Tregu i aksioneve Bull mbërrin ndërsa optimizmi kthehet

Optimizëm? Vërtet? Po. Shenjat e përhapura mediatike gjithmonë ndodhin ashtu si mbarojnë gjërat e këqija. Pse? Sepse problemet dhe rezultatet janë më të dukshme. Në bursë, kur gjërat dihen, ato tashmë janë me çmime. Është ajo që vjen më pas ajo që është kryesore. Këtë herë, një kthesë është në punë, sepse ato negative mbartin pozitive të rëndësishme. Pra, përgatituni për optimizëm.

Tre negativet e mëdha që në fakt janë pozitive

Tre negative kanë qenë rrënja e shenjave të përhapura të bursave. Ndërtimi i parregullt i themeleve të tregut të aksioneve është shenjë se realiteti pozitiv po bën përparim.

1. Rezerva Federale është nuk shtrëngimi – po pakëson politikat e saj të parave të lehta
2. Inflacioni është nuk e pakontrollueshme dhe ekstreme – është i menaxhueshëm dhe i moderuar
3. Ekonomia e SHBA është nuk duke hyrë në një recesion – Rritja pozitive e PBB-së vazhdon

Rezerva Federale Fjalimi i ashpër për inflacionin është më i fortë se veprimet e tij. Normat e interesit, megjithëse nuk janë më zero, janë ende nën normën e inflacionit – pika në të cilën mund të fillojë “shtrëngimi”. Deri atëherë, makina e lehtë e parave të Fed vazhdon të prodhojë, megjithëse me një normë më të ulët. Pastaj janë ato triliona dollarë të shumtë që Rezerva Federale "printoi" duke blerë bono me depozita pa afat të krijuara. Fed ende nuk ka filluar të reduktojë ofertën e tepërt të parasë që ende qarkullon.

Sa i përket inflacionit, titulli IÇK 9.1% është i pasaktë. Në dy artikujt e mi të fundit, "Inflacioni: Taktikat e frikësimit pa kuptim"Dhe"Dinamika e inflacionit tregon një ngadalësim,” Unë shpjegoj se sa inflacioni real është shumë më i ulët. Shqetësimi serioz është norma e inflacionit “fiat para” – domethënë humbja e fuqisë blerëse e shkaktuar nga teprica e monedhës. Kjo normë aktualisht fshihet nga çmime të tjera në rritje që vijnë nga ngjarje dhe veprime jonormale (pasojat e Covid 19, mungesa e furnizimit dhe ndërprerjet gjeopolitike). Norma ka të ngjarë rreth 5% - pika mbi të cilën yield-i "real" i bonove 3-mujore të thesarit (i rregulluar nga inflacioni) më në fund bëhet përsëri pozitiv (është vetëm 2.4% tani).

Ky nivel 5% është gjithashtu pika në të cilën Rezerva Federale mund të fillojë të shtrëngohet - nëse ende dëshiron. Megjithatë, gjasat janë që veprimet jonormale të çmimeve të jenë korrigjuar, duke ulur kështu normën e raportuar të inflacionit. Nëse është kështu, Rezerva Federale mund të pretendojë sukses dhe – më e rëndësishmja – tregjet e kapitalit do të kthehen në përcaktimin e normave të interesit pa ndërhyrjen e Fed.

Shënim: Kontrolli i normave të interesit nga Rezerva Federale që nga viti 2008 duhet të shihet si një eksperiment. Mos lejimi i tregjeve të kapitalit për të bërë punën e tyre për vendosjen e çmimeve (normat e interesit) për 13+ vjet, do të thotë se kjo agjenci qeveritare e SHBA-së ka anashkaluar në mënyrë të vetme procesin e shpërndarjes së burimeve kryesore të kapitalizmit.

Tani, për atë bisedë për recesionin

Një shqetësim i madh popullor është se shtrëngimi i Fed i ka paraprirë shumicës së recesioneve (megjithëse me vonesa kohore të ndryshme). Megjithatë, siç u shpjegua më lart, bërja e parave më pak e lehtë nuk është shtrënguese. Në vend të kësaj, është një veprim i shëndetshëm ngadalësues për zbutjen e rritjes spekulative.

Cituar tani si provë se një recesion është në punë është se rritja "reale" e PBB-së ishte negative në tremujorin e parë dhe mund të jetë edhe në tremujorin e dytë. Pikëpamja popullore është se negativet e dy tremujorëve përcaktojnë një recesion.

Le të merremi me atë pikëpamje popullore së pari. Është e pasaktë. NBER (Byroja Kombëtare e Kërkimeve Ekonomike) përcakton nëse dhe kur ndodh një recesion pas shqyrtimit dhe vlerësimit të të gjitha kushteve përkatëse. Për shkak se nuk ka dy recesione të njëjta, ky vlerësim kërkon domosdoshmërisht kohë (shumë muaj) dhe përdor analizë objektive dhe subjektive. Vonesa kohore është arsyeja pse u krijua ai "rregull" i shkurtoreve, me dy pika.

Tani te problemi i llogaritjes: Inflacioni i mbivlerësuar. Ky është një proces me 3 hapa:

• Së pari vjen llogaritja nominale e PBB-së: 6.0 T $ (një rritje 13% mbi 5.3 T $ në tremujorin e parë të 1, dhe një rënie -2021% nga tremujori i 2.3-të 4)
• Së dyti vjen rregullimi sezonal (SA) për të zbutur normat tremujore të rritjes së PBB-së që ndjekin një model të rregullt sezonal: poshtë në vendin e 1-të, dukshëm në rritje në të dytin, mesatarisht në rritje në vendin e tretë dhe dukshëm në rritje në të katërtin. Kështu, tremujori i parë SA u rregullua deri në 2 T $ dhe tremujori i 3-të SA u rregullua në 4 T $. Këto shuma ndryshuan rritjen tremujore nga rënia nominale -1% në një rritje SA 6.1%.
• Së treti vjen rregullimi i inflacionit për të përcaktuar shkallën “reale” të rritjes. Këtu qëndron problemi. Ai u llogarit duke përshtatur për PBB-në "deflator i nënkuptuar i çmimeve" prej 2% (mbi 8% i përvitshëm). Kjo uli normën e rritjes të rregulluar sezonalisht prej 1.6% në një "reale" (0.4)%. Megjithatë, ky rregullim inflacioni ka komponentë jonormalë të krahasueshëm me IÇK. Një normë e saktë inflacioni prej 6.6% ose më pak do ta fshinte atë rezultat negativ.

Shënim: Masa e preferuar e inflacionit të Rezervës Federale është PCE (Shpenzimet e Konsumit Personal) duke përjashtuar ushqimin dhe energjinë. Për tremujorin e parë 2022, kjo normë ishte 1.27% (5.2% në vit). Për krahasim, norma për IÇK-në pa përfshirë ushqimin dhe energjinë ishte 1.58% (6.5% në vit).

Përfundimi: Optimizmi po vjen, kështu që zotëroni aksione

Ky ngadalësim po shpëton nga ekseset dhe rritja e normave të interesit po rikthen në jetë nxitësit e rritjes në vdekje – shumë fusha që u dëmtuan nga normat e interesit afërsisht 0%. Ndërsa shpenzimet e interesit rriten, huamarrësit do të bëhen më të ndjeshëm. Dhe ndërsa të ardhurat nga interesi rriten, ekonomia do të marrë një nxitje të mirë nga zotëruesit e të gjithë atyre trilionave dollarë në aktive afatshkurtra. Për më tepër, investitorët do të kenë edhe një herë opsione që të gjithë të prodhojnë kthime të barabarta ose më të mëdha se norma e inflacionit “fiat para”.

Të gjitha sa më sipër do të thotë se optimizmi është afër, kështu që është një kohë e shkëlqyer për të zotëruar aksione.