Brokerët kërkojnë të zëvendësojnë pagesën për rrjedhën e porosive në mes të goditjes së SEC

Industria e ndërmjetësimit po eksploron alternativa ndaj pagesës për rrjedhën e porosive pasi kryetari i SEC Gary Gensler synon praktikën.

Një ide po vjen nga Apex Clearing, ka mësuar CNBC. Firma e kleringut merret me tregti për SoFi, Webull dhe fintechs të tjerë dhe ka ndërtuar në heshtje një treg për përputhjen e porosive të klientëve. Procesi i "ankandit", siç e përshkruan CEO i Apex, mund t'i lejojë bursat të konkurrojnë drejtpërdrejt me krijuesit e tregut si Citadel Securities dhe Virtu.

"Kjo krijon më shumë konkurrencë, e cila do të përkthehet në çmime më të mira," tha Bill Capuzzi, CEO i Apex, për CNBC. "Fituesi i madh është investitori me pakicë."

Në fillim të kësaj jave, kryetari i SEC Gary Gensler propozoi ndryshimin e rregullave që rregullojnë mënyrën se si Wall Street trajton tregtinë me pakicë. Rregullatori kryesor i letrave me vlerë tha se plani i tij, pjesërisht, do të kërkonte që firmat të konkurrojnë drejtpërdrejt për të ekzekutuar tregti nga investitorët me pakicë. Gensler po kërkon gjithashtu më shumë zbulime rreth tarifave dhe të dhënave. Kryetar i KSHZ-së ka qenë kritik ndaj konflikteve të mundshme të interesit dhe u ankua për përqendrimin e fuqisë mes prodhuesve të përzgjedhur të tregut.

“I kërkova stafit të merrte një pamje gjithëpërfshirëse, ndër-tregu, se si mund të përditësojmë rregullat tona dhe të arrijmë efikasitet më të madh në tregjet tona të kapitalit, veçanërisht për investitorët me pakicë,” tha Gensler në një konferencë fintech Piper Sandler të mërkurën.

Pagesa për rrjedhën e porosive, ose PFOF, i referohet pagesave që marrin ndërmjetësit për drejtimin e tregtimeve të klientëve te një krijues tregu, si Citdel ose Virtu. Ndërsa shpesh është një fraksion i një qindarkeje, marrëveshja sjell pjesën më të madhe të të ardhurave për Robinhood dhe brokerat e tjera dhe i ka lejuar ata të ofrojnë tregti pa komision.

PFOF praktikohet gjerësisht nga industria e brokerimit, por u sulmua gjatë sagës Gamestop. Gensler dhe SEC vënë në dyshim konfliktet e mundshme të interesit dhe nëse tregtarët me pakicë po merrnin çmimin më të mirë. Kompanive tashmë u kërkohet t'u japin klientëve çmimin më të mirë, të njohur si "ekzekutimi më i mirë".

Ndërsa tregu - i quajtur teknikisht një sistem tregtar alternativ - është "i ndërtuar dhe gati për të shkuar", tha Capuzzi i Apex, ai ende nuk është nisur dhe mund të kërkojë miratimin e SEC. Por nëse miratohet, një ankand si ky mund të zgjidhë paraprakisht disa nga ankesat e agjencisë për mënyrën se si industria e letrave me vlerë funksionon prapa skenave.

Rich Repetto, një drejtor menaxhues dhe analist i lartë kërkimor në Piper Sandler, tha se mund të ketë më shumë shembuj të firmave që përpiqen të testojnë idetë përpara çdo lëvizjeje zyrtare të SEC. Kjo madje mund të zvogëlojë nevojën për çdo ndryshim në rregullat aktuale.

"Tani që skica u prezantua nga Gensler, mund të ketë një risi përpara saj që mund ta çojë atë atje ku dëshiron të jetë pa ndonjë rregullim formal," tha Repetto për CNBC.

Ndërsa është ende një variacion i pagesës për rrjedhën e porosive, një treg si ai që po ndërton Apex mund të tkurr fitimet për krijuesit e tregut me shumicë, tha Repetto.

Një alternativë tjetër ndaj propozimeve të Gensler-it mund të jetë kthimi i industrisë në "internalizim", ose ndërmjetësit që plotësojnë porositë e klientëve nga inventari i vetë një firme, sipas Devin Ryan nga JMP Securities. Praktika është vetëm një opsion për brokerat më të mëdha vetë-pastruese me rrjedhë të konsiderueshme porosish. Fidelity e bën këtë, për shembull. Charles Schwab dhe E*Trade dikur.

"Ky skenar mund të jetë edhe më ekonomik për lojtarët më të mëdhenj, por ka të ngjarë të çojë në më shumë fragmentim të likuiditetit dhe më shumë pyetje mbi cilësinë e ekzekutimit," tha Ryan.

Zyrtari kryesor ligjor i Robinhood, Dan Gallagher, një ish-komisioner i SEC, argumentoi se siç janë gjërat, tregtarët me pakicë nuk e kanë pasur kurrë atë kaq të mirë. Gallagher vuri në dukje ekzekutimin e shpejtë, zero komisione dhe zero minimume llogarie si arsye për të mbajtur status quo-në.

“Është një klimë vërtet e mirë për shitjen me pakicë. Për mua, është pak shqetësuese, të hysh dhe të tallesh me të tani, "tha Gallagher në të njëjtën konferencë të industrisë të mërkurën.

Megjithatë, për tregtarët, një organizim ankandi me më shumë konkurrencë mund të rezultojë në çmime gjithnjë e më të mira. Ndërsa mund të duket "i vogël", rreth 1 cent për disa tregti, përfundimisht shtohet, argumentoi Capuzzi.

"Nëse e bëni këtë pa pushim, dhe po jepni një ekzekutim 10% më të mirë, kjo shkon tek tregtari me pakicë - është ekzekutim më i mirë si në anën e blerjes ashtu edhe në atë të shitjes, kështu që më shumë para në xhepat e tyre," tha Capuzzi. . "Kjo mund të ketë një ndikim material dhe të ndryshojë në pozitive për strukturën e tregut."

Regjistrohu tek CNBC PRO për njohuri ekskluzive dhe analiza, dhe programim të drejtpërdrejtë të ditës së biznesit nga e gjithë bota.