouza, dhe e ardhmja e vetë Icahn, i cili e ka gjetur veten gjithnjë e më të ndeshur javët e fundit, duke u përballur jo vetëm me një sulm nga një shitës i shquar i shkurtër, por edhe me një hetim federal. .

Ajo ka të gjitha kushtet e një drame me aksione të larta në Wall Street. Ja çfarë duhet të dini për ta parë të shpaloset.

Çfarë bën Illumina?

Illumina është lojtari më dominues në fushën e sekuencës së gjeneve. Makineritë e tij mund të deshifrojnë ADN-në ose ARN-në e çdo gjallese. Inovacioni i madh i Illumina ka qenë në uljen dramatike të kostos së renditjes, gjë që ka zgjeruar aksesin për studiuesit dhe ka hapur derën për një sërë përdorimesh mjekësore.

Çfarë shkoi keq me marrëveshjen e Grail?

DeSouza i Illumina mori një rrezik të madh në mesin e 2021: Ai mbylli blerjen e Grail nga kompania e tij pa pritur miratimin nga rregullatorët antitrust në SHBA dhe Evropë.

Tani, duket sikur ai kumar mund të shpërthejë në fytyrën e tij.

Ideja pas produktit të Grail është e jashtëzakonshme: Po sikur të gjithë mbi një moshë të caktuar të mund të bënin një test gjaku çdo vit që do të zbulonte pothuajse çdo kancer mjaft herët për ta trajtuar me sukses? Tingëllon paksa si Theranos, mashtrimi i testimit të gjakut që mblodhi më shumë se 700 milionë dollarë përpara se të shembet në një grumbull akuzash të ndezura, por ky test në fakt funksionon.

Illumina në fakt e nxori Grailin në 2017, më pas njoftoi në 2020 se po e blinte përsëri. Komisioni Federal i Tregtisë, në mars të vitit 2021, ngriti një kundërshtim: meqenëse Grail dhe konkurrentët e tij duhet të kryejnë testet e tyre në makinat e Illumina-s, pronësia e Illumina-s mbi Grail mund të mbysë konkurrencën. Rregullatorët e Bashkimit Evropian ngritën kundërshtimin e tyre pak më vonë, duke pretenduar juridiksion edhe pse Grail nuk kishte asnjë biznes në BE

Në vend që të priste për një zgjidhje të dy sfidave rregullatore, Illumina thjesht mbylli blerjen në gusht të 2021. Kompania tha se nuk mund të priste më ose marrëveshja do të skadonte, por manovra ishte befasuese dhe e rrezikshme, dhe rregullatorët në SHBA dhe BE që atëherë i kanë thënë Illumina-s të shesë Grail.

Illumina po lufton të dy urdhrat, dhe ndërsa mund të mbizotërojë në SHBA, një fitore në BE duket më pak e mundshme. Ndërkohë, kompania tashmë ka lënë mënjanë 458 milionë dollarë për të paguar gjobat në Evropë në lidhje me mbylljen e parakohshme të marrëveshjes.

Kur u përfshi Icahn?

Carl Icahn është ndoshta aktivisti më i njohur i Wall Street; i famshëm për marrjen e aksioneve të vogla në kompani dhe avokimin për ndryshime të bordit. Ndërhyrjet e Icahn shpesh kanë rezultuar në largimin e CEO-ve të objektivave të tij, më së fundi vitin e kaluar, kur

Gazi Jugperëndimor

(SWX) zëvendësoi shefin ekzekutiv të saj pasi u vendos me Icahn.

Dhurata e madhe e Icahn është të nuhasë pakënaqësinë e investitorëve dhe në Illumina ai aromatizoi një bazë investitorësh dukshëm të pakënaqur, të frustruar nga rënia e madhe e vlerës së aksioneve të tyre në mes të zbehjes së Graalit. Sipas një depozitimi të letrave me vlerë nga Illumina, përfshirja e Icahn erdhi si një surprizë për Illumina në mes të shkurtit, kur kompania e tij kërkoi formularët që do t'i nevojiteshin për të propozuar drejtorë në bordin e Illumina.

Në fillim, Illumina u përpoq të pajtohej me Icahn. Në fillim të marsit, deSouza dhe kryetari i bordit të Illumina, John Thompson udhëtuan në Florida për një takim në zyrën e Icahn. Në takim, Icahn tha se nuk do të mbështeste asnjë kandidat përveç të tijin, sipas një depozitimi të letrave me vlerë nga Illumina. Icahn u tha drejtuesve të Illumina se ai "nuk do ta mbështeste as Jezu Krishtin" për bordin e Illumina, vetëm njerëzit e tij, sepse "djemtë e mi më përgjigjen".

Më 8 mars, Icahn ofroi një zgjidhje: Ai do të merrte dy nga të nominuarit e tij në bord, plus fuqinë për të nënshkruar një anëtar të tretë, të pavarur të bordit. Bordi i Illumina u kundërpërgjigj, duke i ofruar Icahn një vend në bordin dhe miratimin e një anëtari tjetër të pavarur të bordit. Icahn e hodhi poshtë kundërofertën më 9 mars dhe ditë më vonë fushata e tij u bë publike me një raport të Wall Street Journal.

Çfarë dëshiron Icahn?

Icahn dëshiron tre vende në bord për bashkëpunëtorët e tij, plus largimin e deSouza dhe Thompson. Ai gjithashtu thotë se Illumina duhet të shesë Grail dhe se kompania nuk duhet ta kishte mbyllur blerjen e Grail pa miratimin rregullator.

Përtej kësaj, programi i tij është paksa i paqartë. Është e qartë se Icahn është duke u akorduar në një pakënaqësi të përgjithshme me blerjen e Grail: Në një prezantim për investitorët e Illumina, ai e quajti vendimin për mbylljen e marrëveshjes "të frikshme dhe të pashpjegueshme". Në një letër të veçantë, ai shkruan se ai beson se kompania duhet të fokusohet në rritjen e biznesit të saj kryesor të sekuencës. Afërsisht dhjetëra letrat e tij drejtuar investitorëve të Illumina ngrenë edhe çështje të tjera, megjithëse disa nga pretendimet e tij janë të vështira për t'u analizuar.

Icahn nuk iu përgjigj një pyetjeje nga Barron.

Cilat janë aksionet për Icahn?

Në mes të fushatës së Illumina, shitësi i shkurtër Hindenberg Research i dha Icahn një goditje trupore, duke lëshuar një raport që pretendonte se kompania mbajtëse e Icahn, e tregtuar publikisht

Ndërmarrjet Icahn

(IEP), kishte fryrë vlerën e disa prej aseteve të saj. Hindenburg, i cili zbuloi se kishte marrë një pozicion të shkurtër në Icahn Enterprises, tha se rendimenti i madh i dividentit të kompanisë nuk mbështetet nga flukset e saj të parasë, duke pretenduar se po financon dividentin duke shitur aksione.

Icahn u kundërpërgjigj, duke mbrojtur vlerësimet dhe duke thënë se, për shkak të kompleksitetit të strukturës së kompanisë, flukset e saj aktuale të parasë ishin më të mëdha se sa dukeshin. Megjithatë, aksionet e Icahn Enterprises janë ulur 32.5% që nga raporti Hindenburg.

Më shumë lajme të këqija: Icahn Enterprises raportoi një humbje prej 270 milion dollarë në tremujorin e parë të 2023 dhe zbuloi më 10 maj se prokurorët federalë kishin kërkuar informacion nga kompania një ditë pas publikimit të raportit Hindenburg.

Me fjalë të tjera, Icahn ka nevojë për një fitore. Biznesi i tij mbështetet në fuqinë e emrit Icahn; për aftësinë e tij për të marrë telefonin dhe për t'u dridhur nëpër një sallë këshilli. Një fitore ndaj Illumina-s do të tregonte se Icahn ende ka kafshuar, edhe me shitësit e shkurtër që i kapin takat.

A do të fitojë Icahn kundër menaxhmentit të Illumina?

Ai mundet. Icahn mori një nxitje të madhe javën e kaluar kur Glass Lewis, një kompani që këshillon investitorët për votat e përfaqësuesve, u hodh në plan të Icahn, duke rekomanduar që investitorët të votojnë kundër nominimeve të bordit për deSouza dhe Thompson, dhe për dy nga tre të nominuarit e Icahn. Në raportin e tij, Glass Lewis tha se, ndërsa rasti i Icahn nuk është bindës në të gjitha pikat, kritika e tij qendrore për marrëveshjen e Grail është bindëse. Glass Lewis gjithashtu troket kompensimin e deSouza, duke e quajtur atë "thelbësisht të gabuar". (Ai mori kompensim total prej 26.8 milion dollarë në 2022, kryesisht në formën e opsioneve të aksioneve.)

“Investitorët kanë arsye të mjaftueshme për të mbajtur bordin aktual, duke përfshirë CEO Francis deSouza dhe kryetarin e bordit John Thompson, drejtpërdrejt përgjegjës për rreziqet, kostot dhe pasiguritë e panumërta që vazhdojnë të lidhen me vendosmërinë e dyshimtë të Illumina për të mbyllur transaksionin GRAIL,” raporti i Glass Lewis. përfundoi.

Një raport nga një këshilltar tjetër përfaqësues, Shërbimet e Aksionarëve Institucional, ishte më i paqartë, duke rekomanduar që aksionarët të votonin për një nga tre të nominuarit e Icahn dhe duke thënë se heqja e deSouza do të ishte "shumë shkatërruese".

Ndërkohë, investitorët e mëdhenj të Illumina-s e kanë mbajtur mamin, të paktën në publik. Aksionari më i madh institucional i kompanisë, Baillie Gifford, nuk pranoi të komentojë në përgjigje të një pyetjeje nga Barron.

Si u përgjigjet Illumina këtyre kritikave?

Illumina ka mbrojtur vendimin e saj për të mbyllur marrëveshjen e Grail pa miratimin rregullator, duke thënë se kontrata e bashkimit do të kishte skaduar nëse nuk do të vepronte. Për më tepër, ai thotë se nuk ka asnjë mënyrë për të shitur Grail më shpejt sesa kompania tashmë: Ajo tashmë ka filluar punën e shitjes, por thotë se duhet të lejojë që procesi gjyqësor të zhvillohet sepse "vlera e mundshme e GRAIL për aksionerët e Illumina tejkalon kostot" e duke sfiduar veprimet rregullatore, sipas një depozitimi të letrave me vlerë të 12 majit.

Illumina thotë në të njëjtën dosje se as “nuk është e kënaqur me çmimin aktual të aksionit”; se është i fokusuar në përmirësimin e performancës; dhe se të nominuarit e Icahn nuk kanë paraqitur asnjë strategji të qëndrueshme. Kompania thotë se drejtorët e propozuar nga Icahn, dy prej të cilëve janë punonjës aktualë të Icahn dhe njëri prej të cilëve ish-punonjës i Icahn, do të dëmtojnë biznesin kryesor të Illumina me fokusin e tyre afatshkurtër dhe mungesën e përvojës përkatëse.

Sa i përket kompensimit të deSouza, të cilin Icahn dhe Glass Lewis e kanë trokitur, kompania thotë se pjesa më e madhe e kompensimit të vitit 2022 përbëhej nga një “grant special një herë i opsioneve të aksioneve”, i lidhur me lëshimin e makinës së re NovaSeq X. E rëndësishmja, opsionet kanë vlerë vetëm nëse çmimi i aksionit të Illumina tejkalon 330.25 dollarë; Aksioni tani tregtohet me 203 dollarë.

“Granti i njëhershëm bazohej në performancë”, thotë Gary Guthart, kryetar i komitetit të kompensimit të bordit të Illumina dhe CEO i

Intuitive Kirurgjikale

(ISRG). "Vlera e kësaj është se ata nuk vlejnë asgjë nëse nuk krijoni vlerë në kompani me kalimin e kohës."

Megjithatë, Guthart pranoi shqetësimet e Glass Lewis. "Ka disa rekomandime të mira në bisedat tona me aksionerët dhe me këshilltarët përfaqësues në lidhje me modifikimet në programin tonë të kompensimit që ne do t'i konsiderojmë absolutisht për të shkuar përpara," tha ai.

Çfarë ndodh nëse Icahn fiton?

Me tre administrues të besuar në vend, Icahn nuk do të kishte vota të mjaftueshme për të hequr deSouza, megjithëse pozicioni i CEO-së ka të ngjarë të bëhet i paqëndrueshëm. Sa i përket marrëveshjes së Grail, nuk është e qartë se sa shpejt mund të ndodhë një shitje, me proceset gjyqësore që vazhdojnë në juridiksione të shumta.

Dhe çfarë nëse Icahn humbet?

Atëherë deSouza do të shpëtonte, tani për tani, por ai do të përballej ende me një problem edhe më të frikshëm: Si të rritet çmimi i aksioneve të kompanisë, me çështjen gjyqësore të Grailit të pazgjidhur? Illumina thotë se beson se mund të zgjidhë proceset ligjore deri në fillim të vitit të ardhshëm dhe se nëse fiton, nuk do të duhet të paguajë gjobën prej 458 milionë dollarësh. Nëse jo, nuk është e qartë se si kompania shpreson të rindërtojë vlerën e shkatërruar në ndjekjen e saj të Grail.

Shkruaj Josh Nathan-Kazis në [email mbrojtur]