Blerësi të jetë i kujdesshëm në marrëveshjen SPAC/Trump Media

Ashtu si shumë marrëveshje të kompanive të blerjeve për qëllime të veçanta (SPAC), bashkimi i propozuar i Digital World Acquisition Corp. (DWAC) dhe Grupit të Medias dhe Teknologjisë Trump është kompleks, gjë që paraqet rrezik për investitorët që nuk i kuptojnë SPAC-të. Por ky kompleksitet shtohet nga fakti se aksionet e DWAC tregtohen si aksione meme me forumin e tyre reddit, r/DWAC. Është e mundur, megjithatë, të gërmojmë në detajet e marrëveshjes dhe të bëjmë disa hamendje për të ardhmen e bashkimit të DWAC/Trump Media dhe çfarë mund të nënkuptojë kjo për lëvizjet e çmimeve të aksioneve.

Marrëveshja

Në shtator 2021, DWAC kreu IPO-në e saj duke shitur 30 milionë njësi (aksione plus garanci) te 11 investitorë institucionalë, si dhe themeluesit, me 10 dollarë për njësi, duke mbledhur rreth 300 milionë dollarë. SPAC aktualisht po tregtohet mbi 70 dollarë për aksion, kështu që SPAC vlen më shumë se 2 miliardë dollarë sot. Për investitorët fillestarë të IPO-së, SPAC ka qenë një marrëveshje e madhe deri më tani, duke u sjellë atyre të paktën 500% kthim. Megjithatë, nëse do të jetë një marrëveshje e madhe për investitorët që blenë pas IPO-së është e diskutueshme. 

Në tetor 2021, DWAC njoftoi marrëveshjen e saj të bashkimit me Trump Media, duke vlerësuar Trump Media në një minimum prej 875 milionë dollarë për një kompani që ende nuk është funksionale. Në varësi të çmimit të aksioneve të njësisë ekonomike të bashkuar gjatë periudhës trevjeçare pas mbylljes së bashkimit, aksionerët e Trump Media do të marrin deri në 127.5 milionë aksione në njësinë e bashkuar plus 1.2 miliardë dollarë kapital qarkullues. Me çmimin aktual të aksionit, tregu po e vlerëson njësinë e bashkuar në mbi 10 miliardë dollarë. 

Në dhjetor 2021, DWAC mblodhi 1 miliard dollarë shtesë nëpërmjet një oferte private të njohur si një investim privat në njësinë publike (PIPE). Këta investitorë PIPE kanë marrëveshje të ardhshme për të investuar 1 miliard dollarë në aksione të preferuara të konvertueshme në Trump Media të listuara si pjesë e mbylljes së bashkimit. Numri i aksioneve të zakonshme në të cilat mund të konvertohen bazohet në çmimin mesatar të ponderuar me vlerë (VWAP) gjatë 10 ditëve pas mbylljes, i njohur si periudha VWAP. Sa më i ulët të jetë VWAP, aq më shumë aksione ndahen.

Në dosjen e saj të SEC për ofertën PIPE, DWAC zbuloi se ishte nën hetim nga Komisioni i Letrave me Vlerë dhe Shkëmbim i SHBA (SEC). Është e paligjshme që një SPAC të ketë diskutime thelbësore për bashkimin me objektivat e mundshëm përpara listimit të tyre dhe më pas është mashtrim të deklarohet ndryshe. Është raportuar se DWAC dhe Trump Media diskutuan marrëveshjen përpara IPO-së së tyre dhe dyshohet se kanë gënjyer për të në dosje të shumta të SEC. Hetimi i SEC për këtë marrëveshje thuhet se vazhdon, i fundit në një seri hetimesh të raportuara në Arc Capital me bazë në Shangai, i cili ishte këshilltari i vetëm në krijimin e DWAC.

Lëvizjet e mundshme të çmimeve të medias DWAC/Trump

Për të krijuar hamendje për lëvizjet e ardhshme të çmimeve, duhet të dallojmë midis tre grupeve të investitorëve: investitorët aktualë, investitorët PIPE dhe aksionarët e Trump Media. Investitorët aktualë me pozicione të gjata do të dëshironin që çmimi të rritet sa më shumë që të jetë e mundur. Spekulatorët që kanë pozicione të shkurtra, natyrisht, duan që çmimi të bjerë. Aksionarët e PIPE dëshirojnë që ai të bjerë gjatë periudhës së VWAP, në mënyrë që atyre të ndahen më shumë aksione, dhe aksionerët e Trump Media duan që çmimi të rritet pas bashkimit, në mënyrë që atyre t'u ndahen edhe më shumë aksione. 

Duke u nisur nga motivimet e investitorëve të PIPE, është e qartë se ata duan që çmimi gjatë kësaj periudhe VWAP të bjerë në të paktën 16.67 dollarë për të marrë alokimin maksimal të aksioneve prej 100 milionë aksionesh. Investitorët e PIPE mund të hedhin potencialisht 30 milionë ose më shumë aksione në treg gjatë periudhës së VWAP për të arritur qëllimin e tyre. Për më tepër, investitorët e PIPE gjithashtu mund të shkurtojnë me çdo çmim mbi 33.60 dollarë gjatë periudhës së VWAP. Prandaj, duket logjike të pritet që çmimi të ulet gjatë periudhës së VWAP, sa më afër të jetë e mundur në 16.67 dollarë.

Është e qartë se blerësit aktualë, duke përfshirë lojtarët e memeve, presin që bashkimi të marrë miratimin e SEC dhe se Trump Media e listuar do të bëjë mirë; ata gjithashtu mund të mos i kuptojnë motivimet e investitorëve të PIPE. Ndërkohë, për shitësit aktualë ka dy pritshmëri: mos miratimin e SEC dhe mirëkuptimin e investitorëve të PIPE. Kështu, blerësit dhe shitësit aktualë po luajnë kundër njëri-tjetrit, duke gjeneruar çmimin aktual të aksioneve.

Për ta ilustruar, le të supozojmë se ka një shans 50% për miratimin e SEC dhe një çmim aksioni prej 70.00 $. Disa nga ata që janë me shitje të shkurtra presin refuzim të SEC, dhe për këtë arsye kanë një çmim prej 10.20 dollarësh, çmimi i përafërt me të cilin aksionet e DWAC mund të blihen. Ata që presin që marrëveshja të realizohet kanë një objektiv çmimi të nënkuptuar prej rreth 130 dollarësh sepse 50% (130.00) plus 50% (10.20 dollarë) na japin çmimin e aksionit prej 70.00 dollarë. 

Ka dy faktorë që po ndikojnë në këtë çmim të pritshëm. Së pari, blerësit e memeve po veprojnë në mënyrë irracionale sikur probabiliteti i refuzimit të SEC është i vogël nëse jo zero, gjë që duket e pabesueshme duke pasur parasysh provat. Së dyti, duke pasur parasysh numrin e kufizuar të aksioneve në short, ka një kërkesë të tepërt nga shitësit e shkurtër. Sipas Bloomberg, DWAC kishte koston më të lartë të huamarrjes së shkurtër nga çdo aksion në tremujorin e katërt, me 86%. Këto kosto vendosin një kufi në atë se sa shitësit e shkurtër mund të ulin çmimin. Të gjithë këta faktorë po shkaktojnë rritjen aktuale të çmimit të aksioneve të DWAC, tani mbi 70 dollarë. 

Sigurisht, çmimi i DWAC do të rritet nëse SEC miraton marrëveshjen, e cila do të ishte një kohë e mirë për të shitur ose e shkurtër dhe jo koha më e mirë për të blerë duke pasur parasysh veprimet e pritshme të investitorëve të PIPE. Tregtarët e informuar i dinë motivimet e investitorëve të PIPE; prandaj, duke pasur parasysh miratimin e SEC, me afrimin e mbylljes së bashkimit, ne mund të presim që disa nga këta tregtarë të shesin aksionet e tyre nëse nuk i kanë bërë tashmë, dhe të tjerët do të shesin shkurt, duke ulur çmimin e DWAC. Nëse dëshironi, ata mund të blejnë përsëri gjatë periudhës së VWAP. Përveç kësaj, menjëherë pas bashkimit, gjatë periudhës së VWAP, mund të presim një rritje të shitjeve të aksioneve dhe shitjeve të shkurtra nga investitorët e PIPE. Periudha pas VWAP mund të presim që pantallonat e shkurtra të mbulohen dhe çmimi i aksioneve të nxitet nga investitorët meme, duke bërë presion në rritje mbi çmimin. Megjithatë, pas bashkimit, numri i aksioneve të disponueshme për tregtim ka të ngjarë të rritet nga 15 milionë aksionet e mia të vlerësuara sot për të përfshirë një shtesë prej 45 milionë aksionesh nga investitorët e PIPE dhe investitorët aktualë institucionalë. Për më tepër, aksionerët e Trump Media dhe themeluesi do të jenë gjithashtu në gjendje të fillojnë të shesin aksionet e tyre menjëherë pas mbylljes nëse çmimi i aksioneve të njësisë ekonomike të bashkuar është mbi 12 dollarë për një periudhë të qëndrueshme, gjë që do të shtonte një minimum prej 95 milionë aksionesh të tjera në treg. Ajo që mbetet për t'u parë është nëse do të ketë kërkesë të mjaftueshme pas bashkimit për të thithur të gjitha këto aksione të mundshme.

Cila rrugë nga këtu

Investitorët duhet të marrin parasysh dy çështje kritike: mundësinë që SEC të refuzojë marrëveshjen dhe motivimin e investitorëve të PIPE, të cilat të dyja ka të ngjarë të ushtrojnë presion në rënie mbi çmimin e aksioneve të DWAC. Aktualisht, shitësit e shkurtër po supozojnë se njëri ose tjetri nga këto rezultate do të shkaktojë rënien e çmimit. Lojtarët e meme duket se i injorojnë këto dy mundësi, dhe kështu shpresat e tyre të vazhdueshme në rritje për çmimin e aksioneve. Periudha pas VWAP, aksionerët dhe blerësit e aksioneve të Trump do të duan që çmimi të rritet; por mund të kishte pothuajse dhjetëfishin e numrit të aksioneve që tregtoheshin në atë kohë.

Nëse investitorët nuk zotërojnë aktualisht ose po shkurtojnë aksionet DWAC, tani është një kohë e rrezikshme për të blerë dhe një kohë e shtrenjtë për të shkurtuar. Për ata që aktualisht zotërojnë aksionet, mund të jetë e mençur të shiten përpara bashkimit dhe aksionet mund të blihen përsëri pas periudhës së VWAP. Nëse jeni aktualisht shtatshkurtër, mbajeni shkurtoren tuaj sa më gjatë që të jetë e mundur duke pasur parasysh koston e shkurtimit. Cilado qoftë strategjia, është e mençur me çdo marrëveshje për bashkimin e SPAC - dhe veçanërisht këtë - që investitorët të dinë se çfarë po bëjnë dhe pse.