(Bloomberg) - Tregtarët brazilianë e njohin inflacionin. Pas dekadash që kanë të bëjnë me periudhat e egra të saj, ata e konsiderojnë veten ekspertë të kësaj teme. Homologët e tyre amerikanë, thonë ata, u vetëkënaqën.
Më i lexuari nga Bloomberg
Vitet e inflacionit të ulët në SHBA i kanë përgjumur ata në një ndjenjë të rreme sigurie, siç e shohin brazilianët. Kjo nga ana tjetër, thotë argumenti, bëri që zyrat e tregtimit të obligacioneve të keqkuptojnë rritjen e çmimeve që filloi vitin e kaluar dhe të blejnë linjën e Rezervës Federale që episodi do të provonte pak më shumë se një goditje të shkurtër.
Ka një sasi të caktuar mashtrimi për të gjithë këtë - "shikoni ata gjeni në Wall Street" - dhe padyshim që ka pasur momente gjatë dy dekadave të fundit kur mbindjeshmëria e tregtarëve brazilianë ndaj inflacionit i ka çuar ata në thirrje të gabuara ndaj SHBA-së. tregjet. Por për momentin ata po e rrëmbejnë atë.
Shumë nga fondet më të mëdha mbrojtëse të Brazilit dolën përpara rritjes së yield-eve të obligacioneve amerikane këtë vit, duke vënë me saktësi bast se Fed do të kuptonte me vonesë se duhet të rrisë në mënyrë agresive normat bazë për të shuar inflacionin që ka arritur një nivel më të lartë në katër dekada.
Inflacioni në SHBA rritet në 8.5%, duke rritur presionin ndaj Fed
“Nuk mund të vazhdosh të mbështetesh te bankat qendrore sepse ato mund t'ju lënë duarbosh,” tha Bernardo Meres, një partner në SPX Capital, i cili ka rreth 64 miliardë reais (14 miliardë dollarë) nën menaxhim. Fondi Nimitz i firmës arriti në 99% të kolegëve në mars, duke fituar 7.3% për një paradhënie mujore rekord dhe duke e shtyrë kthimin e tremujorit të parë në 13.2%.
Fondet mbrojtëse si SPX, Legacy Capital dhe Itau Optimus kanë parë që kthimet të rriten ndërsa normat rriten. Pasi kryetari i Rezervës Federale, Jerome Powell, më në fund sinjalizoi një gatishmëri muajin e kaluar për të rritur luftën kundër inflacionit që ecën me një ritëm vjetor prej 8.5%, obligacionet e qeverisë amerikane shënuan humbjen më të madhe mujore në pothuajse dy dekada, duke mbyllur rënien më të madhe tremujore të epokës moderne. dhe duke i verbuar të gjithë, përveç një pakice të vogël investitorësh amerikanë.
Përmbysja e kurbës së rendimentit sinjalizon aksione të larta për Fed dhe investitorët
Megjithatë, në Brazil, një shportë e fondeve mbrojtëse u rrit me 6.1% në tremujorin e parë, duke tejkaluar normën vendase të depozitave ndërbankare, pikë referimi që industria përdor për të vlerësuar performancën, me pothuajse katër pikë përqindjeje. Për krahasim, indeksi i Bloomberg All Hedge Fund ra 1.1% në të njëjtën periudhë.
Meres, 39 vjeç, është menaxheri juaj prototip brazilian i parave. I stërvitur në Rio de Zhaneiro, shtëpia e disa prej fondeve më të njohura të vendit, ai e ndërtoi karrierën e tij nga normat e tregtimit. Ndryshe nga SHBA, ku inflacioni nuk kishte qenë një problem për dekada dhe fondet makro mbrojtëse janë bërë një specie e rrezikuar, në Brazil tregtimi i tendencave makro është normë. Ekonomia më e madhe e Amerikës Latine pa rritje dyshifrore të çmimeve në 2021, 2015 dhe 2002, pas një periudhe hiperinflacioni që zgjati në fillim të viteve 1990.
Ndërsa menaxherët e fondeve si Meres ishin shumë të rinj për të tregtuar gjatë kulmit të inflacionit të Brazilit, ata u udhëzuan nga kolegë që e përballuan më të keqen.
Bankat Qendrore të Amerikës Latine dëshmohen ende më të ashpra se Fed
Meres filloi të vinte baste për një rritje të normave globale rreth tremujorit të fundit të vitit 2020, kur përparimi i vaksinës ushqeu shpresat se ekonomia globale do të rikthehej nga pandemia e koronavirusit. Në atë kohë, normat e ulëta ishin të bollshme dhe autoritetet kishin bërë një sasi të paprecedentë stimujsh në të gjithë globin. Por Meres besonte se inflacioni do të pasonte së shpejti dhe bankat qendrore do të duhej të braktisnin qëndrimet e tyre dëshpëruese.
Pablo Salgado, një tregtar 43-vjeçar me bazë në Rio de Zhaneiro, i cili drejton tavolinën globale të tarifave në Itau Optimus, i cili ka rreth 31 miliardë rea nën menaxhim, kishte ide të ngjashme. Ai i ka kaluar katër muajt e fundit duke u larguar nga tregtitë që përfituan nga një rritje në normat braziliane për të ngritur pozicione të ngjashme në mbarë botën. Fondi Itau Optimus Extreme është një nga performuesit më të mirë të vendit këtë vit, duke përparuar 4.9% muajin e kaluar për të shtyrë kthimin e tremujorit të parë në 9%.
“Investitorët në tregjet e zhvilluara priren të blejnë narrativën nga politikëbërësit,” tha Salgado. "Por kur tregtoni tregjet në zhvillim, veçanërisht Brazilin, ju bëheni më të mirë në identifikimin e goditjeve transformuese."
Fondi mbrojtës i Legacy Capital avancoi një rekord prej 5% muajin e kaluar duke vënë bast kundër obligacioneve të qeverisë amerikane me pozicione në pjesë të ndryshme të kurbës së të ardhmes së bonove të Thesarit dhe përmes të ardhmes në Eurodollar, të cilat pasqyrojnë perspektivën për normat e SHBA në periudha të caktuara.
Tani, është gjithashtu duke vënë bast për rritje më të pjerrëta se sa pritej në të gjithë globin. Teoria është se bankat qendrore do të detyrohen të luajnë catch-up pas mungesës së vazhdueshme të objektivave të inflacionit, një model që është parë të shfaqet gjatë viteve në Brazil.
"Ka padyshim shumë butësi me inflacionin që ndodh në mbarë botën," tha Felipe Guerra, 44-vjeçari kryesor i investimeve në Legacy Capital, i cili ka 21 miliardë rea nën menaxhim. "Ne e kemi parë këtë të ndodhë disa herë: Pritjet dalin jashtë kontrollit, inflacioni përhapet dhe banka qendrore lihet të ndjekë bishtin e saj."
Mes të gjitha goditjeve dhe kritikave në qarqet e fondit mbrojtës të Rios, ka një paralajmërim që duhet theksuar. Sikur menaxherët e fondeve të përdornin ekspertizën e tyre për të thirrur kthesën në tregun e brendshëm të aksioneve, ata në përgjithësi do të kishin ecur shumë më mirë akoma. Indeksi i aksioneve Ibovespa është rritur me 11% këtë vit, një nga përparimet më të mëdha në botë dhe pothuajse dyfishi i kthimit mesatar të fondit mbrojtës.
(Përditëson kthimet e aksioneve në paragrafin e fundit.)
Më i lexuari nga Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Burimi: https://finance.yahoo.com/news/u-bond-market-wipeout-hands-133045119.html